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新三板股權(quán)激勵(lì)研究報(bào)告(數(shù)據(jù)超全版)

 jys1008 2015-09-04



廣證恒生:袁季,、黃莞


1、摘要
激勵(lì)“千軍易得,,良將難求”,,伴隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇,企業(yè)為吸引和留住人才,、充分發(fā)揮人才的潛力,,采取了各式各樣的激勵(lì)手段和措施。而股權(quán)激勵(lì)作為一種重要且有效的激勵(lì)手段,,目前越來(lái)越受到企業(yè)的重視與采納,。通過(guò)股權(quán)激勵(lì),,公司可以建立一套較為完善的與激勵(lì)對(duì)象實(shí)現(xiàn)利益捆綁,、雙方共贏的長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制,,實(shí)現(xiàn)人力資源與物力資本完美結(jié)合,達(dá)成個(gè)人與企業(yè)共同發(fā)展、持續(xù)雙贏的目的,。廣證恒生認(rèn)為,,如何選擇一套適合公司發(fā)展的股權(quán)激勵(lì)方案是一個(gè)極具現(xiàn)實(shí)意義的課題。
激勵(lì)近20年來(lái),股權(quán)激勵(lì)得到了廣泛推行和迅猛發(fā)展,,據(jù)美國(guó)《財(cái)富》雜志公布的數(shù)據(jù),全球500強(qiáng)中已有超過(guò)85%的企業(yè)實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)。不僅僅是大型成功企業(yè),如今新三板掛牌企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)方案也開(kāi)展得如火如荼,。2015年以來(lái),實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的新三板企業(yè)數(shù)量呈現(xiàn)一個(gè)加速上漲的態(tài)勢(shì),,在股權(quán)激勵(lì)的選擇上也玩出了“新花樣”,。
激勵(lì)學(xué)術(shù)界認(rèn)為,股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施對(duì)公司有“積極效應(yīng)”和“消極效應(yīng)”兩種影響,對(duì)于處于成長(zhǎng)期的中小企業(yè)而言,股權(quán)激勵(lì)“積極效應(yīng)”占據(jù)主導(dǎo)地位,,并且其重要性愈發(fā)凸顯,。新三板的企業(yè)大多是處于成長(zhǎng)期的中小企業(yè),,人才在這類企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)揮著極其重要的作用,因此廣證恒生認(rèn)為掛牌企業(yè)選擇適合自身發(fā)展的股權(quán)激勵(lì)方案可以吸引與穩(wěn)定高管和核心員工,意義重大,。歷史上股權(quán)激勵(lì)實(shí)現(xiàn)公司與激勵(lì)對(duì)象共贏的案例不勝枚舉,,阿里巴巴集團(tuán)通過(guò)股權(quán)激勵(lì)將財(cái)富效應(yīng)覆蓋到公司員工的同時(shí),公司也逐步成為具有千億市值的“電商巨無(wú)霸”,。適合公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的順利實(shí)施,,不僅可以提高激勵(lì)對(duì)象的福利,、吸引和留住優(yōu)秀人才,而且對(duì)公司本身的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和市值增長(zhǎng)也有顯著的積極作用,。
激勵(lì)股權(quán)激勵(lì)花樣百出,,因“需”而異。通過(guò)研究大量的統(tǒng)計(jì)案例,,廣證恒生發(fā)現(xiàn)以下六種方法——股票期權(quán),、限制性股票、員工持股計(jì)劃,、股票增值權(quán),、虛擬股權(quán)、激勵(lì)基金——出鏡率最高,,最受歡迎,,實(shí)用性最強(qiáng)。這幾種激勵(lì)方法應(yīng)該怎么用,?各有什么優(yōu)缺點(diǎn),?不同方法之間究竟有什么區(qū)別?企業(yè)應(yīng)該如何選擇適合自己的激勵(lì)方法,?下文我們將通過(guò)詳細(xì)的案例為您一一解答,!
2、實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的新三板企業(yè)數(shù)量呈現(xiàn)加速增加趨勢(shì)
激勵(lì)數(shù)據(jù)顯示實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的新三板企業(yè)數(shù)量呈現(xiàn)加速增加趨勢(shì),。根據(jù)2015年1月1日至2015年8月31日掛牌企業(yè)發(fā)布的公告,,廣證恒生統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)共有82家新三板掛牌企業(yè)公布股權(quán)激勵(lì)方案(有些企業(yè)實(shí)施兩種股權(quán)激勵(lì)方案),其中有38家企業(yè)為做市轉(zhuǎn)讓,44家企業(yè)為協(xié)議轉(zhuǎn)讓,。隨著新三板市場(chǎng)的不斷發(fā)展以及企業(yè)家對(duì)股價(jià)激勵(lì)作用的愈加重視,,廣證恒生認(rèn)為新三板企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的數(shù)量將會(huì)繼續(xù)保持快速的上升趨勢(shì)。
激勵(lì)這82家公布股權(quán)激勵(lì)的新三板掛牌企業(yè)中,,采用限制性股票激勵(lì)方式的企業(yè)最多,,共有41家企業(yè)選擇限制性股票的激勵(lì)方式。廣證恒生認(rèn)為目前諸如限制性股票,、股票期權(quán)和員工持股計(jì)劃等規(guī)范類股權(quán)激勵(lì)方法依舊是新三板企業(yè)的主流模式,。不過(guò)最近“新花樣”也逐漸被采用,例如精冶源首次采用虛擬股權(quán)激勵(lì)方案,。隨著新三板企業(yè)數(shù)量的增多和股權(quán)激勵(lì)逐步普及,新三板將來(lái)在股權(quán)激勵(lì)方式選擇上不排除會(huì)出現(xiàn)“百花齊放”的盛況,。
3,、理論依據(jù)
激勵(lì)針對(duì)“實(shí)施股權(quán)激勵(lì)究竟會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生什么樣的影響”這一命題,目前學(xué)術(shù)界主要有“積極效應(yīng)”和“消極效應(yīng)”兩派觀點(diǎn),。“積極效應(yīng)”認(rèn)為,,實(shí)施股權(quán)激勵(lì)主要具有激勵(lì)作用,、約束作用和提高員工福利、吸引留住人才三個(gè)方面的積極效應(yīng),?!跋麡O效應(yīng)”則認(rèn)為,,股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施會(huì)帶來(lái)增大管理層盈余管理行為的概率,、增大財(cái)務(wù)造假的可能性以及增加公司的代理成本的消極效應(yīng)。
激勵(lì)【積極效應(yīng)】
激勵(lì)(1)激勵(lì)作用
激勵(lì)股權(quán)激勵(lì)可以使管理者以股東的身份參與公司的經(jīng)營(yíng)決策,,分享公司的剩余價(jià)值,,有效的將管理者的利益與股東的利益結(jié)合在一起,激發(fā)管理者努力提高公司績(jī)效,,實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益的最大化,。
激勵(lì)Hall和Liebman選取了500家美國(guó)上市公司作為研究樣本,研究發(fā)現(xiàn)實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)的公司比那些沒(méi)實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)的公司績(jī)效要高,,并且股票期權(quán)所占比例的提高,,會(huì)導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)大幅度的上升,,股東財(cái)富明顯增加,可以看出股權(quán)激勵(lì)具有明顯的激勵(lì)作用,。
