德拉吉周四宣布?xì)W洲央行實(shí)施規(guī)模至少1.1萬(wàn)億歐元的量化寬松計(jì)劃,，以抵抗通縮漩渦威脅,。此消息帶動(dòng)債券和股市上漲，歐元/美元?jiǎng)t跌至2003年以來(lái)最低水平,。

歐央行QE將產(chǎn)生怎樣的效果,？據(jù)彭博社報(bào)道，分析師稱,，該計(jì)劃將繼續(xù)支持非核心國(guó)家債券和信貸市場(chǎng),，將壓低歐元匯率，但歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)和德國(guó)國(guó)債的前景不甚明朗,。

非核心國(guó)家債券：

息差收窄,、曲線趨平，因QE項(xiàng)目的規(guī)模和步伐,、開(kāi)放性,、出人意料包括30年期債券,，比市場(chǎng)預(yù)期更具支持性。

丹斯克銀行分析師認(rèn)為葡萄牙將受益最大,，因?yàn)橄鄬?duì)較高的出資比例,、歐洲央行持有葡萄牙國(guó)債相對(duì)較少；但Cantor Fitzgerald表示SMP項(xiàng)目下的債券對(duì)愛(ài)爾蘭可能是個(gè)問(wèn)題,。

Sunrise表示市場(chǎng)在葡萄牙國(guó)債問(wèn)題上有點(diǎn)過(guò)火,。雖然葡萄牙今年將發(fā)債120億歐元，與歐洲央行按照出資比例將購(gòu)買的金額匹配,，但該國(guó)宣布愿意通過(guò)發(fā)債來(lái)償還國(guó)際貨幣基金組織貸款,，今明兩年將發(fā)債100億歐元，幾乎完全抵消歐洲央行的購(gòu)買,。

QE計(jì)劃的條件意味著在除非延長(zhǎng)救援計(jì)劃,，否則希臘債券將不包括其中，而即便延長(zhǎng)救援計(jì)劃,，收購(gòu)希臘債券在7月份之前也難實(shí)現(xiàn),，屆時(shí)新救援計(jì)劃必須已經(jīng)到位。

風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)問(wèn)題上明顯存在妥協(xié),，對(duì)這個(gè)問(wèn)題的擔(dān)心目前似乎已經(jīng)被抵消,；正如蘇格蘭皇家銀行所稱，在歐洲央行決策公布前,，養(yǎng)老基金管理公司更關(guān)注規(guī)模而非細(xì)節(jié),。

歐洲國(guó)債、美國(guó)國(guó)債：

對(duì)德國(guó)國(guó)債的看法更加參差不齊,?；ㄆ旒瘓F(tuán)分析師認(rèn)為，如果通脹預(yù)期升溫,，當(dāng)前低收益率可能難以持久,；其他人則認(rèn)為來(lái)自歐洲央行的需求將對(duì)凈供給產(chǎn)生重大影響。

裕信銀行稱,，在歐洲央行的購(gòu)買規(guī)模上,，法國(guó)和比利時(shí)可能不如其他國(guó)家。

摩根士丹利認(rèn)為,，鑒于出資比例,、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模，QE對(duì)葡萄牙,、德國(guó)和芬蘭最有利,。

歐洲央行QE還可能有利美國(guó)國(guó)債，因投資者在歐洲QE后的世界追逐收益率。美銀美林分析師稱美國(guó)國(guó)債可能難以與歐洲脫鉤,。

外匯：

摩根士丹利和美銀美林分別將歐元/美元年底預(yù)期下調(diào)至1.05和1.10,；瑞信將12個(gè)月預(yù)期下調(diào)至1.02。

瑞典克朗,、瑞士法郎升值,，因歐元疲軟；花旗集團(tuán)預(yù)計(jì)瑞典央行將啟動(dòng)QE,，但對(duì)匯率可能影響有限,。

新興市場(chǎng)貨幣：

彭博策略師Mark Cudmore 稱，盧布,、雷亞爾,、土耳其里拉、蘭特,、墨西哥比索等短線上漲,，但在周末希臘大選之前一些貨幣回吐部分漲幅。

匯率下跌的貨幣都是跟歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系最緊密的經(jīng)濟(jì)體,，例如捷克克朗,、匈牙利福林、波蘭茲羅提,，市場(chǎng)擔(dān)心他們可能采取相對(duì)政策以促使本幣貶值,。

信貸：

歐洲央行的量化寬松計(jì)劃沒(méi)有包括公司債，這可能是好事,，因?yàn)槿魏钨?gòu)買都可能已經(jīng)趕跑其他投資者,，而這個(gè)資產(chǎn)類別仍將受益于對(duì)高收益率資產(chǎn)的追逐。

歐洲央行QE將令歐洲信貸息差將進(jìn)一步收緊,，金融債預(yù)計(jì)將是最大的贏家之一,，因它們最近表現(xiàn)不佳。

股票：

QE將多渠道利好股市：法興銀行分析師稱PMI將會(huì)觸底反彈,，今年晚些時(shí)候加速,。

法興銀行認(rèn)為，歐元下跌會(huì)促進(jìn)歐元區(qū)企業(yè)利潤(rùn),，法國(guó)企業(yè)預(yù)計(jì)受益最大，對(duì)收益率的追逐也會(huì)支持公用事業(yè)類股,。

匯豐分析師稱QE改善了三個(gè)關(guān)鍵回報(bào)驅(qū)動(dòng)因素的前景：盈利,、債券收益率、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),，這些都沒(méi)有怎么體現(xiàn)在歐洲股票中,。

經(jīng)濟(jì)：

策略師Tanvir Sandhu寫道，期權(quán)價(jià)格顯示,，歐洲央行宣布QE之后,，對(duì)歐洲今年通脹率攀升的押注已經(jīng)增加,。

巴克萊分析師認(rèn)為QE可以幫助重新錨定通脹預(yù)期，強(qiáng)化前瞻指引,，在更長(zhǎng)時(shí)間維持更低實(shí)際利率,，弱化歐元匯率。

并非所有人都相信該計(jì)劃會(huì)促進(jìn)增長(zhǎng),、推動(dòng)歐元區(qū)通脹率回到目標(biāo),。安盛投資管理的Jonathan Baltora在電子郵件中稱，英國(guó),、美國(guó)和日本的QE說(shuō)明這類計(jì)劃可以促進(jìn)GDP和通脹率,，但長(zhǎng)期影響有限，主要效果體現(xiàn)在宣布之后的一年,。

Investec經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)QE促經(jīng)濟(jì)的程度存疑,，但他們認(rèn)為匯率貶值應(yīng)有助于外向型部門、降低長(zhǎng)期通縮風(fēng)險(xiǎn),。

蘇格蘭皇家銀行Alberto Gallo稱QE促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是必要但不充分,；英國(guó)央行QE規(guī)模相當(dāng)，促進(jìn)通脹率提高0.5-1.5個(gè)百分點(diǎn),，但歐洲央行面臨更多挑戰(zhàn),。