尋找優(yōu)良普通股的15個(gè)要點(diǎn)------《怎樣選擇成長股》做價(jià)值投資,，閱讀投資學(xué)書籍是必須的，特別是閱讀經(jīng)典的投資學(xué)經(jīng)典更是如此,，菲利普費(fèi)舍的《怎樣選擇成長股》是其中之一,，也難怪連老巴都極力推崇,。以下是讀書紀(jì)要，記錄了書中描述的尋找優(yōu)良普通股的15個(gè)要點(diǎn),。整本書最影響深的即是利用好“閑聊”,，與各種相關(guān)人士的這種聊天方式，可能會(huì)洞察到最重要的信息,，依據(jù)最普通的常識(shí)來理解也會(huì)感到非常的自然,。
1，這家公司的產(chǎn)品或服務(wù)有沒有充分的市場潛力,，至少幾年內(nèi)營業(yè)額能否大幅成長,？ 持續(xù)性的平均增長依靠的是持續(xù)性的競爭力，而持續(xù)性的競爭力抑或稱核心競爭力依靠的是擁有一批“能干”的人,。對于獲得最大收益的投資者來說,，短期的一次性利潤放大或者由于行業(yè)上漲所帶來的紅利增加兩者都不構(gòu)成對其的最大誘惑，真正吸引人的應(yīng)該是那些時(shí)刻保持“能干所以幸運(yùn)”的一批人,，特別是在如日春風(fēng)的上漲期對得起市場潛力的深度挖掘,，更能在企業(yè)走入瓶頸期后開辟另一番世界，從而能夠長久保持新鮮和實(shí)力的增長,。 2,，為了進(jìn)一步提高總體銷售水平，發(fā)現(xiàn)新的產(chǎn)品增長點(diǎn),，管理層是不是決心繼續(xù)開發(fā)新產(chǎn)品或新工藝,？ 上一條的用于描述的是公司需在現(xiàn)在存在一種成長潛力，而這一條則更加注重的是管理層的因素,，管理層必須認(rèn)識(shí)到公司現(xiàn)在發(fā)展再好也會(huì)遇到目前市場的潛力極限,，如果需要繼續(xù)成長，未來可能必須另辟新市場,。一家好的公司必須在目前有好的增長率,，同時(shí)管理層也對未來有著清晰的認(rèn)識(shí)和正面的積極態(tài)度，才能引起投資者最大的興趣,。 3,，和公司的規(guī)模相比，這家公司的研究發(fā)展努力,，有多大的下效果,？ 最簡單的計(jì)算研發(fā)費(fèi)用比例可以通過研究費(fèi)用除以總銷售額來計(jì)算，這可以粗略知曉一家公司的研發(fā)實(shí)力,，但這只是一個(gè)大概的計(jì)算,，要知道具體的內(nèi)容還需要查閱更細(xì)的資料，了解企業(yè)將哪些項(xiàng)目作為研發(fā)開支,，哪些排除在外,，這樣才能比較同行業(yè)間不同企業(yè),。另外，每一元在研發(fā)上的花費(fèi)到底能夠給企業(yè)帶來多大的利潤,，這就需要對于企業(yè)有更多的觀察,，比如高度訓(xùn)練的工作團(tuán)隊(duì)，且人人各有所長,，還有領(lǐng)導(dǎo)層的協(xié)調(diào)能力,，特別是對于群策能力以及安排研發(fā)、生產(chǎn)和銷售整條鏈條上的統(tǒng)籌能力,，不會(huì)以拍腦門的“緊急”計(jì)劃來討悅投資者,。最后對于研發(fā)能力書中有一段提及企業(yè)關(guān)于自身在依靠某些優(yōu)勢能夠得到國家支持開發(fā)比如國防軍事的高端研發(fā)能力，這種能力的重要性體現(xiàn)在未來將這種核心競爭力運(yùn)用在軍用轉(zhuǎn)民用的市場化運(yùn)作中的重要作用,。 4,，這家公司有沒有高人一等的銷售組織？ 產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)的再好也需要有需求的市場,，才能真正實(shí)現(xiàn)其價(jià)值所在,，因此在日趨競爭的市場中，如何將出色的產(chǎn)品和服務(wù)換來實(shí)在的利潤,，則需要通過完善的銷售組織和行銷手段,。