煤炭：煤電博弈全面升級薦3股

　　一周煤炭行業(yè)觀點：環(huán)渤海指數(shù)上周持平在513元/噸,，終止上漲。從庫存情況看,，目前秦港庫存在630萬噸水平,，但上周整體看港口調(diào)出量較為明顯增加。現(xiàn)階段,，下游煤炭需求不見好轉(zhuǎn),，電廠的高庫存導(dǎo)致現(xiàn)有煤價上漲乏力，但是隨著氣溫的下降,，以及12月初煤企漲價的消息,，刺激部分貿(mào)易商月底集中拉貨，節(jié)點性消化港口庫存量,。近期,，2015年全國煤炭交易會開幕，煤炭工業(yè)協(xié)會會長王顯政提出全國煤炭消費增速將由前10年年均增長10%左右回落到3%左右,，市場進(jìn)入超前產(chǎn)能與庫存的消化期,，煤炭消費進(jìn)入環(huán)境制約的強化期；煤炭市場5500大卡動力煤價格應(yīng)回升到0.1-0.12元/大卡左右(550-660元).11月28-29日全國煤炭交易會召開,，意味著一年一度的煤電中長協(xié)談判啟動,。相關(guān)部門可能要求電企接受5500大卡動力煤550元/噸的年度價格，未來政策走向?qū)⒊纱溯喼虚L協(xié)談判的決定因素,。目前煤炭股仍處在7月份以來的反彈趨勢中,，隨著冬季旺季到來，考慮到年底煤電博弈,，12月份煤企漲價概率較高,，煤炭股有望持續(xù)反彈。但從下游需求方面來看,，由于電廠庫存整體仍處高位，其對于國內(nèi)煤企漲價事宜并沒有積極回應(yīng),。我們對旺季后的煤炭股持謹(jǐn)慎態(tài)度,。我們判斷冬季行情主要是前期漲幅較小的煤炭股補漲行情，可關(guān)注潞安環(huán)能,、冀中能源,、盤江股份。(中信建投)

　　通信：關(guān)注業(yè)績超預(yù)期品種薦3股

　　隨著金融類子板塊輪動飆升營造出大盤價升量漲的態(tài)勢，個股呈現(xiàn)兩極分化態(tài)勢,，資金涌進(jìn)藍(lán)籌股,，而導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板和中小板漲幅較高個股獲利回吐嚴(yán)重。本周通信設(shè)備類個股走勢相對較弱,，而運營類整體較強,。可以認(rèn)為,，藍(lán)籌股將市場的低點墊高,，間接地推動市場整體的向上空間，也減輕通信類個股的估值壓力,。從基本面看,，我們?nèi)匀痪S持原有判斷,，即通信板塊隨著4G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)展開以及國家寬帶市場的開放,，在大盤單邊上揚之際,，通信個股需要重點關(guān)注收益于行業(yè)爆發(fā)和業(yè)績超預(yù)期的品種。策略保持謹(jǐn)慎觀點,，建議重點選擇確定性強的4G 產(chǎn)業(yè)鏈和移動通信互聯(lián)運營等子行業(yè)，繼續(xù)推薦行業(yè)明朗,、業(yè)績高增長個股，股票池推薦數(shù)碼視訊,、威創(chuàng)股份,、茂業(yè)物流,。(渤海證券)

　　生物醫(yī)藥：尋找變革中的結(jié)構(gòu)性機會薦16股

　　未來行業(yè)發(fā)展驅(qū)動力及新趨勢,。根據(jù)國外經(jīng)驗，人工老齡化帶來的巨大剛需是推動醫(yī)藥長期發(fā)展的主要驅(qū)動力,，空間較大,。從中期看，我國醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入變革期,，增長動力主要來自：1)基層醫(yī)療市場和基藥的擴容,；2)政策松綁帶來的民營醫(yī)院的大發(fā)展；3)醫(yī)療技術(shù)(醫(yī)療器械及體外診斷)未來將持續(xù)景氣,。

　　2015年醫(yī)藥投資策略：尋找變革中的結(jié)構(gòu)性機會,。預(yù)計2015年醫(yī)藥將繼續(xù)面臨調(diào)整壓力，但調(diào)整中也在孕育新機遇,，我們應(yīng)把握轉(zhuǎn)型期的結(jié)構(gòu)性的機會,，尋找真正具有核心競爭力、不斷改革創(chuàng)新和能順應(yīng)未來新趨勢的優(yōu)質(zhì)公司,。

