中國證監(jiān)會將于近日再次啟動對券商融資融券業(yè)務(wù)的檢查。多家銀行接獲監(jiān)管層通知要求加強(qiáng)信貸管理,，嚴(yán)控流向股市,。

　　消息人士稱，本次檢查的重點是銀行的傘形信托,。

　　杠桿資金風(fēng)口在變

　　在杠桿資金做多方興未艾的同時,，資金風(fēng)口卻已悄然轉(zhuǎn)移,。

　　27日，A股市場再次因為資金杠桿動向變化的風(fēng)聲出現(xiàn)震蕩,。滬指盤中一度跌近3%,，尾盤跌幅收窄至0.89%,，收報3352.96點。據(jù)記者了解,，市場關(guān)注的某大型股份制商業(yè)銀行調(diào)低傘形信托配資杠桿比例之舉屬個別行為，而融資融券余額則已明顯回升至歷史最高水平,。與此同時,，杠桿資金風(fēng)口悄然變化,。大型基礎(chǔ)建設(shè)、信息安全等熱點題材正成為融資資金追捧的新寵,，而大盤金融股的吸金光環(huán)明顯黯淡。

　　資金做多趨勢未改

　　昨日盤中,，市場傳聞某大型股份制商業(yè)銀行下周起調(diào)低傘形信托配資杠桿比例,，誘發(fā)大盤快速跳水,。據(jù)招商證券銀行業(yè)分析師肖立強(qiáng)、許榮聰證實,，某股份制商業(yè)銀行下周起傘形新增子單元最高配資比例從此前的1：3降至1：2.5，預(yù)警止損修改為0.93/0.88,。

　　但據(jù)記者了解到的信息,，前述措施主要是商業(yè)銀行出于自身風(fēng)控考慮進(jìn)行的個別行為,。同時，另有股份制商業(yè)銀行表示,，該行尚未發(fā)行投向股市的優(yōu)先級收益權(quán)投資理財計劃,，但目前正在積極申請資格，力求年內(nèi)開展該業(yè)務(wù),。

　　而在另一杠桿工具融資融券方面,，最新數(shù)據(jù)顯示,，兩市融資余額日前均已填補"1.19"大跌帶來的融資資金凈流出，創(chuàng)歷史新高,。"1.19"大跌中，兩市融資余額也出現(xiàn)明顯減少,，當(dāng)天直降185億元,。其中,，融資資金更為集中的滬市出現(xiàn)凈流出146億元。而據(jù)上交所最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，滬市融資余額已達(dá)7713億元，刷新歷史最高值,。兩市融資余額目前已達(dá)11201.5億元,，同樣為歷史新高,。

　　風(fēng)口悄然變化

　　然而，在融資資金奮力做多之余,，資金風(fēng)口已經(jīng)悄然轉(zhuǎn)移。

　　在"1.19"大跌之后的5個交易日,，兩市融資累計買入5640億元，資金凈流入273億元,，助力大盤回升填補缺口,。與此同時,，融資資金流向與此前相比已出現(xiàn)明顯變化。

　　1月19日至1月26日間,，兩市融資資金凈流入前20位中有7只大盤金融股,，保險板塊在新華保險混改有望破局的提振下獲得融資資金關(guān)注，其余三只保險股均在融資資金凈流入榜上居前列,。此外，交通銀行,、浦發(fā)銀行等4只銀行股也躋身前20。券商股無一只上榜,。相反,，在融資資金凈流出規(guī)模前10位中有中信證券、海通證券等5只券商股在列,。

　　這一排名與年初至1月16日期間的情況大相徑庭,。在年初至16日期間，兩市融資資金凈流入前20位中有11只大盤金融股,，其中包括中信證券,、海通證券、華泰證券三只券商股,，中信證券流入規(guī)模居次席,。

　　隨著融資資金關(guān)注焦點從大盤金融股移開，更多熱點板塊開始得到融資資金支持,。19日以來,，包括科大訊飛,、用友軟件、同方股份在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)及信息安全相關(guān)板塊個股,；中國重工、中國北車等大型基建板塊個股獲大宗融資資金凈流入,。值得一提的是,，融資資金凈流入榜單中出現(xiàn)科大訊飛、東華軟件兩只中小板個股,，以及樂視網(wǎng),、東方財富兩只創(chuàng)業(yè)板個股。中小市值個股融資資金凈流入居兩市前列，這在過去逾一年中也屬罕見現(xiàn)象,。

