貨幣供應(yīng)量“瘋了”,？

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央行剛剛公布的1月末貨幣數(shù)據(jù)顯示，廣義貨幣(M2)余額同比增長(zhǎng)10.8%,，增速分別比上月末和去年同期低1.4個(gè)和2.4個(gè)百分點(diǎn),；狹義貨幣(M1)余額同比增長(zhǎng)10.6%，增速分別比上月末和去年同期高7.2個(gè)和9.4個(gè)百分點(diǎn),；流通中貨幣(M0)余額同比下降17.6%,。

說(shuō)實(shí)話，這樣劇烈變化的貨幣數(shù)據(jù)歷史少有,，難得一見(jiàn),。當(dāng)然，也許是我孤陋寡聞,。這是貨幣統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)調(diào)整帶來(lái)的變化,？還是另有隱情？恐怕只有央行能給出清晰的解釋,。不過(guò),，在我看來(lái)，這樣的數(shù)據(jù)給人以抽瘋感覺(jué),。為什么在流通中的貨幣（M0）同比下降17.6%的情況下,，M1會(huì)同比多增9.4個(gè)百分點(diǎn)？這當(dāng)然說(shuō)明M1當(dāng)中的活期存款暴漲,。

那為什么金融機(jī)構(gòu)活期存款暴漲,？原因可能很多：第一，各企事業(yè)單位發(fā)放年終獎(jiǎng)等現(xiàn)金,，但大都通過(guò)直接劃入個(gè)人銀行卡,，而轉(zhuǎn)變成活期存款；第二,，一月份貸款增長(zhǎng)較快,，企業(yè)獲得貸款后，尚未來(lái)得及合理布局存款,，而都已活期存款形態(tài)趴在企業(yè)銀行賬戶當(dāng)中,；第三,，股市好轉(zhuǎn)后暫時(shí)調(diào)整,，這使得大量銀行儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為證券投資的保證金同時(shí),，賣(mài)出股票的錢(qián)還沒(méi)有進(jìn)行新的投資；第四,，企業(yè)直接融資的資本尚未使用,，而轉(zhuǎn)化為銀行活期存款；

是這樣嗎,？不知道,。因?yàn)殂y行公布數(shù)據(jù)，根本不涉及活期定期的分項(xiàng)數(shù)據(jù),。但我們從社會(huì)融資數(shù)據(jù)看,，當(dāng)月對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款占同期社會(huì)融資規(guī)模增量的71.7%，同比高20.8個(gè)百分點(diǎn),；而銀行貸款總量同比增加13.9%,。這確實(shí)可能導(dǎo)致活期存款大幅增加。因?yàn)椋?月份進(jìn)入春節(jié)前的“浮躁期”,，工程進(jìn)度安排減低,，相應(yīng)的資金需求也會(huì)減少。拿到的貸款暫時(shí)不用,，也沒(méi)必要因?yàn)楦靼朐碌拈e置而理財(cái),，所以活期存款增加。

從存款數(shù)據(jù)看,，住戶存款增加4830億元,，非金融企業(yè)存款增加3037億元，財(cái)政性存款增加7000億元,，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加2170億元,。其中，增加最多的是財(cái)政存款,。特別需要提示的是,，2015年1月1日起，非銀行金融機(jī)構(gòu)在銀行的各項(xiàng)存款也被納入M2統(tǒng)計(jì),，但這2170億元顯然不是活期存款,，因?yàn)樨泿糯婵钍找鏄O低，而這部分存款大都為短期定存,。

值得指出的是,，過(guò)去一年半的時(shí)間里，M1的增長(zhǎng)率不斷減低,，拉大了與M2的距離,。這說(shuō)明,，中國(guó)銀行系統(tǒng)的流動(dòng)性也在同步減低。為什么出現(xiàn)這樣的情況,？這與互聯(lián)網(wǎng)貨幣市場(chǎng)基金爆發(fā)式膨脹有關(guān),。互聯(lián)網(wǎng)貨幣市場(chǎng)基金做得事情,，就是把銀行活期存款吸引出來(lái),，然后變成同業(yè)定期存款，這就是銀行系統(tǒng)活期存款增幅大減,，同時(shí),，各種支付手段的出現(xiàn)，也使得老百姓手中現(xiàn)金大減,，相應(yīng)的,，M1增幅大減也在情理之中。

但為什么M0縮減幅度居然高達(dá)17.6%,？這是不是太嚇人了,？是不是央行回籠現(xiàn)金？顯然不是,。因?yàn)閿?shù)據(jù)顯示：1月份,，央行凈投放現(xiàn)金2178億元。那是什么導(dǎo)致M0如此幅度的縮減,？或許是春節(jié),，老百姓把家中結(jié)余的現(xiàn)金存入銀行卡的結(jié)果。尤其是進(jìn)城打工族,，平時(shí)發(fā)的工資和加班費(fèi)等現(xiàn)金一直放在家中,，現(xiàn)在該回家了，現(xiàn)金攜帶不方便,，存入銀行卡帶回家去支付用度,，可能這部分需求今年比較大。

當(dāng)然,，經(jīng)濟(jì)界人士關(guān)心的還是M2,。其10.8%的增幅出乎市場(chǎng)預(yù)料，創(chuàng)新五年來(lái)的新低,。市場(chǎng)擔(dān)心,，這個(gè)數(shù)據(jù)是不是已經(jīng)確認(rèn)了中國(guó)當(dāng)下處于“通縮”狀態(tài)？其實(shí)用不著懷疑,，中國(guó)“通縮”早已是鐵定的事實(shí),。PPI連續(xù)35個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，而且不斷擴(kuò)大,，這不是“通縮”是什么,？那為什么CPI沒(méi)有隨之進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài),？那是因?yàn)槭称穬r(jià)格上漲所致。而食品價(jià)格上漲反應(yīng)的不是貨幣問(wèn)題,，而是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本問(wèn)題,。

更重要的是，過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間,，中國(guó)“金融空轉(zhuǎn)”越發(fā)嚴(yán)重,，大量資金在金融自體循環(huán)，而并未投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì),。但這筆錢(qián)從央行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中看不出來(lái)，包括現(xiàn)在,，新增貸款當(dāng)然都是貸給企業(yè),，但誰(shuí)能保證這筆錢(qián)沒(méi)被用于放高利貸？或變成高利率的理財(cái)產(chǎn)品,？說(shuō)不清楚,。正因?yàn)榻鹑诨靵y，所以實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金短缺,，而央行根本意識(shí)不到,。它能看到的是，銀行系統(tǒng)流動(dòng)性足夠,。但正是這個(gè)虛假的“足夠”,，壓抑中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期處于收縮狀態(tài)，乃至于今天“通縮”加劇,。

我不知道央行看到這些亂七八糟的貨幣數(shù)據(jù)作何感想,，有作何解釋?zhuān)康蚁Ｍ芙o出解釋?zhuān)Ｍ苊鞔_地告訴我們，你想怎么辦,？