2014年信托業(yè)注定流年不利,。

　　猶記得年初中誠信托“誠至金開1號”的兌付危機引發(fā)軒然大波,紛擾過后，最后關(guān)頭突現(xiàn)神秘第三方接盤,，避免了違約的發(fā)生,。

　　但這遠非結(jié)束，撕開一道口子后,，信托公司風(fēng)險如埃博拉病毒般迅速蔓延開來,。除中誠信托外，近來吉林信托,、新華信托,、華融信托、山東信托,、長安信托等信托公司均有項目暴露出風(fēng)險,，命懸一線，而甘肅信托,、四川信托則深陷受賄丑聞,。

　　隨著兌付潮的到來，更多的危機事件或?qū)㈦S之涌現(xiàn),。越來越多的投資者意識到,，“剛性兌付”被打破的日子已經(jīng)不遠。在這樣的背景下,，哪些信托公司的風(fēng)險較大,？哪些相對靠譜？研究部綜合凈資產(chǎn),、杠桿率（指信托資產(chǎn)管理規(guī)模與公司凈資產(chǎn)的比值,，下同）、股東背景以及近來是否出現(xiàn)負面事件這四項指標,，對68家信托公司的風(fēng)險大小進行了研究,。

　　結(jié)果顯示，風(fēng)險較大的公司有8家,，分別是華融信托,、中信信托、新華信托,、中誠信托,、安信信托,、中原信托、長安信托以及山東信托,，而平安信托,、華信信托、重慶信托,、江蘇信托等公司風(fēng)險相對較小,。

　　信托業(yè)危機四伏

　　對信托業(yè)而言，2014年無疑是一個多事之秋,。

　　仍陷于“誠至金開2號”兌付危機且尚無定論的中誠信托,，如今又攤上事兒了。該公司卷入了一場股權(quán)轉(zhuǎn)讓的糾紛中,，被指控協(xié)助侵吞客戶股權(quán),。此時，距離年初“誠至金開1號”兌付危機事件僅僅7個月,。

中誠信托只是揭開了信托業(yè)風(fēng)險的冰山一角,，第一塊多米諾骨牌倒下后，便一發(fā)不可收拾,。事實上,，在持續(xù)高歌猛進后，信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模于去年邁過10萬億元大關(guān),，更于今年二季度末達到12.48萬億元,，再創(chuàng)歷史新高。

　　后遺癥隨之出現(xiàn),。

　　就在“誠至金開1號”事件后不久,，吉林信托“松花江77號”兌付風(fēng)波再次將信托業(yè)推向風(fēng)口浪尖，該產(chǎn)品連續(xù)6期違約,，涉及10億元資金。項目融資方山西福裕能源所在的聯(lián)盛集團金融負債近300億,，基本失去債務(wù)清償能力,，涉及的信托公司還包括長安信托、中江信托,、中建投信托,。

　　而在此前，建信信托發(fā)行的“建信證大金牛增長集合資金信托計劃”由于虧損而一再展期,，華潤信托發(fā)行的“焱金2號孝義德威集合資金信托計劃”的兌付也由去年12月延期至今年12月23日,。

　　此外，新華信托“錄潤置業(yè)股權(quán)投資集合資金信托計劃”,、山東信托“遠投7號”,、華融信托“金牡丹·融豐系列·宏盛聚德特定資產(chǎn)收益權(quán)集合資金信托計劃”等項目也一度曝出危機,。而甘肅信托17人涉嫌貪污受賄、四川信托原總裁陳軍涉及在項目運作過程中收受賄賂問題而被查等事件,，無疑讓岌岌可危的信托業(yè)雪上加霜,。

　　可以說，2013年以來,，信托業(yè)亂象叢生,。監(jiān)管層顯然已注意到這種危機四伏的境況。近日,，銀監(jiān)會在內(nèi)部會議中提示了信托公司的風(fēng)險,，通報了43家信托公司上報的風(fēng)險資產(chǎn)超過700億元，其中高風(fēng)險資產(chǎn)超過500億元,。此次證監(jiān)會內(nèi)部點名了11家信托公司風(fēng)險較大,，其中三家風(fēng)險嚴重的分別是中信信托、華融信托以及新華信托,，其余八家被點名的公司則是金谷信托,、安信信托、中原信托,、長安信托,、陜國投信托、中泰信托,、中江信托和五礦信托,。而早在二季度末，華潤信托,、昆侖信托,、中建投信托等信托公司便因不規(guī)范行為被審計署點名。

　　4指標考量公司風(fēng)險

　　風(fēng)險事件頻發(fā),，這種情況或許難以在短期內(nèi)得到改善,。信托產(chǎn)品下半年將迎來兌付高峰，相關(guān)人士測算下半年到期集合信托產(chǎn)品規(guī)模將在2500億元以上,。

　　同時,，信托發(fā)行依然火爆。據(jù)普益財富統(tǒng)計,，7月份有59家信托公司成立了820款集合信托產(chǎn)品,，發(fā)行數(shù)量環(huán)比增加194款，增幅為30.99%,，共募集資金754.02億元（不包括未公布募集規(guī)模的產(chǎn)品）,，環(huán)比上升29.46%。

　　一邊是巨大的兌付壓力,，另一邊是不斷推出的新產(chǎn)品,。那么,，在選擇信托產(chǎn)品時，哪家信托公司的風(fēng)險較大從而應(yīng)盡量避免,？而哪些公司目前相對靠譜,？要判斷一家信托公司的風(fēng)險，需從規(guī)模,、杠桿率,、股東背景、歷史情況等多個因素著手,。

