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　文/新浪財(cái)經(jīng)專欄作家 官建益

　　股票期權(quán)來了,，A股進(jìn)入了新時(shí)代,，一切認(rèn)為中國股市一成不變的觀點(diǎn)該改改了。別以為連跌三天就是期權(quán)做空時(shí)代的開始，滬港通出來后也是三連跌,，后來的情況大家看到了,，漲翻天！

股票期權(quán)大時(shí)代來了 A股有望漲翻天

　　當(dāng)上證在3300點(diǎn)一線反復(fù)震蕩之時(shí),，股票期權(quán)正式推出的消息來了,。這絕對(duì)不是一件小事，不夸張的說,，一個(gè)新的時(shí)代開始了,！但是市場(chǎng)似乎很不給面子，周一最大下跌近百點(diǎn),！

　　坦率的說,，此前數(shù)月筆者一直在研究和演練這個(gè)新東東，但我對(duì)這個(gè)新的衍生工具并沒有完全搞懂,，參加的模擬交易也是一種學(xué)習(xí)而已,。對(duì)于這種新的工具，就是券商的很多專業(yè)人士解讀也是不盡然,，甚至他們也坦陳,，很多問題也沒有搞懂，或者說搞懂也是理論上的,，實(shí)際會(huì)怎樣,，他們也茫然！而對(duì)于一些參與過美股期權(quán),、我國的港股期權(quán)的朋友也認(rèn)為在具有中國特色的A股,，股票期權(quán)會(huì)演化成怎樣，他們心里也沒有底,！

　　面對(duì)連續(xù)的下挫,，現(xiàn)在投資者最想知道的是，股票期權(quán)的推出到底是利空還是利好,、是對(duì)哪些板塊的利好,、對(duì)哪些板塊的利空，這種利好在推出前后是否會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)化,、期權(quán)的做空是否會(huì)改變股市的走向,、小散不參與期權(quán)交易是否意味著可以不予理會(huì)等等問題，所有這些問題,，大家都希望前得到一些參考意見,，筆者試著來談一下，歡迎討論,！

　　筆者不能不老生常談的說,，衍生工具不可能改變股市運(yùn)行的方向,，但可能改變股市運(yùn)行的節(jié)奏。這樣的說法,，好像等于沒說,，但其實(shí)是非常有意義的，因?yàn)檫@樣的結(jié)論首先是確定的,，至少被全球股市的實(shí)踐所證明,。很多人想說，參與期權(quán)交易的機(jī)構(gòu)或者合格投資者基本都是這個(gè)市場(chǎng)最活躍的投資人,，如果期權(quán)開出,，這些人會(huì)選擇杠桿更大的期權(quán)交易，那么勢(shì)必分流市場(chǎng)的資金,，對(duì)大盤而言是失血的,。

　　這樣的擔(dān)心其實(shí)是靜止的看問題。因?yàn)閰⑴c期權(quán)交易的大機(jī)構(gòu)是理性的,，他們參與期權(quán)交易的目的更多的是為了規(guī)避現(xiàn)貨的風(fēng)險(xiǎn)，過去他們只能通過期指進(jìn)行對(duì)沖,，這會(huì)出現(xiàn)期現(xiàn)同跌的尷尬局面,，如果有了期權(quán)，那么就是一一對(duì)應(yīng),，比如我買了大量的貴州茅臺(tái)股票,，如果認(rèn)為未來一段時(shí)間可能出現(xiàn)下跌，就可以買入等量的看跌期權(quán),，這樣因?yàn)槲铱春闷溟L期的發(fā)展而對(duì)下跌不予理睬,，因此，他投入的是少量的期權(quán)投資,，避免了大量拋出現(xiàn)貨錯(cuò)過行情的可能,。

　　這只是一種情形，還有像養(yǎng)老金這些超級(jí)大資金,，過去擔(dān)心市場(chǎng)的下跌風(fēng)險(xiǎn)不敢進(jìn)場(chǎng),，現(xiàn)在有了期權(quán)，它就等于給自己的投資買了保險(xiǎn),；其他全球的資金也有同樣的想法,，這樣的話，MSCI才會(huì)進(jìn)來,，更多的海外資金才會(huì)進(jìn)來,，更多的國內(nèi)尋求安全性的資金才會(huì)進(jìn)來，這是多少的量,，與分流的資金比,，這是大海與小河的對(duì)比關(guān)系,。因此，擔(dān)心期權(quán)分流股市資金的想法是站不住腳的,，情況完全相反,，有了期權(quán)，更多尋求穩(wěn)定收益的資金會(huì)不斷進(jìn)入,，這是海量資金,。

　　回答了這個(gè)問題，我們前述的問題其實(shí)已經(jīng)回答了一半,。對(duì)哪些板塊是利好應(yīng)該是明確的,，那就是對(duì)哪些業(yè)績穩(wěn)定增長、分紅率高的國家支柱性產(chǎn)業(yè)股票肯定是重大利好,，現(xiàn)在大家明白三個(gè)月以來績優(yōu)大盤股的上漲并非完全是估值修復(fù),。要修復(fù)，過去三年為什么不修復(fù),，要等到現(xiàn)在,？因?yàn)槠跈?quán)要來了，期權(quán)將引來國內(nèi)外尋求穩(wěn)定收益的資金,，有了這樣的引爆點(diǎn),，才有了這一段績優(yōu)大盤股的瘋狂上漲。

