錦富新材：邁出軟硬件一體步伐,，切入地圖應(yīng)用新領(lǐng)域
　　研究機構(gòu)：平安證券 日期：2014-2-10
　　投資要點
　　投資 1500 萬研發(fā)全景全息地圖應(yīng)用開發(fā)：
　　2014 年初公司公告：1、與神州圖驥地名信息技術(shù)股份有限公司,、四維航空遙感有限公司共同簽訂《“捷徑全景全息地圖綜合應(yīng)用”聯(lián)合研發(fā)項目之合作合同》,，共同研發(fā)“捷徑全景全息地圖綜合應(yīng)用”項目；2,、公司經(jīng)營范圍擴大，新加入手機軟件,、計算機軟件（含游戲）開發(fā)（涉及行政許可證的,，憑許可證經(jīng)營）。
　　邁出軟硬一體化步伐,，切入地圖開發(fā)新領(lǐng)域：
　　該項目表明公司正式邁開了軟硬件一體化的步伐,；地圖項目是基于地名數(shù)據(jù)庫和城市三維全景數(shù)據(jù)庫而開發(fā)的面向消費電子終端的軟件應(yīng)用，融合了導(dǎo)航,、游戲、信息推送及移動支付等功能,。研報預(yù)計今年年中公司可能推出測試應(yīng)用,。
　　區(qū)別于現(xiàn)有的二維地圖,，三維全景全息地圖更強調(diào)立體信息的獲??；谷歌、百度等地圖目前是衛(wèi)星圖,，只能從投影面觀察三維圖形,，而全景畫面在部分地點可取,。另外由于地名資源歸屬國家所有，導(dǎo)致商用地圖的地名經(jīng)常出錯,，給使用者帶來困擾,；而神州圖驥承擔(dān)國家地名數(shù)據(jù)庫項目建設(shè)，運營“全國地名公共服務(wù)平臺”,、“國家地名數(shù)據(jù)庫軟件技術(shù)服務(wù)中心”,，相當(dāng)于地名領(lǐng)域的國家隊，在此領(lǐng)域有獨占性,。今年7 月的第二次全國地名普查由民政部主導(dǎo),，屆時完成后將可擁有更準(zhǔn)確的各地門牌號信息，有利于導(dǎo)航,、游戲,、O2O 等應(yīng)用。
　　全景地圖是全息地圖的一種,，基本數(shù)據(jù)為全景圖片庫,，極具軍事和商業(yè)價值。
　　目前全球尚未有民用全景全息地圖規(guī)模應(yīng)用,，軍事方面美國已經(jīng)大范圍推廣,，在阿富汗和伊拉克戰(zhàn)場都有應(yīng)用；斑馬成像公司為其提供靜態(tài)作戰(zhàn)地圖,、全息相機價值量（據(jù)公開信息）已達(dá)2380 萬美元,，而其推出的動態(tài)全息顯示平臺更是在2011 年被《時代》周刊年度列為世界50 大發(fā)明。
　　經(jīng)營拐點明晰,，維持“推薦”評級：
　　公司去年收購的DS 公司進(jìn)展良好,，如預(yù)期在13 年12 月實現(xiàn)單月盈利，達(dá)到管理層目標(biāo),。在三星的鼎力支持下,，經(jīng)營模式從BLU 和LCM 的OEM 向ODM擴展，下游包括中大尺寸的終端,，另外三星在2014 年大力推廣曲面電視,，對DS 有價值量提升，而成本主要在前期設(shè)計研發(fā),；同時DS 內(nèi)資客戶也逐漸落實,。
　　基于 DS 在1H14 并表,，且經(jīng)營穩(wěn)步回升的假設(shè)，研報維持盈利預(yù)測：13/14/15年收入20/36/41 億元,，凈利潤1.0/1.7/2.2 億元,，EPS 為0.25/0.42/0.55 元，對應(yīng)PE 為60/36/27X,；維持“推薦”評級,。
　　風(fēng)險提示：DS 業(yè)績恢復(fù)低預(yù)期，地圖項目進(jìn)度慢于預(yù)期,。
　中海達(dá)：業(yè)績高增長,，完善空間信息產(chǎn)業(yè)鏈
　　研究機構(gòu)：宏源證券 日期：2014-1-28
　　投資要點：
　　中海達(dá)發(fā)布 2013 年度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計報告期內(nèi)實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤10,121.19 萬元-11,567.07 萬元,，比上年同期增長：40%-60%,。
