業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“打新”基金的“重出江湖”無疑為投資者參與“打新”提供了渠道?，F(xiàn)在看來市場對“打新”熱情很高,，對于個人投資者而言，在門檻提高的情況下,，參與這種類型的“打新”基金熱情也會上漲,，這類基金有望在此次IPO重啟中做大。

　　史上最長IPO空窗期即將過去,，基金“打新”熱潮紛至沓來,。自中國證監(jiān)會11月30日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革意見》(以下簡稱《意見》)、IPO重啟進(jìn)入倒計時以來,，各家機構(gòu)的“打新”熱情即被重新點燃,，開始緊鑼密鼓地籌備各種“打新”產(chǎn)品，希望在市場大閘開起之際能分得一杯羹,。

　　與此同時,，業(yè)內(nèi)資深人士表示，“剔除高申購報價”,、“網(wǎng)下40%優(yōu)先配售”,、“二級市場價格約束”等一系列發(fā)行新政，讓公募基金在這一輪“打新”盛宴中占盡先機,。

　　新股發(fā)行改革的一大任務(wù)是要促使發(fā)行價格趨于合理,，而在發(fā)行價格趨于合理的情況下，參與新股配售的收益率便有望穩(wěn)步提升,?！霸谛鹿啥▋r時，必須首先剔除報價最高的部分,，且剔除數(shù)量不得少于申購總量的10%,，然后再確定有效報價和有效申購數(shù)量,，這在一定程度上抑制了IPO定價過高?！?a target="_blank">華泰證券(行情 股吧 買賣點)分析認(rèn)為,，限制高發(fā)行價將有利于股票上市獲得超額收益。

　　網(wǎng)下發(fā)行的股票,，由主承銷商在提供有效報價的投資者中自主選擇投資者進(jìn)行配售,。自主配售同樣是本次新股改革的亮點之一。而在主承銷商自主配售制度下,，誰能拿到質(zhì)地優(yōu)良的新股,，將是獲取“打新”收益的關(guān)鍵。

　　“規(guī)定公募基金和社?；鸬呐涫郾壤坏陀?0%,，占據(jù)了網(wǎng)下配售相當(dāng)大的比例，這對公募基金來說也相對有利,?！笔袌鋈耸勘硎荆捎诖?a target="_blank">基金公司在投研實力,、資產(chǎn)規(guī)模上都有一定的優(yōu)勢,，券商的自主配售機制有利于券商和大型公募基金公司建立長期的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。此外,，券商參股或控股的基金公司也有望在新股發(fā)行上和券商保持較好的業(yè)務(wù)合作關(guān)系,。

　　與此同時，發(fā)行新規(guī)加強二級市場價格約束也同樣利好“打新”基金,?！兑庖姟分幸?guī)定，發(fā)行人控股股東,、持有發(fā)行人股份的董事和高級管理人員應(yīng)在公開募集及上市文件中公開承諾所持股票在鎖定期滿后兩年內(nèi)減持的,，其減持價格不低于發(fā)行價。此外,，公司上市后6個月內(nèi)如股票連續(xù)20個交易日的收盤價均低于發(fā)行價,，或期末收盤價低于發(fā)行價，鎖定期限自動延長至少6個月,。

　　分析人士認(rèn)為,，這一規(guī)定與“剔除高申購報價、限制高發(fā)行價”,、“主承銷商自主配售”合起來,，對新股的定價和客戶選擇形成了約束。“如果定價過高,，上市后一段時間內(nèi)股價跌破發(fā)行價，發(fā)行人控股股東等責(zé)任主體需要按承諾自動延長持股鎖定期,，這對控股股東和高級管理人員來說相對不利,。”華泰證券表示,，公司上市之后價格走勢更多依賴于投資者的交易行為,，這就和配售對象聯(lián)系起來，也就決定了在新股配售對象上的選擇,，主承銷機構(gòu)可能更加傾向于有合理價值判斷能力的中長期專業(yè)投資者,。

