2014-02-17 集團品牌市場中心 諾亞媒體圈

你方唱罷我登場,。中誠信托兌付危機剛剛暫時解決，吉林信托“吉信?松花江【77】號山西福裕能源項目收益權(quán)集合資金信托計劃”又再次涌上風口浪尖,。這次是否會再現(xiàn)神秘接盤人,？吉林信托會否成為第一家打破“剛性兌付”的信托公司？這些仍是當前不少投資者心頭的疑問,。

剛性兌付長遠不利于投資者

“如果所有的信托產(chǎn)品都是剛性兌付,，短期來看投資者是獲利的，長遠來看,，投資者會面臨越來越大的風險,。這不利于社會資源的有效配置，因為有剛性兌付,，所有人都去拼收益率,，卻忽視了風險?！?span style="font-family: 宋體;">諾亞（中國）控股有限公司創(chuàng)始合伙人,、執(zhí)行董事殷哲在日前第十四屆亞布力論壇期間接受騰訊采訪時表示，“剛性兌付應(yīng)該突破,，因為剛性兌付好比有風險以后沒有得到釋放,，但是風險不會滅失，它會不斷集聚,，就像吹泡泡一樣,，越吹越大，大到一定的程度,，就破了,。”

殷哲指出,，金融的核心之一是定價,，沒法定價的話，金融價格調(diào)節(jié)機制失控，因此應(yīng)逐漸地打破剛性兌付,。 

打破剛性兌付要三管齊下

    但現(xiàn)實的情況是,，每次一有信托產(chǎn)品出現(xiàn)兌付危機，大家都很關(guān)注這會不會是第一個破滅的“泡泡”,，結(jié)果卻每次都不是,，究竟如何才能打破“剛性兌付”呢？

“打破剛性兌付要三管齊下,?！币笳苷J為，一是監(jiān)管層要全面考慮,。二是實際的經(jīng)營機構(gòu),，如信托公司、基金管理公司等,，他們在經(jīng)營層面要謹慎評估,，產(chǎn)品出現(xiàn)風險的時候，要不要進行處置,、如何處置都要有事先的評估和考量,。三是投資者，這其實也是一股非常重要的力量,。假設(shè)投資者都只是看重收益率,，就會產(chǎn)生擊鼓傳花的效應(yīng)，“花”最后傳到哪都不知道,，所謂的高額收益率也就成了鏡中月,、水中花。所以,，只有投資者在投資過程中真正地去識別每一個產(chǎn)品,，去了解每一個產(chǎn)品背后所掛鉤的基礎(chǔ)資產(chǎn)以及其所蘊含的真正風險是什么，才能夠形成另外一股重要的力量去打破剛性兌付,。

選擇產(chǎn)品勿忘評估交易結(jié)構(gòu)

對于投資者來說,，防范風險從選擇產(chǎn)品之初就開始了,。殷哲稱,，在選擇信托產(chǎn)品時，首先應(yīng)先了解相關(guān)金融機構(gòu),，在這個基礎(chǔ)上第二層是篩選產(chǎn)品,。“以篩選房地產(chǎn)信托產(chǎn)品為例,，在產(chǎn)品所掛鉤的基礎(chǔ)資產(chǎn)方面,，要看它的區(qū)域、位置、業(yè)態(tài)以及市場剛性需求等因素,，同時還要考慮樓盤建設(shè)的質(zhì)量,、財務(wù)數(shù)據(jù)、投入產(chǎn)出比,、地價是不是在可控的范圍之內(nèi)等,；包括對宏觀的形勢判斷和未來市場的消化情況也要納入考量范圍?！币笳苷f,，“除了上述評估與交易標的物相關(guān)的因素外，還有一個很重要的因素是交易結(jié)構(gòu),，它是保證金融產(chǎn)品最后是否能夠安全地獲取投資收益的非常重要的因素,，但現(xiàn)在卻往往被很多投資者所忽視。”

具體說來,，交易結(jié)構(gòu)里面,，投資者需要關(guān)注采取股權(quán)結(jié)構(gòu)還是債權(quán)結(jié)構(gòu)，一些風險控制的措施和保全措施是否到位,，是否通過法律結(jié)構(gòu)來實施交易結(jié)構(gòu),；同時還需要關(guān)注政策法規(guī)，因為如果超越了法規(guī)政策的監(jiān)管或者約束的話,，即便是設(shè)計再好的交易機構(gòu)也得不到落實保障,。“對一個金融產(chǎn)品的篩選看上去簡單,，實際上是非常復雜的,。” 

“無風險的收益是指的國債,，如果考慮國家信用破產(chǎn)的因素,，國債都不是無風險收益產(chǎn)品?！币笳苤赋?，很多投資者不關(guān)注風險，大家拼的是收益,。實際上,，真正拿回錢的時候，才能說這個投資到底收益是多少,。就諾亞財富自己來說,，越做膽子會越小，而且越做越感受到投資者的教育是一個任重道遠的事情,。

（本文主要信息來源于騰訊財經(jīng)閆錚在亞布力論壇上的采訪報道,，編輯：徐?；郏谱鳎忽默|珺）