文章來源 | 2015 杜克國際金融論壇（此次論壇由昆山杜克大學(xué)攜手杜克大學(xué)富卡商學(xué)院和杜克大學(xué)法學(xué)院共同舉辦）,，慎思行授權(quán)采編行業(yè)相關(guān) | 回復(fù)41為什么會創(chuàng)立凱雷投資集團(tuán),？我想先用我的方式向大家介紹一下凱雷投資集團(tuán)是什么，它干什么,，以及為什么本來不在金融圈的我能夠成立這家公司,，并且持續(xù)經(jīng)營和發(fā)展著它。
首先我想說我很幸運(yùn),。我最開始是一名律師,，如果是一名出色的律師，可能就會一直待在法律界了,，可惜我并沒有那么出色,。我在處理法律工作時向我的客戶提起我可能想做點(diǎn)別的,，他們紛紛贊成；而在和公司的合伙人交談時,，他們也認(rèn)為可能做點(diǎn)別的會比從事法律更適合我,。我意識到我可能不是一名出色的律師。
接著進(jìn)入政府工作,，那時我對商業(yè)還并不感興趣,，我幸運(yùn)地進(jìn)入了白宮，為卡特總統(tǒng)工作,。那時我27歲,，從芝加哥大學(xué)法學(xué)院畢業(yè)剛?cè)辏蝗蚊鼮槊绹偨y(tǒng)的國內(nèi)政策副助理,實際上我并不一定能勝任這份工作,，卡特總統(tǒng)好象也不是那么能勝任他的工作,。我的工作之一是消除通貨膨脹，而我卻使通脹率飆升到19%,，能使通脹率達(dá)到那么高也是蠻困難的,，事實上直到現(xiàn)在通脹率都沒像那時那么高。如果卡特在80年代的競選中打敗里根成功連任,，我可能有機(jī)會升任國內(nèi)政策高級助理,，但他最終沒能連任成功，而我也失去了一次施展抱負(fù)的機(jī)會,。所以我別無選擇,，只能重新回去干老本行。
作為學(xué)生,，可能你們在生命中的某個時刻也會經(jīng)歷這種悲慘境遇：沒有人會雇用你,，人們都會說，誰會雇用一個使國家陷入高達(dá)19%的通脹率的前白宮政策副助理呢,？于是我再次回到了一家律師事務(wù)所,，他們可能是因為同情我才給了我一個機(jī)會。然后我再次被同事們認(rèn)為不是一名出色的律師,。 于是我決定在華盛頓成立一家投資公司,，這可能是把總部放在華盛頓的第一家私募股權(quán)公司，第一家做并購的公司,。我找了三位有金融工作經(jīng)驗的人,，我們在6個月內(nèi)籌集了500萬美元的資金——在1987年可能不算一大筆錢，但已經(jīng)足夠公司起步了,。今天我們管理著約2000億美元的資產(chǎn),，在過去的28年里，我們投資了約1000億美元的股本,，每年平均回報率為30%,。如果你能幸運(yùn)地做到每年30%的回報率,，投資人將感到很高興。我們是如何從一家華盛頓的小公司成長為世界一流的跨國公司,？當(dāng)你打算創(chuàng)業(yè)時,，你必須做一些別人沒做過的事情。你必須突破傳統(tǒng)框架,，學(xué)會創(chuàng)新,，可能還得做一些別人告訴你不可能的事情。那時私募基金是一個很小的行業(yè),，業(yè)內(nèi)的企業(yè)都很小,，而且行業(yè)的規(guī)則是一家公司只能同時運(yùn)營一只基金。我們決定不理會這規(guī)則,，創(chuàng)立一家旨在制度化的私募股權(quán)投資公司,，我們的公司同時運(yùn)作多只基金，包括并購基金,、增長基金,、房地產(chǎn)基金等等。后來我們決定把公司全球化,。當(dāng)時的做法是美國的私募基金只在美國,、歐洲的只在歐洲、亞洲的只在亞洲進(jìn)行投資,。但我們決定開創(chuàng)行業(yè)的創(chuàng)新先河,，建立一家跨國公司,。以上就是我們公司改變了私募基金行業(yè)的兩件事：我們把只局限于單一基金的商業(yè)模式變成同時提供一系列基金,、多元化產(chǎn)品的商業(yè)模式我們將這種模式進(jìn)行全球化，進(jìn)一步拓展公司的業(yè)務(wù),。