　　除了政策上的利好，“打新”基金的此番“破殼而出”,，時機上也同樣十分有利,。“因為新股積壓這么久,，首批發(fā)行的新股應(yīng)該質(zhì)地不錯,，而且在從審核制向注冊制的過渡過程中，一二級市場的價差比較明顯,，等到進(jìn)入完全注冊制的市場環(huán)境,，新股的系統(tǒng)性紅利會消失?！庇惺袌鋈耸勘硎?。

　　而從歷史數(shù)據(jù)來看，“打新”基金的確“獲益匪淺”,。申銀萬國的數(shù)據(jù)顯示,，2006年6月至2012年9月間，新股申購的平均年度收益率為19.35%,。另據(jù)數(shù)據(jù)表明,，2011年兩市共有99只新股上市，以中簽率及首日漲幅計算,，所有新股網(wǎng)上“打新”平均年化收益率達(dá)到34.2%,。其中，大盤股“打新”平均年化收益率為31.9%,，中小板(行情 股吧 買賣點)新股為19.1%,，而創(chuàng)業(yè)板(行情 股吧 買賣點)最受市場追捧，“打新”年化收益率達(dá)到57.3%,。

　　事實上,，對“打新”熱心的并不止于公募基金，私募基金也在“怦然心動”，紛紛加入到對首批新股的研究中,?！耙话愣裕着鲜械男鹿少|(zhì)地應(yīng)該都是相當(dāng)不錯的,，雖然爆炒的可能性不大,，但是收益也應(yīng)該會不錯?！币晃凰侥蓟鸾?jīng)理近日稱,，“打新”基本上屬于無風(fēng)險套利了。海潤達(dá)資產(chǎn)總經(jīng)理仇天鏑也表示：“我們很關(guān)注新股發(fā)行,，已經(jīng)開始研究首批新股的基本面,，如果上市首日估值合理的話可能會適當(dāng)參與?！?/p>

　　不過,，就在改革新政為“打新”基金大開方便之門的同時，個人投資者參與“打新”熱潮的門檻卻在明顯提高,。隨著《上海市場首次公開發(fā)行股票網(wǎng)上按市值申購實施辦法》及《深圳市場首次公開發(fā)行股票網(wǎng)上按市值申購實施辦法》的“新鮮”出爐,，新股市值配售制度也隨之以清晰的面貌亮相。根據(jù)上交所的規(guī)定,，投資者每1萬元市值可申購一個申購單位,，不足1萬元的部分不計入申購額度。每一個申購單位為1000股,，申購數(shù)量為1000股或其整數(shù)倍,，但最高不得超過當(dāng)次網(wǎng)上初始發(fā)行股數(shù)的千分之一。深交所也同樣規(guī)定,，投資者參與新股申購的“門檻”為持有1萬元市值,，每5000元市值可申購一個申購單位，不足5000元的部分不計入申購額度,。每個申購單位為500股,，申購數(shù)量應(yīng)當(dāng)為500股或其整數(shù)倍，最高不得超過當(dāng)次網(wǎng)上初始發(fā)行股數(shù)的千分之一,?！癐PO重啟后個人投資者參與‘打新’門檻顯著提升?！北姷摶鸬囊晃回?fù)責(zé)人表示,。并且從歷史數(shù)據(jù)來看，個人參與網(wǎng)上“打新”平均中簽率只有約1.46%,，中簽機會較低,。

　　在此背景下，“打新”基金的“重出江湖”無疑為投資者參與“打新”提供了渠道?！艾F(xiàn)在看來市場對‘打新’熱情很高,，對于個人投資者而言，在門檻提高的情況下,，參與這種類型的‘打新’基金熱情也會上漲,，這類基金有望在此次IPO重啟中做大?！狈治鰩煼Q。

　　不過,，市場也有不少人士對于即將開啟的“打新”盛宴持謹(jǐn)慎的態(tài)度,。“開閘后一兩個月要消化掉50家企業(yè),，短時間內(nèi)集中上市,，只怕收益有限?！贝蠖ㄘ敻豢偨?jīng)理鄧曉軍就表示,，打新雖有一定收益，但新股股價表現(xiàn)還有賴于新政對市場的影響,，并且一,、二級市場價差空間縮小后，收益空間有限,。