　　報告摘要：
　　專注空間信息產(chǎn)業(yè)各個領(lǐng)域，全年業(yè)績增速超市場預(yù)期,。報告期內(nèi),，由于公司對收購都市圈帶來的房產(chǎn)增值合并抵銷的會計差錯進(jìn)行更正，2013 年半年度與1-9 月份公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤較去年同期增速調(diào)整至29.96%與27.69%,。2013 年公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非后的凈利潤較去年同期增長約42.85%-64.10%,，內(nèi)生增長強勁。
　　iScan 首單落地,，實現(xiàn)對國外產(chǎn)品的技術(shù)替代,。2013 年，公司iScan先后在多個行業(yè)進(jìn)行了應(yīng)用測試,，包括基礎(chǔ)測繪,、互聯(lián)網(wǎng)街景、船載,、公路改擴建,、城市管理數(shù)據(jù)采集等方面，受到客戶的高度認(rèn)可,。近期，江蘇省基礎(chǔ)地理信息中心采購公司首套iScan 一體化移動三維測量系統(tǒng),，成為中海達(dá)iScan 的首個用戶,。此外，iScan 成功為百度提供基于激光點云的街景數(shù)據(jù),，充分驗證了系統(tǒng)的可靠性和實用性,。
　　設(shè)立數(shù)源信息子公司，加強“數(shù)據(jù)采集+數(shù)據(jù)提供+數(shù)據(jù)應(yīng)用”空間信息產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略布局,。公司的街景地圖,、三維地圖以及各種測繪業(yè)務(wù)產(chǎn)生大量數(shù)據(jù),，蘊含極大價值。公司設(shè)立的數(shù)源子公司主要承擔(dān)公司空間數(shù)據(jù)生產(chǎn),、加工和處理的業(yè)務(wù),，進(jìn)一步從產(chǎn)品設(shè)備向數(shù)據(jù)端服務(wù)布局。始終專注大空間信息產(chǎn)業(yè)鏈,，未來隨公司海外業(yè)務(wù)與軍方業(yè)務(wù)放量,，業(yè)績可保持穩(wěn)健高速增長。
　　預(yù)測公司 13/14 年EPS 為0.56/0.86 元,，目標(biāo)價32 元,，維持“買入”評級。

　超圖軟件：主業(yè)回歸正軌,，未來值得期待
　　研究機構(gòu)：長城證券 日期：2014-1-28
　　公司公告2013年業(yè)績快報,，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤5200-5800萬，同比增長868%-979.8%,，實現(xiàn)EPS0.425-0.474元,，超出研報0.42元預(yù)期。2013年,，公司主業(yè)逐步回歸正軌跡象明顯,。研報依然堅定相信公司作為我國GIS軟件領(lǐng)域具備核心競爭能力的企業(yè)，未來有望充分享受我國GIS應(yīng)用市場高速成長的機會,。預(yù)計公司2013至2015年EPS為0.44元,、0.67元和1.03元，對應(yīng)PE為43.1x,，28x和18.2x,，維持公司"推薦"投資評級。
　　主營業(yè)務(wù)明顯改善：2012年公司實現(xiàn)扣非后歸屬母公司股東凈利潤僅22萬,，2013年實現(xiàn)扣非后歸屬母公司股東凈利潤至少2500萬元,，較2012年大幅提升。根據(jù)公司股權(quán)激勵方案,，公司2013年扣非凈利潤不低于2700萬,。研報認(rèn)為公司2013業(yè)績應(yīng)滿足行權(quán)條件要點。
