FX168訊 周五(4月10日)摩根大通(JPMorgan)公布的該行G7貨幣波動率指數(shù)顯示該指數(shù)本周持續(xù)走低，目前在10.16水平,。如果是一個(gè)成熟的市場投資者,，對于市場的低波動率想到的應(yīng)對操作方法可能就是套息交易。

本周外匯市場總結(jié)起來可以用“意外”兩個(gè)字來形容,，一系列的意外市場令沉寂已久的套息交易再度受寵,，其中美元套息交易的興起令人大跌眼鏡，但是冷靜一想又在情理之中,。

會議紀(jì)要發(fā)布后,，以澳元為首的高息貨幣隨之反彈，以盧布為首的新興市場貨幣在會議紀(jì)要公布之后強(qiáng)勢上漲,。美國國債收益率持續(xù)維持在歷史最低點(diǎn)附近,，市場波動性下降，促使投資者尋找美國之外的投資對象,。

德意志銀行紐約分析師Daniel Brehon表示,，“這將是安靜的一個(gè)月，而且是高息貨幣態(tài)勢良好的一個(gè)月,。當(dāng)美元強(qiáng)勢時(shí),，這些高息貨幣被賣出，而現(xiàn)在它們變成了搶手貨,。在美元缺少催化劑的前提下,，高息貨幣的需求仍會維持,?！?/P>

本周三大意外盤點(diǎn)

本周最出人意料的事件或許就是澳洲聯(lián)儲維持利率不變。澳聯(lián)儲將現(xiàn)金利率目標(biāo)維持在2.25%不變,。這一利率決定令市場陣腳大亂,，此前接受調(diào)查的30位經(jīng)濟(jì)學(xué)家中有17位預(yù)計(jì)維持利率不變。而澳元/美元在澳洲聯(lián)儲決議前就已上漲,。澳大利亞證券和投資委員會(ASIC)一位女發(fā)言人隨后一封電子郵件中寫道,，ASIC將針對4月7日澳洲聯(lián)儲決議前澳元異動展開調(diào)查。

日本央行維持各項(xiàng)貨幣政策不變,，但其官員有部分去寬松傾向釋出,。日本央行宣布維持貨幣政策不變，承諾繼續(xù)以每年80萬億日元的速度擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣,。該政策決定是以8比1的投票結(jié)果通過,。但日本央行審議委員木內(nèi)登英提議調(diào)整貨幣政策，以每年45萬億日元的速度擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣,。決議公布后,，美元/日元維持跌勢，一度跌至119.99一線。

此外,，美聯(lián)儲(Fed)本周也公布的3月FOMC會議紀(jì)要顯示,，美聯(lián)儲決策者在會上就6月是否首次加息的問題上存在意見分歧。一些官員認(rèn)為6月加息是可能的時(shí)間,，但其他官員鑒于美元匯率和油價(jià)傾向于在2015年晚些時(shí)候首次加息,。值得注意的是，本次會議上的辯論發(fā)生在上周五(4月3日)令人失望的非農(nóng)數(shù)據(jù)公布之前,。

套息交易風(fēng)潮再起 美元套息交易受到青睞

近期美元走勢“起伏不定”,，這給外匯投資者倍添煩惱，但也讓他們最愛使用的套息交易策略再度迎來“春天”,。所謂套息交易,，就是投資者通過低息貨幣融資，然后投資于高息貨幣為標(biāo)的的高收益資產(chǎn),，以獲得更高投資回報(bào)率,。

彭博匯總的數(shù)據(jù)顯示，利用美元購買澳大利亞,、新西蘭,、巴西、墨西哥等國家高收益資產(chǎn)的策略在一季度折戟后如今又再度變得有利可圖,。

伴隨有關(guān)美聯(lián)儲(FED)加息時(shí)點(diǎn)的爭論,，美元指數(shù)已從3月13日觸及的10年高位回落。

周三(4月8日)公布的美聯(lián)儲3月會議紀(jì)要顯示,，美聯(lián)儲官員對美國經(jīng)濟(jì)何時(shí)適合加息存在分歧,。

鑒于美國國債收益率仍接近歷史低點(diǎn)且市場波動下降，投資者正把目光投向美國以外的市場,。

德意志銀行(Deutsche Bank AG)策略師Daniel Brehon說道：“這個(gè)月看上去似乎比較平靜,，應(yīng)該會有利于高收益資產(chǎn)，美元上漲的時(shí)候它們都有所下滑,，當(dāng)前估值正是具有吸引力的水平,。因此，在沒有美元上漲催化劑的情況下,，這些資產(chǎn)會有不錯的收益,。”

彭博數(shù)據(jù)顯示,，本月賣美元買其主要對手貨幣的套息交易大多有所斬獲,，而第一季度除兩種美元套息交易其他均出現(xiàn)虧損。

2008年12月來美聯(lián)儲一直維持基準(zhǔn)利率在近零水平,，而澳洲基準(zhǔn)利率依然高達(dá)2.25%,。

野村證券(Nomura)日前作出市場風(fēng)向調(diào)整的判斷——套息交易風(fēng)潮再起：全球股市欣快上揚(yáng)(包括新興市場股市),，高收益及新興市場信貸表現(xiàn)卓越，歐元區(qū)邊緣國債息差收窄,，一系列資產(chǎn)的隱含波動率下降,。

該行指出，上述市場趨勢可能會延續(xù)更長時(shí)間,，理由有如下三條：

1. 美國資產(chǎn)收益率較低,，美聯(lián)儲加息的節(jié)奏不會提得太快(根據(jù)市場定價(jià)情況作出這一判斷)，這可能觸發(fā)新一輪高收益資產(chǎn)追逐熱潮,。

