《華爾街日報》今日刊文稱,，令香港股市望塵莫及的上海股市大牛市表現(xiàn)出了逆轉(zhuǎn)跡象,，投資者擔(dān)心中國內(nèi)陸股市的這次反彈將放慢速度。

　　同樣轉(zhuǎn)向的還有外資投行,?；ㄆ熳蛉諏⒅袊墒性u級下調(diào)至“中性”，原因是基本面暫時不支持滬深300(3502.42,-11.620,-0.33%)指數(shù)進一步走高,。據(jù)《信息時報》統(tǒng)計,，在最近一周已有5家外資投行發(fā)表對A股的謹慎觀點。如高盛周一發(fā)布報告稱,，鑒于A股表現(xiàn)自去年末季就跑贏H股,，且過去3個月的累積升幅達到了49%，高盛將策略性偏好轉(zhuǎn)至H股,，認為H股表現(xiàn)將好于A股,。

　　《華爾街日報》報道稱，一些投資者開始將資金從上海股市轉(zhuǎn)移到香港股市,，而在上周觸及三年高點之后,，內(nèi)陸股市相對香港股市的溢價正在縮窄，內(nèi)陸企業(yè)界內(nèi)部人士正迅速售出手中股票,。

　　投資者的情緒出現(xiàn)這種變化之前,，隨著本地散戶投資者返回股市，中國內(nèi)陸股市去年經(jīng)歷了持續(xù)六個月的反彈,，全年累計漲幅達53%,。散戶投資者是內(nèi)陸股市的主力軍，他們已經(jīng)連續(xù)數(shù)年虧損,。香港股市的漲幅落后于內(nèi)陸股市,，這樣一來香港市場的股票相比內(nèi)陸就便宜得多,。很多中國內(nèi)陸公司也在香港上市，買家通常為大型國際基金,。

　　華鷹資產(chǎn)管理有限公司(China Eagle Asset Management Ltd)的董事總經(jīng)理應(yīng)玉明說,，該公司不久前售出了大部分所持內(nèi)陸股票，將資金轉(zhuǎn)移到了香港,。

　　應(yīng)玉明稱,，鑒于香港是全球估值水平最低的一個市場，香港股市上漲的可能性非常大,，也許會在一周內(nèi)大幅上漲,，就像內(nèi)陸股市出現(xiàn)的情況一樣。

　　兩地市場之間最明顯的區(qū)別就是估值,。恒生AH股溢價指數(shù)顯示,，上海股市相對香港股市的溢價上周達到2011年10月以來的最高水平。雖然近日來溢價收窄至27%,，但仍遠遠高于去年7月份上海股市較香港股市折價11%的水平,。

　　這是上證綜合指數(shù)(3026.63,25.550,0.85%)過去一周下跌3.5%、而恒生指數(shù)上漲3.1%帶來的結(jié)果,。

　　匯豐控股等大型券商稱,，兩個市場之間的價差過高，買入香港股票是價值投資,。美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)和德意志銀行(Deutsche Bank)上周均下調(diào)了中國大陸多只銀行股評級,，同時看好香港銀行股。

　　世界交易所聯(lián)盟(World Federation of Exchanges)的資料顯示,，香港和上海股市位列全球最大的股市行列,，12月底總市值分別為3.2萬億美元和3.9萬億美元。

　　去年11月啟動的滬港通項目允許國際投資者通過香港市場輕松購買上海市場股票,，但迄今為止該項目額度占用很少,。

　　背道而馳的表現(xiàn)顯示出兩地市場之間的巨大差異。外國投資者主要對大陸經(jīng)濟放緩感到擔(dān)憂,。但上海股市的走勢通常是對金融系統(tǒng)中的現(xiàn)金量做出反應(yīng),，中國央行去年年底意外降息后，股市便開始飆升,。此外,，本地投資者往往是跟著市場動能買入，即買入那些已經(jīng)上漲的股票,。

　　Pioneer Investments新興市場基金經(jīng)理Marco Mencini稱,，熱錢流入上海股市的水平可以說是令人生畏,，公平來說最好的機會還是在香港股市這邊,。Pioneer Investments在全球范圍內(nèi)管理著2,480億美元資產(chǎn),。

　　Mencini稱，近日Pioneer Investments開始將自己的一小部分資金從內(nèi)陸股市轉(zhuǎn)移至香港股市,，其中包括買入中國石油(11.31,-0.330,-2.84%)天然氣股份有限公司(PetroChina Co,。， 0857.HK,， 簡稱：中國石油股份)在香港上市的股票,。

　　匯豐控股說，另外一個令人不安的信號是,，持有非流通股份的股東們?nèi)ツ?2月份出售了人民幣600億元(合96.7億美元)股票,，較11月份增加了92%，占到2014年出售總規(guī)模的將近四分之一,。這類股東常常比散戶投資者更容易獲悉企業(yè)動態(tài),。

　　Mirabaud Asset Management全球新興市場主管Daniel Tubbs說，許多外國人仍然擔(dān)心中國的經(jīng)濟狀況,，現(xiàn)在中國經(jīng)濟仍在減速,。該機構(gòu)目前給予香港上市的中資股票以增持評級。

　　此外,，與本地投資者不同的是,，外國投資者能夠從大量目的地中進行選擇。而一般中國投資者則很難將資金投放到海外去,。

　　UBS Wealth Management負責(zé)亞太市場的主管Adrian Zuercher說,，外國投資者們正在將目光轉(zhuǎn)向全球，追隨的趨勢是經(jīng)濟動力,、利潤增長,，他們在其他市場發(fā)現(xiàn)了更好的機會。