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美國人實際財富增長有多快,？ 來源：英國經(jīng)濟數(shù)據(jù) 作者：Frank_Shostak 時間：2015年9月7日 原文地址：http://www./Article52176.html 翻譯：龔蕾 經(jīng)濟學(xué)家常常用國內(nèi)生產(chǎn)總值來衡量財富增長,，美國第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長為3.7%，較第一季度0.6%的增速加快,，高于市場預(yù)期,。 根據(jù)這個經(jīng)濟數(shù)據(jù)，美國經(jīng)濟正在加快,，而考慮到物價通脹與價格水平,，美國人實際財富增長慢于國內(nèi)生產(chǎn)總值統(tǒng)計數(shù)據(jù),。為什么呢？ （一）宏觀數(shù)據(jù)與微觀財富,。 國內(nèi)生產(chǎn)總值是從宏觀層面進行統(tǒng)計,，并不是每個美國人財富增長。大宗商品,、石油價格等均以美元計價,。米塞斯經(jīng)濟學(xué)家羅斯巴德認為，平均價格并不能表示不同商品價格,，比如黃油,、帽子、白糖,。 在國內(nèi)生產(chǎn)總值統(tǒng)計過程中,，可能也存在類似事情，我們無法把冰箱,、汽車,、襯衫區(qū)別開來，總的實際產(chǎn)出沒有界定,，顯然不能量化,。用各種方法來計算平均價格，而并不能計算每個商品每種服務(wù)的平均價格,。 同樣，央行創(chuàng)造了更多貨幣,，反過來,，貨幣供應(yīng)量不能反映每個實體經(jīng)濟增長速度。因此,，數(shù)字GDP不能衡量一個經(jīng)濟體真正實力,。 美聯(lián)儲可以增發(fā)貨幣，印刷更多的鈔票,。而通過貨幣影響到GDP增長率,。而并不能衡量實際財富，雖然不能確定實際財富,，我們可以確定影響實際財富的一些因素,，如貨幣。 美聯(lián)儲增發(fā)貨幣加上接近零的低利率,，可能傷害了真正財富的創(chuàng)造過程,，實際資源分配并不均勻。新增貨幣涌進金融市場,，沖高資產(chǎn)價格,，最后才可能達到實體,。從這個角度，GDP增速并不等于實際財富增長,，比如實際收入,、經(jīng)濟活動等。在真正財富創(chuàng)造過程中可能有泡泡壓力,，但是,，這個秋天美國經(jīng)濟更加積極了。 （二）國內(nèi)生產(chǎn)總值與貨幣供應(yīng)量,。 為什么國內(nèi)生產(chǎn)總值并不能衡量實際財富,，美聯(lián)儲發(fā)行貨幣，我們也可以把國內(nèi)生產(chǎn)總值統(tǒng)計數(shù)據(jù)大致理解為物價指數(shù)調(diào)整,。 投資者了解,，新增貨幣流動性具有不平衡特點，最先涌進金融部門,，沖高債券,、股市，最后才可能到到實體,，從這個角度,，新增貨幣到達金融部門與制造業(yè)實體部門的速度不同，貨幣寬松可推高金融資產(chǎn)價格,，但未必一定可以推高實體部門,。 （三）美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表。 美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表從2007年至2015年8月上漲了421%,，平均每年增幅為55%,。金融危機后，美聯(lián)儲量化寬松,，推高了資產(chǎn)負債表,，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表從金融危機前不到1萬億美元上漲到2015年約4萬億美元。投資者無法猜測美聯(lián)儲耶倫何時啟動加息時間,，而更難預(yù)測的或是,，美聯(lián)儲如何縮減資產(chǎn)負債表呢。美國債務(wù)增長,，比起美聯(lián)儲耶倫加息來說,，如何更快地削減資產(chǎn)負債表規(guī)模，這個看起來更難,。 也或許正是由于美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表增長,，美國股市上漲，英國經(jīng)濟學(xué)家分析認為，美國股市估值處于比較高,，并未出現(xiàn)任何風(fēng)險,，似乎進入了一個平流區(qū)域，其實很大程度上受益于資產(chǎn)負債表的平衡,。 資產(chǎn)=負債+所有者權(quán)益,。美聯(lián)儲資產(chǎn)包括有價證券，如國債,。美聯(lián)儲負債是聯(lián)邦儲備票據(jù),。國債是美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表的重要組成部分。在負債前提下,，資產(chǎn)增加,，如增發(fā)貨幣，那么,，所有者權(quán)益就會增加,。所有者權(quán)益其中很大部分包括股東權(quán)益，通過股票回購等方式,，美國股市中上市公司股價上漲,。考慮到通脹因素,，實際財富增長慢于統(tǒng)計數(shù)據(jù)經(jīng)濟增長,。 （四）美聯(lián)儲維持低利率。 美聯(lián)儲維持接近零的低利率,，促進負債低成本,。1970年美元脫離金本位，1971年以后美國通脹率上升比較快,，貨幣價格指數(shù)上漲超過十倍,。 白銀價格近三年下行，制造業(yè)實體經(jīng)濟整體上放緩,，而金融部門發(fā)展很快。 根據(jù)默克金融機構(gòu)的研究,，近一百多年來,，美元購買力呈現(xiàn)下降趨勢。那么,，為什么去年以來美元升值呢,？升值貶值是相對來說，歐洲央行,、日本央行均推出寬松貨幣,，相比較來說，美元升值。 美聯(lián)儲維持低利率,，讓借貸成本更便宜,，還貸利率降低，促進企業(yè)追加投資,，消費者消費,，在寬松貨幣下，同等美元債務(wù)其實是減少了,。 那么,，實際財富增長有多快呢？ 耶倫在今年年初說,，美國富人更富了,，寬松貨幣推高了金融資產(chǎn)價格，因而,，擁有股票,、債券、不動產(chǎn)的美國富人更富了,。 圖1.美國人實際財富增長慢于國內(nèi)生產(chǎn)總值增速,。  圖2.美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表增長。  圖3.美聯(lián)儲維持低利率,。  圖4.考慮到通脹因素實際經(jīng)濟增長或慢于統(tǒng)計數(shù)據(jù),。  （以上僅代表筆者閱讀譯文，譯文水平有限歡迎指導(dǎo),。） |
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