最近央視某評(píng)論員發(fā)文呼吁取締余額寶，理由是余額寶“嚴(yán)重拉高實(shí)業(yè)企業(yè)融資成本”,，“沖擊整個(gè)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)安全”,。文章一出，立刻引發(fā)了廣泛的關(guān)注,。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度說說吧,。

首先說說余額寶的高收益。只要把銀行卡綁定余額寶,，敲幾下鍵盤或者在手機(jī)上動(dòng)幾下手指,，那么你在銀行的活期存款收益立馬取得比定期還要高得多的收益。這多出來的錢都是銀行埋單的,。銀行為什么愿意呢,？是被迫的嗎？有人可能說是,。因?yàn)殂y行不給高息的話,，余額寶就把大筆的錢轉(zhuǎn)走，存款就流失了,。問題是,，為什么散戶威脅不了銀行,，而余額寶可以呢？因?yàn)橛囝~寶錢多,，錢多有什么優(yōu)勢(shì)呢,？規(guī)模大帶來的成本優(yōu)勢(shì)。同樣是拉存款,，從余額寶那里拉100億的成本和從散戶那里拉100億的成本,，一個(gè)天上一個(gè)地下。光從人工成本來說,，從散戶那里拉100億存款,，假設(shè)一個(gè)客戶經(jīng)理拉2000萬，要雇傭500個(gè)客戶經(jīng)理,，假設(shè)人均20萬的工資,，就是多出1個(gè)億的開支,。直接開高價(jià)從余額寶攬存,，至少在人工成本上就省了1個(gè)億。因此,，銀行之所以愿意給余額寶更高的收益很大程度上也是因?yàn)橛囝~寶為他們節(jié)省了成本,。這個(gè)好比團(tuán)購(gòu)。商家之所以愿意給團(tuán)購(gòu)更優(yōu)惠的價(jià)格是因?yàn)閳F(tuán)購(gòu)為商家節(jié)省了營(yíng)銷費(fèi)用,，商家愿意把這節(jié)省下來的費(fèi)用以折扣的形式部分返還給團(tuán)購(gòu)者,。既然余額寶從銀行那里取得高收益的同時(shí)也為銀行降低了成本，那么也就不存在“嚴(yán)重拉高實(shí)業(yè)企業(yè)融資成本”的可能了,。

其次,，退一步，就算余額寶們確實(shí)提升了銀行的負(fù)債成本,，那么是否會(huì)因此推高企業(yè)的融資成本,？由于銀行只是資金的中介，這個(gè)問題類似于問原材料漲價(jià)是否導(dǎo)致產(chǎn)品漲價(jià),。本質(zhì)上是成本和價(jià)格的關(guān)系問題,。一般人的直覺可能是成本上漲當(dāng)然會(huì)帶動(dòng)價(jià)格上漲，也就是成本決定價(jià)格,。但是經(jīng)濟(jì)學(xué)思維恰恰相反,，價(jià)格決定成本。余額寶能從銀行獲得高息是因?yàn)橘Y金供給緊張市場(chǎng)真實(shí)利率飆升,。市場(chǎng)資金如果不緊張，那么余額寶的收益也會(huì)下來,。是市場(chǎng)利率決定余額寶收益而不是相反,。節(jié)后余額寶收益為什么節(jié)節(jié)下降？就是因?yàn)橘Y金寬松市場(chǎng)利率下降,。否則以余額寶不斷增加的規(guī)模為什么不強(qiáng)行向銀行要求維持之前的高收益而是反倒接受銀行不斷走低的利率報(bào)價(jià)呢？另一個(gè)可資證明的事實(shí)是,，在余額寶出現(xiàn)之前,，由于資金緊張,，各銀行為了拉存款，實(shí)際上早已在暗中提高了存款利率,，譬如存款利率大幅上浮,、附送各種價(jià)值不菲的禮品等等,。如果說銀行為余額寶付高利息是“被迫”為之，那么高息攬存則是銀行主動(dòng)為之,。銀行為什么主動(dòng)增加自己的負(fù)債成本呢,？因?yàn)槭袌?chǎng)資金供求緊張的信息最先反映到了作為資金中介的銀行，當(dāng)銀行發(fā)現(xiàn)自己的貸款越來越搶手,、而且利率不斷走高時(shí)，銀行也就敢于支付更高的利息去吸收更多的存款了,。這從另一個(gè)角度證明了價(jià)格決定成本的道理,。

余額寶本質(zhì)上是一款貨幣基金,，了解貨幣基金的誕生歷史有助于我們更好地理解為什么余額寶并不會(huì)提升社會(huì)的融資成本。

20世紀(jì)的70年代初到80年代,，當(dāng)時(shí)美國(guó)還對(duì)銀行利率進(jìn)行管制，居民存款利率低于通貨膨脹,，存款一直處于貶值狀態(tài),。銀行為了吸引資金,，主動(dòng)推出利率高于通脹率的大額定期存單。然而這種定期存單起始金額較大，往往是以十萬或百萬美元為最低投資單位,。只有少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者才有足夠的現(xiàn)金去做這樣的投資,。當(dāng)時(shí)，一位名叫魯斯·班特的分析師在對(duì)金融服務(wù)業(yè)作了周詳?shù)恼{(diào)查之后,，產(chǎn)生了一個(gè)天才的想法：他創(chuàng)立一個(gè)命名為“儲(chǔ)蓄基金公司”的共同基金,，購(gòu)買了30萬美元的高利率定期儲(chǔ)蓄，同時(shí)以1000美元為投資單位出售給小額投資者,。就這樣,，小額投資者享有了大企業(yè)才能獲得的投資回報(bào)率，歷史上第一個(gè)貨幣市場(chǎng)共同基金誕生了,。

貨幣基金的歷史告訴我們,，在貨幣基金誕生以前，銀行已經(jīng)通過大額定期存單的方式主動(dòng)提高存款利率,，貨幣基金的誕生是建立在大額定期存單基礎(chǔ)之上的,。如果銀行無意通過大額定期存單提升利率吸收存款，那么貨幣基金也就根本不會(huì)出現(xiàn),。而銀行之所以愿意通過大額存單自我提升負(fù)債成本,，根本原因在于市場(chǎng)真實(shí)利率高企的同時(shí)存款利率管制。這與今日余額寶誕生背景如出一轍,。因此,，余額寶不會(huì)提升社會(huì)融資成本，相反,，正是日益提升的社會(huì)融資成本加利率管制催生了余額寶。二者的因果關(guān)系切不可搞錯(cuò)了,。