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華爾街日報截圖 在中國股市飆漲的鼓勵下，典型的謹(jǐn)慎型投資者也開始使用杠桿,。他們通過借入資金來買入股票追漲,。實際結(jié)果是，中國原來不愛借錢的居民家庭正在幫助高負(fù)債的中國企業(yè),。 凱文·張之前是深圳一家國有企業(yè)的高級經(jīng)理,，去年他開始投資了500萬元的股票投資組合，后來還從他的經(jīng)紀(jì)人那里借了1000萬元繼續(xù)投入,，而他最初的投資在一年內(nèi)價值就翻了一倍,。 但他并不滿足。他的經(jīng)紀(jì)人舉辦了一個大投資人參加的晚宴,，在晚宴上,，張先生了解到其中有幾個投資人去年的投資資金已經(jīng)是他們最初投資資金的10或20倍了。這些人通過其他渠道借錢投資,，比如現(xiàn)在已被禁止的傘形信托,，就可以借給他們高達他們投資資金10倍的錢。 今年張先生辭去了年薪百萬的穩(wěn)定工作,，成為了一個全職的投資人,。國企的工作并不繁忙卻妨礙了他做投資。有天他開完會出來,，發(fā)現(xiàn)自己就在這開會的一個小時內(nèi)損失了一年工資的錢,，因此他決定全身心地投入到投資之中。 中國股市引入融資融券交易僅有四年時間,，但杠桿已然超出了美國的水平,，而后者融資交易已經(jīng)超過百年的歷史。瑞士信貸(Credit Suisse)的數(shù)據(jù)顯示,，中國的投資者們已經(jīng)借入了超過人民幣5億元來投資股市,，意味著中國股市市值中有6%至9%來自債務(wù)?？紤]到流通市值只有31%,，實際借貸投資對市場的影響更大。
數(shù)據(jù)來源：華爾街日報 這其中有三分之一來自券商的融資融券,，其余則來自信托公司和銀行,。去年融資融券的迅速增加引發(fā)了關(guān)注，券商融資融券余額達到了人民幣1萬億元。目前融資融券余額已超過人民幣1.9萬億元,，為一年前的近五倍,。麥格理(Macquarie)的數(shù)據(jù)顯示，中國的融資融券頭寸已經(jīng)超過了日本泡沫時期,，與韓國上世紀(jì)九十年代高峰時期持平,。 通過經(jīng)紀(jì)人進行保證金融資的比例就占了杠桿投資的三分之一，其余則是通過信托公司和銀行,。去年，融資融券交易領(lǐng)域的頭條爆炸性新聞就是通過經(jīng)紀(jì)人借入的資金總額已經(jīng)達到一萬億元人民幣?，F(xiàn)在,，盡管有監(jiān)管部門的關(guān)注，但投資者通過經(jīng)紀(jì)人借入的投資資金已經(jīng)超過了1.9萬億元人民幣,，這幾乎是去年同期的五倍,。 但是，融資融券交易雖然提高了潛在收益,，但如果股票價格下跌,，損失也會加劇。 知名券商麥格理指出,，中國的保證金頭寸已經(jīng)達到了1990年韓國的峰值水平并超過了泡沫時代的日本,。而官方數(shù)據(jù)顯示，在中國通過經(jīng)紀(jì)人進行的融資融券比例就占了市值的3.4%,，同比美國卻只有2.4%,。 張先生知道股市看起來依然活躍。深圳創(chuàng)業(yè)板市場的股票,，其市盈率幾乎達到了百分之百,。而他認(rèn)為政府希望這個牛市繼續(xù)下去?！拔掖蛩愕任业腻X再翻一倍,，就離開投資市場。那時我賺的錢已經(jīng)足夠我過自己想過的生活了,?！彼f道。 從公務(wù)員到家庭主婦,，人人都熱衷于借錢投資股票,。當(dāng)有新股首次公募時，甚至那些相對保守的投資者都會向經(jīng)紀(jì)人借入資金投資股票,。他們的信條是,，在中國，新股總是會上漲。 作為一名經(jīng)驗豐富的投資者,，田輝認(rèn)為人們應(yīng)該謹(jǐn)慎對待杠桿投資,。田女士是桂林的一位退休人員。自她不再照看香港的三個孫兒以后,，她就開始了做股票交易,。她是中國的第一代股民，并且沒有參與中國近五年的熊市,。然而去年,，她聽說自己股市里的錢沒有借助杠桿卻在過去六個月里翻了一倍，于是她決定重回股市看看,。她敏銳地投資了那些她認(rèn)為會被重組的公司,。兩周前，她預(yù)感到股市的勢頭已經(jīng)消失,，所以變賣了自己所有的股票,。最近股市回調(diào)以后，她又買了自己認(rèn)為風(fēng)險較低的國有企業(yè)的股票,。 田女士以前在股市損失過錢,，因此她投資時非常謹(jǐn)慎?！斑@個市場變得越來越投機,，我很擔(dān)心那些新股民，相比之下,，像我們這樣的老股民更擅長評估風(fēng)險,。” 適時降息,、禁止過度的保證金融資等,，這些措施釋放出來的信號表明，中央政府想要保持牛市良好的發(fā)展節(jié)奏,。2009年中國四萬億元的投資大大推動了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),，但同時也使的得政府和企業(yè)背負(fù)了大量的債務(wù)。 杠桿交易會放大潛在漲幅,，但如果股價下行,，跌勢也會加劇。中國允許居民家庭借入資金來幫助提振經(jīng)濟,，而政府和企業(yè)則在降低杠桿,。問題是，除非實體經(jīng)濟改善,，否則政府的金融驅(qū)動計劃可能會帶來慘痛的教訓(xùn),。(雙刀/編譯) |
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