1,，判斷IPO后公司能否繼續(xù)漲十倍，重點在于階段、體量市值,、估值,、行業(yè)周期；許多階段早,、體量小的龍頭公司在招股說明書里已經(jīng)告訴投資者能夠增長十倍的原因,。
2，判斷公司內(nèi)在價值是否能增長十倍比判斷股價能否增長十倍更容易,。
3,，十倍股是個系統(tǒng)性思維，不是具體指某個標(biāo)的勝利,！
4,，十倍股長期持有的原因不是來自毅力或者眼光，而是無奈,，找不到賣出的理由,，找不到更好的標(biāo)的，“被迫”持有,。
上周,，我們推出了一個十倍股完美公式，即：巨大的市場+成長階段早市值體量小+估值低+競爭優(yōu)勢+牛逼的管理團(tuán)隊=大概率的十倍股,。這期俺倆來說說辨識牛逼公司的兩個思路,。
《證券市場紅周刊》編輯部張宇：按照好公司的品質(zhì)要求，那么“兩桶油”無疑具備了絕大多數(shù)條件：相對壟斷,，非競爭市場,，自主定價權(quán)，持續(xù)重復(fù)消費……不買中石油,，似乎天理不容啊,，但現(xiàn)實卻很骨感，當(dāng)年48元買入的同志們還套在那高高的山岡上,。
十倍股研究中心黃寒笑：同樣是中石油,，為什么老巴就賺錢了呢？中石油2000年發(fā)行的美國存托股票以及H股于4月6日,、7日分別在紐交所和港交所上市。2003年4月,，巴菲特投資4.88億元,，買入23.4億股中國石油（0857.HK)，5年后,，他以每股13.5港元賣出,，稅前收益約為35.5億美元，年復(fù)合投資收益率約為52.6%。你能說中國石油不是一個牛逼的公司嗎,？但是為什么回歸A股就不行了呢,？
張宇：看看圖1、圖2,，答案就明白了一半,。我不能不佩服老巴的洞察力，在國際原油價格即將見頂之前全身而退,。至于另外一個原因,，那就是22X的發(fā)行市盈率看似不高，其實公司已然是龐然大物,，后市還能有幾多成長,？
黃寒笑：那么我是不是可以這么說，好公司+成熟的階段+過高的估值+行業(yè)周期調(diào)整=極度的悲劇,。像中石油這種強周期性的公司一定是行業(yè)繁榮的產(chǎn)物,，下面我們來分析一下老巴投資中石油的案例：
張宇：聰明如巴郡的投資者絕對是投資界的”大熊貓“，這種對于大勢的洞察力是很多人所缺乏的,。如果看準(zhǔn)行業(yè)變革,，并在行業(yè)里辨識出“土皇帝”，那么所需要做的就是Buy and Hold,。
黃寒笑：這就是所謂的“高概率的事件洞察力”,，老巴曾經(jīng)說過：“定量決策或許可以為我們帶來一些確定無疑的利潤，但定性決策卻可以為我們帶來一些真正賺大錢的投資機會,?！睂嶋H上，老巴的投資邏輯就是十倍股的投資邏輯,。
張宇：一言以蔽之,，投資就是做大概率事件+控制好風(fēng)險。對了,，黃老師,，一些投資者說“N年十倍，不如一年翻倍”,，咱們倆也挑戰(zhàn)一下吧,？如果行業(yè)對頭，公司卓越,，概念熱點,，也不是沒有可能實現(xiàn)啊,！
黃寒笑：這本身就是我們的目標(biāo)呀,！如果我們每年找到翻倍股,，3年后就翻8倍，4年16倍,，5年32倍,。找一年翻倍的公司與十倍股相比難度相當(dāng)，具體方法步驟：確定公司處在一個大市場且高速成長,，目前階段市值體量大小,，公司競爭力強度，管理團(tuán)隊牛逼,，估值有安全邊際,。那么做個傻瓜，將所有資金平均到10個公司,，5年后回報自然不差,，即使沒有十倍，超越大多數(shù)專業(yè)機構(gòu)的回報沒有任何問題,！這種方法也可以總結(jié)為：好公司+早的階段+極低的估值+行業(yè)周期上行=極度的喜劇,。