　　主線之一：擁有核心競爭力,，業(yè)績增長相對明確。一類包括調(diào)整充分業(yè)績相對明確的優(yōu)質(zhì)白馬,，如康美藥業(yè)(中藥材流通龍頭),、天士力(現(xiàn)代中藥龍頭、產(chǎn)品線豐富),、恒瑞醫(yī)藥(化藥創(chuàng)新龍頭)等等,。

　　另一類包括業(yè)績彈性強的成長股，如福瑞股份,、萊美藥業(yè),、亞寶藥業(yè)、海南海藥,、安科生物等,。

　　主線之二：變革中求發(fā)展。善于在發(fā)展中不斷改革創(chuàng)新的企業(yè)才能適應(yīng)未來激烈競爭和趨勢,，甚至成為逆勢增長的黑馬,。一類是業(yè)務(wù)變革，如由原料藥延伸制藥的華海藥業(yè),、京新藥業(yè)等,，由制藥向醫(yī)療服務(wù)延伸的金陵藥業(yè)等等。

　　另一類是治理結(jié)構(gòu)的變革,，如由外部資本介入引起的西藏藥業(yè),、浙江震元和魚躍醫(yī)療等，值得關(guān)注,；還有可能由國企改革帶來的質(zhì)變,，如中牧股份、國藥一致等,。

　　主線之三：孕育未來發(fā)展趨勢的新興醫(yī)療產(chǎn)業(yè),。主要包括醫(yī)療器械、智慧醫(yī)療,、干細(xì)胞及單抗等,，代表著未來醫(yī)藥發(fā)展方向，潛力較大,，但不確定性也相對大,。重點關(guān)注體外診斷領(lǐng)域中的達(dá)安基因和理邦儀器,，家庭醫(yī)械領(lǐng)域的魚躍醫(yī)療、三諾生物,，腎透析領(lǐng)域的新華醫(yī)療和華仁藥業(yè),，以及醫(yī)藥電商中的九州通和一心堂等。

　　個股方面,，我們重點推薦中牧股份(基本面回暖+國企改革預(yù)期),，魚躍醫(yī)療(家庭醫(yī)械龍頭)，金陵藥業(yè)(醫(yī)院模式成熟+資產(chǎn)注入預(yù)期),，天士力(產(chǎn)品競爭力強,，業(yè)績增長穩(wěn)定)以及三諾生物(打造糖尿病服務(wù)一體化平臺).(東莞證券)

　　銀行：重估打開估值上行空間薦4股

　　1、隨著銀行資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)期改善,，市場的風(fēng)險預(yù)期降低,，銀行股的價值需重估，估值向上空間打開,。

　　2,、目前，銀行板塊14年P(guān)B 為1倍,，在政策利好預(yù)期下,，14年P(guān)B 可回升到1.2倍。

　　3,、價值重估需要的條件：制約估值的行業(yè)性因素消除,、支撐估值的行業(yè)性因素出現(xiàn),。

　　制約估值的行業(yè)性因素包括：資產(chǎn)質(zhì)量問題擔(dān)憂,、再融資壓力、利率市場化的持續(xù)推進(jìn),；支撐估值的行業(yè)性因素出現(xiàn)包括：市場流動性改善,、ROE 底部臨近、風(fēng)險預(yù)期的下降,、銀行業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)化等,。

　　4、價值重估打開估值上行空間,。

　　之前,，市場對銀行股的詬病在兩個方面，其一,、利率市場化還沒有完成,，繼續(xù)沖擊銀行業(yè)ROE，其二,、銀行業(yè)凈利潤占市場凈利潤比重超過50%,，占比過高。

　　而今，這兩個因素都有所消除,。11月12日,，存款利率上浮到1.2倍，利率市場化改革邁出關(guān)鍵性一步,，2016年正式完成利率市場化改革,。隨著降息和利率市場化的推進(jìn)，2015年,，銀行業(yè)凈利潤同比增速下降,。

　　以上兩個負(fù)面擔(dān)憂都消除，從而對銀行股須展開價值重估,，打開銀行估值上行空間,。

　　5、銀行股價值重估,，打開估值上行空間,。我重點推薦：招商、中信,、平安和交行,。民生是事件驅(qū)動型行情。(中信建投)

