歷史　　

　　由律師William Lerach發(fā)起的“NASDAQ做市商反托拉斯訴訟”催生了ECN系統(tǒng),。該訴訟認(rèn)為華爾街交易商之間存在勾結(jié)行為,，這一行為在1998年被證實(shí)，導(dǎo)致了華爾街上的主要公司高達(dá)10億美元的清償,。在清償?shù)耐瑫r(shí),，SEC推出了新的監(jiān)管規(guī)則——“限價(jià)單顯示法令（法令11Ac1-4）”，授權(quán)組建ECN,。

　　那個(gè)時(shí)代比較活躍的ECN系統(tǒng)主要包括Instinet,、Island（Instinet的一部分與Island合并到INET，后被NASDAQ收購）,、Archipelago Exchange（后被NYSE收購）,、Brut（后被NASDAQ收購）和NYFIX。彭博通訊社的TradeBook也是其中之一。

本文所描述的電子通訊網(wǎng)絡(luò)（Electronic Communication Network,，簡稱ECN）是指金融交易所,、股票經(jīng)紀(jì)商和他們的客戶之間的電子化交易平臺。這個(gè)術(shù)語更廣泛的應(yīng)用則是在計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)和通訊網(wǎng)絡(luò)科學(xué)里,。

　　在金融行業(yè)里,，ECN指的是一種使客戶可以在股票交易所之外交易金融產(chǎn)品的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)，最常見的交易產(chǎn)品是股票和外匯,。最初的ECN是在1998年經(jīng)過美國證券交易委員會(huì)（SEC）的批準(zhǔn)后建立的,。ECN的特點(diǎn)在于，通過降低交易費(fèi)用來提高市場交易商間的競爭程度,，交易者可訪問到系統(tǒng)內(nèi)的委托單集合,，在傳統(tǒng)的交易所交易時(shí)間以外為交易者撮合交易等。

　　ECN的功能　　

　　為了能夠參與ECN交易,，你必須是一個(gè)ECN用戶,。用戶能夠通過電腦終端或網(wǎng)絡(luò)協(xié)議向ECN提交委托單，ECN隨后對同一價(jià)位上的多單和空單進(jìn)行撮合,。ECN會(huì)將未撮合的委托單發(fā)布在系統(tǒng)上供用戶查看,。總的來說,，多空雙方是匿名交易的,。在多方的交易報(bào)告上，顯示出來的交易對手是ECN而不是空方,；反之亦然,。

　　某些ECN會(huì)向用戶提供額外的功能，例如訪問整個(gè)ECN系統(tǒng)的委托單集合,，而不僅僅是只能訪問到位于成交價(jià)位附近的委托單子集,。整個(gè)系統(tǒng)的委托單集合里面包含著重要的實(shí)時(shí)市場數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)體現(xiàn)著系統(tǒng)內(nèi)的交易興趣和流動(dòng)性,。

　　ECN和股票市場　　

　　對于股票市場來說,，ECN是美國證券交易委員會(huì)批準(zhǔn)的“另類交易系統(tǒng)（ATS）”。作為一種ATS,，ECN完全不同于經(jīng)紀(jì)商或交易商自己的內(nèi)部交易網(wǎng)絡(luò),。經(jīng)紀(jì)商或交易商的內(nèi)部交易網(wǎng)絡(luò)只是使用交易所的報(bào)價(jià)來在自己公司內(nèi)部撮合多單和空單，實(shí)際上這些委托單從未進(jìn)入過公開的交易市場,。

　　ECN的收費(fèi)形式　　

　　ECN的收費(fèi)形式可以分為兩種：傳統(tǒng)型收費(fèi)形式和回扣型的收費(fèi)形式。兩種形式各有各的優(yōu)勢,。傳統(tǒng)型收費(fèi)形式對流動(dòng)性吸收者（如單純的市場交易者）有利,，而回扣型的收費(fèi)形式對流動(dòng)性提供者（如做市商）有利。由于流動(dòng)性的吸收者和提供者對任何一個(gè)市場來說都很重要，所以ECN在選擇收費(fèi)形式上應(yīng)該謹(jǐn)慎,。

　　采用回扣型的收費(fèi)形式的ECN,，其盈利來自于流動(dòng)性的吸收者繳納費(fèi)用與支付給流動(dòng)性提供者的回扣之間的差值。流動(dòng)性提供者得到的回扣,，從每股$0.002至每股$0.0027不等,；而流動(dòng)性吸收者繳納的費(fèi)用，從每股$0.0025至每股$0.003不等,?；乜刍蚶U費(fèi)的多少可以根據(jù)提供了或吸收了多少流動(dòng)性（以交易量來量化）浮動(dòng)，也可以采用固定費(fèi)率,。美國納斯達(dá)克市場（NASDAQ）采用的收費(fèi)形式就是回扣型的收費(fèi)形式,。

　　采用傳統(tǒng)型收費(fèi)形式的ECN，會(huì)對所有使用該ECN的市場參與者收取少量費(fèi)用,，不管他是流動(dòng)性的提供者還是吸收者,。當(dāng)然，ECN會(huì)對提供了更多流動(dòng)性的交易者收取更少的費(fèi)用,，以此來吸引交易量,。這種ECN的費(fèi)用從美股$0到每股$0.0015美元不等，是否更高取決于具體的ECN,。美國紐約證券交易所（NYSE）里的ECN多采用傳統(tǒng)收費(fèi)形式,，但是近期也有一些ECN將其收費(fèi)形式調(diào)整為回扣型。
ECN與外匯市場　　

　　通過ECN進(jìn)行外匯交易可以得到比通過電話更好的價(jià)格,，同時(shí)報(bào)價(jià)更加透明性,，交易處理更加快速，更多的流動(dòng)性和更強(qiáng)的穩(wěn)定性,。外匯ECN的費(fèi)用也因?yàn)橄到y(tǒng)很少需要人工干預(yù)而降低,。