A股桿杠率在合理范圍之內(nèi)

　　申銀萬國研究所表示,，目前的桿杠率在合理范圍之內(nèi),。

　　第一，融資融券余額市值比為2.5%,，跟國際水平(3%)相當(dāng),，在合理的范圍之內(nèi),；融資融券交易占比18%，低于國際20%~25%的水平,，不存在兩融加速暴跌的問題,。

　　第二，證券公司凈資產(chǎn)為8000億元,，當(dāng)前加杠桿的業(yè)務(wù)僅有股權(quán)質(zhì)押融資(3000億元),、兩融(1萬億元)、傳統(tǒng)自營(包括直投,、股票,、債券5000億元)，券商有效杠桿2.5倍,，還是很低的水平,。

　　第三，證券公司增加杠桿總體需求不足,，而不是供給不足,，證監(jiān)會(huì)放開收益憑證、短期公司債等債務(wù)融資工具,，券商離合理的5~6倍的杠桿還很遠(yuǎn)。

　　影響有多大,？

　　招商證券李浩天

　　兩融上限已經(jīng)不遠(yuǎn)券商股調(diào)整在所難免

　　監(jiān)管部門下周啟動(dòng)針對(duì)兩融的專項(xiàng)檢查,，近期市場已對(duì)此有所預(yù)期，如周四跌幅榜前20位基本被券商股占據(jù),。不過本輪券商股行情龍頭招商證券昨天盤中一度沖上漲停,，表明市場資金對(duì)券商板塊依然保持較多關(guān)注度，各大機(jī)構(gòu)對(duì)券商行業(yè)中期趨勢依然保持樂觀,。

　　金融藍(lán)籌中為什么是券商引領(lǐng)本輪行情龍頭,？回顧一組數(shù)據(jù)：今年前三季度，券商行業(yè)凈利潤增速6.5%,，32%,，55%，業(yè)績環(huán)比逐季大增,，白馬成色十足,，且伴隨著近期成交量的暴漲，基本面右側(cè)跡象明顯,，其中以兩融為代表的息差收入增速最高,。截至昨日兩融余額已達(dá)9350億，多數(shù)券商融資融券額度告罄,，按目前券商的凈資本規(guī)模測算兩融的余額上限將在一萬億元附近,。因此可以預(yù)期,，除非行業(yè)整體大幅擴(kuò)充凈資本，否則兩融余額繼續(xù)延續(xù)前期大幅上升空間已明顯有限,，券商凈利再加速上升可能也已較小,，未來兩個(gè)季度內(nèi)或?qū)⑦_(dá)到增速的最高，因此,，即使沒有監(jiān)管層的專項(xiàng)核查,，券商板塊的短期的調(diào)整從基本面推斷也是在所難免。

　　宏源證券李青

　　短期利空沖擊長期券商股仍看好

　　本周券商股大起大落,，不少個(gè)股甚至在一周內(nèi)都有20%的震幅,，主要原因就是利空消息的刺激。不過我認(rèn)為這些利空影響都是短期的,，畢竟從證監(jiān)會(huì)的表態(tài)看,，這個(gè)業(yè)務(wù)檢查也是例行工作，不是市場原來猜測的專項(xiàng)檢查,，因此對(duì)投資者的心理影響也不會(huì)特別大,。其實(shí)從根本上講，券商股的調(diào)整更多是自身的原因,，畢竟在這波行情中,，許多券商股的漲幅都已經(jīng)過大，很多個(gè)股更是短期出現(xiàn)了翻番的行情,，因此在技術(shù)上也需要一個(gè)震蕩消化獲利盤的過程,，利空消息只是調(diào)整的導(dǎo)火索，券商股的調(diào)整就順勢展開了,。

　　在牛市行情中,，券商股值得長期看好，這是歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們的,。在周四的調(diào)整中,，已經(jīng)有不少機(jī)構(gòu)資金在抄底買入券商股了。來自滬深交易所的公開交易信息顯示,，海通證券在跌停板上分別被兩家機(jī)構(gòu)專用席位買入了近2.28億元和2.01億元,，中信證券則被一家機(jī)構(gòu)專用席位買入了1.89億元。機(jī)構(gòu)更看好大型券商股,，因?yàn)樗鼈儎?chuàng)新能力更強(qiáng),、業(yè)績增長空間更大。以海通證券為例,，今年11月份,，海通證券母公司當(dāng)月實(shí)現(xiàn)凈利潤7.33億元，環(huán)比增長近41%,；而今年9月份以來的三個(gè)月,，其母公司月度凈利潤均已超過了5億元,，營業(yè)收入也均超過了10億元，11月更是達(dá)14.39億元,。有足夠好的業(yè)績支撐,，券商股未來走牛是值得期待的。

　　國泰君安季誠冠

　　去杠桿化沖擊市場短期還需要震蕩消化

　　本輪行情完全是資金推動(dòng)型的,，特別是有了融資融券業(yè)務(wù)后,，很多資金都通過杠桿放大進(jìn)入了股市，這也是市場成交量能夠突破萬億元大關(guān)的一個(gè)重要原因,。然而在大盤瘋狂的背后構(gòu)建在杠桿之上的風(fēng)險(xiǎn)顯而易見,，一旦風(fēng)向轉(zhuǎn)變，融資資金蜂擁而出或?qū)⒂|發(fā)斷崖式下跌,，利用融資杠桿的投資者可能面臨較大損失,，證監(jiān)會(huì)表態(tài)加強(qiáng)對(duì)融資融券業(yè)務(wù)的監(jiān)管也是為了保護(hù)中小投資者利益。

　　最近股市里流傳著一個(gè)段子：“90后借錢買股,，80后留出口糧后滿倉,，70后半倉持股，60后空倉踏空,，新人不懂往里沖,。”目前許多新股民蜂擁入市,，對(duì)股市風(fēng)險(xiǎn)還缺乏足夠的認(rèn)識(shí),，我覺得未來市場肯定會(huì)有一個(gè)去杠桿化的過程，這對(duì)市場會(huì)帶來一定的沖擊,。

　　雖然對(duì)于券商股的中長期走勢依舊看好，但短期內(nèi)我認(rèn)為券商股還需要一段時(shí)間來震蕩消化獲利盤,，畢竟前期券商股漲幅實(shí)在是太大,，最近盤中的劇烈震蕩就是在消化獲利盤，未來一段時(shí)間內(nèi)這種走勢還會(huì)經(jīng)常出現(xiàn),。其實(shí)很多投資者也都希望券商股能夠有一個(gè)充分的調(diào)整,，這樣后市的上漲空間才會(huì)更大，否則長期橫盤的話新資金也不敢進(jìn)入,。調(diào)整時(shí)正好是長期資金逢低布局的好機(jī)會(huì),，畢竟這波行情還沒有走完，券商股的上漲步伐也沒有結(jié)束,，投資者可以耐心地逢低買入,。