前言：今年開始接觸分級(jí)基金A,，發(fā)現(xiàn)原來還有這么個(gè)好品種。定期折算的分級(jí)基金A類,，就類似一個(gè)永續(xù)的浮息債券,，但又比債券有更多的市場機(jī)會(huì),，如低點(diǎn)折算,，高點(diǎn)折算,，它的波動(dòng)也比債券頻繁且幅度大,。非常適合低風(fēng)險(xiǎn)偏好者。因此,，優(yōu)美后面將對(duì)分級(jí)基金A的特點(diǎn)做一個(gè)系列的介紹，邊學(xué)習(xí)邊總結(jié),，分享給有需要的同學(xué),。

    何謂分級(jí),？指的是一個(gè)母基金C,，分為A級(jí)和B級(jí)。A和B兩個(gè)級(jí)別的風(fēng)險(xiǎn)偏好完全不同,。

    舉個(gè)例子,，假設(shè)優(yōu)美是個(gè)基金經(jīng)理,，有2個(gè)同學(xué)想找優(yōu)美幫忙理財(cái),，但是A同學(xué)膽小怕虧,，B同學(xué)膽大想博更高的收益。經(jīng)過一番商量,，優(yōu)美對(duì)A同學(xué)說“這樣吧,，你的100萬是A份額，B的100萬是B份額,，你的錢借給B,，他每年保證你銀行1年定存利率+3%的利息。你們倆的錢一共200萬,，放在我這里我來操盤，如果今年我操盤賺了錢,，你只拿說好的利息,，多的盈利歸B,；如果虧了錢,，全部由B承擔(dān)，并且B用拿他的本金給你發(fā)利息,?！盇同學(xué)覺得每年保證有比銀行定存高3個(gè)點(diǎn)的利息,，覺得不錯(cuò),，同意了,。于是,，這支基金成立了,，因?yàn)橥断蚩赊D(zhuǎn)債,，是一支轉(zhuǎn)債分級(jí)基金,，分為A份額和B份額，各占50%,。

    一年后，優(yōu)美操盤賬面盈利15%,，大家要分錢了,。怎么分呢？

    基金盈利=200萬*15%=30萬,，其中扣除給優(yōu)美的管理費(fèi)2%,，再扣除銀行的托管費(fèi)0.25%，剩余可分配給A和B的盈利是25.5萬,。

    先分給A同學(xué)6%（3%+1年基準(zhǔn)利率3%）的利息=100萬*6%=6萬,，剩下19.5萬都是B同學(xué)的收益。

    A同學(xué)100萬的年收益是6%,，B同學(xué)100萬的年收益是19.5%

    但是,，一年后，優(yōu)美操盤賬面虧損5%,，怎么辦,？
 
    基金虧損=200萬*5%=10萬，再加上給優(yōu)美管理費(fèi)2%,，給銀行托管費(fèi)0.25%,，那么年初的200萬，只剩下185.5萬,。

    即使虧損了,，B也必須給A發(fā)利息，A的利息是100萬*6%=6萬,，由B承擔(dān)。A會(huì)收到6萬元的派息,。但在實(shí)際中A收到的是定期折算后的6萬份母基金,，A可以在收到后立即贖回成現(xiàn)金。這個(gè)利息就到手了,。

   這里,，同學(xué)們肯定要問，“利息是到手了,，但虧損的本金怎么辦,？”“還有，如果是賺錢了,，B怎么拿回收益,？”這就涉及到分級(jí)基金的定期折算了,，這些會(huì)在下一篇博文中具體講。本篇先只講A的利息,。

   從一開始,，就約定好了A拿“基準(zhǔn)利率+3%”的利息分紅。這個(gè)利息是不論盈虧,，都要給A的,。賺錢了先分給A利息再分給B,，虧錢了就用B的本金來分給A,。A的利息收益是以B份額的本金為擔(dān)保的，只要B的本金還存在,，A的利息是逃不掉的,。如果將分級(jí)基金A看做一支浮息債券，那這支“債”的違約風(fēng)險(xiǎn)比交易所債券要小得多,，只要B不虧完，A就有保證,。那么B賣完了怎么辦,？那還是定期折算和清算的問題，下一篇會(huì)講,。

   我們?cè)诮灰紫到y(tǒng)可以看到,，A份額和B份額在證券賬戶上都可以交易，價(jià)格是變動(dòng)的,。A份額拿的約定利息,，它的價(jià)格為什么變化這么大？A份額是類似“浮息債”,，從債的角度講,，A的價(jià)格與市場利率有關(guān)。市場利率上行,，A價(jià)格會(huì)下跌,；市場利率下降，A價(jià)格會(huì)上漲,。那么對(duì)新手來說,，可以參考“利率”和“收益率”，“利率”相當(dāng)于企業(yè)債的票面利息,，“收益率”是變動(dòng)的,，因?yàn)锳的現(xiàn)價(jià)是變動(dòng)的，收益率=利率/現(xiàn)價(jià),，是實(shí)際買入時(shí)的收益率,。如果長期持有分級(jí)A，有定期折算的分級(jí)A每年派息收益,，就是你當(dāng)時(shí)買入收益率,，這個(gè)從買入時(shí)就大致確定了。為什么說是大致？因?yàn)榛鶞?zhǔn)利率是公調(diào)整的,。

   當(dāng)然,，利率只是影響分級(jí)基金A類價(jià)格的其中一個(gè)重要因素。還有很多因素會(huì)影響到分級(jí)基金的價(jià)格,。比如折溢價(jià)套利,，折算等，B份額價(jià)格變化等,。后面我們慢慢道來,。

   持有會(huì)定期折算的分級(jí)基金A（不是所有分級(jí)A都有定期折算，具體上該基金的募集說明書）,，每年都會(huì)收到一份不錯(cuò)的固定的分紅,，對(duì)于想保持好的現(xiàn)金流的投資者為說是不錯(cuò)的選擇。但是因?yàn)榉旨?jí)基金A的價(jià)格是波動(dòng)的,，手中的A的市值也是會(huì)有變化,，可能會(huì)長期處于浮虧狀態(tài)。他與企業(yè)債和可轉(zhuǎn)債不同,，很多分級(jí)基金A是沒有到期還本一說的,，相當(dāng)于永續(xù)債券。也就是說,，你持有A份額可能一直處于浮虧,，“保收益不保本的”狀態(tài)。但是由于定期折算,，低點(diǎn)折算,，高點(diǎn)折算的存在，長期來看,，分級(jí)A的保本是可期的。甚至還蘊(yùn)藏著更多的盈利機(jī)會(huì),。有興趣的同學(xué)可關(guān)注下一期博文,。

   特別提醒：不是所有的分級(jí)基金A類都有定期折算，比如申萬收益就沒有強(qiáng)制定折,，可能陷于“不保本也不保收益的”狀態(tài),。有的分級(jí)有定期歸一，有的沒有歸一,；有的每年定期折算,，有的幾年定折折算一次；有的到期時(shí)間,，有的是永續(xù),；有的到期轉(zhuǎn)......不同分級(jí)A的條款有差異，還有越來越多的創(chuàng)新條款,，直接影響其風(fēng)險(xiǎn)和收益,。在做分級(jí)基金A投資前一定要看它的募集說明書,，明確了解潛在的風(fēng)險(xiǎn)和收益。

   以上為個(gè)人觀點(diǎn),，僅供參考,，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。