激勵(lì)(2)約束作用
激勵(lì)股權(quán)激勵(lì)通過(guò)授予公司管理者一部分股權(quán),,使管理者成為股東,在享有公司剩余價(jià)值的分配權(quán)的同時(shí)也承擔(dān)公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),,這樣就約束管理者努力工作,避免經(jīng)營(yíng)虧損,,同時(shí),,股權(quán)激勵(lì)是一種長(zhǎng)期的激勵(lì)機(jī)制,管理者只有在一段時(shí)期內(nèi)完成經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)才會(huì)得到激勵(lì)收入,,也約束管理者在一段時(shí)期內(nèi)努力工作,,不會(huì)隨意的離職等。
激勵(lì)Becker研究發(fā)現(xiàn)增加管理人員的股權(quán)份額,,會(huì)使他們的利益與股東的利益相結(jié)合,,約束管理人員努力經(jīng)營(yíng),進(jìn)而提高公司的績(jī)效,;Mehran等學(xué)者針對(duì)2005年至2010年150家美國(guó)制造業(yè)企業(yè)研究發(fā)現(xiàn):隨著 CEO 所持股份的增加,,企業(yè)績(jī)效也在隨之增加,兩者呈正相關(guān)走勢(shì),,CEO 持股有利于提高企業(yè)的績(jī)效,,可以看出股權(quán)激勵(lì)的約束作用顯著。
激勵(lì)(3)提高員工福利作用
激勵(lì)股權(quán)激勵(lì)使公司管理者在一定程度上享有公司發(fā)展帶來(lái)的收益,,分享公司的剩余價(jià)值,,另外,股權(quán)激勵(lì)的一些約束條件例如工作年限的要求和行權(quán)期等,,有利于吸引并留住高素質(zhì)人才,。
激勵(lì)Hillgeis研究發(fā)現(xiàn),隨著管理層持股比例的增加股東的回報(bào)率也增加,,即管理層持股比例公司股東回報(bào)率正相關(guān),;Towerperrin等學(xué)者認(rèn)為,在股權(quán)激勵(lì)趨向中長(zhǎng)期的大背景下,大多數(shù)國(guó)家的管理者由于股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施薪酬得到的增加,,股權(quán)激勵(lì)具有提高員工福利的作用,。
激勵(lì)【消極效應(yīng)】
激勵(lì)(1)增加委托代理成本
激勵(lì)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的目的是管理層和股東的利益保持一致,、減少委托代理成本,,但實(shí)施股權(quán)激勵(lì)不足或激勵(lì)過(guò)度都可能增大代理成本。
激勵(lì)Fam等學(xué)者認(rèn)為經(jīng)營(yíng)者持股量增長(zhǎng)到有足夠的投票權(quán)時(shí), 可能會(huì)濫用控制權(quán)來(lái)謀取自身利益最大化, 其結(jié)果可能會(huì)導(dǎo)致公司價(jià)值降低, 而持股量較少也會(huì)降低其積極性,。
激勵(lì)(2)財(cái)務(wù)造假,,掩蓋真實(shí)利潤(rùn)
激勵(lì)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)會(huì)加重業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)移和會(huì)計(jì)造假雙重風(fēng)險(xiǎn),。
激勵(lì)David等學(xué)者研究發(fā)現(xiàn),,在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃預(yù)備實(shí)施之前,公司經(jīng)營(yíng)者可能會(huì)通過(guò)降低公司收益率壓低股價(jià); 而在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃之后,,公司收益率上升,, 促使股價(jià)回升,從而獲得超額收益,;另外公司經(jīng)營(yíng)者可能會(huì)在會(huì)計(jì)帳簿上使公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)達(dá)到原本沒(méi)有實(shí)現(xiàn)的業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn), 從而獲得并兌現(xiàn)數(shù)額巨大的股票股權(quán),,這類通過(guò)數(shù)字游戲使股價(jià)虛假最大化的惡性循環(huán)在現(xiàn)實(shí)中非常普遍。
激勵(lì)(3)控制權(quán)削弱
激勵(lì)如果沒(méi)有良好的制度約束, 公司在外部經(jīng)理人的幫助下是實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化后, 公司隨之也變成了CEO實(shí)際所擁有,。
激勵(lì)Morck指出現(xiàn)代公司治理失敗的一個(gè)主要原因就是公司治理體系中董事會(huì)成員和其他管理者對(duì)CEO 的忠誠(chéng)超過(guò)了對(duì)股東的忠誠(chéng)以及對(duì)法律的服從,。
激勵(lì)雖然實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的結(jié)果可能會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生兩種截然相反的效應(yīng),但是對(duì)于處于成長(zhǎng)期的中小企業(yè)而言,,股權(quán)激勵(lì)“積極效應(yīng)”占據(jù)主導(dǎo)地位,,并且其重要性愈發(fā)凸顯。張宏敏等通過(guò)對(duì)63家上市公司在2006年至2010年的數(shù)據(jù)分析,,研究表明:對(duì)于處于成長(zhǎng)期的公司,,在實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)后,激勵(lì)效果顯著,。新三板掛牌企業(yè)大多為處于成長(zhǎng)期的高新技術(shù)企業(yè),,人才在這類企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)揮著極其重要的作用,通過(guò)選擇合適的股權(quán)激勵(lì)方案,,在吸引與穩(wěn)定高管和核心員工的同時(shí),,對(duì)掛牌企業(yè)的業(yè)績(jī)提升與長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展都具有積極影響。
激勵(lì)論文引用來(lái)源:
【1】Hall B.J., J.Liebman. Are CEOs Really Paid Lile Bureaucrats [J]. Quarterly Journal of Economics, 2010, (113): 653-691.
【2】Becker, Performance Pay and Top—management Incentives [J]. Journal of Politial Economy, 1975(2), 210-225.
【3】Mehran.H.G,NoglerandK.Schwartz.CEO Incentive Plans and Corporate Liquidation Policy [J]. Journal of Financial Economics,,2011(4):43-47.
【4】Karl V., Ownership and Firm Value in emerging Markets [R]. SSRN working paper, 1999, 1-67.
【5】Hillgeist.S. Stock Option Incentives and Firm Performance [J].Corporate Governance, 2012(12):361-372.
【6】 Fam a E, Jensen M . Seperat ion of Ow nership and Control [J]. Journal of Low and Economics, 1983( 26) : 301- 325.
【7】David F Larcker, Scot t A Richards on. H ow Im port ant Is Corporate Governan ce[J]. Journal of Accounting Research, 2004(42) : 625- 658.