這兩件事徹底改造了私募基金行業(yè),，這也是我們能從一家小公司變成跨國集團(tuán)的原因。隨著時間的推進(jìn),，我意識到很多人都在做同樣的事情,，就是嘗試打亂已有的秩序和方式。現(xiàn)在我們已經(jīng)站在行業(yè)巔峰,，當(dāng)別人試圖進(jìn)入市場打破我們的商業(yè)模式的時候,，我們就是要確保自己在更激烈的競爭中立于不敗之地。如果說之前我在私募基金行業(yè)創(chuàng)造了財富,，那現(xiàn)在我逐漸領(lǐng)悟到人應(yīng)該把獲取的財富回饋給社會,。我鼓勵在座各位，當(dāng)你們真的積累了一定的財富之時,，請記得回饋社會,，你永遠(yuǎn)都不可能做到非常富有,。古埃及法老們試圖以埋葬錢財?shù)男问阶屫敻浑S著自己一同逝去，但毫無疑問,，那顯然不是你來生需要的東西,。所以我建議你們在一生中做一些有意義的事情，做一些除了賺錢之外的有價值的事情,，因為賺錢從來不會使你幸福,，沒有人能做到真正的富有，但是做些別的事情能使你感到幸福,。在某些情況下,，富有的人往往是不快樂的人，因為他們一生都在賺錢,，但他們不知道賺了那么多錢之后該干什么,，最終還是通過某種方式把財富返還了社會。
所以我鼓勵年輕人抱著創(chuàng)造價值的想法去投身商界,，而不是為了賺錢買房子,、車子、游艇等他們可能實際上并不需要的東西,。所以,，我對想從事私募股權(quán)投資的年輕人的忠告是：確保你的動機(jī)正確。記住你最終要把你所獲得的一切返還給社會,，你應(yīng)該感謝社會給了你創(chuàng)造財富的機(jī)會,。這正是我余生打算做的，讓社會分享我的財富,。當(dāng)我健在的時候,，我希望捐贈錢財?shù)氖俏叶皇俏业睦碡旑檰枺业暮⒆踊蛟S都不會分享我的財富,。
綜上所述,，我是怎么走到今天的呢？因為我運(yùn)氣好,，而且嘗試了一些不同的東西,，還有就是勤奮工作，學(xué)會合作,，認(rèn)真傾聽,，但是也要堅持自己的方向，還有清楚知道自己在做什么以及為什么要做,，要確保你的動機(jī)是正確的,。
接下來我們來談?wù)勊侥蓟鹦袠I(yè)。我們并沒有創(chuàng)造這個行業(yè)，而只是促進(jìn)了這個行業(yè)的發(fā)展,。但是私募基金到底做些什么呢,？人們總是問我們究竟做了什么，為什么能創(chuàng)造這么多的財富,。私募基金的本質(zhì)是致力為旗下的公司創(chuàng)造價值,，讓他們變得更有價值。
在18-19世紀(jì)的歐洲和美國,，當(dāng)人們擁有了超過他們生活所需要的金錢,，他們就把那剩余的財富交付別人管理，并支付傭金,。通過把這筆資產(chǎn)投入債券,、股票等資產(chǎn)，他們大概會得到4%-5%的回報,。私募基金行業(yè)在20世紀(jì)60年代中期的美國開始興起,，一群人開始說我們不想把錢投入已經(jīng)存在的公司然后拿到區(qū)區(qū)4%-5%的回報。我們可以通過把公司變得更高效更有價值,，就像創(chuàng)投基金和并購基金做的一樣,。我們通過股權(quán)收購讓公司經(jīng)營狀況改善，變得更有效率,，然后作為回報,，我們將得到20%-30%的回報，跳出傳統(tǒng)的資產(chǎn)管理模式,。他們使投資者相信他們能給予可觀的回報,，這是因為投資產(chǎn)生的價值是巨大的。
過去,，當(dāng)你把你的資產(chǎn)投入債券時,，你得到2%-3%的回報，而投入股票你將得到4%-6%的回報,。而私募基金行業(yè),，例如創(chuàng)投基金和并購基金,，能達(dá)到20%,，甚至30%、40%的年回報率,。私募基金做到了嗎,？他們確實做到了，所以投資者說既然如此,，為什么我要把資產(chǎn)投入股票和債券,？為什么我不把資產(chǎn)委托給私募基金和創(chuàng)投基金，讓他們創(chuàng)造20%，甚至30%,、40%的年回報率,？所以私募基金行業(yè)在美國、歐洲,、亞洲迅猛發(fā)展,，而且年回報率非常可觀,。當(dāng)人們看到這個行業(yè)利潤那么可觀時,，他們爭相涌入，這個行業(yè)因而變成了巨大的全球財富源泉,，也成為了養(yǎng)老基金的巨大財富源泉,，大學(xué)和商學(xué)院的學(xué)生爭相進(jìn)入這個行業(yè)。