◎ 華稅律師事務(wù)所 稅務(wù)籌劃業(yè)務(wù)部 / 作者

編者按：基于稅負成本以及投資目標等方面的考慮，選擇何種持股方式廣受個人投資者關(guān)注,。就具體實踐而言,，個人股東持股方式主要包括三種：直接持股、間接持股（包括公司及合伙企業(yè)）,、直接持股與間接持股相結(jié)合,。本期華稅律師將對直接持股與間接持股的稅負成本進行重點解讀,，以便個人投資者根據(jù)自身實際情況，選擇更為合理經(jīng)濟的持股方式,。

不同的持股方式對稅負及稅務(wù)管理的影響,，可以從這幾個方面分析：

（一）被投資公司的運營稅負，2008年我國企業(yè)境內(nèi)外企業(yè)所得稅法統(tǒng)一后,，如果被投對象沒有享受行業(yè)或區(qū)域性的稅收優(yōu)惠政策,，一般而言，境內(nèi)的公司運營階段稅負相當(dāng),，企業(yè)所得稅率為25%,；

（二）被投企業(yè)分配股息紅利回流階段的稅負，目前,，根據(jù)我國稅法規(guī)定,對于居民企業(yè)直接投資于其他居民企業(yè)取得的股息,、紅利等權(quán)益性投資收益是免稅的；相應(yīng)的,，對于居民企業(yè)從合伙企業(yè)分配的權(quán)益性投資收益,，是不享受該稅收優(yōu)惠待遇的；

（三）投資退出階段,，間接持股方式在投資退出時,，勢必面臨重復(fù)納稅的問題，同時個人在投資退出時,，應(yīng)按照稅法規(guī)定繳納一道20%的個人所得稅,；

（四）個人投資者納稅地點，比如,，按照目前的規(guī)定,，直接投資居民企業(yè)，股息紅利等收益納稅地點在被投資企業(yè)所在地,，由被投資企業(yè)代扣代繳,。

通常而言，在投資的過程中,，需要建立符合自身商業(yè)計劃的資本運營以及投資平臺,，一方面實現(xiàn)投資收益的回流；另一方面可以將投資收益繼續(xù)對外投資,，并借助投資平臺實現(xiàn)并購等商業(yè)目的,。

個人直接持股通常是投資者最初始的一種股權(quán)架構(gòu),，這一組織形態(tài),，在各個階段的稅負成本分析如下：

（1）在運營階段，個人分紅后需繳納20%的個人所得稅,。根據(jù)《個人所得稅法》第三條,，特許權(quán)使用費所得,，利息、股息,、紅利所得,，財產(chǎn)租賃所得，財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得,，偶然所得和其他所得,，適用比例稅率，稅率為20%,。

根據(jù)財政部,、國家稅務(wù)總局《關(guān)于實施上市公司股息紅利差別化個人所得稅政策有關(guān)問題的通知》（財稅[2012]85號），個人從公開發(fā)行和轉(zhuǎn)讓市場取得的上市公司股票,，持股期限在1個月以內(nèi)（含1個月）的,，其股息紅利所得全額計入應(yīng)納稅所得額；持股期限在1個月以上至1年（含1年）的,，暫減按50%計入應(yīng)納稅所得額,；持股期限超過1年的，暫減按25%計入應(yīng)納稅所得額,。對個人持有的上市公司限售股,，解禁后取得的股息紅利，按照本通知規(guī)定計算納稅,，持股時間自解禁日起計算,；解禁前取得的股息紅利繼續(xù)暫減按50%計入應(yīng)納稅所得額，適用20%的稅率計征個人所得稅,。

（2）就資本運作而言,，自然人股東作為主體進行并購重組，交易雙方無法符合“特殊性稅務(wù)處理”的要求,，不能享受遞延納稅的優(yōu)惠待遇,；加之國家稅務(wù)總局《關(guān)于企業(yè)重組業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅征收管理若干問題的公告》（2015年第48號）明確了企業(yè)重組“當(dāng)事各方中的自然人應(yīng)按個人所得稅的相關(guān)規(guī)定進行稅務(wù)處理”，而并購重組的金額又十分龐大,，導(dǎo)致交易稅負成本巨大,；從整體來看，由于現(xiàn)有公司承載基本運營功能,，個人股東直接持股不利于公司橫向,、縱向的擴張,，也無法進行避稅的安排,。

