東方航空：成功引入達(dá)美航空，美洲航線有望成為新增長點

　　通過認(rèn)購東航H 股,，美國達(dá)美航空將成為東航第一大外資股東,，有利于東航大力拓展中美航線業(yè)務(wù),。展望未來，受益于航空煤油價格下跌使成本下降,，以及上海迪士尼一期開業(yè)帶動客流量上升,，東方航空業(yè)績將持續(xù)釋放。當(dāng)前A 股和H 股股價對應(yīng)2016 年動態(tài)P/E 分別為19 倍和8.5 倍,，均維持買入評級,。

　　東方航空發(fā)布公告，稱達(dá)美航空將以34.89 億港幣用于認(rèn)購東航新發(fā)行的H 股4.6591 億股,，定增完成后,，達(dá)美航空將持東航3.55%的股份(若考慮公司已公告的非公開發(fā)行A 股計劃的影響，則持股比例約為3%),。本次交易價格為港幣7.49 元/股,，相對7 月22 日公司H 股收市價、前5個交易日收市均價,、前二十個交易日收市均價分別溢價8.6%,、9.8%和17.8%。公司股票將于2015 年7 月28 日起復(fù)牌,。

　　達(dá)美航空是美國三大航空公司之一,，也是目前全世界航線里程與客運機隊規(guī)模最大的航空公司之一，總部位于美國喬治亞州亞特蘭大,，其在全球六大洲64 個國家擁有超過334 個航點,。達(dá)美航空及其子公司擁有近80,000 名員工，每天經(jīng)營約15000 次航班,。

　　我們認(rèn)為,，本次股份認(rèn)購交易有利于東航實現(xiàn)“太平洋計劃”。數(shù)據(jù)顯示,，2014 年中國赴美人數(shù)同比增長21%,，2015 年上半年同比增長50%，增長強勁,。展望未來,，東航除了依賴東南亞的旅游航線，中美航線需求值得期待,，有望成為新的增長點,。

　　公司未來看點：第一，航油成本大約占到東航營業(yè)成本的40%,，2015 年上半年原油均價下跌至60 美元/桶附近,，市場普遍預(yù)計原油價格將繼續(xù)下跌，預(yù)計全年均價在55 美元/桶附近，同比下降約5 成,，一幷考慮燃油附加費下滑,，預(yù)估航油成本下降至少增厚公司業(yè)績60 億元。第二,，迪士尼樂園(一期)預(yù)計2016 年初開門營業(yè),，預(yù)計2016 年參觀人數(shù)將達(dá)到2500 萬人次，按照外來客流占1/3 的比重計算,，將新增乘客1600 萬人次,，增量約15%。隨著園區(qū)運營成熟以及后續(xù)兩期項目的陸續(xù)開發(fā),，客流量還有巨大上升空間,。在三大航中，東方航空的樞紐中心恰在上海,，是最為受益的航空公司,。第三，從長遠(yuǎn)看,，上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)對提升上海兩大機場航空樞紐價值意義重大，東方航空將直接分享這一巨大的市場前景,。

　　盈利預(yù)測：維持公司盈利預(yù)測,，預(yù)估公司2015 年和2016 年可分別實現(xiàn)凈利潤83.1 億元(YoY+143%，攤薄后EPS 為0.54 元)和93.48 億元(YoY+12%,，攤薄后EPS 為0.61 元).(來源：群益證券)

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