如何通過財務(wù)報表計算的各項比率,從而找出最適合的融資方式,?- 創(chuàng)業(yè)是一件痛并快樂的事情,,讓人魂牽夢縈,。老包晚上做夢都是融資的事情,包子鋪在不同的發(fā)展階段,,面臨不同的資金需求,,需要采用不同的融資方式。簡單來說,,這是一個融資策略的問題,,什么時候該用什么方式,,什么方式的融資最適合自己的企業(yè),是個很復(fù)雜的問題,。而且,,如果只拿著財務(wù)報表談融資策略,恐怕也有點紙上談兵的意思,。報表固然重要,,但不能只有報表,。 評判一個融資策略是否合理,,需要引入融資效率的概念,融資效率越高則融資策略越恰當,。融資效率的計算可以用「投資報酬率 / 資本成本率」的指標來指示,,追求投資報酬率的最大化和資本成本率的最小化。投資報酬率可以視為企業(yè)的凈利潤,,關(guān)于資本成本的計算曾經(jīng)有過討論,,傳送門「如何理解加權(quán)平均資本成本? 」,。 對融資策略的選擇,,也可以說是一種對公司資本成本水平的控制,獲取足夠多的資金來保證公司運營,,同時將資本成本控制在最低,。這里面的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、公司盈利能力等方面的分析,,都要進行同行業(yè)的對比,。 對于包子鋪來說,簡單概括的融資手段的主要有三種,,第一是內(nèi)源融資,,第二是股權(quán)融資,第三是債務(wù)融資,,各有利弊,,我們下面分別來進行一點簡單的分析。 另外,,一篇文章不可能談盡融資的事,,這里主要說泛泛的總體思路,各種融資策略的細節(jié)咱們今后單獨開題聊,。 一,、內(nèi)源融資 內(nèi)源融資是包子鋪自己的自我積累機制,也就是說通過自己的經(jīng)營活動產(chǎn)生盈余來獲得融資,,它的內(nèi)容包含老包自己和其他包子鋪所有者的注資,,還有企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營利潤保留的盈余,,以及公司財務(wù)上的折舊(固定資產(chǎn)折舊也相當于一種融資嘛,可以避稅,,事實上也是增加內(nèi)部融資的數(shù)量)等等,。總的來說,,內(nèi)源融資是資本成本最低的融資手段,,但是獲得資金的難度也最大,也是最被忽略的一種容易途徑,。 無論包子鋪的財務(wù)報表中存在什么問題,,內(nèi)源融資都是應(yīng)該被考慮的,怎么才能降低成本,,賣出更多的包子,。調(diào)整包子鋪總店和各個分店固定資產(chǎn)的折舊方式,而不僅僅追求短期利潤數(shù)字的高昂,。老包和包子鋪所有者們在關(guān)鍵時刻是否也應(yīng)該自己注資到公司之中,,或者調(diào)整留存收益公積金的提取比例。這些都是加強內(nèi)源融資的體現(xiàn),,在討論融資策略的時候,,我們不該僅僅關(guān)注外源融資的部分。 二,、股權(quán)融資 股權(quán)融資相當常見,,也就是包子鋪向股東和投資者籌集資金的方式,一般來說是在企業(yè)初創(chuàng)時期和增資擴股時采取的手段,,記賬時候記在所有者權(quán)益的部分,。但我們要知道,相比于債務(wù)融資,,股權(quán)融資屬于資本成本較高的融資方式,。股權(quán)融資獲得的資金就是企業(yè)的股本,代表企業(yè)的所有權(quán),,決定企業(yè)控制權(quán),,反應(yīng)一種產(chǎn)權(quán)關(guān)系。但是,,公司又不能完全放棄股權(quán)融資,,包子鋪想外舉債的基礎(chǔ)就是公司的股本,是使用債務(wù)杠桿的基礎(chǔ),。 如上面所說,,股權(quán)融資是一種長期的產(chǎn)權(quán)關(guān)系,時間比較長,,那么包子鋪在什么時候更應(yīng)該股權(quán)融資就不難決定,。也就是說,,當包子鋪經(jīng)營良好,需要擴大規(guī)模,,進行一些長期投資,,比如大批開設(shè)分店,大量購買生產(chǎn)設(shè)備時,,可以考慮引入一些長期資本,,也就是股權(quán)融資。將長期資產(chǎn)和長期資本相匹配,,這樣可以最大程度上應(yīng)對財務(wù)風險,,降股權(quán)融資資本成本高的缺點降到最低。而且,,如果企業(yè)的債務(wù)本身已經(jīng)太多,,也會提高債務(wù)融資的成本,,影響企業(yè)價值,,這樣可以考慮股權(quán)融資。 還有一種情況,,就是短期市場環(huán)境不好,,但是長期看好,短期融資不愿意進入的時候,,或者說短期融資的利率要求帶來的資本成本已經(jīng)超過了股權(quán)融資時,,可以考慮引入股權(quán)融資。同時,,創(chuàng)業(yè)公司初創(chuàng)時期一般盈利能力較差,,沒有足夠的現(xiàn)金流償還債務(wù),這時也只能考慮股權(quán)融資,。 對于公司自身的財務(wù)狀況而言,,首先看資產(chǎn)結(jié)構(gòu),資產(chǎn)負債率已經(jīng)過高的公司不適宜繼續(xù)舉債,,應(yīng)該考慮股權(quán)融資,。