因為如果你將公司變得更高效,，創(chuàng)造了新的公司,，實際上讓社會變得更高效，提高了社會生產(chǎn)力,，刺激了就業(yè),，提高了人均收入，并提升了社會的幸福感,。所以這是一件極好的事情,，而這種狀況從20世紀(jì)70年代一直持續(xù)到2006年左右。在1980年,，世界上有大約80億美元掌握在私募基金手里,，在2014年這個數(shù)字增長至約3萬8千億美元，比過去增長了400多倍,。為什么這個行業(yè)會興起,？因為回報率是如此可觀誘人，而且這個行業(yè)持續(xù)地增長,。
之后發(fā)生了經(jīng)濟(jì)大衰退,，大約在2006-2008年，幾乎是一夜之間,，事情發(fā)生了變化,。過去，有限合伙人(也就是投資人)說,，我們讓普通合伙人（負(fù)責(zé)投資的）享有20%的利潤,，我們獲得高額的回報率。這種模式進(jìn)行了一段時間,，然后經(jīng)濟(jì)大衰退爆發(fā)了,，私募基金無法出售旗下的公司，這樣也就不能返還給投資人高額回報，所以投資逐漸冷卻,，投資人改變了他們的策略,，他們要求私募基金降低傭金，減少基金規(guī)模,，改變做法,。
整個行業(yè)從2007-2008年開始轉(zhuǎn)變。事實上這個行業(yè)從2007年到現(xiàn)今的轉(zhuǎn)變比它在2007年前40多年間的轉(zhuǎn)變程度還要大,。這是因為私募基金公司的投資人想要更佳的條款,，更高的透明度，更好的企業(yè)治理和投資策略,，這些他們最終都得到了,。于是這個行業(yè)進(jìn)行了劇烈的轉(zhuǎn)變，直到今天,，行業(yè)的運(yùn)行態(tài)勢良好,，如今私募基金行業(yè)集中了超過3萬5千億美元的資產(chǎn)，回報率可能沒有以前那么高了,，投資人可能會得到15%-16%而非從前的20%-40%的回報率,，然而他們對此也樂于接受。
而私募基金行業(yè)也不僅僅在美國風(fēng)行,，它發(fā)展到了歐洲,、亞洲、泛美洲,，幾乎世界各地,，于是全世界的人們開始逐漸了解私募基金是做什么的。在某些領(lǐng)域,，私募基金是一個有爭議的行業(yè),，因為有人認(rèn)為私募基金公司并沒有把公司變得像它們所說的那樣有價值，現(xiàn)在輿論對此有諸多爭議,。但我認(rèn)為,，人們就其對社會的貢獻(xiàn)還是普遍認(rèn)可的，而且現(xiàn)在私募基金不再是作為替代投資品,，而是成為主流的投資選擇了,，所有人都可以投資私募基金，這也是為什么私募基金在全球能擁有如此之多的資產(chǎn),。養(yǎng)老基金,、主權(quán)基金和保險公司等都在另類投資領(lǐng)域如私募基金和創(chuàng)投基金進(jìn)行投資。我預(yù)計私募基金未來肯定會有更劇烈的變革,，因為科技越來越先進(jìn)、而且投資門檻越來越低，過去所有的財富為富人或機(jī)構(gòu)創(chuàng)造的,，而如今小型投資者會有更多的機(jī)會投資這些投資工具,，這種現(xiàn)象只會在全球范圍內(nèi)變得越來越普遍。
總的來說,，私募基金為被投的公司提供資金,，協(xié)助公司變得更高效，削減成本,，提高價值,，進(jìn)行并購和擴(kuò)張，私募基金投資團(tuán)隊成功做到了上述幾點(diǎn),，便能獲得20%的利潤作為回報,，公司管理團(tuán)隊也能得到一定的分紅，私募基金投資團(tuán)隊和公司管理團(tuán)隊的利益一致,。然而,，這個行業(yè)會有它的跌宕起伏，在過去幾年有很大的變化,。大型的投資人如主權(quán)基金越來越占據(jù)主導(dǎo)地位,，而公共養(yǎng)老基金則不像以前那樣重要了。這個行業(yè)毫無疑問已經(jīng)改變了許多,，而且它會變得更多,。我認(rèn)為人們已經(jīng)接受私募基金作為全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的一個重要組成部分。如果你對私募基金感興趣,，那如何才能進(jìn)入私募基金公司。如果你說：我剛剛見過了大衛(wèi),，他并沒有我想象的那么聰明,，事實上我可能比他聰明的多，他能做到的,，我也能做到,。你的確可以，然而進(jìn)入私募基金行業(yè)不需要你有天才的頭腦,。