張宇：為了實現(xiàn)這個喜劇，我看招股說明書,，看財報有時候都看得想吐了,，幾百頁紙吶！黃老師,，還是簡單點,，還記得咱們4月初聊過剛復(fù)牌的千山藥機（300216）嗎？截至6月12日股價接近翻倍,。所以你還是多來點干貨,，我喜歡，投資朋友們也喜歡,。
黃寒笑：樂意效勞,。我講兩個邏輯，你要不同意也可以輕點拍,。第一個選公司的邏輯是行業(yè)冠軍,，第二個邏輯是新經(jīng)濟的入口平臺型公司：
1，行業(yè)冠軍
一些公司IPO上市之時就注定了十倍股命運,，其成為十倍股的原因就寫在招股說明書當(dāng)中,，并不斷地在年報里被重復(fù)。通過閱讀IPO招股說明書以及跟蹤年報,，一家公司會告訴人們：它是某個行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè),，好不容易把行業(yè)的競爭對手干掉，成為行業(yè)NO.1或者擠進(jìn)前三名,。公司根本就不缺錢,，上市是為了所謂：“規(guī)范公司治理”、“提高知名度”,、“參與資本市場”,，“甚至是與股東分錢”，加上許多深諳財務(wù)的投資者發(fā)現(xiàn)公司還在隱藏利潤,。這樣的公司足夠讓人興奮,，貴州茅臺就是這樣一家公司！我們可以得出這樣的結(jié)論：投資者需要判斷一家公司IPO后是否還是十倍股,！
各個領(lǐng)域的細(xì)分市場冠軍,，都有十倍股的可能，但也不是所有的冠軍都將會是十倍股,，這點我們馬后炮看過去十倍股,，或者正在走在十倍股路線上的公司，未來十倍股詳見《十倍股公司庫》,。
匯川技術(shù)（300124）：主創(chuàng)團(tuán)隊來自于中國最優(yōu)秀的民企華為,，創(chuàng)業(yè)至今仍然保持著相當(dāng)于機器設(shè)備的大腦研發(fā)制造效率。主要產(chǎn)品低壓變頻器,、一體化及專機,、伺服系統(tǒng)和PLC等。低壓變頻器能夠?qū)崿F(xiàn)工藝調(diào)速,、節(jié)能,、軟啟動、改善效率等功能,，進(jìn)口產(chǎn)品占據(jù)了我國低壓變頻器行業(yè)80%以上的市場份額,匯川技術(shù)就是一個GameChanger,。或者你已經(jīng)看見匯川本身就在強調(diào)技術(shù)改變行業(yè)格局,，在工控領(lǐng)域我相信未來匯川技術(shù)終有一天會成為一家機器人全產(chǎn)業(yè)鏈的公司,，其空間從上市之初到未來必然超過十倍空間！
機器人（300024）：自動化高端制造的冠軍,，自主知識產(chǎn)權(quán)的工業(yè)機器人與自動化成套裝備供應(yīng)商,，以“中國機器人之父”蔣新松院士名字命名的高技術(shù)公司。主要產(chǎn)品包括工業(yè)機器人,、物流與倉儲自動化成套裝備,、自動化裝配與檢測生產(chǎn)線、交通自動化系統(tǒng)等,。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于汽車整車及汽車零部件,、工程機械、軌道交通,、低壓電器,、電力,、IC裝備、軍工,、煙草,、金融、醫(yī)藥,、冶金及印刷出版等行業(yè),。或許你已經(jīng)看到了這里的空間,，可惜這家公司給的機會最低市盈率也有32X,、PB7.5X，怎么看也不算價值投資,！可這就是徹頭徹尾的十倍股進(jìn)行時,！
醫(yī)藥行業(yè)邏輯最簡單：只要是獨家品種，基本是大牛股胚子,，這個原則一般永遠(yuǎn)有效,，只是投資策略同樣是個大難題。
