| 縱觀歷史上任何一次或大或小的上升行情,，都是由或大或小的增量資金來推動的,，所以無論從哪個角度來看,，行情均可以定性為流動性行情。但如何流動得起來,，顯然是有其中的道道,。我們認(rèn)為最核心的因變量,，就是利率環(huán)境的變化,。簡言之：利率環(huán)境緊張,，則股市水源吃緊；若寬松,，則大池漲水小池滿,。股市相對于實體經(jīng)濟而言，是虛擬經(jīng)濟范疇,，也屬于風(fēng)險資產(chǎn)。當(dāng)社會整體資金層面趨緊導(dǎo)致社會用資成本上升時,，股票這種風(fēng)險資產(chǎn)往往是最先被拋棄的,，而對于企業(yè)而言上升的資金成本，卻又被巧妙的包裝為給投資人的所謂無風(fēng)險收益產(chǎn)品,，往往以固定收益的面目出現(xiàn),。當(dāng)固定收益動輒7%-10%的時候，只有傻子才會冒著本金損失的風(fēng)險去股市里撲騰差不多的收益,，而這些,，恰恰是過去一兩年資金市場的有趣倒掛現(xiàn)象，資金的天平不合理的向固定收益一段傾斜，而罪魁禍?zhǔn)讌s恰恰是過于緊張的利率政策,。但現(xiàn)在,，天平開始逐步回到正常的位置，有幾個現(xiàn)象能清晰勾勒出這一形勢的變化：1.余額寶等各類寶收益的顯著下滑,；2.對各種包裝成固定收益的產(chǎn)品的嚴(yán)格調(diào)查,，目前已經(jīng)鮮見10%以上的信托產(chǎn)品；3.高層明確發(fā)出降低社會融資成本的政策信號,；4.民間借貸紛紛出現(xiàn)問題,；5.一萬億的棚戶區(qū)改造計劃明確資金由緊轉(zhuǎn)松信號。若一個現(xiàn)象僅僅是偶然,，那么當(dāng)多個現(xiàn)象均指向一個方向時,，我們已經(jīng)可以做好清晰的預(yù)判：資金最緊張的時刻已然過去，資金的天平也逐步回正,，隨著無風(fēng)險收益率的下降,，蹺蹺板的另一端——以股市為代表的浮動收益產(chǎn)品會慢慢綻放他應(yīng)有的魅力。當(dāng)然,，新股的再度開閘或會客觀上造成資金的稀釋,，但稀釋不了的是資金進(jìn)入股市的熱情。 |
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