　　在"1.19"大跌之前，融資資金一直偏重金融板塊,。截至1月16日，融資融券余額分布前兩大行業(yè)分別是非銀金融板塊1727億元,、銀行板塊1021億元，而排名第三的醫(yī)藥生物僅有592億元,。央行去年11月末降息以來,，非銀行金融融資買入規(guī)模是其他大多數(shù)行業(yè)買入額的6至7倍,。

　　但在"1.19"大跌之后,，市場對前期融資盤倉位較重的板塊多持謹(jǐn)慎避險態(tài)度，再加上市場風(fēng)格切換預(yù)期強(qiáng)烈,，融資資金流向重心隨之向題材股調(diào)整。

　　國泰君安認(rèn)為,，目前行情處于增量資金放緩,、存量資金暫居主導(dǎo)的過程中，市場預(yù)期大盤藍(lán)籌難以產(chǎn)生趨勢性行情,。在存量博弈下，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)將進(jìn)一步向上突破,。此外,，2015年作為改革落地之年,，與改革相關(guān)的主題投資將表現(xiàn)活躍。

　　券商股是燙手山芋還是香餑餑,？ 研報分歧明顯

　　正方：股票期權(quán)將引爆券商股；

　　反方：券商股估值偏高,，透支牛市預(yù)期,。

　　于本周一重組掛牌上市的申萬宏源沒能保持上市首日的喜人表現(xiàn)，昨日領(lǐng)跌券商股,，大跌9.77%逼近跌停,，換手率超21%,，證券板塊下跌1.46%收盤。值得一提的是,，昨日國元證券逆勢大漲，一度曾飆升至5.07%創(chuàng)出歷史新高36.30元,，最終收盤35.70元,，上漲3.48%,，在券商股中"獨領(lǐng)風(fēng)騷"。

　　數(shù)據(jù)顯示,，2014年11月1日到12月31日,，券商平均漲幅為88.9%,，2014年最后一個月，券商股平均漲幅為34.4%(除去國信證券和申萬宏源),。而今年以來，券商股平均漲幅則降至-5.2%,。

　　"119大跌"給券商股帶來重創(chuàng),，此后券商板塊連續(xù)兩天接近跌停,，但隨即又反彈，券商股的走勢也有了分化,，不再是一致的同漲同跌,。隨之而來的是投資者,、行業(yè)分析師對券商估值的爭論，究竟券商股走勢是否會進(jìn)一步分化？對此,，記者總結(jié)了多家券商研報、分析師對券商股未來走勢的預(yù)測,。

　　正方：金融長牛

　　股票期權(quán)將引爆券商股

　　華泰證券首席分析師羅毅認(rèn)為,，市場受人民幣貶值影響大幅震蕩,，券商板塊跟隨市場調(diào)整。2015年券商股受政策支持,、制度紅利、業(yè)績增長多重驅(qū)動,，迎來無利空有利好的美好時光,。券商走向資本中介和資本投資多元盈利模式,，加功能和加杠桿將提升盈利能力，看好板塊前景,。

　　上海證券分析師應(yīng)楠殊表示,，股票期權(quán)的推出將進(jìn)一步拓寬證券公司業(yè)務(wù)范圍,，收入渠道將更趨多元化，同時進(jìn)一步打破券商和期貨公司的業(yè)務(wù)屏障,，對券商板塊、期貨概念類,、交易軟件類和期權(quán)標(biāo)的類股票構(gòu)成利好。同時預(yù)計,，股票期權(quán)交易成熟后，有望增厚經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入10%-20%,。

　　反方：券商股估值偏高

　　透支牛市預(yù)期

　　德邦證券首席策略分析師張海東認(rèn)為，券商股短期將面臨回調(diào),，目前不宜介入,。券商股短期漲幅過快，已經(jīng)透支了牛市預(yù)期，估值也已經(jīng)不便宜,，動態(tài)PE35倍，國外券商的估值在20倍左右,。因此，對于券商股不宜過度樂觀,，加上中信證券大股東減持股份也可以說明券商股目前估值偏高,。

　　渤海證券分析師張繼袖指出,，證監(jiān)會兩融處理結(jié)果將會使市場從狂熱轉(zhuǎn)為理性及冷靜。而券商板塊經(jīng)過2014年12月份的大幅上漲,，行業(yè)利好基本消化，建議投資者短期回避,，中期關(guān)注,。

　　聯(lián)訊證券也認(rèn)為,，短期內(nèi)券商板塊漲幅過大，客觀上有回調(diào)的需求,，短期建議投資者回避,，中長期,，建議關(guān)注對通道業(yè)務(wù)依賴較小、有創(chuàng)新資源的大中型券商機(jī)會,。