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【王者歸來】招商銀行2015年一季報(bào)解讀 由于新朋友越來越多,，先簡單介紹一下我自己的投資，因當(dāng)年學(xué)習(xí)金融知識而對優(yōu)秀的招商銀行情有獨(dú)鐘,，八年多來一直在加倉,，由幾千股加到目前的60萬股,，也長期在雪球明牌操作,。我是招商銀行腦殘骨灰粉，長期存在嚴(yán)重的屁股決定腦袋式本位主義,，每天都要默念腦殘心法：腦殘骨灰,，緣劫隨心，禍福無門,，惟人自招,；重劍無鋒，大巧不工,，大道至簡,，悟者天成。 歷年都是這樣,，半年報(bào)和年報(bào)會很全面和規(guī)范,，一季報(bào)和三季報(bào)會相對簡單,，所以一季度的數(shù)據(jù)和信息很有限，現(xiàn)就有關(guān)核心數(shù)據(jù)說說我個人的意見,，財(cái)報(bào)會計(jì)一直是我的軟肋,，拋磚引玉，歡迎朋友們補(bǔ)充,。 一,、關(guān)于營業(yè)收入。營業(yè)收入是銀行各種利息收入,、手續(xù)費(fèi),、價差等收入的總和，資產(chǎn)總額和營收決定了一家銀行的規(guī)模,，現(xiàn)在具有前瞻性的銀行都在強(qiáng)調(diào)輕資產(chǎn)發(fā)展,，那么營收將是規(guī)模的核心數(shù)據(jù)。2015年招商銀行一季度營業(yè)收入507.5億,，同比增長24.16%,，環(huán)比也增長24%。去年四個季度營收分別為408.3億,、407.7億,，433.9億，408.7億,。 二,、關(guān)于核心資本充足率。核心資本充足率是銀行自有資本對風(fēng)險資產(chǎn)的比例,，是銀行最核心的數(shù)據(jù)之一,，很多銀行不斷融資也主要是為了滿足監(jiān)管的要求，目前核心資本的要求是8.5%,。招商銀行是全國唯一一家非國有銀行采用高級管理法的銀行,。招商銀行的核心資本充足率為10.59%，同比增長了1.5個百分點(diǎn),，遠(yuǎn)高于8.5%的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),，對于高級管理法及其相關(guān)數(shù)據(jù)著重強(qiáng)調(diào)一下，這是未來招商銀行發(fā)展的引擎,，大概率上講未來三年招商銀行不需要再融資,，大家有興趣可以對比一下其他銀行，這個數(shù)據(jù)非常重要,。 三,、關(guān)于撥備前利潤。撥備前利潤就是沒有未扣除風(fēng)險準(zhǔn)備金之前的利潤,，是稅前利潤和資產(chǎn)減值損失之和,，資產(chǎn)減值損失項(xiàng)目比較大,，大家理解為放到撥備里面的資金再加上壞賬核銷的資金就差不多了。目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于三期疊加,，不良貸款不斷暴露,，各家銀行由于受風(fēng)險控制水平、管理層訴求等因素的影響,，在資產(chǎn)減值損失這一塊差別很大,，而單獨(dú)提出撥備前利潤從一個方面可以了解一家銀行的賺錢能力。換句話來說,，凈利潤增速不快,，但撥備前利潤增速很快的銀行，一旦不良拐點(diǎn)出現(xiàn),，凈利潤會飆升,，當(dāng)然風(fēng)控能力差的銀行撥備前利潤再快也無用。招商銀行2014年4個季度撥備前利潤分別為272,、265,、286和227億元，今年一季度撥備前利潤為354.4億元,，同比增長30.29%,，資產(chǎn)減值損失為127.44億元。 四,、關(guān)于凈利潤,。大家最關(guān)心的是凈利潤，我也很關(guān)心這個數(shù)據(jù),，招商銀行一季度凈利潤172.2億元,，同比增長15.22%。有一種說法叫做一季度定全年,，如果按照這個數(shù)據(jù)去測算的話,，招商銀行目前的市盈率為6.72。 