【8】Randall M. Behavior Finance and Corporate Governance Independent Directors and Non-executive Chairs [R] .NBER Working Paper, 2004.
4,、他山之石,可以攻玉
激勵(lì)以阿里巴巴為例,,從公司創(chuàng)立的第一天起,,馬云就建立了一套共享機(jī)制,通過(guò)員工持股計(jì)劃的股權(quán)激勵(lì)方式,,讓所有最終成果都由股東和員工一起分享,,公司逐步成為中國(guó)最具影響力的互聯(lián)網(wǎng)公司之一,也是全球著名的B2B電子商務(wù)集團(tuán),,上市后公司“遍地”百萬(wàn)富翁,。1999年9月,馬云帶領(lǐng)下的18位創(chuàng)始人發(fā)布了首個(gè)網(wǎng)上貿(mào)易市場(chǎng)“阿里巴巴在線”,,正式成立了阿里巴巴集團(tuán),。創(chuàng)業(yè)之時(shí),阿里巴巴就注重員工股權(quán)激勵(lì),,公司股權(quán)已隨同工資,、獎(jiǎng)金和福利一起,,成為了阿里巴巴集團(tuán)員工待遇的一部分;9月19日公司在美IPO之時(shí),,公司股票的發(fā)行價(jià)已經(jīng)高達(dá)68美元,,持股員工市值也水漲船高,2萬(wàn)名員工中有1萬(wàn)多名員工是公司股東,,上市之后都變成千萬(wàn)以上的身家,。這種“財(cái)散人聚”式的股權(quán)分享方式,將財(cái)富效應(yīng)覆蓋到公司員工的同時(shí),,阿里巴巴集團(tuán)也逐步成為具有千億市值的“電商巨無(wú)霸”,。阿里巴巴公司管理層表示,“‘客戶第一’和‘團(tuán)隊(duì)合作’是我們企業(yè)價(jià)值觀中最根本的兩點(diǎn),。在公司里,,員工就是我們的客戶,,公司有今天的成績(jī),,我們非常樂(lè)意與他們一起分享成功?!?/section>

激勵(lì)通過(guò)股權(quán)激勵(lì)實(shí)現(xiàn)公司與激勵(lì)對(duì)象共贏的例子數(shù)不勝數(shù),,這些成功的案例告訴我們:適合公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的順利實(shí)施,不僅可以提高激勵(lì)對(duì)象的福利,、吸引和留住優(yōu)秀人才,,而且對(duì)公司本身的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和市值增長(zhǎng)也有顯著的積極作用。

結(jié) 語(yǔ)
激勵(lì)掛牌企業(yè)如何選擇適合自身促進(jìn)成長(zhǎng)的股權(quán)激勵(lì)“催化劑”是個(gè)意義重大的命題,,欲知股權(quán)激勵(lì)的六種常用方略,,各種股權(quán)激勵(lì)方式有何異同,新三板明星企業(yè)如何巧用股權(quán)激勵(lì),,敬請(qǐng)繼續(xù)關(guān)注廣證恒生(gzgzhs_xsb),,明天廣證恒生繼續(xù)為您帶來(lái)《善用股權(quán)激勵(lì),助力企業(yè)騰飛(下)》,。

附錄:
1,、股權(quán)激勵(lì)方略
方法一:股票期權(quán)
方法“股票期權(quán)”指股份公司賦予激勵(lì)對(duì)象購(gòu)買本公司股票的選擇權(quán),具有這種選擇權(quán)的人,,可以在規(guī)定的時(shí)期內(nèi)以事先確定的價(jià)格(行權(quán)價(jià))購(gòu)買公司一定數(shù)量的股票,,也可以放棄購(gòu)買股票的權(quán)利,但股票期權(quán)本身不可轉(zhuǎn)讓,、抵押,、質(zhì)押、擔(dān)保和償還債務(wù),。股票期權(quán)實(shí)質(zhì)上是公司給予激勵(lì)對(duì)象的一種激勵(lì)報(bào)酬,,該報(bào)酬能否取得完全取決于以經(jīng)理人為首的相關(guān)人員能否通過(guò)努力實(shí)現(xiàn)公司的激勵(lì)目標(biāo)(股價(jià)超過(guò)行權(quán)價(jià)),。在行權(quán)期內(nèi),如果股價(jià)高于行權(quán)價(jià),,激勵(lì)對(duì)象可以通過(guò)行權(quán)獲得市場(chǎng)價(jià)與行權(quán)價(jià)格差帶來(lái)的收益,,否則將放棄行權(quán)。
方法通過(guò)實(shí)施股票期權(quán)的股權(quán)激勵(lì)方案,,可實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)者與所有者利益的一致性,,鎖定期權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn),降低激勵(lì)成本,、吸引留住人才,;不僅如此,股票期權(quán)的激勵(lì)方式激勵(lì)力度較大,,模式相對(duì)公平,。然而,股票期權(quán)的激勵(lì)方式存在納稅和股票跌破行權(quán)價(jià)的雙重?fù)p失的風(fēng)險(xiǎn),,可能引起經(jīng)營(yíng)者的短期行為的缺陷,。總的來(lái)說(shuō),,股票期權(quán)的股權(quán)激勵(lì)方式適合那些初始資本投入較少,,資本增值較快,在資本增值過(guò)程中人力資本增值效果明顯的公司,,例如高科技行業(yè),。
方法【新三板案例】
方法2014年12月26日,新三板掛牌企業(yè)樓蘭股份(430657)發(fā)布公告,,披露公司股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃:
方法為了充分調(diào)動(dòng)核心技術(shù)人員積極性,,留住優(yōu)秀人才,考慮到公司自身資本增值較快,,同時(shí)為降低激勵(lì)成本,,公司決定以6.60元/股的價(jià)格針對(duì)19名核心技術(shù)人員發(fā)行了72萬(wàn)份股票期權(quán),涉及的普通股數(shù)量約占總股本3500.05萬(wàn)股的2.06%,;公司規(guī)定自股票期權(quán)授予日起二十四個(gè)月,,自授予日起至滿足行權(quán)條件后10個(gè)工作日可以開(kāi)始行權(quán),授予日為激勵(lì)計(jì)劃經(jīng)公司股東大會(huì)審議通過(guò)之日,。公司還做了行權(quán)考核:(1)公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告未被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具否定意見(jiàn)或者無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告,。(2)股票期權(quán)有效期內(nèi),激勵(lì)對(duì)象研發(fā)工作有重大技術(shù)突破,,并由此顯著降低公司產(chǎn)品成本,,而且經(jīng)董事會(huì)組織評(píng)定通過(guò)。