2. 美國經(jīng)濟(jì)增長目前正進(jìn)入蜜月期(不是過熱,，但足夠快)，這為套息交易營造了理想的氛圍,。

3. 歐元區(qū)資產(chǎn)收益率不斷下行,，10年期西班牙國債和10年期德國國債收益率各自跌至歷史低點(diǎn)0.18%和1.17%，這將進(jìn)一步刺激歐元區(qū)資金流出,，進(jìn)而尋求更高收益回報(bào)的市場,。

尤其是意大利和西班牙債券收益率接近1%，新一波資本(意大利和西班牙國債市場總額為27730億歐元)正在尋找新的庇護(hù)所,。

野村建議,，“在這樣的市場背景下，我們傾向于堅(jiān)持持有原有的新興市場貨幣籃子,，當(dāng)前這一組合上漲了2.2%,。”

歐元一瀉千里為哪般,？拋空歐元的幕后黑手是誰,？

本周另一大關(guān)注焦點(diǎn)就是歐元/美元跌勢兇猛，匯價(jià)自周初的1.1035水平一路走低,，狂瀉近500點(diǎn),，雖然從基本面來看，歐元區(qū)近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)改善勢頭,，反映出歐洲央行的QE舉措已經(jīng)開始對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生積極的效果。但是歐元和基本面背離的趨勢愈發(fā)明顯,，未來可能還會進(jìn)一步擴(kuò)大

但是北歐銀行首席歐洲分析師Holger Sandte指出,，歐洲央行(ECB)可能將擴(kuò)大QE規(guī)模。這可能成為歐元新一輪跌勢的“導(dǎo)火索”,。

Sandte表示,，“歐洲央行或于4月15日在其資產(chǎn)購買清單中增加一些國際機(jī)構(gòu)和超國家機(jī)構(gòu)，即擴(kuò)大QE規(guī)模,?！?/P>

在歐洲央行宣布或修改符合其公共部門購債計(jì)劃條件的超國家機(jī)構(gòu)和機(jī)構(gòu)初始清單后,，外界普遍預(yù)計(jì)其將從一定程度上擴(kuò)大資產(chǎn)購買規(guī)模，這可能也加劇了投資者拋售歐元的決心,。

評級機(jī)構(gòu)標(biāo)普首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Paul Sheard之前表示,，即使推出的時(shí)間有些晚，但歐洲央行的QE仍是非常不錯的刺激措施,。要是歐洲央行最終增加QE的規(guī)模也不用感到驚訝,。

此外，歐洲央行執(zhí)委科爾此前也曾透露,，“央行準(zhǔn)備在通脹未見足夠改善情況下擴(kuò)大QE,。”

Sandte同時(shí)預(yù)計(jì),，歐洲央行進(jìn)一步降息的可能性很小,，債券購買計(jì)劃持續(xù)到2016年9月后的可能性很大。

德意志銀行(Deutsche Bank)周五(4月10日)撰文就誰在拋空歐元,，究竟拋了多少進(jìn)行分析,。內(nèi)容如下：

最常用的美國商品期貨交易委員會(CFTC)COT持倉數(shù)據(jù)顯示，非商業(yè)性歐元空頭倉位創(chuàng)出紀(jì)錄高點(diǎn),。不過,，其他數(shù)據(jù)源的信息并不明確。

最新的數(shù)據(jù)顯示,，歐元/美元期貨凈空頭規(guī)模創(chuàng)下紀(jì)錄高點(diǎn),。但美元兌其他貨幣多頭的規(guī)模則只有年初時(shí)的一半。歐元凈空頭規(guī)模幾乎要和2012年時(shí)的未平倉頭寸規(guī)模一樣多,，不過期貨市場在經(jīng)歷了數(shù)年的發(fā)展后,，基本上所有資產(chǎn)的頭寸規(guī)模比起歷史水平都是要高出不少的。

誰在做空歐元,？

數(shù)據(jù)顯示,，對沖基金在做空歐元這件事上比資產(chǎn)管理基金激進(jìn)得多。

我們可以從TFF(金融期貨交易商)中得到更多歐元倉位細(xì)節(jié),。雖然資產(chǎn)管理基金從2013年起就穩(wěn)定地建立歐元/美元空頭,，但I(xiàn)MM數(shù)據(jù)顯示，令歐元空頭倉位創(chuàng)出7月來高位的是杠桿交易基金,，這些杠桿交易基金對歐元的走勢似乎有了一致的預(yù)期,。

與此同時(shí)，零售交易者或許只是歐元價(jià)格趨勢的追隨者,，但這一策略似乎沒有錯,。

做空了多少？

部分?jǐn)?shù)據(jù)顯示,，自從美元開始上漲之后,，美元對沖的股市ETF的資產(chǎn)管理規(guī)模就顯著上升,。兩個(gè)全球最大的美元對沖ETF基金——Wisdom Tree的HEDJ和德意志銀行的DBEF管理的總資金規(guī)模已經(jīng)超過了260億美元，一年來的規(guī)模幾乎翻了15倍,。

歐元與日元的相似性

本行外匯策略團(tuán)隊(duì)曾強(qiáng)調(diào),，歐元當(dāng)下的拋售就和日本央行剛推QQE時(shí)日元所遭受的拋售類似。兩者都是因?yàn)橥稒C(jī)資金認(rèn)為大量實(shí)際資金將從歐元區(qū)和日本流出并流向世界其他國家,。

校對：黑白