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龍?jiān)醇夹g(shù)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持增長(zhǎng)，新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)突破 1,、三季報(bào)利潤(rùn)增長(zhǎng),，是由于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持增長(zhǎng)、新增業(yè)務(wù)不斷突破,、管理進(jìn)一步完善公司低氮燃燒設(shè)備,、等離子體點(diǎn)火設(shè)備、鍋爐余熱利用等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)繼續(xù)保持同比增長(zhǎng),；公司新業(yè)務(wù)不斷拓展,，公司積極開拓鍋爐綜合改造業(yè)務(wù)，使公司營(yíng)業(yè)收入結(jié)構(gòu)同比發(fā)生一定變化,；公司通過不斷完善產(chǎn)品技術(shù),，提高項(xiàng)目計(jì)劃可控性，完善項(xiàng)目實(shí)施過程中的質(zhì)量控制等措施,，產(chǎn)品售后維護(hù)費(fèi)用同比下降,；公司通過進(jìn)一步完善業(yè)務(wù)部門績(jī)效考核，合理管控市場(chǎng)費(fèi)用,，報(bào)告期內(nèi)銷售費(fèi)用實(shí)現(xiàn)了同比下降,。 2、以省煤器為核心的電廠綜合改造業(yè)務(wù)順利啟動(dòng),，有望成為公司下一個(gè)業(yè)績(jī)支柱一旦“十三五”期間“近零排放”政策開始執(zhí)行,，就需要各火電廠對(duì)現(xiàn)有的環(huán)保設(shè)備和技術(shù)進(jìn)行新一輪改造。在國(guó)內(nèi)火電減排政策日趨嚴(yán)格的形勢(shì)下,，火電廠亟需綜合性的整體改造方案,。龍?jiān)醇夹g(shù)提出了一套以省煤器產(chǎn)品為核心的電廠綜合改造方案，省煤器作為換熱設(shè)備,，可以吸收電廠煙氣的余熱并加以利用,，同時(shí)煙氣溫度降低可提升脫硫脫硝除塵設(shè)備效率。以省煤器產(chǎn)品為核心的鍋爐煙氣余熱利用同時(shí)具備較高的環(huán)保和經(jīng)濟(jì)效益,。平均每個(gè)火電機(jī)組的省煤器項(xiàng)目金額達(dá)到幾百萬(wàn)到幾千萬(wàn),，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)率約15%，目前市場(chǎng)處于啟動(dòng)初期,，公司目前市場(chǎng)占有率約為15%。公司具有國(guó)電背景和較強(qiáng)技術(shù)優(yōu)勢(shì),，預(yù)計(jì)未來市場(chǎng)份額還有較大提升空間,，可參考公司等離子點(diǎn)火器市場(chǎng)占有率約80%，低氮燃燒器市場(chǎng)份額也達(dá)30-40%,。未來如果燃煤機(jī)組煙氣余熱利用改造高潮爆發(fā),，H型肋片省煤器有望成為公司下一個(gè)業(yè)績(jī)支柱,。 3、鍋爐綜合改造業(yè)務(wù)首次實(shí)現(xiàn)突破,，公司收入大幅增加鍋爐綜合改造業(yè)務(wù)是根據(jù)電廠客戶要求對(duì)機(jī)組存在的缺陷進(jìn)行改造,，可能涉及燃燒系統(tǒng)、輔機(jī)系統(tǒng)等多方面,。公司承擔(dān)的“長(zhǎng)源一發(fā)12號(hào)爐煤種變更適應(yīng)性改造項(xiàng)目”于今年3月利投產(chǎn),，使得公司鍋爐綜合改造業(yè)務(wù)首次實(shí)現(xiàn)了突破，并實(shí)現(xiàn)了公司收入的較大增加,。今年上半年,，鍋爐改造實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3425萬(wàn)元，體現(xiàn)了公司從設(shè)計(jì)制造型企業(yè)向節(jié)能環(huán)保綜合服務(wù)型企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的階段性成果,，預(yù)計(jì)三季度收入進(jìn)一步增加,。未來公司將不斷拓展鍋爐綜合改造業(yè)務(wù)，豐富現(xiàn)有業(yè)務(wù)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu),，獲得更多后續(xù)訂單,，該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入有望持續(xù)放量。 4,、低氮燃燒業(yè)務(wù)步入中后期,，公司有望順利完成收入結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)明年就是“十二五”規(guī)劃的截止年,，為確保按期做到達(dá)標(biāo)排放,，今年將會(huì)成為我國(guó)火電機(jī)組脫硝改造的高峰年。伴隨國(guó)內(nèi)火電廠存量機(jī)組改造的基本完成,，低氮改造市場(chǎng)將逐步步入中后期,。預(yù)計(jì)明年起公司低氮燃燒改造的業(yè)務(wù)收入將開始下滑，公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展符合我們的前期判斷,。預(yù)計(jì)在電廠綜合改造和鍋爐綜合改造市場(chǎng)啟動(dòng)后,，明年公司收入結(jié)構(gòu)將有較大變化。 5,、等離子系列點(diǎn)火產(chǎn)品占據(jù)穩(wěn)定市場(chǎng)份額,，未來一段時(shí)間將保持平穩(wěn)公司是中國(guó)乃至世界等離子體點(diǎn)火設(shè)備的主要生產(chǎn)廠家，約占國(guó)內(nèi)等離子體點(diǎn)火設(shè)備80%左右的市場(chǎng)份額,。目前國(guó)內(nèi)存在大量燃用劣質(zhì)煤的鍋爐,，這些鍋爐的啟動(dòng)和穩(wěn)燃尚沒有實(shí)行改造，依然采用工業(yè)用油,，運(yùn)行成本較高,，環(huán)保負(fù)擔(dān)大。近年來,，公司致力于疑難特種鍋爐以及劣質(zhì)煤鍋爐等離子點(diǎn)火技術(shù)的研究和工業(yè)應(yīng)用,，并不斷取得突破,，填補(bǔ)等離子體點(diǎn)火領(lǐng)域的技術(shù)空白?？傮w來說,，等離子點(diǎn)火技術(shù)未來還有大量待開發(fā)的市場(chǎng)，公司將憑借不斷的技術(shù)突破爭(zhēng)取到更多的訂單,，公司等離子及微油點(diǎn)火業(yè)務(wù)收入將在未來2~3年內(nèi)保持穩(wěn)定,。今年4月，公司與土耳其簽訂了海外首個(gè)等離子體無(wú)燃油電廠項(xiàng)目,，將成為公司“等離子體無(wú)燃油燃煤電廠”技術(shù)的海外工程示范,，為該技術(shù)的出口前景提供可能。 6,、盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別0.35元,、0.42元、0.52元,，對(duì)應(yīng)估值分別為41倍,、34倍、28倍,。公司以省煤器為主的余熱利用和鍋爐綜合改造業(yè)務(wù)支持公司新增長(zhǎng),，給予買入評(píng)級(jí)。 7,、風(fēng)險(xiǎn)提示環(huán)保政策落實(shí)進(jìn)度低于預(yù)期,；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈?guī)淼漠a(chǎn)品毛利率降低風(fēng)險(xiǎn)；省煤器的推廣進(jìn)度低于預(yù)期,。(國(guó)海證券譚倩) 責(zé)任編輯：zdsh |
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