　　非經(jīng)常性損益大幅提升：2012年公司非經(jīng)常性損益影響額515萬,。而2013年由于處理了國遙新天地的股權(quán),，連同政府補貼，公司共計實現(xiàn)2700萬的非經(jīng)常性損益,。
　　所得稅稅率下調(diào)至10%：2012年公司所得稅稅率為15%,。而2013年公司獲得"國家重點規(guī)劃布局內(nèi)軟件企業(yè)"，所得稅稅率按10%征收。
　　公司在GIS軟件領(lǐng)域具備核心競爭力：作為國內(nèi)鮮見的堅持GIS平臺軟件研發(fā)的公司,，公司在今年9月份發(fā)布Supermap 7C產(chǎn)品,，包括云GIS、三維GIS和移動GIS,，完善了產(chǎn)品布局,，進(jìn)一步夯實了公司的競爭優(yōu)勢。目前我國GIS應(yīng)用市場前景廣闊,，如智慧城市如火如荼,，公司充分享受GIS行業(yè)高速發(fā)展將是大概率事件。 估值與投資評級：預(yù)計公司2013至2015年EPS為0.44元,、0.67元和1.03元,，對應(yīng)PE為43.1x，28x和18.2x,，維持公司"推薦"投資評級,。
　　風(fēng)險提示：管理風(fēng)險、地方財政惡化風(fēng)險,。

　四維圖新：收購整合渠道有利于新業(yè)務(wù)發(fā)展
　　研究機構(gòu)：信達(dá)證券 日期：2013-11-28
　　事件：
　　公司公告,，擬使用自有資金7983.76萬元收購Here International LLC（原名為NAVTEQ International LLC）持有上海納維的49%股權(quán)。本次交易完成后,，上海納維將成為公司全資子公司,。
　　公司與HERE Global B.V.簽署《技術(shù)許可協(xié)議》。協(xié)議約定：HERE向四維圖新及上海納維提供其全球領(lǐng)先的與導(dǎo)航電子地圖產(chǎn)品制作和更新等相關(guān)的特定技術(shù)和知識產(chǎn)權(quán),，并為上述技術(shù)提供更新,、培訓(xùn)和支持服務(wù)。該技術(shù)許可費用為人民幣8003萬元,，技術(shù)支持費人民幣4114萬元,。
　　點評：
　　收購整合營銷渠道可以促進(jìn)動態(tài)交通信息、車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展,。上海納維是公司與HERE International LLC合資成立的控股子公司,，是公司的主要銷售渠道之一，2010-2012年營業(yè)收入占公司總收入之比分別為58.5%,、61.2%和38.0%,，主要客戶有諾基亞、博世,、西門子等,。上海納維充當(dāng)銷售渠道的角色，因此歷年盈利情況是微利或虧損,。本次收購直接對公司盈利影響較小，但通過收購加強對渠道整合,，進(jìn)一步發(fā)揮其渠道優(yōu)勢,，擴大車聯(lián)網(wǎng),、動態(tài)交通信息等產(chǎn)品或服務(wù)的銷售。
　　新簽署技術(shù)許可協(xié)議有可能導(dǎo)致管理費用增加,。從歷年財務(wù)數(shù)據(jù)來看,，公司每年支出2000萬元左右技術(shù)支持費。本次協(xié)議約定,，技術(shù)許可費8003萬元,，在協(xié)議生效后一次性支付（計入無形資產(chǎn)按使用年限攤銷），技術(shù)支持費4114萬元,，從2014年起按季度支付,。如果按協(xié)議截至2019年5月有效期滿計算，估計每年增加管理費用2200萬元左右,。但通過該協(xié)議公司可以獲得使用核心技術(shù),，提升與國際同步的產(chǎn)品規(guī)劃能力。
　　盈利預(yù)測及評級：由于本次收購對公司盈利影響較小,，因此研報維持前期盈利預(yù)測,，預(yù)計2013-2014年公司的每股收益分別為0.21元，0.29元和0.36元,，最新收盤價（12.90元）對應(yīng)的PE分別為61倍,、45倍和35倍，維持"增持"評級,。