方法樓蘭股份是一家專注于汽車營(yíng)銷領(lǐng)域的咨詢服務(wù)企業(yè)集團(tuán),,以車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用為發(fā)展方向,,目前能提供分銷管理,、客戶關(guān)系管理、IT 系統(tǒng)建設(shè)及咨詢,、數(shù)據(jù)傳輸和分析等整體解決方案,,主要應(yīng)用在汽車產(chǎn)業(yè)中的汽車銷售及汽車后市場(chǎng)服務(wù)領(lǐng)域。廣證恒生認(rèn)為此次股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃激勵(lì)模式選擇恰當(dāng),,樓蘭股份是屬于高科技行業(yè),,其注冊(cè)資本約為2.17億元,公司2014年年報(bào)顯示:公司歸母凈利潤(rùn)3123.70萬(wàn)元,,同比增長(zhǎng)2873.24%,,資本增值很快;公司2014年研發(fā)費(fèi)用高達(dá)4363.26萬(wàn)元,,環(huán)比增加69.09%,,針對(duì)研發(fā)技術(shù)人員的投入不斷增加,公司注重人力資本增值,,因此公司較為適合股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,。由于該激勵(lì)方案的時(shí)間比較晚,因此,,目前還不能評(píng)估該激勵(lì)計(jì)劃是否成功有效,。
方法二:限制性股票
方法“限制性股票”是指掛牌公司以低于二級(jí)市場(chǎng)上的價(jià)格授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的本公司股票,,激勵(lì)對(duì)象以自籌資金購(gòu)買公司股票,。限制性股票一般會(huì)設(shè)定股票鎖定期,在公司業(yè)績(jī)達(dá)到預(yù)先設(shè)定的考核指標(biāo)后,,方可按照約定的期限和比例將股票進(jìn)行解鎖,。
方法限制性股票的激勵(lì)方案實(shí)施過(guò)程中,激勵(lì)對(duì)象以較低價(jià)格購(gòu)買,,激勵(lì)力度較大,;此外,限制性股票的激勵(lì)方式可激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者關(guān)注公司的長(zhǎng)期增長(zhǎng),。美中不足的是,,限制性股票的激勵(lì)方式存在業(yè)績(jī)目標(biāo)和股價(jià)的科學(xué)確定困難、公司對(duì)激勵(lì)對(duì)象約束困難的缺點(diǎn),。整體而言,,限制性股票的激勵(lì)方式通常適用于業(yè)績(jī)不佳、處于產(chǎn)業(yè)調(diào)整過(guò)程中或初創(chuàng)期的掛牌公司,。
方法【新三板案例】
方法2015年5月26日,,新三板掛牌企業(yè)新科生物(430175)發(fā)布公告,披露公司限制性股票激勵(lì)計(jì)劃:
方法為補(bǔ)充公司流動(dòng)資金,,優(yōu)化公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),,同時(shí)為了充分調(diào)動(dòng)中高層管理人員及核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員的積極性,,激勵(lì)中高層管理人員及核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員關(guān)注公司的長(zhǎng)期增長(zhǎng),達(dá)到長(zhǎng)期激勵(lì)的效果,,公司決定以3元/股的價(jià)格(當(dāng)時(shí)股票價(jià)格為6元 /股)針對(duì)60名公司高管和核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員發(fā)行了266.67萬(wàn)股票限制性股票,,涉及的普通股數(shù)量約占總股本7653.46萬(wàn)股的3.48%;激勵(lì)對(duì)象持有的限制性股票分四次解鎖,,鎖定期分別是自授予日起滿12個(gè)月,、24個(gè)月、36個(gè)月和48個(gè)月,,鎖定期滿后激勵(lì)對(duì)象可分別解鎖(或由公司回購(gòu)注銷)占其獲授總數(shù)10%,、20%、30%和40%的限制性股票,。此外,,公司還做了行權(quán)考核:(1)2015-2018年的4個(gè)會(huì)計(jì)年度均以2014年凈利潤(rùn)為固定基數(shù),凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于20%,、40%,、60%、80%,。(2)根據(jù)《科新生物限制性股票激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施考核管理辦法》,激勵(lì)對(duì)象上一年度績(jī)效考核合格。
方法新科生物是一家自身免疫性疾病診斷試劑盒供應(yīng)商,,公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為自身免疫性疾病體外診斷試劑的研發(fā),、生產(chǎn),、銷售及生物技術(shù)服務(wù),。廣證恒生認(rèn)為,,此次限制性股票激勵(lì)計(jì)劃激勵(lì)模式選擇恰當(dāng),,公司2015年4月17日披露的《新科生物:重大資產(chǎn)重組報(bào)告書》顯示,,公司現(xiàn)金購(gòu)買曹健榮、張誌持有的金豪制藥合計(jì)85%的股份,進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)領(lǐng)域與市場(chǎng)份額,,推動(dòng)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展,,因而在公司進(jìn)行開(kāi)拓業(yè)務(wù)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)之時(shí)采用限制性股票激勵(lì)計(jì)劃較為合理,。由于該激勵(lì)方案的時(shí)間比較晚,,因此,,目前還不能評(píng)估該激勵(lì)計(jì)劃是否成功有效。
方法三:?jiǎn)T工持股計(jì)劃
方法“員工持股計(jì)劃”(Employee Stock Option Plan,,簡(jiǎn)稱ESOP)是指通過(guò)讓員工持有本公司(股票或期權(quán)而)使其獲得激勵(lì)的一種長(zhǎng)期績(jī)效獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃。在實(shí)踐中,,員工持股計(jì)劃往往是由企業(yè)內(nèi)部員工出資認(rèn)購(gòu)本公司的部分股權(quán),,并委托員工持股會(huì)管理運(yùn)作,員工持股會(huì)代表持股員工進(jìn)入董事會(huì)參與表決和分紅,。
方法通過(guò)員工持股計(jì)劃的激勵(lì)模式,,可以實(shí)現(xiàn)利益捆綁,,提升公司競(jìng)爭(zhēng)力,還可以提供新的市值管理工具,,促進(jìn)公司股價(jià)上漲,;不足的是,這種激勵(lì)方式擴(kuò)充股市增量資金的作用有限,,而且可能會(huì)危及到二級(jí)市場(chǎng)投資者的利益,。整體來(lái)看,這種激勵(lì)方式適用于進(jìn)行重組活動(dòng)的掛牌公司,,或是需要融資的掛牌公司,。
方法【新三板案例】
方法2015年1月23日,新三板掛牌企業(yè)聯(lián)訊證券(830899)發(fā)布公告,,披露公司第一期員工持股計(jì)劃(草案):