紅日藥業(yè)（300026）：血必凈注射液為中藥復(fù)方制劑,現(xiàn)代中藥攻克世界醫(yī)學(xué)難題,，國內(nèi)惟一經(jīng)SFDA批準(zhǔn)的治療膿毒癥和多臟器功能障礙綜合征的國家二類新藥,。在細(xì)分市場具有壟斷地位，治療邏輯本身也是全球獨一家,，血必凈注射液上市銷售后銷量快速增長,，上市前三年銷量分別為184.22萬支、453.01萬支,、727.71萬支,，年均復(fù)合增長率達(dá)98.75%。
更多的獨家的云南白藥,、片仔癀,、白云山就不一一分析啦，或許這樣的醫(yī)藥行業(yè)分析方法簡單粗暴,，但是有效,，更多具體細(xì)節(jié)見《十倍股公司庫》。
我們來看消費品行業(yè),，過去十年有個非常有意思的巧合：“投十倍股,，看鳳凰衛(wèi)視”，比如貴州茅臺,，云南白藥,，張裕、古井貢酒,、康恩貝,、濰柴動力,、雙匯發(fā)展、三一重工,、中聯(lián)重科,、廣藥集團(tuán)都上過鳳凰衛(wèi)視的廣告。當(dāng)然這個規(guī)律也是事后總結(jié)出來的,。
康師傅（0322.HK)是中國家喻戶曉的品牌,康師傅13年上漲60倍!只要讀過大學(xué)，趕過春運,，工作加班的人都把它視為必備良品,，這個十倍股邏輯現(xiàn)在看起來很簡單吧？難道2000年看起來就很難嗎,？康師傅鶴立雞群的營銷體系,，媒體廣告，頂新集團(tuán)旗下?lián)碛械闹放朴锌祹煾?、德克士,、味全、全家FamilyMart等,，你就會發(fā)現(xiàn)卓越對于康師傅是一個習(xí)慣,，成為行業(yè)龍頭是頂新集團(tuán)的基本武功！
還有萌死人不償命的旺仔小饅頭同樣出身名門,，中國旺旺（0151.HK）每次廣告一驚一咋式宣傳口號,，這么多年早已經(jīng)深入人心了，或許你看過《定位》,、《隱形冠軍》,、《基業(yè)長青》你就會知道這是一個十倍股。如果用時間機器把你送回13年前,，接受60倍收益,，你會去買那些記憶中長期快速增長的公司？貪婪只有內(nèi)心深處的你知道,！
2,，新經(jīng)濟的入口平臺型公司
說到新經(jīng)濟，有朋友會說：新經(jīng)濟不一定真的好,！有老巴不投資科技企業(yè)為例為證,！我不認(rèn)同這個觀點，老巴不投資互聯(lián)網(wǎng)是時代的問題,，當(dāng)初巴菲特投資伯克希爾·哈撒韋紡織廠的錯誤,，用了20年才來糾正，直到紡織廠的解散,！互聯(lián)網(wǎng)還不太算科技行業(yè),，只是人類社會原始的互動,，聯(lián)系，網(wǎng)絡(luò)關(guān)系,，通過互動連接形成網(wǎng)絡(luò),，邏輯還是原來的邏輯，只是通信方式的改變,?；ヂ?lián)網(wǎng)贏家通吃的天然壟斷很適合價值投資，尤其是平臺型公司,，這也是未來公司形態(tài)能夠持續(xù)發(fā)展的模式,。
平臺型公司通常是輕資產(chǎn)，比如屌絲王中王58同城（WUBA),一上市就是一個十倍股的牛相,，這是一個可以在各個細(xì)分市場搶占份額的大雜燴公司,，在很長一段時間內(nèi)可能沒有一個非常具體的競爭對手，老二,、老三已經(jīng)被遠(yuǎn)遠(yuǎn)拉開距離了,！未來的十倍股，拭目以待吧,！蘋果,、小米、Google,、百度,、亞馬遜、騰訊,、YY,、淘寶、eB,、支付寶,、Paypal、奇虎都是平臺型公司,，這些公司有的已經(jīng)是十倍股,，有些未來是十倍股，詳見《十倍股公司庫》,。
