這次是一次全民關注的金融事件，但對于很多金融證券知識為0的人來說,，只能看個熱鬧,，如何用淺顯的語言或比喻解釋到底發(fā)生了什么？下面就來普及一下,！~
ETF 是什么,？
- 股票指數(shù)是用來反映一群股票總市值的波動。例如上證綜指包括全部上交所股票,，而上證50指數(shù)則僅涵蓋其中市值高,，交易活躍的 50 只。
- ETF,，即交易型開放式指數(shù)基金,。和普通基金的區(qū)別在于，ETF 持有的股票組合完全復制某個指數(shù)的編制結構,。例如上證 50 ETF 就是買入上證 50 指數(shù)中的 50 只成份股,，各只股票所占比例與其在指數(shù)中的權重相同，因而收益也與指數(shù)的漲跌完全一致,。
- ETF 所代表的是指數(shù)投資策略,，不去主動選股，省心,；風險一般較小,，比較穩(wěn)健。
- 注：光大玩 ETF 是利用市場失靈,，通過高頻交易做套利,，和指數(shù)投資策略無關
從今天的消息看，起因如下：
- 光大策略投資部本來在玩模擬交易測試,，結果不小心跑進實際交易系統(tǒng)了,；
- 禍不單行，交易員本來下單買入 3000 萬股 ETF,，卻烏龍指輸錯成 3000 萬手（1 手 = 100 股）,；
- 有天災，也有人禍：該部門玩的是高頻交易，名副其實的“時間就是金錢“,。為了省時間,，根本沒有納入風險控制環(huán)節(jié)，否則這樣的異常指令是不會闖過風控審查而進入交易所系統(tǒng)的,。
于是啪的一下,，230 億的買單砸進去了。
- 和普通商品一樣,，股票的價格也遵循供求規(guī)律,。市場上突然出現(xiàn)巨量需求，價格自然暴漲,。
如果是對某只個股下單情況會好很多,，小的公司市值也就幾十億，封死漲停板之前成交不了多少,。
但下單 ETF，就相當于開了地圖炮,，橫掃各個藍籌股,，其中包含兩桶油這種巨無霸，市值大,，比較經買,。在上交所計算機的熱心撮合下，藍籌股們爭先恐后,，紛紛漲停,，光大最終成交 72 億。
一開始,，沒人知道是光大捅了婁子,。。,。
神棍磚家們各自登臺,，大放厥詞。,。,。
有的人（以及程序化自動交易的計算機）以為牛市來了，喜大普奔,，果敢堅決地沖進去跟風買入追漲,。。,。
還有一群躺槍的空頭,。先解釋一下做多與做空：
- 做多，就是平時說的買入股票,。買進的股票稱為持有的多頭頭寸,，賣出股票稱為平掉頭寸或平倉,。
- 做空是進行相反的操作。首先從證券公司借入股票,，立即賣出,。這樣你就有了一筆現(xiàn)金，同時欠著別人一堆股票,，稱為持有空頭頭寸,。過段時間再買回股票，還給證券公司,，即為平倉,。所以做空是盼著股票下跌，你后來買回股票花的錢少于最初賣出所得,，就賺了,。
- 當然，這樣說只是為了便于理解,，通常的交易操作其實并非有借有還,，買來賣去這么繁瑣。國內做空方式有限,，在這件事里涉及到的是股指期貨,。
所以大盤暴漲，空頭巨虧,。如果還觸發(fā)了止損機制,，比如虧損達到 5%，計算機自動幫你平倉,，那么連依靠下午大盤回落而挽回損失的機會都斷送了,。不過從今天的消息來看，空方并未遭受傳言那樣巨大的損失,，畢竟牛市的傳聞破滅之后,，大盤又跌回去了。
再說回光大,。
當時曾有人質疑,，以光大的規(guī)模，其實應該開不出 230 億這樣大的買單才對,。但實際上,，券商的自營賬戶是信用賬戶，下單沒有限制,，只要收盤清算的時候把錢交齊就行,。
翻譯一下就是：散戶買股票是刷儲蓄卡，全款一次付清；光大這樣的券商買股票是刷信用卡,，還是沒有額度的那種,，但欠的賬每天都得還上。
光大不僅要趕緊湊 72 億交了,，更麻煩的是手里這么多股票怎么處理,。
如果大家買錯了東西，基本上有兩種解決辦法：
- 與賣家商量退貨,。但人家開x場的哪給你隨便退錢,，不能壞了規(guī)矩。上交所公告說了,，“本所今日交易系統(tǒng)運行正常,，已達成的交易將進入正常清算交收環(huán)節(jié)”。
- 轉手賣掉,，《全新未拆蘋果 5 代國行,，求速出》
首先，ETF 和股票一樣,，是 T+1 交易,，今天買入，要第二天才能賣出,。
但即便下周一能賣了，就這么直接賣掉也不是個好主意,。很簡單,，大筆賣出等于產生了巨量供給，按供求規(guī)律,，股價勢必暴跌,，于是賣的時候基本是跌停板價位，就又虧了一次,。
所以這里需要用到一種手段,，聽起來特牛逼：
- 對沖
之前說了，做多是股票漲的時候賺,，做空是股票跌的時候賺,。
那么如果以相等的規(guī)模同時做多和做空呢？結果就是,，無論漲跌,，都不賠不賺。
Danny W的專欄文章中提到的 Delta Neutral Hedging 其實就是這個意思,。
簡單地說,，Delta 是一種比率，衡量股價變動時，資產組合變動的幅度,。比如 Delta 等于 0.5,，股價漲 6%，那么你的資產漲 3%,。Delta Neutral 意為讓 Delta 等于 0,，任股價怎變，我自巋然不動,。
光大發(fā)現(xiàn)玩脫了之后,，迅速大舉做空，規(guī)?；靖采w掉之前錯誤買入的多頭頭寸,。股價跌的時候，多頭虧損,，空頭可以彌補回來,。此外，由于基本確定大盤要跌,，可以讓空頭規(guī)模超過多頭,，這樣甚至還能賺一筆。
再舉個好玩的例子：
光大要買100公斤水果（滬深300ETF）,，結果輸錯了單位,，往市場丟了個100噸水果的單子。
結果所有的果園里的水果基本都被光大買了,。
水果市價直線上漲,，一時間市面上所有的蘋果都不見了（工行漲停板）。
然后各種謠言四起,，例如什么核電站泄露了,，水果防癌什么的。大家都去搶水果,，梨子香蕉一下子賣到了豬肉價,。食品銷售價格指數(shù)直線上升（滬深大盤指數(shù)被拉動）。
后來有人出來辟謠,，什么核電站啥的都沒有事,，水果也不能防癌，放家里還會爛,。結果大家都把水果賣了,，水果價格在一天內大起大落。
大體上就是這樣,！~