方法為了實(shí)現(xiàn)股東與經(jīng)營(yíng)管理層及公司全員之間的利益捆綁,,增強(qiáng)公司凝聚力與競(jìng)爭(zhēng)力,公司決定以1元/份的價(jià)格向包括公司董事,、監(jiān)事,、高級(jí)管理人員和其他員工(共不超過(guò)1025人)發(fā)行了不超過(guò)8,345.36萬(wàn)份員工持股計(jì)劃份額,資金總額不超過(guò)8,345.36萬(wàn)元,,此員工持股計(jì)劃設(shè)立后委托資產(chǎn)管理公司管理,,并全額認(rèn)購(gòu)由資產(chǎn)管理公司設(shè)立的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃的次級(jí)份額。該資管計(jì)劃認(rèn)購(gòu)公司標(biāo)的股票的價(jià)格為 1.46 元/股(當(dāng)時(shí)股票價(jià)格為6.60元/股),,資管計(jì)劃所獲標(biāo)的股票的鎖定期為12個(gè)月,,存續(xù)期為24個(gè)月。
方法聯(lián)訊證券是一家集營(yíng)銷,、咨詢,、客服、IT于一體的金融機(jī)構(gòu),。廣證恒生認(rèn)為,,此次員工持股計(jì)劃激勵(lì)模式選擇恰當(dāng),公司可通過(guò)員工持股計(jì)劃的激勵(lì)方式進(jìn)行融資,,采用員工持股計(jì)劃激勵(lì)模式較為合理,。此次聯(lián)訊證券以員工持股計(jì)劃實(shí)施股權(quán)激勵(lì),開(kāi)創(chuàng)了券商股權(quán)激勵(lì)的先河,。聯(lián)訊證券此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃委托中信信誠(chéng)管理,,全額認(rèn)購(gòu)啟航1號(hào)資管計(jì)劃的次級(jí)份額,繞開(kāi)了對(duì)從業(yè)人員的持股限制,,并實(shí)現(xiàn)了所持股份的市場(chǎng)化投資運(yùn)作,。聯(lián)訊證券的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,再次體現(xiàn)了新三板市場(chǎng)得天獨(dú)厚的制度紅利,,未來(lái)新三板將繼續(xù)扮演改革試驗(yàn)田的角色,,更多創(chuàng)新試點(diǎn)之舉將在新三板市場(chǎng)破局,。由于該激勵(lì)方案的時(shí)間比較晚,,因此,,目前還不能評(píng)估該激勵(lì)計(jì)劃是否成功有效。
方法四:股票增值權(quán)
方法“股票增值權(quán)(SARS)”指公司授予經(jīng)營(yíng)者一種權(quán)利,,如果經(jīng)營(yíng)者努力經(jīng)營(yíng)企業(yè),,在規(guī)定的期限內(nèi),公司股票價(jià)格上升或公司業(yè)績(jī)上升,,經(jīng)營(yíng)者就可以按一定比例獲得這種由股價(jià)上揚(yáng)或業(yè)績(jī)提升所帶來(lái)的收益,。收益為行權(quán)價(jià)與行權(quán)日二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)之間的差價(jià)或凈資產(chǎn)的增值,激勵(lì)對(duì)象不用為行權(quán)支付現(xiàn)金,,行權(quán)后由公司支付現(xiàn)金,、股票或股票和現(xiàn)金的組合。
方法這種激勵(lì)模式簡(jiǎn)單易于操作,,股票增值權(quán)持有人在行權(quán)時(shí),,直接對(duì)股票升值部分兌現(xiàn),而且審批程序先對(duì)簡(jiǎn)單,,無(wú)需解決股票來(lái)源問(wèn)題,。但是,由于激勵(lì)對(duì)象不能獲得真正意義上的股票,,從而激勵(lì)的效果相對(duì)較差,,并且難以保證獎(jiǎng)勵(lì)公正。此外,,這種激勵(lì)方式易導(dǎo)致公司現(xiàn)金支付壓力較大,,因而股票增值權(quán)的激勵(lì)方式較適合現(xiàn)金流量比較充裕且比較穩(wěn)定的公司。
方法【主板市場(chǎng)案例】
方法2010年11月19日,,正泰電器(601877)發(fā)布公告,,披露公司股票增值權(quán)激勵(lì)計(jì)劃:
方法為充分調(diào)動(dòng)公司高管的積極性,同時(shí)配合公司股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的有效實(shí)施,,考慮到公司自身現(xiàn)金流量較為充裕且相對(duì)穩(wěn)定,,公司決定以22.43元/份(當(dāng)時(shí)價(jià)格為14.97元/股)的行權(quán)價(jià)格向1名公司的外籍董事兼副總裁發(fā)行20萬(wàn)份股票增值權(quán);此次激勵(lì)計(jì)劃有效期為自股票增值權(quán)授權(quán)日起7 年,,自授權(quán)日起滿24 個(gè)月后,,激勵(lì)對(duì)象應(yīng)在未來(lái)60 個(gè)月內(nèi)分四期行權(quán),。公司還做了行權(quán)考核:(1)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)及歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)均不得低于授權(quán)日前最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度的平均水平且不得為負(fù),。(2)激勵(lì)對(duì)象在授予考核及等待期內(nèi)考核合格,并在行權(quán)年度的上一年度績(jī)效考核合格。
方法正泰電器是低壓電器市場(chǎng)的龍頭企業(yè),,在低壓電器行業(yè)已有近25年的經(jīng)營(yíng)積淀,主要從事配電電器,、終端電器,、控制電器、電源電器、電子電器五大類低壓電器產(chǎn)品的研發(fā),、生產(chǎn)和銷售,。廣證恒生認(rèn)為此次股票增值權(quán)激勵(lì)計(jì)劃激勵(lì)模式選擇恰當(dāng),公司此次股票增值權(quán)激勵(lì)計(jì)劃與股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃同時(shí)制定,由于政策限制,非中國(guó)國(guó)籍的高管無(wú)法納入公司股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,,而通過(guò)股票增值權(quán)可彌補(bǔ)這方面的缺陷,,實(shí)現(xiàn)兩種激勵(lì)制度互補(bǔ),;公司年報(bào)顯示,公司2009年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為11.04億元,,2008年與2007年分別為3.68億元和5.46億元,,現(xiàn)金流量比較充裕且比較穩(wěn)定,因此公司較為適合股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。