（3）在投資退出過程中，根據(jù)《股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得個人所得稅管理辦法（試行）》,，個人轉(zhuǎn)讓股權(quán),，以股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入減除股權(quán)原值和合理費用后的余額為應(yīng)納稅所得額,，按“財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”繳納個人所得稅。稅率為20%,。若公司并購重組后出現(xiàn)三級子公司,，則在投資退出時，需要先交納一道25%的企業(yè)所得稅,，然后再繳納一道20%的個人所得稅,，稅負較重。

根據(jù)財政部,、國家稅務(wù)總局,、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于個人轉(zhuǎn)讓上市公司限售股所得征收個人所得稅有關(guān)問題的通知》（財稅[2009]167號），自2010年1月1日起,，針對IPO形成的限售股,，在上市首日至解禁期間內(nèi)，由所持有的股票及孳生產(chǎn)生的送,、轉(zhuǎn)股,，按照“財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”，適用20%的比例稅率征收個人所得稅,；其中,，應(yīng)納稅所得額＝限售股轉(zhuǎn)讓收入－（限售股原值＋合理稅費）。如果納稅人未能提供完整,、真實的限售股原值憑證的,，不能準確計算限售股原值的，主管稅務(wù)機關(guān)一律按限售股轉(zhuǎn)讓收入的15%核定限售股原值及合理稅費,。

根據(jù)《財政部 國家稅務(wù)總局關(guān)于個人金融商品買賣等營業(yè)稅若干免稅政策的通知》（財稅[2009]111號),，“對個人(包括個體工商戶及其他個人)從事外匯、有價證券,、非貨物期貨和其他金融商品買賣業(yè)務(wù)取得的收入暫免征收營業(yè)稅”,。因此，自然人限售股轉(zhuǎn)讓不需要繳納營業(yè)稅,。

通過合伙企業(yè)間接持股是近年來許多投資者采納的一種方式。但是,，必須指出的是,，合伙企業(yè)在稅收上被視為“透明實體”，直接針對股東納稅,，實行“先分后稅”,，因此，本質(zhì)上與直接持股并無實質(zhì)差異,。但是,，借助于合伙企業(yè)可以實現(xiàn)一個目的,，就是將個人的納稅地點由被投資企業(yè)所在地變?yōu)楹匣锲髽I(yè)所在地。

根據(jù)《關(guān)于合伙企業(yè)合伙人所得稅問題的通知》（財稅[2008]159號）,，合伙企業(yè)年度應(yīng)納稅所得額的范圍是“合伙企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所得和其他所得”,，包括合伙企業(yè)分配給所有合伙人的所得和企業(yè)當(dāng)年留存的所得（利潤）。具體應(yīng)納稅所得額的計算按照《關(guān)于個人獨資企業(yè)和合伙企業(yè)投資者征收個人所得稅的規(guī)定》（財稅[2000]91號）及《關(guān)于調(diào)整個體工商戶個人獨資企業(yè)和合伙企業(yè)個人所得稅稅前扣除標準有關(guān)問題的通知》（財稅[2008]65號）的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行,。

（1）關(guān)于限售股轉(zhuǎn)讓的征稅問題,。根據(jù)91號文，“個人獨資企業(yè)和合伙企業(yè)每一納稅年度的收入總額減除成本,、費用以及損失后的余額,，作為投資者個人的生產(chǎn)經(jīng)營所得，比照個人所得稅法的“個體工商戶的生產(chǎn)經(jīng)營所得”應(yīng)稅項目,，適用5％—35％的五級超額累進稅率,，計算征收個人所得稅。前款所稱收入總額,，是指企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營以及與生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的活動所取得的各項收入,，包括商品(產(chǎn)品)銷售收入、營運收入,、勞務(wù)服務(wù)收入,、工程價款收入、財產(chǎn)出租或轉(zhuǎn)讓收入,、利息收入,、其他業(yè)務(wù)收入和營業(yè)外收入”。因此,，合伙企業(yè)轉(zhuǎn)讓限售股時,，自然人合伙人按5%—35%的累進稅率繳納個人所得稅。

一些地方為了鼓勵股權(quán)投資類合伙企業(yè),，在合伙企業(yè)轉(zhuǎn)讓限售股時,，自然人合伙人統(tǒng)一按20%的稅率征收個人所得稅。例如北京市《關(guān)于促進股權(quán)投資基金業(yè)發(fā)展的意見》（京金融辦[2009]5號）規(guī)定,，合伙制股權(quán)基金中個人合伙人取得的收益,，按照“利息、股息,、紅利所得”或者“財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”項目征收個人所得稅,，稅率為20％。而且該意見并未對股權(quán)投資基金的規(guī)模提出約束條件,。

