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1．玻纖紗再度大幅提價,，傳統(tǒng)產(chǎn)品將持續(xù)量價齊升 根據(jù)11 月相關(guān)玻纖行業(yè)信息,，長海股份貨源明顯偏緊，相關(guān)機構(gòu)判斷該公司近期已對玻纖紗產(chǎn)品再度大幅提價（幅度約10%）,。長海股份目前外銷玻纖紗達(dá)2 萬噸/年,，控股公司天馬集團(tuán)外銷玻纖紗達(dá)3 萬噸/年，玻纖紗提價對業(yè)績提升作用明顯,。此外,，隨玻纖紗提價，后續(xù)公司相關(guān)玻纖制品短切氈等產(chǎn)品亦將陸續(xù)提價,。由于價格提升,，加之產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放，公司2014-2015 年玻纖紗,、短切氈等傳統(tǒng)產(chǎn)品將持續(xù)量價齊升,。 2. 電子氈、保溫棉產(chǎn)品取得重大突破,，涂層氈海外市場拓展在即 長海股份(前期全力研發(fā)的新產(chǎn)品電子薄氈已獲下游大客戶認(rèn)可,，11 月開始出貨，目前月出貨量約70 萬平米，價格4 元/平米,，毛利率高達(dá)70%以上,，將大幅增厚2015 年業(yè)績。目前國內(nèi)最大覆銅板廠商生益科技年進(jìn)口電子薄氈5000 萬平米以上,，進(jìn)口價格高達(dá)7 元/平米,。憑借顯著價格優(yōu)勢，后續(xù)長海股份有望全面實現(xiàn)對電子氈日韓供應(yīng)商進(jìn)口替代,。公司涂層氈產(chǎn)品海外客戶試用已合格,，預(yù)計短期有望簽訂合同。相關(guān)機構(gòu)判斷訂單近2000 萬平米,，價格約2.5 元/平米,，毛利率在35%以上。目前公司涂層氈產(chǎn)能共6000 萬平米,，產(chǎn)能利用率僅60%,，涂層氈海外市場突破后，公司涂層氈產(chǎn)能將滿負(fù)荷運轉(zhuǎn),。預(yù)計后續(xù)隨海外客戶增加采購量,，公司將繼續(xù)擴產(chǎn)。公司玻纖保溫棉產(chǎn)品已獲得韓國客戶認(rèn)可,，判斷公司或已與韓國客戶簽訂框架協(xié)議,，將應(yīng)用于三星、LG 等冰箱保溫材料（替代離心棉）,。冰箱保溫棉領(lǐng)域市場空間廣闊,，我們判斷僅國內(nèi)冰箱保溫棉應(yīng)用市場空間就在50 億元以上。 3. 公司或有融資需求,，市值管理動力強 公司前期公告終止發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)暨重大資產(chǎn)重組事項,，相關(guān)機構(gòu)判斷后續(xù)公司將以現(xiàn)金支付方式繼續(xù)推進(jìn)收購天馬集團(tuán)事項，相比此前方案,，后續(xù)方案節(jié)奏更快,、確定性更強。由于創(chuàng)業(yè)板再融資窗口已開,，公司經(jīng)過前幾年高投入期后資金略顯不足,，且部分產(chǎn)品產(chǎn)能已現(xiàn)瓶頸，相關(guān)機構(gòu)判斷2015 年公司或?qū)⒂泄蓹?quán)融資需求,，市值管理動力明顯提升,。此外，公司目前資本公積及未分配利潤分別達(dá)4.6 億元,、3.7 億元,，具有高送配能力,。 4. 公司后續(xù)外延擴張預(yù)期較強 公司在保持內(nèi)生增長的同時，亦在持續(xù)關(guān)注外延擴張標(biāo)的,。相關(guān)機構(gòu)判斷公司后續(xù)有望在玻纖制品領(lǐng)域進(jìn)行外延擴張,，此外亦有望在碳纖維領(lǐng)域開拓。 5. 盈利預(yù)測與投資建議 基于公司玻纖紗再度提價,、新產(chǎn)品及涂層氈海外市場突破的判斷,，相關(guān)機構(gòu)上調(diào)公司2015、2016 年業(yè)績預(yù)測,，預(yù)計公司2014/2015/2016 年EPS 分別為0.81/1.34/1.98 元（原預(yù)測2015,、2016 年EPS 分別為1.26、1.68 元）,。公司2013-2016年凈利潤CAGR 高達(dá)54%,，給予公司2015 年25 倍PE,，上調(diào)目標(biāo)價至34 元,。 |
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