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周五（8月4日）,，鋼鐵、煤炭、化工等周期股午后沖高回落,；在一波急漲之后,，周期股何去何從成為市場關注的焦點，機構之間的觀點也出現(xiàn)巨大分歧,。
有券商人士認為,，今年的旺季需求可能大幅超預期,,，8月周期板塊依然是超額收益的來源,。不過亦有基金經(jīng)理指出，周期股行情將出現(xiàn)分化,，基本金屬上漲的持續(xù)性有待觀察,，以市場化為主的新興制造業(yè)領域對應的上游將成為下階段投資的主要方向。
6月以來,，結構性牛市的“風口”開始轉移至周期股,，以煤炭、鋼鐵,、有色為代表的周期行業(yè)走出了一輪強勢反彈行情,。截止8月4日，鋼鐵板塊累計上漲26.28%,，煤炭板塊累計上漲21.94%,，相比之下，大盤（上證指數(shù)）僅上漲4.65%,。市場人士分析稱,，周期股活躍主要源于半年報業(yè)績的改善，而這個改善是大大出乎市場此前預期的,，半年報業(yè)績預增的公司中幾乎三分之二都是周期股,，再加之此前周期股被市場拋棄，估值普遍偏低,，因此一波波瀾壯闊的修復行情就此展開,，且至今仍在繼續(xù)。
Wind資訊對半年報預告數(shù)據(jù)進行整理后發(fā)現(xiàn),，周期性行業(yè)的中報凈利潤增速都比較靠前,，鋼鐵位居凈利潤增速榜首，采掘,、有色,、化工處于行業(yè)凈利潤增速的前40%。
煤炭：
去產(chǎn)能工作的快速推進,，對煤炭行業(yè)的業(yè)績修復正面作用十分明顯,。就目前已披露中報業(yè)績預告的25家煤炭公司來看，除大同煤業(yè)、開灤股份,、盤江股份等5家業(yè)績區(qū)間暫未確定外,，其余20家均出現(xiàn)不同程度增長，19家凈利潤實現(xiàn)倍增,。值得一提的是,，冀中能源凈利潤增速預計將達到6231.88%。
股價方面,，自6月以來,，包括恒源煤電、潞安環(huán)能,、陜西煤業(yè)等在內(nèi)的16只煤炭股累計漲幅均超過兩成,，遠勝于同期大盤4.65%的漲幅；其中恒源煤電漲幅達57.61%位居首位,。
目前煤炭板塊市盈率18倍,。方正證券任澤平認為，在煤炭行業(yè)供給側改革的大背景之下,，大型龍頭煤炭企業(yè)將優(yōu)先受益,。首先，大型煤炭企業(yè)的兼并重組是煤炭行業(yè)去產(chǎn)能的重要方式,，行業(yè)有望形成強強聯(lián)合,，強者恒強的競爭格局。此外,，隨著環(huán)保,、安全生產(chǎn)、能耗控制等市場化措施的逐漸趨嚴,，小型煤炭企業(yè)的生存空間被大幅積壓,，盈利能力遠低于設備先進的大型礦井，在未來的競爭中的劣勢會逐漸顯現(xiàn),，行業(yè)中的大型優(yōu)質標的將不斷受益,。
鋼鐵：
6月以來鋼鐵股開始啟動上漲，截至目前已經(jīng)收復二季度以來的下跌失地,，包括方大特鋼,、新鋼股份、南鋼股份等在內(nèi)的15只鋼鐵股累計漲幅均超過兩成,，其中方大特鋼漲幅達80.35%居首,。業(yè)績方面，截止8月4日,，已有26家鋼鐵上市公司披露了中報業(yè)績預告,，其中23家預喜（預增,、扭虧、略增,、續(xù)盈）,，16家凈利潤倍增，首鋼股份凈利潤增速預計將達到5675.08%,，位居首位,。
對于鋼鐵板塊近期加速上漲的主要原因，國信證券分析師王海濤分析指出,，之前公布的宏觀數(shù)據(jù),，大多超預期，預期向好是促進鋼鐵板塊上漲的重要推動力,?？偟膩砜?，未來3-6個月左右的鋼材消費也將保持較高水平的增長,。而從7月上半月的情況來看，螺紋鋼和熱卷的消費一直在保持增加的態(tài)勢,。從宏觀經(jīng)濟及下游消費來看,，鋼鐵板塊的盈利能力將持續(xù)，板塊上漲仍有動力,。
