|
先來感受一下國(guó)際對(duì)沖基金大佬的風(fēng)采,！ 有沒有膝蓋中了一箭，馬上跪地膜拜的沖動(dòng),！ 國(guó)際十種主要對(duì)沖策略 由于涉及的金融衍生品繁雜,，對(duì)沖基金的具體策略種類繁多、跨度巨大,，不同機(jī)構(gòu)也有不同的分類方式,。根據(jù)瑞士信貸對(duì)沖基金指數(shù)，大概可分為以下10種策略方法,。 風(fēng)險(xiǎn)與收益 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示的10種策略方法各自的風(fēng)險(xiǎn)和收益 從圖中看出,，在長(zhǎng)期跨度的投資中，全球宏觀策略的收益最高,，風(fēng)險(xiǎn)處于中等水平,；多重策略和事件驅(qū)動(dòng)策略屬于性價(jià)比較高的策略組合，即收益較高的同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)較低,；新興市場(chǎng)對(duì)沖策略的波動(dòng)率最高,，受益則是中等水平；只有股票放空策略的收益為負(fù),，這是因?yàn)楣善笔袌?chǎng)的長(zhǎng)期是走高的,，而放空策略則適合市場(chǎng)下行時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)管理。 國(guó)內(nèi)常見的對(duì)沖策略 股票市場(chǎng)中性是對(duì)沖基金中比較穩(wěn)健的一類,。通常在多頭和空頭同時(shí)進(jìn)行操作,，多頭部分買入一籃子的股票組合，同時(shí)空頭部分做空股指期貨,，對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)β,，以獲取超額收益α。 市場(chǎng)中性策略的優(yōu)勢(shì)在于: 1)提供分散化的組合,，大多數(shù)華爾街的公司采用這種策略,； 2)隨著交易成本的降低，邊際利潤(rùn)上升,； 3)低風(fēng)險(xiǎn)； 4)牛熊市可以具有相同的表現(xiàn),； 5)按照市場(chǎng)中性策略構(gòu)建的資產(chǎn)組合與其它資產(chǎn)類相關(guān)性小,，對(duì)市場(chǎng)的影響很小,； 6)比直接交易的壓力小,。 但是，這種策略從本質(zhì)上說是很復(fù)雜的,，需要應(yīng)用復(fù)雜并成本高昂的計(jì)算機(jī)模型來分析數(shù)據(jù)，輔助決定長(zhǎng)短頭寸中股票的選擇,，而股票的選擇取決于基金經(jīng)理人,，由此可以產(chǎn)生完全不同的收益和風(fēng)險(xiǎn)；這種策略的成本也比較高,，組合經(jīng)常變換以維持長(zhǎng)短頭寸；另外,，不是每支股票都可以賣空,，基金經(jīng)理人一般賣空那些流動(dòng)性非常好的股票。 股票多空倉(cāng)策略 多空策略(Long/Short Strategy),，是對(duì)沖基金最常見的策略,，就是買進(jìn)一部分股票，賣出另一部分股票,，以達(dá)到控制風(fēng)險(xiǎn)的目的,。大部分共同基金只能持有多頭頭寸(Long Position)，對(duì)沖基金則可以比較靈活的調(diào)整多頭和空頭頭寸的比率,；在大盤下跌的時(shí)候,，甚至可以只持有空頭頭寸。多空策略除了用于股票交易外,，也廣泛用于債券,、商品、金融衍生品和外匯,。 案例： 同屬于食品飲料板塊的可口可樂與健力寶,，從歷史業(yè)績(jī)來看，可口可樂的業(yè)績(jī)走勢(shì)一直好于健力寶,。在牛市下,，可口可樂的業(yè)績(jī)由于好于健力寶，基金經(jīng)理相信其股價(jià)漲幅會(huì)超過健力寶,，雖然牛市下,，健力寶股票上漲，導(dǎo)致融券賣空健力寶虧錢,，但是可口可樂的漲幅帶來的收益能超過這部分的虧損,，最終差值即獲得的絕對(duì)收益；熊市下,，相同的操作方法,，由于可口可樂的業(yè)績(jī)好于健力寶，健力寶的股價(jià)跌幅大于可口可樂,，融券賣出健力寶的收益超過做多可口可樂的虧損,，二者的差值便是正的絕對(duì)收益。 