其實(shí)處于終端市場的消費(fèi)品可能更容易讓投資者觀察，比如各大超市的某商品的銷售情況,，定期的購物同時(shí)的觀察也可以作為很好的了解該商品背后企業(yè)的銷售情況,。 5，這家公司的利潤率高不高,？ 希望長期大賺的投資人,，最好遠(yuǎn)離利潤率低的公司或邊際公司,，這是這一條的主旨,。投資者在觀察這一指標(biāo)時(shí)應(yīng)該看其好幾年的利潤率，整個(gè)行業(yè)欣欣向榮時(shí),，幾乎所有的公司都有高利潤,，但是，經(jīng)濟(jì)上升期間,，邊際公司（利潤率平均較低的公司）利潤率成長幅度幾乎總是遠(yuǎn)高于成本較低的公司,，即那些利潤率平均較高的公司，換句話說,，體質(zhì)較弱的公司盈余成長率往往高于同行中體質(zhì)強(qiáng)健的公司,，但不要忘記，一旦年景不好,，前者的盈余也會(huì)急劇下降,。當(dāng)然,，一家公司的利潤率極低，但考慮長期投資的唯一理由,，在于可能有強(qiáng)烈的跡象表明,，該公司正從根本上發(fā)生變化，比如利潤率正在改善,，且和業(yè)務(wù)量暫時(shí)擴(kuò)增無關(guān),，即經(jīng)營效率的變化。 6,，這家公司做了什么事,，以維持或改善利潤率？ 成本費(fèi)用的不斷上升導(dǎo)致利潤率不斷受到威脅,，如何保持或改善利潤率,，各個(gè)公司有著不同的解決方法。有些公司提高價(jià)格,，但提高價(jià)格是否能長久維持利潤率,？通常來說這樣的保持可能只能維持相對短暫的時(shí)間，因?yàn)楦偁幮缘漠a(chǎn)品會(huì)很快制造出來,，隨著時(shí)間的流逝,，成本的增幅將不再能夠轉(zhuǎn)嫁到價(jià)格的漲幅上。相反,，另一些公司不是靠提高價(jià)格,，而是借助創(chuàng)意的方法，借助資本的增值或產(chǎn)品的更新,，成本的控制等等來使得競爭力和運(yùn)營效率提升,，這些可能在短期內(nèi)不能一下完成，但至少可以帶來更加穩(wěn)定的未來,。 7,，這家公司的勞資和人事關(guān)系是不是很好？ 人,、財(cái),、物的管理歸根結(jié)底是人的管理，人事關(guān)系良好和人事關(guān)系乏善可陳對于企業(yè)最終效益有著不可忽視的作用,，對于A股市場來說,，可能只能依靠周邊相對于熟悉的人群或者各種訊息新聞來了解。 8,，這家公司的高級主管關(guān)系很好嗎,？ 和低層員工的關(guān)系重要，同樣在高級人員之間的氣氛良好也同樣重要。這些高級主管的判斷力,、創(chuàng)造力和群策力,，能夠成事，也能敗事,。因此主管層的關(guān)系是否融洽也是判斷企業(yè)的一個(gè)重要因素,。 9，公司管理階層的深度夠嗎,？ 小公司的成功多半是依靠一個(gè)真正能干的一個(gè)管理領(lǐng)導(dǎo),，但是人的能力是有限的，規(guī)模再小的公司也有可能遇到關(guān)鍵人物不在其位后所帶來的災(zāi)難,，因此投資一家公司必須能夠持續(xù)的成長,。規(guī)模的擴(kuò)大，匹配著高級人才的深度培養(yǎng),，因此要達(dá)到上一條管理層關(guān)系良好的目的,，必須深入培養(yǎng)合適的管理層才行。但是,，培養(yǎng)的最好手段即是授權(quán)和聽取員工的評估建議,。如果高級管理人員都要事必躬親，這樣的組織也難以吸引投資者,，不管一兩個(gè)主管處理瑣事能力再強(qiáng),，一旦公司達(dá)到一定規(guī)模，這樣的主管也分身乏術(shù),。 10,，這家公司的成本分析和會(huì)計(jì)記錄做得如何？ 若不能詳盡準(zhǔn)確細(xì)分總成本,，沒有一家公司有辦法長期經(jīng)營的十分成功,。只有這樣做，管理層才曉得什么事情最需要注意,。