2011年6月10日,,公司首次授予股票增值權(quán)20萬(wàn)份,;2013年10月28日,由于激勵(lì)對(duì)象績(jī)效考核均達(dá)到考核要求,,滿足行權(quán)條件,,第一個(gè)行權(quán)期內(nèi)可行權(quán)的股票增值權(quán)5萬(wàn)份,;2014年11月10日,第二個(gè)行權(quán)期內(nèi)可行權(quán)的股票增值權(quán)5萬(wàn)份,,合計(jì)10萬(wàn)份。 行權(quán)期內(nèi),根據(jù)公司年報(bào),2011年公司營(yíng)業(yè)收入82.88億元,,同比增長(zhǎng)30.75%,歸母凈利潤(rùn)8.24億元,同比增長(zhǎng)29.10%,;2012年公司營(yíng)業(yè)收入107.03億元,同比增長(zhǎng)10.13%,歸母凈利潤(rùn)12.61億元,,同比增長(zhǎng)41.07%,;2013年公司營(yíng)業(yè)收入119.57億元,同比增長(zhǎng)11.71%,歸母凈利潤(rùn)15.41億元,同比增長(zhǎng)22.21%;2014年公司營(yíng)業(yè)收入127.67億元,同比增長(zhǎng)6.78%,歸母凈利潤(rùn)18.33億元,,同比增長(zhǎng)18.88%,可以看出采用股票增值權(quán)激勵(lì)后,公司業(yè)績(jī)有較大提升,,激勵(lì)效果明顯,。
方法五:虛擬股權(quán)
方法“虛擬股權(quán)”是指公司授予激勵(lì)對(duì)象一種“虛擬”的股票,如果實(shí)現(xiàn)公司的業(yè)績(jī)目標(biāo),,則被授予者可以據(jù)此享受一定數(shù)量的分紅,,但沒(méi)有所有權(quán)和表決權(quán),不能轉(zhuǎn)讓和出售,,在離開(kāi)公司時(shí)自動(dòng)失效。這種分紅權(quán)本身不具有法律地位,,實(shí)質(zhì)是股東與管理層之間的一種契約關(guān)系,。在虛擬股權(quán)持有人實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo)條件下,公司支付給持有人收益時(shí),,既可以支付現(xiàn)金,、等值的股票,也可以支付等值的股票和現(xiàn)金相結(jié)合,。虛擬股權(quán)是通過(guò)其持有者分享企業(yè)剩余索取權(quán),,將他們的長(zhǎng)期收益與企業(yè)效益掛鉤,。
方法虛擬股權(quán)的激勵(lì)方式具有內(nèi)在激勵(lì)作用與一定約束作用的優(yōu)點(diǎn),并且具備不影響公司的總資本和股本結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢(shì),;但這種方式可能會(huì)引起過(guò)分關(guān)注企業(yè)短期利益,,也易導(dǎo)致公司現(xiàn)金支付壓力較大。因此,,虛擬股權(quán)的激勵(lì)方式適用于現(xiàn)金流量較為充裕的掛牌公司,。
方法【新三板案例】
方法2015年5月6日,新三板掛牌企業(yè)精冶源(831091)發(fā)布公告,,披露公司虛擬股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃:
方法為鼓勵(lì)員工為公司長(zhǎng)期服務(wù),,考慮到自身較為充裕的現(xiàn)金流量,公司決定針對(duì)公司高管,、中層管理人員,、業(yè)務(wù)骨干以及對(duì)公司有卓越貢獻(xiàn)的新老員工等實(shí)施本次虛擬股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,本計(jì)劃的有效期限為三年,,即2015年-2017年,,虛擬股權(quán)的授予數(shù)量,根據(jù)虛擬股權(quán)激勵(lì)對(duì)象所處的職位確定股權(quán)級(jí)別及其對(duì)應(yīng)基準(zhǔn)職位股數(shù)(經(jīng)董事會(huì)表決同意后基準(zhǔn)職位股數(shù)可按年度調(diào)整),,根據(jù)個(gè)人能力系數(shù)和本司工齡系數(shù)確定計(jì)劃初始授予數(shù)量,,根據(jù)年終績(jī)效考核結(jié)果確定當(dāng)年最終授予虛擬股權(quán)數(shù)量。此外,,公司還做了行權(quán)考核:(1)年度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于20 %(含20 %),。(2)激勵(lì)對(duì)象在公司的歷史發(fā)展中做出過(guò)突出貢獻(xiàn),公司未來(lái)發(fā)展亟需,,并在年度工作中表現(xiàn)突出,。
方法精冶源是一家集建筑材料、耐火材料科研開(kāi)發(fā),、產(chǎn)品生產(chǎn),、產(chǎn)品銷售于一體的專業(yè)公司。廣證恒生認(rèn)為,,此次虛擬股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃激勵(lì)模式選擇恰當(dāng),,公司年報(bào)顯示,2013年期末現(xiàn)金余額137.09萬(wàn)元,,同比增長(zhǎng)22.58%,;2014年期末現(xiàn)金余額165.70萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)20.88%,,可以看出公司現(xiàn)金流量較為充裕,,因此采用虛擬股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃激勵(lì)模式較為合理。此次虛擬股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃開(kāi)創(chuàng)了新三板虛擬股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的先河,,因其創(chuàng)新性的采用虛擬股權(quán)給予員工分紅權(quán)的設(shè)置而顯得格外引人注目,。由于該激勵(lì)方案的時(shí)間比較晚,,因此,目前還不能評(píng)估該激勵(lì)計(jì)劃是否成功有效,。
方法六:激勵(lì)基金
方法“激勵(lì)基金”是指當(dāng)公司當(dāng)年業(yè)績(jī)達(dá)到考核標(biāo)準(zhǔn)時(shí),,按一定比例從凈利潤(rùn)或凈利潤(rùn)增量中提取一部分作為激勵(lì)基金,分次發(fā)放給激勵(lì)對(duì)象,,要求激勵(lì)對(duì)象全部或部分或配比一定比例自籌資金自二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入本公司股票并鎖定一定期限,,達(dá)到留住人才、長(zhǎng)期激勵(lì)的效果,。
方法激勵(lì)基金的激勵(lì)方式較為規(guī)范,,操作性強(qiáng),并且具有長(zhǎng)期激勵(lì)約束作用與滾動(dòng)激勵(lì)約束作用,。然而,,在激勵(lì)基金的實(shí)施過(guò)程中,難以保證業(yè)績(jī)目標(biāo)確定的科學(xué)性,,激勵(lì)成本也較高,,存在可能造成公司支付現(xiàn)金的壓力的缺陷,,故激勵(lì)基金適用于業(yè)績(jī)穩(wěn)定型的公司,。
方法【主板市場(chǎng)案例】
方法2006年4月28日,上市公司萬(wàn)科A(000002)發(fā)布公告,,披露公司限制性股票激勵(lì)計(jì)劃(實(shí)為激勵(lì)基金激勵(lì)計(jì)劃):