從相對低估值的角度來看,，王海濤表示，投資者可根據(jù)一季報及上半年業(yè)績預告年化全年利潤,，南鋼股份等股票的年化靜態(tài)市盈率仍然處于較低水平,，有上漲潛力。從市凈率角度來看,，鞍鋼股份,、河鋼股份、寶鋼股份,、太鋼不銹的市凈率值均低于1.2,，仍有增長空間。
方正證券任澤平認為,，鋼鐵行業(yè)供給側改革使得生產(chǎn)落后,、規(guī)模較小的產(chǎn)能逐漸被通過行政化和市場化的手段淘汰,， 環(huán)保,、能耗、質量等方面的嚴格限制同樣也是利好大型鋼企,，利空小型民營鋼企,，隨著大型企業(yè)的不斷兼并重組,，產(chǎn)業(yè)集中度也將不斷提高,，強強聯(lián)合，強者恒強的競爭格局正在逐漸形成,，行業(yè)中的大型優(yōu)質標的將不斷受益,。
需要注意的是,，當下周期股的行情已經(jīng)延續(xù)了近兩個月,，投資者最關心的還是行情能否延續(xù)？對此Wind資訊梳理了以下券商的觀點：
招商證券認為：
8月依然是超額收益的來源,。理由是,，當前正值需求旺季來臨之前。由于2016年固定資產(chǎn)新開工項目計劃總投資達到50萬億,，同比增速為20%,；今年施工項目計劃總投資增速大幅回升至20%附近，今年的旺季需求可能大幅超預期,。
長江策略表示：
目前周期股的PB仍然處于比較低估的區(qū)間,。分行業(yè)來看，大部分周期行業(yè)均適用于這一框架,，并且估值并不高,，目前估值由低到高排序為采掘、化工,、鋼鐵,、建材、工程機械,。八月份市場仍然需要關注經(jīng)濟預期的演繹方向,。在流動性由偏緊轉向中性之后，6,、7月份經(jīng)濟預期的迅速修復主導了整個市場的行情,。在短期金融去杠桿的相關政策相互協(xié)調(diào)的背景之下，8月份流動性大概率將保持中性,。
不過,，國泰君安證券則認為：
周期能不能繼續(xù)表現(xiàn)，重點在于周期品價格怎樣表現(xiàn),，金九銀十將是重要信號,。周期股此前因盈利可持續(xù)性而受到質疑，目前盈利主要跟價格相關,，供需關系決定了價格?，F(xiàn)在周期的供給受到供給側改革和環(huán)保限制，供給彈性較小,，那么需求對于周期品價格的影響較大,。今年市場關于經(jīng)濟的預期在不斷往樂觀修正,，我國經(jīng)濟依然走在L型的右側，但是向下的斜率比較小,，且有結構性的亮點,。7 月土地與汽車銷售上升，經(jīng)濟動能依然較強,，8 月數(shù)據(jù)預期向好,，金九銀十的數(shù)據(jù)成為經(jīng)濟韌性與周期需求的重要驗證信號。
信誠中證800有色指數(shù)分級基金經(jīng)理楊旭表示,，本輪周期股上漲主要推動力是市場一季度以來對經(jīng)濟過于悲觀的修正,。從年初以來，市場對經(jīng)濟的一致預期為經(jīng)濟前高后低,，但進入7月以來,，GDP，PMI等經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)超市場預期,；背后的原因是制造業(yè)產(chǎn)能利用率和盈利能力出現(xiàn)拐點性修復,，導致中周期設備更新期的修復開始得到市場認可。展望未來,，楊旭認為周期股行情將出現(xiàn)分化,，基本金屬上漲的持續(xù)性有待觀察，以市場化為主的新興制造業(yè)領域對應的上游將成為下階段投資的主要方向,。
安信證券預期需求在年底淡季比今年5月水平更低，預期年底周期品價格會回到5月低點水平,，所以投資者只是在博弈在需求明顯下行前的旺季周期現(xiàn)貨價格帶動周期股再來一波行情,。從旺季現(xiàn)貨價格角度出發(fā)，這波行情自然是可以期待的,，不過其認為周期股的表現(xiàn)會復雜得多,，股票涉及人心，周期股重擇時交易,，如果沒有參與周期股的投資者,，建議現(xiàn)在觀望。如果持有周期股,，可以持有至旺季,，但當周期股漲勢不如現(xiàn)貨價格時，立刻減倉,。