根據(jù)《中華人民共和國營業(yè)稅暫行條例》,，外匯、有價證券、期貨等金融商品買賣業(yè)務(wù),，以賣出價減去買入價后的余額為營業(yè)額；根據(jù)《財政部國家稅務(wù)總局關(guān)于個人金融商品買賣等營業(yè)稅若干免稅政策的通知》(財稅[2009]111號)的規(guī)定,，合伙企業(yè)與個人獨資企業(yè)不屬于個人的范疇,，不符合免征營業(yè)稅的條件。所以,，目前合伙企業(yè)限售股轉(zhuǎn)讓需要交營業(yè)稅,，稅目是金融保險業(yè)，稅率為5%,。實踐中,，由于營業(yè)稅是地方稅種，由省級以及省級以下地方分配,，為了鼓勵股權(quán)投資行業(yè)的發(fā)展,，一些地方政府會將部分乃至全部營業(yè)稅返還。

（2）關(guān)于分回的利息,、股息,、紅利的征稅問題。根據(jù)《關(guān)于<國家稅務(wù)總局關(guān)于個人獨資企業(yè)和合伙企業(yè)投資者征收個人所得稅的規(guī)定>執(zhí)行口徑的通知》（國稅函[2001]84號）,，合伙企業(yè)對外投資分回的利息或者股息,、紅利，不并入合伙企業(yè)的收入,，而應(yīng)單獨作為投資者個人取得的利息,、股息、紅利所得,，按“利息,、股息、紅利所得”應(yīng)稅項目計算繳納個人所得稅,。因此,，自然人通過合伙企業(yè)持股時，取得的股息紅利的個人所得稅率為20%,。

（3）有限合伙型持股平臺的優(yōu)勢,。由于有限合伙企業(yè)由普通合伙人執(zhí)行合伙事務(wù)，而有限合伙人不執(zhí)行合伙事務(wù),，不得對外代表有限合伙企業(yè),，所以普通合伙人可以通過較少的出資控制合伙企業(yè)，因此成為國內(nèi)股權(quán)投資基金和員工持股企業(yè)常見的組織形式,。而且相比較于公司型投資平臺,，尤其在投資退出時，只交納一道個人所得稅，有其特殊的優(yōu)勢,。

相比較于自然人直接持股，該類型在資本運作方面有一定的優(yōu)勢,，持股平臺公司僅僅作為投資擴張,、資本運作的平臺，在實現(xiàn)橫向,、縱向擴張時,，對現(xiàn)有實體運營公司架構(gòu)不會造成沖擊，同時,，可以積極申請?zhí)厥庑远悇?wù)處理,，降低交易的稅負，降低交易雙方的交易成本,，有利于資本運作的順利推進,。

根據(jù)《企業(yè)所得稅法》第二十六條，符合條件的居民企業(yè)之間的股息,、紅利等權(quán)益性投資收益為免稅收入,；根據(jù)《企業(yè)所得稅法實施條例》，居民企業(yè)之間的股息,、紅利等權(quán)益性投資收益免稅有兩大條件：一是直接投資,；二是不包括持有股份公司公開發(fā)行股票不足12個月的情形，企業(yè)持有上市公司股票不足12個月的,，上市公司分紅時要繳納企業(yè)所得稅,。符合上述兩個條件的，自然人通過公司間接持股從上市公司取得分紅時不需要繳納企業(yè)所得稅,，不會增加稅負,。持股平臺公司分紅時，自然人股東繳納20%的個人所得稅,。需要提醒的是,，因為持股公司是非上市公司，因而自然人股東不能享有《關(guān)于實施上市公司股息紅利差別化個人所得稅政策有關(guān)問題的通知》（財稅[2012]85號）規(guī)定的應(yīng)納稅所得額暫減優(yōu)惠,。

通過公司間接持股的缺陷在于,，投資退出過程中，需要交兩道以上的稅,。公司轉(zhuǎn)讓限售股時,，公司按25%的稅率繳納企業(yè)所得稅，公司向自然人股東分紅時,，自然人股東按20%的稅率繳納個人所得稅?，F(xiàn)實中案例,，2007年中國平安公司數(shù)千名員工股東通過三家持股公司代持數(shù)百億市值的股票，3年后,，限售股解禁,，按照稅法規(guī)定需要交兩道稅，迫于稅負壓力,，持股公司進行稅收遷移,，將注冊地由深圳遷移至西部地區(qū)，才解決了這一難題,。

