狂熱的高杠桿游戲還能“鬧”多久？

  目前,，中國股市已經(jīng)創(chuàng)出了近年來的新高,，也罕見性地打破了幾個新紀(jì)錄。

  第一個紀(jì)錄是股市的單日成交量創(chuàng)出了新高,；第二個紀(jì)錄是兩融業(yè)務(wù)規(guī)模達到了歷史之最,。至于第三個紀(jì)錄，則是股票新增賬戶數(shù)創(chuàng)出了近年來的最高水平,。

  與此同時,，值得注意的是，在股市迭創(chuàng)新高的背景下,，不少分級基金也紛紛出現(xiàn)了上拆的現(xiàn)象,。

  事實上，今年以來,，已有不少的分級基金達到了上拆的條件,，并順利實現(xiàn)了向上拆算。而分級基金上拆數(shù)量的迅速增加,，也往往意味著股市已經(jīng)正式進入了牛市行情,。

  從具體數(shù)據(jù)分析，本輪行情可以從2014年7月初開始計算,，并于去年滬港通“通車”前后出現(xiàn)加速上漲的走勢,。時至今日，A股市場的累計最大漲幅已經(jīng)高達90%以上,。至于創(chuàng)業(yè)板指數(shù),，則比主板市場的表現(xiàn)更為亮麗，從其啟動以來,，累計最大漲幅已經(jīng)翻了數(shù)倍,。

  談及本輪牛市行情，亦有政策環(huán)境持續(xù)發(fā)力的影響，也有市場環(huán)境逐步回暖的推動,。但是,，縱觀本輪牛市行情，主要還是依托于高杠桿資金的持續(xù)發(fā)力,。

  具體來看,，在市場的新增流動性源源不斷涌入股市的前提下，也大大激活了一些創(chuàng)新型的杠桿工具,。例如,，券商兩融業(yè)務(wù)、傘形信托以及P2P股票配資等,。

  以券商兩融業(yè)務(wù)為例,，其實該業(yè)務(wù)規(guī)模從去年7月開始發(fā)力，并實現(xiàn)了幾個階段的爆發(fā)性增長,。

  其中,，在去年7月至11月間，市場的券商兩融業(yè)務(wù)規(guī)模從4000億飆升至7000余億,，累計耗費的時間約為4個月,，這也是券商兩融業(yè)務(wù)爆發(fā)的第一階段。至于第二階段,，則是從去年11月份至12月份中下旬。期間,，雖然僅僅耗費了1個多月的時間,，但是其所創(chuàng)造出來的新增兩融業(yè)務(wù)規(guī)模卻高達2、3000億,，并順利突破了萬億大關(guān),。然而，經(jīng)歷了2015年年初股市的階段性調(diào)整,，券商兩融業(yè)務(wù)再一次出現(xiàn)了爆發(fā)性增長,，而此次該規(guī)模也從原來的萬億水平直接飆升至1.5萬億關(guān)口，這屬于券商兩融業(yè)務(wù)爆發(fā)的第三階段,。

  雖然券商兩融業(yè)務(wù)誕生的時間較長,，但是因其之前并未得到市場的充分挖掘，所以市場也沒有真正感受到券商兩融業(yè)務(wù)對市場的撬動能力,。然而,，經(jīng)歷了這一輪牛市行情，券商兩融業(yè)務(wù)對股市的撬動影響也是投資者有目共睹的,。

  傘形信托,，對市場來說或許并不熟知。但是,，在本輪牛市行情中,，卻有不少資金,，尤其是私募、大戶等資金借道進入股市,，由此實現(xiàn)股市的高杠桿操作,。

  實際上，傘形信托不僅具備了投資靈活,，投資范圍廣泛的特點,，而且還具備比券商兩融更高的杠桿率，由此一來,，也給各路急需提升股市杠桿水平的資金創(chuàng)造了準(zhǔn)入的渠道,。

  一般而言，按照規(guī)定,，券商兩融業(yè)務(wù)的保證金比例不低于50%,，而常規(guī)的券商兩融業(yè)務(wù)杠桿率也不能夠超過2倍。但是,，在實際操作中,，不少券商卻借助變相操作，實現(xiàn)了2倍乃至3倍的高杠桿,，由此滿足了部分投資者的投資需求,。

  不過，與券商兩融相比,，傘形信托的靈活性卻更為明顯,。根據(jù)普遍的操作，私募或大戶通過認(rèn)購子信托成為劣后級客戶后,，即可實現(xiàn)1：3的配資比例,。

  除此以外，在當(dāng)前銀行理財產(chǎn)品余額高居不下的大背景下,，萬億資金也借助這一渠道實現(xiàn)資金盤活,，而高杠桿資金也加快了股市的上漲節(jié)奏。

  最后,，需要談?wù)?/span>P2P股票配資業(yè)務(wù),。

  在實際操作中，P2P股票配資業(yè)務(wù)的可操作性均比上述幾款高杠桿工具靈活,。其中,，它不僅具備了杠桿率高、資金門檻低等特點,，同時還具備了審核流程簡單,，操作靈活等優(yōu)勢。

  其中，以杠桿率為例,，普遍擁有股票配資業(yè)務(wù)的P2P平臺能夠給出3-10倍的杠桿率水平,。更有甚者，能夠給出15倍或以上的高杠桿率,。

  從最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計,，目前借助P2P股票配資進入股市的資金規(guī)模已經(jīng)超過千億元。若股市繼續(xù)維持當(dāng)前的強勢格局,，估計在不久的時間內(nèi),，該配資規(guī)模有望突破萬億水平。

  此外,，也有不少線下的配資公司開始強化自身的線上擴展能力,，試圖借助難得的牛市行情，實現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模的增長,。由此一來,，從多個渠道進入股市的新增流動性也就是一個不可估量的數(shù)字了。

  筆者認(rèn)為,，當(dāng)前的牛市行情,，本質(zhì)上就是狂熱的高杠桿游戲。然而,，在政策環(huán)境以及市場環(huán)境并未有降溫的大背景下,，市場的高杠桿游戲還會繼續(xù)上演。但是,，如果市場繼續(xù)把游戲“鬧”大,，那么也不排除會引來管理層的“出招”。

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