方法為吸引與保留優(yōu)秀管理人才和業(yè)務(wù)骨干,,增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)力,實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期激勵(lì)的效果,,考慮到公司自身業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定,,公司決定以當(dāng)年凈利潤(rùn)凈增加額為基數(shù),根據(jù)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率確定提取比例,,在一定幅度內(nèi)提取激勵(lì)基金,,當(dāng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率超過(guò)15%但不超過(guò)30%時(shí),以凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為提取百分比,、以凈利潤(rùn)凈增加額為提取基數(shù),,計(jì)提當(dāng)年度激勵(lì)基金; 當(dāng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)比例超過(guò)30%時(shí),,以30%為提取百分比,、以凈利潤(rùn)凈增加額為提取基數(shù),計(jì)提當(dāng)年度激勵(lì)基金,;計(jì)提的激勵(lì)基金不超過(guò)當(dāng)年凈利潤(rùn)的10%。激勵(lì)計(jì)劃期限通常為兩年,,最長(zhǎng)不超過(guò)三年(僅當(dāng)發(fā)生補(bǔ)充歸屬時(shí)),。公司還做了行權(quán)考核:(1)公司年凈利潤(rùn)(NP)增長(zhǎng)率超過(guò)15%,;(2)全面攤薄的年凈資產(chǎn)收益率(ROE)超過(guò)12% ;(3)公司如采用向社會(huì)公眾增發(fā)股份方式或向原有股東配售股份,,當(dāng)年每股收益(EPS)增長(zhǎng)率超過(guò)10%,。
方法萬(wàn)科A是中國(guó)最大的專業(yè)住宅開(kāi)發(fā)企業(yè),中國(guó)大陸首批公開(kāi)上市的企業(yè)之一,,在多年的經(jīng)營(yíng)中,,公司產(chǎn)品始終定位于城市主流住宅市場(chǎng),主要為城市普通家庭供應(yīng)住房,。廣證恒生認(rèn)為,,作為激勵(lì)基金股權(quán)激勵(lì)第一股,,此次激勵(lì)基金激勵(lì)計(jì)劃選擇恰當(dāng),,也是認(rèn)同度最高的方案。萬(wàn)科A作為中國(guó)住宅開(kāi)發(fā)龍頭企業(yè),,其業(yè)績(jī)一直較為穩(wěn)定,,激勵(lì)方案制定之時(shí),公司2005年年報(bào)顯示:公司營(yíng)業(yè)收入105.59億元,,同比增長(zhǎng)37.71%,,經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好,因而按業(yè)績(jī)完成與增長(zhǎng)幅度提取基金符合廣大股東的利益,;激勵(lì)基金通過(guò)預(yù)提方式也可以有效避免股價(jià)波動(dòng),,避免因當(dāng)期提取當(dāng)期購(gòu)買股票導(dǎo)致市場(chǎng)短期預(yù)期造成股價(jià)大幅波動(dòng),另一方面也可以確保高管業(yè)績(jī)與當(dāng)期股價(jià)收益掛鉤,,具有較好的約束與激勵(lì)作用,,因此公司較為適合股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。2008年9月13日,,此次激勵(lì)基金股權(quán)激勵(lì)實(shí)施完成,。行權(quán)期內(nèi),除2008年因金融危機(jī)影響外,,公司業(yè)績(jī)均得到較大的提升,,公司年報(bào)顯示:公司2006年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入179.18億元,同比增長(zhǎng)69.70%,,歸母凈利潤(rùn)22.98億元,,同比增長(zhǎng)70.17;2007年全年?duì)I業(yè)收入355.27億元,,同比增長(zhǎng)98.27%,,歸母凈利潤(rùn)48.44億元,同比增長(zhǎng)110.81,??梢钥闯霾捎眉?lì)基金股權(quán)激勵(lì)后,,激勵(lì)效果明顯。
2,、慎思明辨Q&A
方法Q1:股票期權(quán)與限制性股票是目前股權(quán)激勵(lì)的兩種最主要的方式,,二者主要有什么區(qū)別?
方法A1:兩者的主要區(qū)別體現(xiàn)在三個(gè)方面:(1)權(quán)利義務(wù)的對(duì)稱性不同,。股票期權(quán)是典型的權(quán)利義務(wù)不對(duì)稱激勵(lì)方式,,期權(quán)持有人只有行權(quán)獲益的權(quán)利,而無(wú)必須行權(quán)的義務(wù),;限制性股票的權(quán)利義務(wù)則是對(duì)稱的,,股票價(jià)格的漲跌會(huì)增加或減少激勵(lì)對(duì)象的利益。(2)激勵(lì)與懲罰的對(duì)稱性不同,。股票期權(quán)并不具有懲罰性,,股價(jià)下跌或者期權(quán)計(jì)劃預(yù)設(shè)的業(yè)績(jī)指標(biāo)未能實(shí)現(xiàn),受益人只是放棄行權(quán),,并不會(huì)產(chǎn)生現(xiàn)實(shí)的資金損失,。而限制性股票則存在一定的懲罰性。在激勵(lì)對(duì)象用自有資金或者公司用激勵(lì)基金購(gòu)買股票后,,股票價(jià)格下跌將產(chǎn)生受益人的直接資金損失,。(3)激勵(lì)力度的區(qū)別,就同樣數(shù)量的股票期權(quán)和限制性股票而言,,期權(quán)的激勵(lì)力度弱于限制性股票,。因此,股票期權(quán)較適應(yīng)于初始資本投入較少,,資本增值較快,,在資本增值過(guò)程中人力資本增值效果明顯的公司,例如高科技行業(yè),;而限制性股票適用于業(yè)績(jī)不佳,、處于產(chǎn)業(yè)調(diào)整過(guò)程中或初創(chuàng)期的掛牌公司。
方法Q2:股票增值權(quán)與虛擬股權(quán)均適用于現(xiàn)金流量較為充裕的掛牌公司,,那么在股權(quán)激勵(lì)模式的選擇與操作上有何差別呢,?
方法A2:股票增值權(quán)的持有者在行權(quán)時(shí),直接對(duì)股票的升值部分要求兌現(xiàn),;虛擬股權(quán)不僅可獲得股價(jià)升值收益,,而且可以據(jù)此享受一定數(shù)量的分紅權(quán)。相對(duì)而言,,虛擬股權(quán)的激勵(lì)力度會(huì)更大一些,,在高科技企業(yè)如IT業(yè)中采用較多。股票增值權(quán)通常在以下三個(gè)條件下使用:(1)股票激勵(lì)計(jì)劃可得股票數(shù)額有限;(2)股票期權(quán)或股票贈(zèng)予導(dǎo)致的股權(quán)稀釋太大,;(3)公司為封閉公司,,沒(méi)有股票給員工。
方法Q3:虛擬股權(quán)與股票期權(quán)有哪些異同點(diǎn),?
