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1月16日,，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸通報了去年第四季度證券公司融資類業(yè)務現場檢查情況,。此次現場調查的45家券商中，有12家券商存在融資融券業(yè)務違規(guī)情況,，并被處以不同程度的處罰,，其 中中信證券、海通證券,、國泰君安等三家知名大券商被暫停新開兩融客戶信用賬戶3個月,。 與此同時，銀監(jiān)會出臺 《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法（征求意見稿）》,，對銀行委托貸款的資金來源及用途作出嚴格限制,，明確商業(yè)銀行對委托貸款不承擔信用風險，禁止將銀行授信資金作 為委托貸款資金來源,。這也意味著,，商業(yè)銀行不支持委托貸款資金流入股市。 專家們指出,，銀監(jiān)會,、證監(jiān)會的聯手出擊，可以給當前股市急功近利,、利欲熏心的氛圍降降溫,，也可以更好的讓投資者了解到市場的殘酷性和不確定性。特別是銀監(jiān)會將游離于表外的委托貸 款進行了嚴厲管制,，使委托貸款的資金很難有流入股市的可能,。這將對股市未來的行情，有著深遠的影響,。 而筆者認為,，中國股市正在歷經“去杠桿化”的過程。證監(jiān)會此次特別強調,，券商不得向證券資產低于50萬元的客戶融資融券,，這無疑是抬高了融資融券的門檻，彰顯了管理層對股市“去杠 桿”的決心,。同時,，銀監(jiān)會對委拖貸款進行嚴格監(jiān)管，就是不希望引導委托貸款的資金的流向股市,，而影響其他經濟領域的發(fā)展,。 首先，證監(jiān)會對以中信證券為首的三家券商“略施懲戒”,。當前,，國內券商兩融違規(guī)面臨三宗罪：其一,，券商違規(guī)為到期融資融券合約展期。其二,，部分券商向不符合條件的客戶融資融券（ 基本零門檻）,。其三，券商違規(guī)為客戶與客戶之間融資提供便利,。 從中我們可以看出,，監(jiān)管層還是對兩融下了重手，中信,、海通,、國泰君安成為被槍打的“出頭之鳥”，此次處罰顯示了證監(jiān)會把風險監(jiān)控擺在重要位置的堅決態(tài)度,。而且管理層還表示,，下一 步證監(jiān)會將加強對融資類業(yè)務的監(jiān)管，適時啟動對其的檢查,，加大現場檢查和處罰的力度,，促進券商各項業(yè)務的規(guī)模發(fā)展。 一直以來,，券商是兩融業(yè)務的最大獲益者,。如果投資者出現巨虧，券商可以強行平倉,。而投資者出現盈利,，券商可以坐享8%以上的融資融券的利潤。現如今,，A股市場上幾乎所有的券商都將兩 融額度用光,。所以敲打一下券商,，用冰袋給其降降溫,，很重要且有必要。 再者,，全民杠桿極易引發(fā)社會問題,。去年8月底開始，融資融券門檻降至為零,，這導致股市瘋牛式上漲,，兩融規(guī)模也從去年7月底的4400億元，上漲到去年底1萬多億元,。我們知道,，如果投資者 動用的是自己的余錢，即使出現虧損影響也不大,，但是全民動用融資杠桿炒股,，一旦行情出現反轉,，將會使很多人傾家蕩產，而最終受益的還是券商,、機構投資者,。 就在去年12月9日，上證指數當天波動超過200點,，這給投資者上了一堂生動的風險課,。當天12月9日上證指數日內最高突破3090點，收盤價收于2856點,，較最高點下降了7.6%,。滬深兩市成交 1.26萬億元，全天近200只股票跌停,。而融資融券的余額仍維持在9000億元以上的高位,。 筆者認為，融資杠桿就是一把“雙刃劍”,，樂觀行情下融資能為股市帶來更多的資金來源,，若行情出現逆轉，投資者的虧損加倍放大,。這對于資金實力有限的中小投資者而言,，將是不堪承受 之重。 最后,，股市瘋漲,，將對實體經濟更加不利。一方面,，所謂委托貸款就是銀行充當資金中介把想將余錢出借的公司介紹給其他想貸款的機構,，而如果貸款企業(yè)都不務正業(yè)，把錢都拿去抄股,，一 旦遭遇股市大幅震蕩,，就會面臨巨虧風險，其潛在的金融風險已不容低估,，這也有違設置委托貸款的初衷,。 另一方面，股市瘋漲,，人人都想一夜暴富,，各行各業(yè)的人都把錢拿去炒股，再也不愿意進行投資,，那么中國的實體經濟的生態(tài)環(huán)境將惡化,。而上市公司的業(yè)績整體下滑，也會使基本面更不配 合股市瘋牛行情的上漲,。所以股市在瘋漲之后,，還會以暴跌的方式大落,。而管理層更樂見股市出現慢牛行情，這樣不僅是股市健康發(fā)展,，也更有利于促進國內消費和投資,。 銀監(jiān)會和證監(jiān)會臺出政策，意在醫(yī)治A股市場的資金高燒癥狀,。中國股市正面臨去杠桿化的過程,。這一方面管理層已經開始敲打券商，別把兩融杠桿用到極致,。另一方面,，管理層提高兩融門檻 ，就是保護中小投資者的利益,。更為關鍵的是,，A股的瘋狂，會讓實體經濟更加凋蔽,，對于目前正處于調整期的中國經濟非常不利,。所以股市在去杠桿的環(huán)境之下，瘋牛行情有望得到進一步全 面遏制,。 |
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