而對于投資者來說,，了解的渠道受限，最好的方法是依靠“閑聊”,，與通曉相關(guān)方面的人進(jìn)行閑聊來詢問這種會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)信息,，來對于投資標(biāo)的有一個(gè)模糊的概念,，依賴一般性的結(jié)論,，如一公司經(jīng)營能力的大部分層面遠(yuǎn)高于一般水準(zhǔn)，那么這一塊的水準(zhǔn)也同樣高于一般水準(zhǔn),，但是前提是高級管理人員認(rèn)識(shí)到專業(yè)會(huì)計(jì)控制盒成本分析的重要性,。 11，是不是所處領(lǐng)域有獨(dú)到之處？它可以為投資者提供重要線索,，以了解此公司相對于競爭者,，是不是突出？ 依據(jù)不同行業(yè)有其核心的東西是處于該行業(yè)的競爭優(yōu)勢,，例如零售業(yè)最重要的工作也就是公司處理不動(dòng)產(chǎn)事務(wù)的能力（承租物的品質(zhì)）至關(guān)重要,。另外，對于一些行業(yè),，專利權(quán)保護(hù)也是個(gè)重要考慮因素,。 12，這家公司有沒有短期或長期的盈余展望,？ 一些公司是為追求眼前最大的利潤,，有其自己的小算盤，而有些公司刻意抑制近利,，以建立好的信譽(yù),，因而獲得較高的長期整體利潤。最典型的例子是公司對待客戶的差異,，有些公司老師以最嚴(yán)苛的態(tài)度對待供應(yīng)商,，而有些則可能為確保可靠原材料來源,，或在市況轉(zhuǎn)變,、供給十分緊俏時(shí)，為確保獲得高品質(zhì)的零部件,，以致同意向供應(yīng)商支付比合約高的價(jià)格,，這可能在某筆交易上沒有利潤，但長期來看能夠得到遠(yuǎn)高于以往的利潤,。 13,，在可預(yù)見的將來，這家公司是否會(huì)大量發(fā)行股票,，獲取足夠的資金,，以利公司發(fā)展，現(xiàn)有持股人的利益是否預(yù)期中的成長而大幅受損,？ 聰明的投資者不應(yīng)光因價(jià)格便宜就買普通股,，而必須在有利可圖的時(shí)候才會(huì)購買。如果一個(gè)公司能夠符合現(xiàn)在談到的14個(gè)要點(diǎn)上得到很高的評價(jià),，則很容易按當(dāng)時(shí)規(guī)模借到錢,，而且是達(dá)到本行業(yè)借貸的最高額度，這樣的好公司會(huì)在借貸后最要緊的是能否應(yīng)付未來幾年的需求,，以掌握美好前景,，短期融資會(huì)使盈余增加,，若幾年后需要進(jìn)一步籌資，盈余的增加會(huì)推升股價(jià)高于目前,，因此這樣的公司投資人會(huì)很樂于參與,。但是如果借款能力不足，發(fā)行股票融資則需關(guān)注其稀釋股權(quán),，盡管盈余也可能會(huì)增加,。因此在其他14點(diǎn)都獲得好評時(shí)，即使財(cái)務(wù)上有所欠缺也不應(yīng)輕易放棄該公司將來可望的杰出表現(xiàn),，相反,，為了從長期投資獲得最高的利潤，即使財(cái)務(wù)面很強(qiáng)或現(xiàn)金很多,，投資人也不應(yīng)該選擇其他14個(gè)要點(diǎn)中任何一點(diǎn)評價(jià)不佳的公司,。 14，管理階層是不是只向投資人報(bào)喜不報(bào)憂,？諸事順暢時(shí)口沫橫飛,，有問題或叫人失望的事情發(fā)生時(shí)，則“三緘其口”,？ 管理階層面對不良表現(xiàn)的態(tài)度是投資人投資的寶貴線索,。最忌諱報(bào)喜不報(bào)憂的管理層。 15,，這家公司管理層的誠信正直態(tài)度是否毋庸置疑,？ 公司管理層遠(yuǎn)比持股人最容易接觸公司的資產(chǎn)。假公濟(jì)私,，犧牲股東利益的不可選,，投資者只有一種方法能夠避免錯(cuò)選，即投資于管理層對股東有強(qiáng)烈責(zé)任感和道德感的公司,。這一點(diǎn)極其重要,，即使其他所有事務(wù)都得到了高度評價(jià)，單這一點(diǎn)受到質(zhì)疑的話,，都要認(rèn)真考慮投資這樣的公司,。 |
|
|