　　大家還想知道的是否會(huì)出現(xiàn)見光死的問題,，這個(gè)問題似乎很難回答,，但如果看超過三個(gè)月的中期則很容易。我們看一下作為這一次試點(diǎn)的50ETF的平均市盈率就知道,，這些作為國家支柱性產(chǎn)業(yè)的股票不過10倍多一點(diǎn),，這和美國道指和標(biāo)普的15倍以上的市盈率比較仍然有優(yōu)勢(shì)，何況我們企業(yè)的成長性普遍高于美國對(duì)應(yīng)的大型企業(yè),，更兼有國企強(qiáng)力改革的利好,，從貨幣政策看，美股肯定是升息而我們則更可能是降息,，那么未來的股價(jià)表現(xiàn)從整體看是可以期待的,。

　　還有一種觀點(diǎn)認(rèn)為期權(quán)開出，做空容易了,，前期被大幅炒作的大盤股將遭遇滅頂之災(zāi),。這恰好是不明白股市上漲邏輯的想法。當(dāng)大盤藍(lán)籌股不斷上漲,，幾乎成為共識(shí)的時(shí)候,，如果有大量的做空盤，其實(shí)意味著有大量的投資人賣出了自己盈利豐厚的股票甚至轉(zhuǎn)而做空這些股票,，這是什么意思呢,，就是說主力不用再抬著這些獲利豐厚的人前行了,，主力可以利用大家的擔(dān)心，讓大家在跑進(jìn)跑出中抬著主力前行,，這樣新的升勢(shì)開始了,，不過這一次與前期直線上升大不相同了，是在反復(fù)中前行,。大家看下最近的滬市股市曲線是否就是這樣,，這就是對(duì)期權(quán)推出的預(yù)演。市場(chǎng)總在猶豫中前行,，期權(quán)做空恰好為市場(chǎng)的這種情緒和走勢(shì)背書,，因此期權(quán)不會(huì)改變股市已經(jīng)形成的長期向上的方向，但會(huì)改變過快上漲的節(jié)奏,，這也暗合了國家希望慢牛的想法,，何其妙也！

　　當(dāng)我們的普通投資者還在糾結(jié)的時(shí)候,，國內(nèi)大機(jī)構(gòu),、海外資金、部分聰明的個(gè)人大戶已經(jīng)占盡先機(jī),，當(dāng)我們大量的散戶在過去7年熊市中形成的抱住小股票終會(huì)賺大錢的理念根深蒂固之時(shí),，新的投資理念正伴隨著國家下一盤大棋的思路演進(jìn)，滬港通首先打開了海外資金進(jìn)入A股的大門,、期權(quán)制的實(shí)行將推進(jìn)更多的資金尋求投資的路徑，國企期權(quán)制和混合制改革雙管齊下,，為優(yōu)質(zhì)國企大盤股的上漲奠定堅(jiān)強(qiáng)的基石,，證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)監(jiān)管打擊操縱股票的行為不斷加強(qiáng)，請(qǐng)問過去那種依靠概念炒作的路子還能走下去嗎,？即使走還能走多遠(yuǎn),？

　　時(shí)代在變，我們也應(yīng)該順勢(shì)而為,，當(dāng)創(chuàng)業(yè)板去年2月創(chuàng)下1571高點(diǎn)的時(shí)候,，已經(jīng)有572億的日成交量，而對(duì)應(yīng)的滬市大量不過是2000億不到,；而當(dāng)創(chuàng)業(yè)板在近期達(dá)到1600點(diǎn)上方時(shí)的最大量不過是592億,，而對(duì)應(yīng)的滬市最大成交量竟然是7900億。資金是聰明的,，資金的取向決定了什么地方是最有效益和安全的地方,。如果你是一個(gè)聰明人，你可以不相信各種分析,，但一定不能忽視資金的話語權(quán),，順勢(shì)而為,，是每一個(gè)對(duì)自己資金負(fù)責(zé)的人必須遵循的準(zhǔn)則。

　　可能很多小散會(huì)說,，我的資金還不到50萬,，根本沒有資格做期權(quán)交易，所以我才不管這玩意,，我還是玩點(diǎn)資產(chǎn)重組的游戲或者高成長的概念更能賺到錢,，甚至有人說，大股票是機(jī)構(gòu)的玩物,，小股票才是我們小散自己的股票,。我想說的是，無論大票小票,，都不是我們小散自己的股票,，股市的話語權(quán)始終被大機(jī)構(gòu)或者個(gè)人大戶集團(tuán)把控著。

　　唯一不同的是,，績優(yōu)大盤股的主力更多的是按照國家的經(jīng)濟(jì)走向和全球股市的發(fā)展規(guī)律,，經(jīng)營著自己的地盤；而個(gè)人大戶集團(tuán)更多的是迷信團(tuán)隊(duì)的資金實(shí)力和內(nèi)幕消息以及與一些上市公司的密切配合把控股票,，但是以大數(shù)據(jù)為代表的新興科技的加入讓這樣的做法越來越難,，而注冊(cè)制的推行將大幅度下殺這些小股票對(duì)于大股票平均的數(shù)倍溢價(jià)。

　　當(dāng)然,，股票期權(quán)并不意味著什么大股票都會(huì)漲,，什么小股票都會(huì)跌，未來的長期發(fā)展會(huì)一再說明,，具有強(qiáng)大護(hù)城河的那些大盤優(yōu)質(zhì)股會(huì)獲得比較好的平均收益并吸引更多的資金加盟,；而一些具有真正成長性、代表社會(huì)超前發(fā)展意識(shí)的小盤股票將獲得超額收益,，這樣的股票只有專業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)才更有可能長期持有并獲得長線巨額收益,。

　　股票期權(quán)來了，A股進(jìn)入了新時(shí)代,，一切認(rèn)為中國股市一成不變的觀點(diǎn)該改改了,。別以為連跌三天就是期權(quán)做空時(shí)代的開始，滬港通出來后也是三連跌,，后來的情況大家看到了,，漲翻天！

　　(本文作者介紹：資深財(cái)經(jīng)評(píng)論員)

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