　　食品飲料：估值洼地看好龍頭重估薦10股

　　白酒：從基本面看,，經(jīng)過一年多的調(diào)整,，我們認(rèn)為高端白酒已走出底部。茅臺出臺的控量保價政策有望消除市場對高端酒價格繼續(xù)下移的疑慮,，15年春節(jié)旺季可能重建市場對高端白酒調(diào)整見底緩慢回升的信心,。從估值看，目前白酒行業(yè)整體動態(tài)PE13.6倍,，仍處于歷史底部區(qū)域,，股價已較充分反映高端酒價格承壓及行業(yè)底部調(diào)整的悲觀預(yù)期，增量資金有望帶動估值修復(fù),。

　　乳品：在歐盟配額放開,、國內(nèi)外供給增加的背景下，預(yù)計2015年國內(nèi)原奶價格保持低位,。雖然內(nèi)部競爭加劇,，外受進(jìn)口奶沖擊，但是我們認(rèn)為國內(nèi)龍頭乳企具有品牌,、渠道,、研發(fā)和資金優(yōu)勢，且已在海外布局奶源和生產(chǎn)線,，在未來進(jìn)口奶上將掌控話語權(quán)和定價權(quán),。當(dāng)前乳品行業(yè)整體動態(tài)PE23.3倍,，仍處于歷史底部區(qū)域，市場對乳品行業(yè)未來增長預(yù)期不高,，我們認(rèn)為龍頭企業(yè)投資價值已現(xiàn),。

　　肉制品：行業(yè)競爭格局仍舊穩(wěn)定，雙匯絕對龍頭地位未變,。長期來看,，國內(nèi)生鮮肉品仍處于向冷鮮肉、品牌化升級,，肉制品向低溫升級的趨勢中,，行業(yè)長期空間仍大。短期來看,，雙匯新品2015年春節(jié)將陸續(xù)上架,，預(yù)計15年下半年基本面會出現(xiàn)顯著改善。長期來看,，我們認(rèn)為雙匯通過轉(zhuǎn)型即使在經(jīng)濟增速放緩的背景下,，仍能保持長久的穩(wěn)定增長。

　　調(diào)味品：和其他食品子行業(yè)相比,，調(diào)味品行業(yè)的集中度相對較低,，具有很大的整合空間。在量價齊升的帶動下,，未來5年調(diào)味品行業(yè)收入CAGR有望保持15-20%增幅,，我們看好品質(zhì)優(yōu)、渠道強的龍頭企業(yè)成長機會,。

　　植物蛋白飲料：近年來植物蛋白飲料行業(yè)收入規(guī)?？焖贁U容，市場份額不斷提升,，成為飲料行業(yè)增長最快的細(xì)分行業(yè),。從整個飲料行業(yè)發(fā)展趨勢看,，我們認(rèn)為植物蛋白飲料行業(yè)快速增長的趨勢仍將持續(xù),。目前植物蛋白飲料行業(yè)整體集中度低且競爭緩和，參與者仍可享受行業(yè)高速增長的盛宴,。

　　重點推薦貴州茅臺,、五糧液、伊利股份,、海天味業(yè),、中炬高新、承德露露,、安琪酵母,；建議關(guān)注古井貢酒,、洋河股份和山西汾酒。(東莞證券)

　　建筑工程：重點關(guān)注低估值藍(lán)籌薦8股

　　近期建議配置主線“低估值藍(lán)籌+國企改革+新興成長”,。重點推薦中國建筑,、中材國際、棱光實業(yè),、安徽水利,、普邦園林、達(dá)實智能,、圍海股份,、廣田股份等。(1)低估值藍(lán)籌已進(jìn)入自我強化的良性循環(huán)：政策層面國企改革,、一路一帶提升估值,；股價漲到1倍PB以上，為公司進(jìn)行混合所有制,、二級單位板塊分拆,、員工持股創(chuàng)造了可能，同時也為低成本融資創(chuàng)造了可能,。(2)國企改革：將是貫穿全年重要主線,，重點推薦棱光實業(yè)、安徽水利,、隧道股份,、粵水電等。(3)新興成長：建議重點關(guān)注智慧城市及智慧醫(yī)院(達(dá)實智能),，設(shè)計咨詢(蘇交科),，國際工程(中工國際、北方國際,、中材國際,、中冠A)，環(huán)保工程(三維工程),，裝飾園林(普邦園林,、金螳螂、廣田股份).(銀河證券)