之后看自己公司的資產(chǎn)和資本是否匹配,有沒有嚴重的「短債長投」現(xiàn)象,,需要中和債償風險時可以考慮股權(quán)融資,。第三,看公司的經(jīng)營策略,,如果需要進行擴張等長期投資時,,可以考慮股權(quán)融資。 三,、債務(wù)融資 債務(wù)融資主要分兩種,,也就是銀行貸款和發(fā)行公司債,,可以說在公司發(fā)展的任何階段都適用。包子鋪的債務(wù)融資要記在資產(chǎn)負債表中負債的部分,。債券融資只是活動資金的使用權(quán),,而不是所有權(quán),和股權(quán)融資的股本不同,,債務(wù)是要到期償還的,,還必須要支付利息。 中國市場經(jīng)常出現(xiàn)重股權(quán),、輕債務(wù)的現(xiàn)象,,包子鋪創(chuàng)業(yè)的老板們都對股權(quán)融資格外熱衷,卻往往忽略了債務(wù)融資的部分,,其實包子鋪這種高流動性的行業(yè)很適合進行債務(wù)融資,。其實,股票發(fā)行的價格經(jīng)常偏低,,股權(quán)融資的資本成本會非常高,,這對企業(yè)的未來發(fā)展是極為不利的。 對于包子鋪的財務(wù)狀況而言,,當資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較健康,,資產(chǎn)負債率在行業(yè)平均水平之下或者持平時,可以考慮進行一些債務(wù)融資,。只要債償能力沒問題,,公司擁有足夠現(xiàn)金流,債務(wù)融資一般來說都是融資的首選,。發(fā)揮債務(wù)融資的杠桿效應(yīng),,能夠增加股權(quán)資本收益率,這也符合股東的利益,。 此外,,和股權(quán)融資的策略一樣,如果包子鋪近期資金短缺的原因只是要買更多的肉餡,、面粉,、醬油醋之類的流動資產(chǎn),本著「短債短投」的原則,,進行一些債務(wù)融資也是最適合的,。因為流動資產(chǎn)的投資可以很快產(chǎn)生現(xiàn)金流,這和債務(wù)融資的償還能力相匹配,,可以降低財務(wù)風險,,同時將融資效率提升到最高。 除了銀行貸款,,債務(wù)融資中不應(yīng)忽略的就是企業(yè)債券的發(fā)行,。銀行貸款在規(guī)模和期限以及利率存在天然缺陷,,這時企業(yè)債就格外重要,歐美國家的不少企業(yè)的債務(wù)融資中,,企業(yè)債的規(guī)模是大于銀行貸款的,。企業(yè)債可以是一種長期融資的方式,它可以和與銀行貸款綜合使用,,一個負責長期資金,,一個負責中短期資金。 四,、總結(jié) 這篇文章只是一個簡單的泛泛之談,,具體的融資策略要結(jié)合具體案例進行分析。但是,,我們可以回頭想一下包子鋪融資策略的思維過程,,看看當我們設(shè)計融資策略時候應(yīng)該怎么想。 首先,,要先知道自己手上有哪些資源,,有多少種融資的選擇。如果說某一種融資方式完全走不通,,那也就不用糾結(jié)選擇什么融資模式了,。之后把各種融資方式擺在桌面上,看一看他們能提供的融資規(guī)模有多少,,資本成本怎么算。 其次,,要計算自己公司現(xiàn)在的資本成本水平和資產(chǎn)負債率,,同時還包含現(xiàn)金流,也就是債償能力,。資本成本和資產(chǎn)負債率的高低是要進行同行對比的,,如果資本成本較低,也就有能力去選擇資本成本高的融資方式,,資產(chǎn)負債率也是一樣,,保證這兩個的健康是包子鋪完成融資的基礎(chǔ),也是融資之后必須保證的東西,。債償能力則主要影響對于債務(wù)融資的選擇,,這也是很多創(chuàng)業(yè)公司的問題,創(chuàng)業(yè)公司營業(yè)伊始,,創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力很差,,這時就不適合選擇債務(wù)融資。 第三,,要將融資策略和公司的經(jīng)營策略相匹配,,以求把財務(wù)風險降到最低,。長債長投,短債短投是個基本的參考,,但也不是絕對的準則,。終究公司最重要的融資模式還是內(nèi)源融資,外源融資的目的是為了提升內(nèi)源融資的能力,。只有將融資策略和經(jīng)營策略相統(tǒng)一,,把資產(chǎn)負債率和資本成本控制在合理(不同行業(yè)的「合理水平」不盡相同)的水平,才能達到最優(yōu),。 最后,,一般來說不會單獨使用某一種融資模式,一個企業(yè)的融資都是混合式的,。這時就必須隨時掌握企業(yè)資本成本的動態(tài),,知道自己公司承擔的資本成本到底是多少,下一步出現(xiàn)資金缺口的時候可能該采用的融資策略是什么,,也就是有長期的計劃,。「投資報酬率 / 資本成本率」這個融資效率的指標的價值并不只在短期有效,,他更會在企業(yè)的長期經(jīng)營中發(fā)揮效能,。 感謝閱讀。 |
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