我從來沒有雇用過天才,，也從來沒有聽說過誰是天才。如果有人是個天才,，我會想：我無法管理天才,，我只需要夠聰明的人,；朝九晚五,，一周5天的工作可能意味著一個健康的生活方式,，但在那種狀態(tài)下，你永遠(yuǎn)不可能取得偉大成就,。贏得諾貝爾獎的人絕不是朝九晚五,，并且一周工作五天的人，當(dāng)然你也不需要一周七天每天24小時地工作,，但我認(rèn)為如果你想贏取豐厚報酬,，你確實需要格外勤奮；私募基金行業(yè)從沒有哪個人能聰明到只要他一個人就能完成所有巨額交易,。你需要學(xué)會團(tuán)隊合作。我經(jīng)常告誡人們不要使用“我”這個詞而多用“我們”,，“我們”在一起工作,，“我們”一起完成了這項任務(wù)，“我們”將要著手那項任務(wù),，我通常不會雇用那些一天到晚把“我”掛在嘴邊的人,。我經(jīng)常告訴人們要明白自己為什么想在私募基金工作。你進(jìn)入私募基金行業(yè)不能是僅僅為了錢,，你只會為分享20%的利潤而對私募基金有興趣嗎,？
我經(jīng)常說如果你想在私募基金公司工作，你需要學(xué)習(xí)如何溝通,，社會上你需要學(xué)習(xí)的一項重要技能是說服別人,，你需要學(xué)會說服你的客戶、你的同事,、你的父母,、你的小孩，如果你沒有掌握說服別人的能力,，很可能將一事無成,。
那你如何說服別人呢？你需要以身作則,，比如你勤奮工作,，那別人會跟隨你的榜樣。然而你也必須學(xué)會寫作,，學(xué)會通過文字去傳遞一些思想和理念,，這不僅僅是短信和E-mail，而是一些有著廣泛持久價值的寫作,。還有就是你必須學(xué)會口頭交流,，學(xué)會說話的藝術(shù),，這樣你才能說服別人。之前當(dāng)我培訓(xùn)人們?nèi)绾芜M(jìn)行溝通時,，我常和他們說,，你們要學(xué)會如何通過談話說服別人,，我希望雇用那些謙虛的人,。有些人的確很傲慢，而且也確實賺了很多錢,，然而大部分成功人士,，大部分富有的人，都是很謙虛的,。舉個例子,，Warren Buffett很有錢，但他絕不是一位傲慢的人,，我希望雇用的人是謙虛的而不是傲慢的,。我同樣希望雇用那些希望創(chuàng)造一個更加美好社會的人，那些樂意用他們的財富和時間幫助別人的人,，因為擁有這些條件的人,，很有機(jī)會成為優(yōu)秀的私募基金投資人才。
接下來談?wù)勚袊@個市場,，以及中國的私募基金投資狀況,。關(guān)于新興市場投資和中國投資的理論本質(zhì)是：
以前，私募基金通常在成熟的市場進(jìn)行投資,，比如美國,、歐洲和日本。在這些地區(qū)的投資回報率是非常誘人,，而且人們有著一套成熟的方法,。然而新興市場被認(rèn)為更具吸引力，因為在新興市場上競爭不是很激烈,，市場增長率更高,，理論上說，賺取豐厚利潤的機(jī)會也更大,，所以當(dāng)新興市場開始出現(xiàn)時,，它們給私募基金提供了極具吸引力的投資機(jī)會。
現(xiàn)在我來告訴大家“新興市場”這一理念是如何產(chǎn)生的,。1981年,，一個在世界銀行工作的人想要募集基金，并且在一些經(jīng)濟(jì)體量很小的地區(qū)進(jìn)行投資：臺灣,、墨西哥,、韓國和泰國等,，他把他的基金稱作第三世界基金。人們看到了都說這個名字聽起來好差勁,，他說事實確實如此,，這就是一個第三世界基金。不過最后,，靈光一閃,，他將其基金改稱為新興市場基金，因為所有人都會喜歡“新興”的意思,。之后人們逐漸開始對這類基金產(chǎn)生興趣,，而“新興市場”這一概念也逐漸為人所知。