根據(jù)財政部、國家稅務(wù)總局《關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓有關(guān)營業(yè)稅問題的通知》（財稅[2002]191號）第二條,，對股權(quán)轉(zhuǎn)讓不征收營業(yè)稅,。本條之“股權(quán)轉(zhuǎn)讓”涵蓋有限責(zé)任公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓和非上市股份有限公司的股份轉(zhuǎn)讓，但不包括上市公司的股票轉(zhuǎn)讓,。根據(jù)《營業(yè)稅暫行條例》,，外匯、有價證券,、期貨等金融商品買賣業(yè)務(wù),，以賣出價減去買入價后的余額為營業(yè)額。因此,，限售股轉(zhuǎn)讓等股票買賣業(yè)務(wù)屬于金融商品轉(zhuǎn)讓,，屬于營業(yè)稅的“金融保險業(yè)”稅目，按照5%的稅率征收營業(yè)稅,。

投資者在確定投資架構(gòu)的過程中,，還需要結(jié)合商業(yè)目的和計劃，通過前邊的分析,，可以發(fā)現(xiàn),，不同的持股方式在稅負方面各有其優(yōu)勢和缺陷。自然人投資者,，應(yīng)結(jié)合實際情況和發(fā)展規(guī)劃,，選擇最優(yōu)的節(jié)稅持股安排。對此,，華稅律師有以下建議：

（1）在低稅負地區(qū)成立持股平臺,。若選擇間接持股，可以將持股平臺注冊到有稅收優(yōu)惠（以及財政返還等）的低稅負地區(qū),，尤其部分地區(qū)對符合條件的公司出臺了免稅以及財政返還的政策,。對于注冊于低稅負地區(qū)的公司型持股平臺，不僅可以實現(xiàn)資本運作的便利性,，同時,，可以享受投資退出的低稅負,，也為合理限度內(nèi)的避稅安排提供了廣闊空間。

（2）充分結(jié)合未來投資退出,、融資等方面的需要,。以公司、合伙企業(yè)持股,，未來變現(xiàn)時,，可以在公司、合伙企業(yè)層面上發(fā)生變化,，而無需直接在擬上市公司層面,。因為在擬上市公司層面變更需要獲得多個審批部門（如涉及外資的需要省級以上商務(wù)部門、內(nèi)資的需要省級以上工商部門）審批同意,、修改公司章程等,，程序非常復(fù)雜。而且,，以公司,、合伙企業(yè)持股，便于將持有的擬上市公司股份質(zhì)押,、信托,、融資貸款，進行各項合理融資安排,，也可以將中間控股公司注冊在金融政策較為寬松的地區(qū),，如深圳前海。

（3）投資主體較多,，或者投資擬上市公司時,，可選擇公司型持股平臺。根據(jù)《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》要求,，“發(fā)行人的股權(quán)清晰,，控股股東和受控股股東、實際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛,?！弊C監(jiān)會要求擬上市公司股東持有的股權(quán)不存在委托持股、信托持股,、工會持股,、超過200人持股的情況。針對投資主體較多,，公司擬上市的情況,，可以選擇通過公司間接持股。通過這種持股方式不但可以滿足公司上市的相關(guān)法律要求,，還為公司未來橫向,、縱向擴張,，自然人股東投資退出與再投資提供了便利和節(jié)稅空間，而且可以避免對所投資公司股權(quán)變動的影響,。

就兩種間接持股的方式而言,，相對于公司型持股平臺，合伙企業(yè)間接持股在投資退出時有一定的稅收優(yōu)勢,。但也有其自身的缺點：如果按個體工商戶稅率繳納個人所得稅,，邊際稅率最高可達35%，稅負成本較重,；而且,，目前國內(nèi)合伙企業(yè)的相關(guān)法律法規(guī)仍不健全，在實踐中,，不同地區(qū)關(guān)于“先分后稅”的解釋,、納稅時點等方面存在差別，未來可能面臨政策規(guī)范的風(fēng)險,。因而,，個人應(yīng)做好投資規(guī)劃,，謹慎選擇不同的持股類型,。