所謂傘形信托,，是指由證券公司,、信托公司、銀行等金融機(jī)構(gòu)共同合作,，結(jié)合傘形信托是借鑒傘形基金的產(chǎn)物各自優(yōu)勢(shì),，為證券二級(jí)市場(chǎng)的投資者提供投、融資服務(wù)的結(jié)構(gòu)化證券投資產(chǎn)品,。具體來(lái)說(shuō),，就是用銀行理財(cái)資金借道信托產(chǎn)品，通過(guò)配資,、融資等方式,，增加杠桿后投資于股市。

這種投資結(jié)構(gòu)是在一個(gè)信托通道下設(shè)立很多小的交易子單元,，通常一個(gè)母賬戶可以拆分為20個(gè)左右的虛擬賬戶,，按照約定的分成比例，由銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)信托計(jì)劃優(yōu)先級(jí)受益權(quán),，其他潛在客戶認(rèn)購(gòu)劣后受益權(quán),，根據(jù)證券投資信托的投資表現(xiàn)，剔除各項(xiàng)支出后,，由劣后級(jí)投資者獲取剩余收益,。

傘形信托針對(duì)的劣后級(jí)投資者主要是自然人大戶,、機(jī)構(gòu)客戶，以及一些集團(tuán)旗下的財(cái)務(wù)公司,。

信托產(chǎn)品參與年限一般不超過(guò)3年,，投資門檻通常為300萬(wàn)元。

單一傘形信托的總規(guī)模已經(jīng)提高至3000萬(wàn),，甚至1個(gè)億,，而此前單一傘形信托的規(guī)模僅需1000萬(wàn)便可成立；傘形信托下掛的單個(gè)子賬戶門檻也略有提高趨勢(shì),，此前只要客戶資金量達(dá)到300萬(wàn)元以上,，就可以通過(guò)傘形信托子賬戶進(jìn)行配資，但目前子賬戶普遍需要500萬(wàn)元以上,。                            

傘形信托之所以能夠在短期內(nèi)迅速發(fā)展,，與其高效的成立速度傘形信托、一帶多的證券子賬戶以及靈活的投資范圍和較高的杠桿配資密不可分,。

在傘形信托的一個(gè)信托母賬號(hào)下,，可以通過(guò)分組交易系統(tǒng)設(shè)置若干個(gè)獨(dú)立的子信托，每個(gè)子信托便是一個(gè)小型結(jié)構(gòu)化信托,。信托公司通過(guò)其信息技術(shù)和風(fēng)控平臺(tái),，對(duì)每個(gè)子信托進(jìn)行管理和監(jiān)控。雖然信托母賬戶真實(shí)存在,，但并不參與實(shí)際操作,，由每個(gè)子信托進(jìn)行單獨(dú)投資操作和清算。也就是說(shuō),，傘形信托只需要一張股東卡就可以服務(wù)多個(gè)客戶,，客戶在其子交易單元操作即可，這樣就避免了信托開戶的難題,。

相比單一賬戶模式,，由于傘形信托中所有子信托共用一個(gè)證券賬戶，所以可規(guī)避對(duì)單只股票的倉(cāng)位限制,。銀監(jiān)會(huì)規(guī)定,，結(jié)構(gòu)化信托持有單個(gè)股票不能超過(guò)信托資產(chǎn)凈值的20%，但對(duì)傘形信托而言,，只要整個(gè)大賬戶沒(méi)有超過(guò)限制即可,。這也就意味著，傘形信托中子信托的倉(cāng)位限制條件相比結(jié)構(gòu)化信托更為寬松,?！跋啾扔谌谫Y融券，傘形信托可投資于證券、場(chǎng)內(nèi)封閉式基金,、債券,，投資標(biāo)的不僅包括主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板,，甚至對(duì)ST板也可投資,，因而傘形信托的投資范圍更為廣泛、靈活,。

作為一種新型的金融工具,，傘形信托中的優(yōu)先級(jí)資金主要來(lái)源于傘形信托銀行，其最為吸引人的便是劣后資金可以用較少的資金配資,，從而利用杠桿在二級(jí)市場(chǎng)博取高收益,。根據(jù)此前的報(bào)道，目前市場(chǎng)上傘形信托的優(yōu)先級(jí)與劣后級(jí)金額的比例主要分為1:1,、1:1.5,、1:2、1:2.5以及1:3,，這也意味著投資者可以2倍、2.5倍,、3倍,、3.5倍和4倍的杠桿進(jìn)行股票交易。

在牛市氛圍下,，傘形信托較高的杠桿比例,，無(wú)疑是吸引劣后端資金的重要原因。但是,，杠桿就像是一把雙刃劍,，在助漲的同時(shí)，面臨市場(chǎng)大幅下跌的情況,，其助跌作用也同樣明顯,。本輪牛市中，市場(chǎng)的大幅震蕩亦表明了運(yùn)用杠桿入市資金的這一特性,。

目前傘形信托的杠桿率最高可達(dá)1:3,，而融資融券的杠桿率多為1:1。同時(shí),，在傘形信托中,，劣后級(jí)一般由實(shí)際的投資者擔(dān)任，而優(yōu)先級(jí)則來(lái)自于銀行理財(cái)資金,。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露,，在該業(yè)務(wù)中，傘形信托的劣后投資端的配資成本約為8%，低于融資融券8.6%的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),。通過(guò)傘形信托,，劣后端可以利用更為便宜的銀行資金用于A股投資。

與融資融券業(yè)務(wù)相比,，傘形信托具備不少優(yōu)勢(shì),。傘形信托?

一是傘形信托的設(shè)立過(guò)程十分便捷。由于傘形信托下設(shè)的各子信托無(wú)需單獨(dú)開戶,，投資者實(shí)際加入傘形信托一般僅需要一到兩天,。而融資融券業(yè)務(wù)因單一賬戶模式，開立賬戶往往需要耗時(shí)七天左右,。

二是傘形信托所投資標(biāo)的范圍大大超過(guò)融資融券業(yè)務(wù),。除主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板個(gè)股,，傘形信托可以參與兩融賬戶無(wú)法觸碰的ST板塊,，亦可以參與封閉式基金、債券等投資品種的交易,。

三是傘形信托高杠桿率遠(yuǎn)超融資融券,。不同于融資融券普遍以1：1為杠桿率，市場(chǎng)中較為常見的傘形信托杠桿比率是1:2或1:3,。與此同時(shí),，傘形信托的優(yōu)先級(jí)資金是銀行理財(cái)資金，劣后級(jí)一般則由普通投資者充當(dāng),，配資成本在8.1%~8.2%之間,，低于融資融券8.6%的平均水平。換而言之,，通過(guò)傘形信托,，劣后級(jí)投資者往往能以放大三倍的低成本銀行資金進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)交易。

2015年4月16日,，證券業(yè)協(xié)會(huì)召開了融資融券業(yè)務(wù)通報(bào)會(huì),，要求不得以任何形式開展場(chǎng)外股票配資、傘形信托,。[1]