　　凈資產(chǎn)是企業(yè)總資產(chǎn)減去負債以后的凈額,，是公司可以自由支配的資產(chǎn)，也是一旦發(fā)生風(fēng)險后能用作兌付的資產(chǎn),。因此,，凈資產(chǎn)規(guī)模很大程度上反映了信托公司的資本實力和償付能力。凈資產(chǎn)規(guī)模越大的公司,，能償還的錢越多,。

　　從2013年末的數(shù)據(jù)來看，68家信托公司平均凈資產(chǎn)近41億元,，小于這一規(guī)模的公司有49家,，規(guī)模最小的三家公司分別是長城新盛、浙商金匯以及西藏信托,，其中長城新盛信托凈資產(chǎn)只有3.64億元,，是唯一一家凈資產(chǎn)規(guī)模不足5億元的信托公司。而凈資產(chǎn)規(guī)模最大的是平安信托,，總資產(chǎn)剔除負債后達到331億元,。中信信托以130億元位列第二，華潤信托以122億元居第三位,。

　　杠桿率是信托資產(chǎn)管理規(guī)模與公司凈資產(chǎn)的比值,，用以衡量信托公司風(fēng)險大小。杠桿率越大,，意味著信托資產(chǎn)管理規(guī)模遠大于償付能力,，風(fēng)險也就越大。以2013年末的信托資產(chǎn)管理規(guī)模進行計算,，68家信托公司平均杠桿率為46.58倍。有5家公司的杠桿率超過了100倍,，最高的是西藏信托,，信托規(guī)模超過1291億元，相當于凈資產(chǎn)的170.81倍,；其次是云南信托,，杠桿率為160.78倍,；第三高的是安信信托，為133.93倍,；興業(yè)信托排名第四,，杠桿率為112.91倍；第五高的是北方信托,，為107.34倍,。而平安信托的杠桿率最低，雖然資產(chǎn)管理規(guī)模達到2903億元,，但杠桿率只有8.77倍,。

　　股東背景也是反映信托公司實力的一個重要方面。一般而言,，有央企,、銀行背景的信托公司實力較強，而民營背景的信托公司實力相對較弱,。

　　最后,，過往經(jīng)營情況也是一個不可忽視的因素。若時常發(fā)生兌付危機或其他負面事件,，說明信托公司內(nèi)控存在缺陷,。

　　8信托公司風(fēng)險高

　　綜合考量上述4項指標，我們對68家公司逐一進行了風(fēng)險分析,。華融信托,、中信信托、新華信托,、中誠信托,、安信信托、中原信托,、長安信托以及山東信托這8家信托公司的風(fēng)險最高,，風(fēng)險等級為五顆星。

　　華融信托,、中信信托以及新華信托均是被銀監(jiān)會提示為風(fēng)險嚴重的公司,，3家公司在短期時點上出現(xiàn)了風(fēng)險資產(chǎn)高于凈資產(chǎn)的現(xiàn)象。其中新華信托2013年末的凈資產(chǎn)只有26.37億元,，而資產(chǎn)管理規(guī)模接近1660億元,，杠桿率高達63倍。中信信托的資產(chǎn)管理規(guī)模在68家信托公司中居首,，杠桿率高達56倍,，遠高于行業(yè)平均水平。華融信托2013年末的凈資產(chǎn)為32.62億元，規(guī)模實力較小,，杠桿率約30倍,。

　　長安信托、中原信托,、安信信托也是被銀監(jiān)會點名的公司,。其中，安信信托為民營背景,，2013年末凈資產(chǎn)規(guī)模只有區(qū)區(qū)的8.65億元,，在68家信托公司中排名倒數(shù)第五位，而其資產(chǎn)管理規(guī)模高達1158億元,，杠桿率近134倍,。一旦出現(xiàn)兌付危機，其凈資產(chǎn)也只能是杯水車薪,。同樣為民營背景的長安信托去年年末凈資產(chǎn)只有30.9億元,，杠桿率高達70倍。其“煤炭資源產(chǎn)業(yè)投資基金3號集合資金信托計劃”深陷山西聯(lián)盛集團債務(wù)危機,。該產(chǎn)品第一期將于今年11月到期,，存在延期的可能,。中原證券凈資產(chǎn)規(guī)模較小,，只有23.72億元，在68家公司中排名第47,，償還能力較弱,；而杠桿率卻高達50.23倍，在所有信托公司中排名第27,，風(fēng)險較高,。

　　山東信托凈資產(chǎn)不足34億元，杠桿率高達89倍,。此前“遠投7號集合資金信托計劃”因為融資方宜昌弘健新材料公司瀕臨破產(chǎn)而違約,。7月末更有媒體曝出該公司固收部總經(jīng)理被有關(guān)部門帶走調(diào)查。

　　而一波未平一波又起的中誠信托,，兌付危機及股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛顯示出其高風(fēng)險,，令人望而卻步。中誠信托今年上半年凈利潤為4.87億元,，僅完成去年全年凈利潤的26.32%,，從去年的第四滑落至第十四位。

　　平安信托,、華信信托,、重慶信托、江蘇信托等公司風(fēng)險相對較小，風(fēng)險等級為最低的一顆星,。這4家公司的杠桿率均不足15倍，而凈資產(chǎn)均在50億元以上,。其中背靠大樹好乘涼的平安信托,，以豐厚的凈資產(chǎn)遠遠拋離其他信托公司,。