方法A3:相同點(diǎn):兩者有一些類似的特性和操作方法,如激勵(lì)對(duì)象和公司在計(jì)劃施行前簽訂合約,,約定給予虛擬股權(quán)的數(shù)量,、兌現(xiàn)時(shí)間表、兌現(xiàn)條件等,;不同點(diǎn):虛擬股權(quán)并不是實(shí)質(zhì)性的股票認(rèn)購(gòu)權(quán),,而是將獎(jiǎng)金延期支付,并且為了防范可能面臨的現(xiàn)金支付風(fēng)險(xiǎn),,采用虛擬股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)一般會(huì)設(shè)立專門的基金,。
3、 實(shí)踐出真知
方法相較于上市公司,,新三板公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)定人,、定量、定價(jià),、業(yè)績(jī)考核,、退出機(jī)制的處理等方面存在較大的技術(shù)處理空間,方案設(shè)計(jì)也更為靈活,。下面,,廣證恒生將與您分享新三板公司在股權(quán)激勵(lì)的實(shí)踐過(guò)程中需要重點(diǎn)關(guān)注的要點(diǎn)。
方法【名家之言】
方法廣東中科招商副總裁朱為繹:新三板掛牌公司進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)很有必要,,掛牌前和掛牌后均可實(shí)施,,但考慮到支付費(fèi)用巨大,不建議做市之后進(jìn)行,;股權(quán)激勵(lì)的過(guò)程中要確認(rèn)管理費(fèi)用并計(jì)入非經(jīng)常性損益,,因此對(duì)扣非后的凈利潤(rùn)沒(méi)有影響;股權(quán)激勵(lì)時(shí)涉及個(gè)人所得稅的問(wèn)題,,需與激勵(lì)對(duì)象交代清楚,。
方法駿匯股份董事長(zhǎng)謝晉斌:新三板公司掛牌做市前沒(méi)有公允價(jià)值,股權(quán)激勵(lì)應(yīng)以間接持股為主,,大股東可以先建立,,然后逐漸在任何時(shí)間節(jié)點(diǎn)都可以給后續(xù)新進(jìn)的員工做一個(gè)股權(quán)激勵(lì);新三板公司股權(quán)激勵(lì)不適合限制太嚴(yán),,激勵(lì)制度不能完全照搬主板,,要有創(chuàng)新與可持續(xù)性,激勵(lì)的股份支付應(yīng)與年利潤(rùn)掛鉤。
方法伯朗特董事長(zhǎng)尹榮造:伯朗特掛牌新三板可達(dá)到三個(gè)目的:第一,,規(guī)范企業(yè)的治理結(jié)構(gòu),;第二,合法合規(guī)經(jīng)營(yíng),;第三,,學(xué)習(xí)華為任正非,通過(guò)股權(quán)激勵(lì),,實(shí)現(xiàn)工者有其股,。在所有股權(quán)激勵(lì)方式中,考慮到新三板企業(yè)的需要較長(zhǎng)時(shí)間發(fā)展,,因此伯朗特更加傾向選擇時(shí)間較長(zhǎng)的激勵(lì)方式,,最終選定1塊錢一股,5+3鎖定的限制性股票激勵(lì)方式,。
方法達(dá)美盛董秘蘭斌:員工的創(chuàng)造力需要通過(guò)股權(quán)激勵(lì)來(lái)激發(fā),,企業(yè)需要選擇恰當(dāng)?shù)募?lì)時(shí)間點(diǎn),思考為何實(shí)施股權(quán)激勵(lì),;前期建議選擇限制性股票的方式,,達(dá)到區(qū)域性覆蓋的目的,覆蓋范圍建議15%-30%之間,;做市后建議選擇股票期權(quán)的方式,,建議每年增發(fā)2%的股份進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)。
方法【定人】
方法激勵(lì)對(duì)象的選擇通常是依據(jù)職級(jí),、工作年限及對(duì)公司利潤(rùn)的貢獻(xiàn)高低等因素來(lái)確定,,激勵(lì)對(duì)象一般主要為公司的決策層與核心骨干,有時(shí)是全體員工,。
方法【定量】
方法總量方面,,掛牌公司股權(quán)激勵(lì)總量一般占公司股權(quán)總量的5%-10%,最終將綜合激勵(lì)效果測(cè)算與股東釋放意愿,,確定適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)比例用于激勵(lì)對(duì)象,;個(gè)量方面,基于“二八原則”,,核心對(duì)象重點(diǎn)激勵(lì),,真正做到激勵(lì)的的公平性,避免大鍋飯或搭便車現(xiàn)象,,在個(gè)量具體分配的過(guò)程中需要綜合考慮公司自身狀況決定的重要要素,,如業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)度,崗位,,司齡等,。
方法【定價(jià)】
方法一般激勵(lì)對(duì)象受讓股權(quán)的價(jià)格由企業(yè)自身決定,,實(shí)踐中主要有以下四種方式:
方法(1)零價(jià)格轉(zhuǎn)讓:即無(wú)償贈(zèng)送。
方法(2)每股凈資產(chǎn):以每股凈資產(chǎn)的價(jià)格轉(zhuǎn)讓或在此基礎(chǔ)讓給予一定折扣轉(zhuǎn)讓,。
方法(3)做市價(jià):對(duì)于做市商企業(yè),,權(quán)益定價(jià)可以依照做市商的報(bào)價(jià)進(jìn)行。
方法(4)協(xié)議定價(jià):采用發(fā)行或轉(zhuǎn)讓雙方協(xié)商定價(jià)的方式,。
方法【業(yè)績(jī)考核】
方法(1)公司層面:較為常用的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)主要包括:凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率,、凈資產(chǎn)收益率(ROE)、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率,、每股收益,。
方法(2)個(gè)人層面:根據(jù)實(shí)際情況選取合適的考核指標(biāo)對(duì)激勵(lì)對(duì)象個(gè)人進(jìn)行績(jī)效考核,經(jīng)常使用的考核指標(biāo)有KPI指標(biāo),、滿意度指標(biāo)等。
方法【退出機(jī)制】
方法由于掛牌公司的股權(quán)流動(dòng)性相對(duì)較弱,,為保證達(dá)到預(yù)期的激勵(lì)效果,,應(yīng)當(dāng)設(shè)置激勵(lì)對(duì)象的退出機(jī)制。激勵(lì)對(duì)象的股權(quán)原則上不對(duì)外轉(zhuǎn)讓,,退出時(shí)由公司或大股東出資回購(gòu)或轉(zhuǎn)讓給其他的激勵(lì)對(duì)象,。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施后,激勵(lì)對(duì)象可能會(huì)因各種原因要求或被要求退出,,公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)不同情況以事先約定的定價(jià)機(jī)制處理激勵(lì)對(duì)象所持的激勵(lì)股權(quán),。
結(jié) 語(yǔ)

方法新三板是高新技術(shù)或新興業(yè)態(tài)企業(yè)主導(dǎo)的市場(chǎng),這類企業(yè)更多是靠人才的競(jìng)爭(zhēng),,而靈活有效的激勵(lì)制度,,對(duì)穩(wěn)定高管和核心員工具有積極作用,掛牌企業(yè)如何選擇適合促進(jìn)自身成長(zhǎng)的“催化劑”是個(gè)意義重大的命題,。近期新三板公司出現(xiàn)了高管離職潮,,股權(quán)激勵(lì)的重要性愈發(fā)凸顯,廣證恒生希望將來(lái)每家掛牌企業(yè)在不斷地探索中找到適合促進(jìn)自身成長(zhǎng)的股權(quán)激勵(lì)“催化劑”,,在企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生積極的化學(xué)反應(yīng),,實(shí)現(xiàn)人盡其才,物盡其用,,提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力,。

來(lái)源:新三板研究極客 ID:GZGZHS_xsb


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