今年9月，對沖基金巨頭Bridgewater Associates創(chuàng)始人Ray Dalio有一段約半小時的視頻“經(jīng)濟(jì)機器怎樣運轉(zhuǎn)”（How the Economic Machine Works）在YouTube發(fā)布,。至今收獲了50多萬次點擊,。

這段視頻清晰表述了過度借款怎樣導(dǎo)致繁榮和蕭條?！都~約時報》發(fā)現(xiàn),，前美國財長保爾森（Henry Paulson）向好友轉(zhuǎn)發(fā)了相關(guān)鏈接，前美聯(lián)儲主席沃克爾（Paul Volcker）也喜歡這段視頻,。

在配合視頻一起公布的PDF文件中,，Dalio稱：

“印”錢的形式是央行購買政府證券和非政府資產(chǎn)，后者包括企業(yè)證券,、股票和其他資產(chǎn),。

這也就是Dalio對QE的看法。

而彭博經(jīng)濟(jì)報道編輯Peter Coy認(rèn)為,，Dalio并沒能正確理解QE與印錢的關(guān)系：

QE不是“印錢”,。如果是，貨幣供應(yīng)量會高漲,，美國的經(jīng)濟(jì)增長率和通脹率都會高得多。

相反,，美聯(lián)儲的QE只是成功地給銀行系統(tǒng)提供了大量沒有需求的儲備金,。

對銀行來說，增加貨幣規(guī)模的方法是增加貸款,。

借款方會將大部分資金存起來,，也會將部分資金用來保證開銷。這會增加買賣雙方的流通貨幣規(guī)模,。

貨幣流通過程大多是美聯(lián)儲控制不了的,。

Dalio的視頻讓人覺得，美聯(lián)儲的寬松是肯定能解決通縮問題的方法,，唯一讓人擔(dān)心的是可能寬松過度導(dǎo)致通脹,。
但標(biāo)準(zhǔn)普爾旗下評級機構(gòu)首席全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家Paul Sheard指出：

一旦央行下調(diào)政策利率至零或接近于零，而且還需要增加寬松政策,，那么在去杠桿的環(huán)境下,，央行就不應(yīng)在貨幣政策中儲藏太多的刺激潛能。

Coy向Sheard問起Dalio上述視頻里的印錢觀點,，Sheard說自己沒有看過視頻,，無法評論，他個人對QE與印錢的看法是：

QE“印錢”是個有誤導(dǎo)性的說法,。

美聯(lián)儲的確通過QE注入了更多的儲備金,，但同時也通過貨幣流通減少了市面的債券,。

所以說，QE實際上改變了私人部門的資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu),。

以下Sheard提供的圖表展示了美國M2與銀行準(zhǔn)備金比率走勢,。數(shù)據(jù)來自美國圣路易斯聯(lián)儲。

以下可見美國M2和銀行準(zhǔn)備金1990年以來增長走勢,。