在新興市場的投資在20世紀(jì)80年代開始起步,，大量的私募基金在90年代中期在新興市場投資,。那時一些原本欠發(fā)達(dá)的國家成長為較大的經(jīng)濟(jì)體，而其中一個非常具有吸引力的新興市場就是中國,。當(dāng)我提到世界上唯一最適合投資的地方時,，我會說美國，這么說你們應(yīng)該不會感到奇怪,，因為美國投資環(huán)境,、基礎(chǔ)設(shè)施、體量等都是很好的,。然而如果要我指出一個全球第二適合投資的地方,，我會說中國，中國是迄今為止除美國外最適合投資的市場,，因為它的體量很大,，位居全球第二，它的經(jīng)濟(jì)每年增長約7%,，過去30年里保持了10%的年均增長率,，沒有一個經(jīng)濟(jì)體做到過這一點(diǎn)。中國政府歡迎國外投資者來中國,，中國社會富有企業(yè)家精神：根據(jù)聯(lián)合國統(tǒng)計數(shù)據(jù),，每十個中國成年人中有一個正在創(chuàng)業(yè)，所以這是個非常富有企業(yè)家精神的社會,。它有一個受過良好教育的勞動力群體,。在1997-1998年間， 中國私募基金行業(yè)并未飽和,，競爭不是很激烈,，我們決定在中國招募員工組建一個團(tuán)隊進(jìn)行私募股權(quán)投資。到今天,，凱雷已經(jīng)成為在中國投資額最大的全球性私募基金公司之一,。我們已經(jīng)在中國投資了約80個項目,，股本投資約59億美元，其中有些項目確實帶來了豐厚利潤,，但也有些沒有達(dá)到效果,。
有意思的是，我們沒做的項目比我們做過的項目吸引了更多關(guān)注度,。 在中國的最初幾年,，我們想要完成一宗杠桿收購是投資徐工集團(tuán)。我們和當(dāng)?shù)氐狞h委政府還有企業(yè)都達(dá)成了協(xié)議,，想收購公司85%的股份,，那時所有人都為這筆投資感到高興,。
然而當(dāng)時徐工的一個競爭者不愿意看到有美國公司介入,，致使政府遲遲沒有批準(zhǔn)這筆投資。于是我花了兩年半的時間,，請了美國總統(tǒng),、副總統(tǒng)、國務(wù)卿和當(dāng)?shù)卣疁贤?，試圖證明這筆投資對他們是絕對有好處的,。最終政府同意我們收購公司40%的股份。于是我興致勃勃乘車三個小時趕到那家公司的總部,，說政府同意我們收購公司的股份了,，我們也準(zhǔn)備好開展行動了。然而他們說：“現(xiàn)在我們不需要你們了,?！蔽覀?yōu)榱舜俪蛇@個項目花了近三年的時間，最后他們說“我們不需要你們了,。
我從上述經(jīng)歷得到的經(jīng)驗是：在中國投資,，首先要本土化。我們在中國擁有約30位專業(yè)投資人員,，每位都是投資經(jīng)驗豐富的中國人,。確保你所做的事情和當(dāng)?shù)卣Ｍ阕龅氖且恢?，不要做任何和政府興趣相違背的事情,。從中央政府到省政府、市政府和區(qū)政府,，確保你所做的事情和所有層面政府的理念一致,。你必須選擇好所投資的行業(yè)。在中國,，我們關(guān)注的行業(yè)與中產(chǎn)階級所需要的產(chǎn)品和服務(wù)有關(guān),，如消費(fèi)與零售,、金融服務(wù)、醫(yī)藥衛(wèi)生,、電信等,，這些都是中國在不斷發(fā)展中十分需要支持的行業(yè)。如果在中國投資,，最終你要把收購的公司轉(zhuǎn)交給另一個中國的實體,。我們并不希望我們買了一家公司然后把它賣給另一家外國公司，于是公司完全變成外資控股的了,。所以我們做的是先買下一家公司,，讓它變得更好，然后將它重新賣給中國公司,。最后你要明白為什么中國政府歡迎國外的私募基金,。這是因為中國政府明白全球性的私募基金能使中國公司變得更高效、更具價值,。如果公司變得更高效了,，人民的生活水平就能提高。他們不認(rèn)為我們在損害中國公司和中國人的利益,，所以一切都在順利進(jìn)行,，而我們在中國的雇員數(shù)量也增長了兩三倍。然而這一切來的并不容易,，也需要時間,。我認(rèn)為對全球投資者來說，中國將會是私募基金在全球最大的財富源泉,，因為中國遲早將取代美國成為全球最適合進(jìn)行私募股權(quán)投資的地方,。長按圖中掃描二維碼，了解微軟如何幫助您提升工作效率,。
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