五,、關(guān)于不良貸款,。去年下半年以來，招商銀行的管理層頻頻吹風(fēng),，表示嚴(yán)格執(zhí)行資產(chǎn)質(zhì)量評價標(biāo)準(zhǔn)，主動真實(shí)暴露資產(chǎn)質(zhì)量問題,，這是一個對股東負(fù)責(zé)任的企業(yè),，也是一個有良心的管理層應(yīng)該做的事情。但我們也看到去年在核銷150億不良貸款的同時,，不良貸款余額還在逐季增加,，全年四個季度不良貸款余額分別為：199,、237、269和279億,。今年一季度不良貸款余額為325.87億元,，同比增長了64%，環(huán)比增加了16.8%,。與此同時,，招商銀行的撥備余額由651.63億增加到729.2億，不良撥備率為223.77 %,。 六,、關(guān)于股東情況。2014年招商銀行逐季度含港股股東總數(shù)分別為：53.5萬,、51.1萬,、48.2萬和44.3萬，2015年一季度股東總數(shù)為46.3萬,，同比減少13.5%,，環(huán)比增加4.5%，看來2014年割肉的股東有些又回來了,，希望他們不要再割肉了,。安邦這個第二大股東持股數(shù)不變繼續(xù)為27.05億股，這個可以說同比么,，O(∩_∩)O哈哈~,，同比增長71.6%。 七,、關(guān)于其他數(shù)據(jù),。2015年1-3月凈利差為2.72%，凈利息收益率為2.90%,，同比分別上升0.17個和0.1個百分點(diǎn),，環(huán)比分別上升0.20個和0.18個百分點(diǎn)；由于本公司大力拓展財(cái)富管理,、代理基金等業(yè)務(wù)帶動了凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入較快增長,，達(dá)156.33億元，同比上升49.23%,，凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入在業(yè)收入中的占比為30.81%,，同比上升5.18個百分點(diǎn)；其他凈收入17.25億元,，同比下降43.94%,，主是由于報(bào)告期內(nèi)人民幣匯率雙向波動導(dǎo)致結(jié)售匯收益減少。 本集團(tuán)成本收入比為24.14%,，同比下降3.14個百分點(diǎn),。 總的來看,，招商銀行一季報(bào)超出我的預(yù)期，有以下幾個方面的亮點(diǎn)：一是在總資產(chǎn),、存款,、貸款同比增幅10%，環(huán)比增長不到4%的情況下營業(yè)收入同比環(huán)比都增長了24%,，田惠宇提出的輕型化戰(zhàn)略已初顯成效,；二是核心資本充足率簡直是逆天了，業(yè)績快速增長的同時充足率還在上升,，達(dá)到10.59%,，缺錢圈錢的日子一去不復(fù)返；三是一季度撥備前利潤為354.4億元,，同比增長30.29%,，要知道去年這個數(shù)據(jù)同比是增長了41%，在高基數(shù)的基礎(chǔ)上再高速增長,，這個太難得了,；四是在大幅計(jì)提和撥備的基礎(chǔ)上，凈利潤同比增長15%,，招商銀行的市盈率降到了6.72,。 附表1：招商銀行最近5個季度核心數(shù)據(jù)表  查看原圖附表2：2015年銀行股漲幅榜  查看原圖居然沒有一家銀行股跑贏指數(shù)。$寧波銀行(SZ002142)$ $平安銀行(SZ000001)$ $南京銀行(SH601009)$ $興業(yè)銀行(SH601166)$ $華夏銀行(SH600015)$ $中國銀行(SH601988)$ 銀行漲幅超過20%,； $浦發(fā)銀行(SH600000)$ 16.6%,，$招商銀行(SH600036)$ 只有10.7%， $中信銀行(SH601998)$ 和 $民生銀行(01988)$ 居然不到2%,。無語…… |
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