騰訊控股（0700.HK)：這是一個百倍股,！社會關(guān)系價值成就了騰訊，所有人連接互動網(wǎng)絡(luò),，微信的形成代表著移動互聯(lián)網(wǎng)的門票已經(jīng)被騰訊緊緊攥在手中,！連接人際關(guān)系的價值已經(jīng)是上萬億了，那么騰訊飛來需要連接的事情還有許多，持續(xù)增長還會持續(xù),。這雖然是一個馬后炮式的總結(jié),，但是這個總結(jié)有助于我們在未來持續(xù)找到十倍股！
百度（BIDU)：公司今天的市值是610億美元,，但是相對于整個世界來看還很小,，互聯(lián)網(wǎng)的邊際效益第一次顛覆了商業(yè)常識和經(jīng)濟學(xué)課程。我相信百度的邊際效益可能還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到來,，或許今天許多人還在看到百度是個搜索引擎,，這個已經(jīng)是過去時。現(xiàn)在的百度可能在做連接一切的“基礎(chǔ)”平臺,，請注意是基礎(chǔ),。百度不再是一個孤立的搜索引擎，而是一個可以將任何研發(fā)成果開放出來的開放平臺,。
其他領(lǐng)域的平臺型公司還有，奇虎360,、京東,、唯品會、搜房,、攜程,、去哪兒等等，這些公司里跑出十倍股是大概率事件,。此外,，小市值的500彩票網(wǎng)（WBAI)以及迅雷（XNET)所處行業(yè)發(fā)展空間巨大，或許以上市之價格來看未來也將是十倍股,！
相比較A股的公司中,，樂視網(wǎng)（300104）本來是一家屌絲小視頻網(wǎng)站，上市后演變成未來的網(wǎng)絡(luò)視頻內(nèi)容的分銷平臺,，將占客廳最大屏,。而東方財富（300059）是最大的股民交流平臺，軟件銷售平臺未來有可能發(fā)展為基金銷售平臺,。生意寶（002095）就是一個專業(yè)做細(xì)分領(lǐng)域平臺的平臺商,，無奈行業(yè)都太小，但是這個生意從成立開始就非常幸運,，2001-2003年互聯(lián)網(wǎng)泡沫,，其獨善其身一分錢不缺，直到上市,。
奧飛動漫（002292）本質(zhì)上是個玩具商,，可因為其擁有的卡通衛(wèi)視平臺可以為公司動漫劇提供自有播出平臺，而且還通過授權(quán)向動畫衍生品領(lǐng)域拓展，這個邏輯就好像三大奢侈品集團(tuán)LVMH(LouisVuittonMoetHennessy),、瑞士的Richemond和法國的PPR春天百貨集團(tuán),，除了掌握最優(yōu)質(zhì)的品牌資源，也擁有娛樂,、服飾等媒體平臺,。究竟公司能否成為中國的“孩子寶”？且行且觀察吧,。
張宇：黃老師前面說的有些公司我買過,，有些都沒看過，所以還真不敢輕易地拍你,。不過,，基本邏輯我還是比較認(rèn)同的，投資十倍股我們應(yīng)該像巴老那樣與行業(yè)大趨勢為伍,，再找出其中的小土豪,。你所言的這兩個特征，行業(yè)冠軍和平臺型公司是一個十倍股公司的必要條件,，但是并不是具備了這兩個特征就一定能夠成為十倍股,，因為買入后我們需要不斷地驗證買入邏輯是否發(fā)生了變化。
黃寒笑：說白了,，十倍股的邏輯就是押注在公司某些常年不會改變的因素,，這考驗一個投資者對于高概率事件的洞察力。
張宇：友情提醒一句,，文中所提到的個股,，均不做推薦建議，否則將被約請喝咖啡,，你懂得,。我們下期的討論話題是：如何從財務(wù)指標(biāo)篩選十倍公司?！?br>