套利策略 套利型基金一般利用不同資產(chǎn),、不同市場(chǎng)和不同時(shí)間之間不合理的價(jià)格關(guān)系,，通過買進(jìn)低估資產(chǎn),，賣出高估的資產(chǎn)，在未來價(jià)格重新回歸合理過程中獲取價(jià)差收益的交易策略,。最常見的包括期現(xiàn)套利和跨期套利,。 期現(xiàn)套利 指股指期貨和股指現(xiàn)貨間的套利，是利用股指期貨合約與其對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨指數(shù)之間的定價(jià)偏差進(jìn)行的套利交易,。股指期貨和股指現(xiàn)貨間的套利,，是利用股指期貨合約與其對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨指數(shù)之間的定價(jià)偏差進(jìn)行的套利交易。 跨期套利
管理期貨策略 管理期貨策略又常被稱為 CTA（Commodity Trading Advisor),，主要投資于：商品期貨、金融期貨,、期權(quán)與衍生產(chǎn)品,、外匯與貨幣。 這種策略以掛牌交易的各類金融期貨和商品期貨產(chǎn)品為投資對(duì)象,，基金經(jīng)理采用歷史數(shù)據(jù)建立程序交易模型來判斷買賣時(shí)機(jī),。比較常見的程序交易方法是跟隨大市的趨同交易，并設(shè)立止損點(diǎn)控制風(fēng)險(xiǎn),。總的來說,，管理期貨基金主要投資于與基礎(chǔ)資產(chǎn)相關(guān)性不高的衍生品，因此與基礎(chǔ)證券市場(chǎng)的相關(guān)性比較低,，可以在幾乎所有道德組合配置計(jì)劃和對(duì)沖基金組合中提供分散性,，這也是其最大的魅力所在。
全球宏觀策略 Global Macro Strategy指持有不同股票,、債券,、貨幣及期貨市場(chǎng)的賣空和買空頭寸。這些投資主要根據(jù)對(duì)不同國(guó)家的總體經(jīng)濟(jì)及政治看法而做出宏觀經(jīng)濟(jì)原則,。 主要是通過對(duì)股票,、貨幣、利率以及商品市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行杠桿押注,，來嘗試獲得盡可能高的正投資收益。這個(gè)術(shù)語中的“宏觀”一詞,，來源于基金經(jīng)理試圖利用宏觀經(jīng)濟(jì)的基本原理來識(shí)別金融資產(chǎn)價(jià)格的失衡錯(cuò)配現(xiàn)象,，而“全球”則是指可以在全世界的范圍內(nèi)尋找發(fā)現(xiàn)這種價(jià)格錯(cuò)配的現(xiàn)象,。
案例： 羅伯遜的老虎基金，在1996年在瞄準(zhǔn)被地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫掩蓋的泰國(guó)銀行體制壞賬問題十分嚴(yán)重,，當(dāng)時(shí)泰國(guó)經(jīng)濟(jì)主要是依靠日本的資本大量流入,，刺激股市和地產(chǎn)市場(chǎng)的上揚(yáng)，但是由于泰國(guó)貿(mào)易逆差不斷攀升,，老虎基金瞄準(zhǔn)日本經(jīng)濟(jì)衰退,，亦會(huì)影響到泰國(guó)，在日資大量撤出泰國(guó)后,，泰國(guó)對(duì)日本的貿(mào)易出口大幅減少,，貿(mào)易賬戶更趨惡化，此時(shí)老虎基金瘋狂肆虐的沽空泰銖,，在泰國(guó)央行在耗盡了300億美元外匯儲(chǔ)備之后,，泰國(guó)央行宣布放棄長(zhǎng)達(dá)13年之久的泰銖與美元掛鉤的匯率制，實(shí)行浮動(dòng)匯率制,，當(dāng)天,，泰銖匯率重挫20%，老虎基金賺得盆滿缽滿,。 |
|
|
