信托公司是中國(guó)唯一能同時(shí)涉足貨幣市場(chǎng),、資本市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的金融機(jī)構(gòu)

　　這是個(gè)悖論,。

　　一方面，脫胎于《中華人民共和國(guó)投資基金法》的《證券投資基金法（草案）》已經(jīng)制定出來,，據(jù)悉將在8月提交全國(guó)人大常委會(huì)審議,，而最引人關(guān)注的是，在這個(gè)草案中有關(guān)私募基金的規(guī)定全被刪去,。

　　另一方面,，一些信托公司經(jīng)過三年整頓后，挾著一些成文法律法規(guī),，搖身變成具有法律地位的“私募基金,。”

　　悖論的結(jié)果是,，“渴望呼吸自由空氣”的民間私募基金繼續(xù)沉在地下,，而信托公司卻能在資金信托業(yè)務(wù)領(lǐng)域中起步。

　　異父同母

　　事實(shí)上,，將經(jīng)過三年整頓后的信托公司比作一種受法律制約和政策許可的私募基金并不為過,。

　　給信托業(yè)打開資金管理口子的是去年出臺(tái)的《信托法》、以及今年6月5日頒布的《信托投資公司管理辦法》和7月18日《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》,?！斑@些法規(guī)第一次按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)則明確地為中國(guó)信托業(yè)和信托公司勾畫出清晰的法律框架，為信托公司打開了一個(gè)廣闊的生存空間,?！鄙虾劢ㄐ磐型缎胁拷?jīng)理沈富榮說。

　　根據(jù)《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》的規(guī)定,，資金信托業(yè)務(wù)是指委托人基于對(duì)信托投資公司的信任,，將自己合法擁有的資金委托給信托投資公司，由信托投資公司按委托人的意愿以自己的名義,，為受益人的利益或者特定目的管理,、運(yùn)用和處分的行為,。信托投資公司辦理資金信托業(yè)務(wù)可以依據(jù)信托文件的約定，按照委托人的意愿,，單獨(dú)或者集合管理,、運(yùn)用、處分信托資金,。

　　引人注目的是,，這個(gè)《辦法》還規(guī)范了信托公司進(jìn)入證券二級(jí)市場(chǎng)的行為：信托公司在“私募”性質(zhì)和專戶管理、規(guī)范運(yùn)作的前提下,可以接受信托資金投資于證券市場(chǎng)及其它方面,。

　　事實(shí)上,，在香港和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的一些信托公司里，也有專門的證券投資信托設(shè)置,，比如中國(guó)臺(tái)灣的統(tǒng)一投資信托,、富邦投資信托，在它們的證券投資信托機(jī)構(gòu)下面管理著若干個(gè)不同類型的基金,，統(tǒng)一投信下面就設(shè)有10個(gè)開放式股票基金,、3個(gè)開放式債券投資基金，規(guī)模達(dá)到800億新臺(tái)幣,。

　　“在本質(zhì)上,，這也是私募基金的內(nèi)涵?！备Ｖ萏炝ν顿Y顧問公司業(yè)務(wù)拓展部經(jīng)理李雄先生認(rèn)為,，“事實(shí)上，一些地下私募基金就是這么運(yùn)作的,?！?BR>

　　嚴(yán)格地說，在《辦法》出臺(tái)之前,，中國(guó)法律還沒有私募基金的生存空間,。但眾所周知，私募基金已成為中國(guó)證券市場(chǎng)中不可忽視的力量,。自去年以來,，有關(guān)私募基金的爭(zhēng)論一直成媒體和專家學(xué)者關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　據(jù)央行非銀司司長(zhǎng)夏斌去年主持的一個(gè)調(diào)查報(bào)告,，去年北京,、上海、深圳三城市工商部門注冊(cè)的企業(yè)中,，有投資咨詢,、投資顧問、投資管理、財(cái)務(wù)管理,、和財(cái)務(wù)顧問的公司接近7000家,，其代客理財(cái)?shù)囊?guī)模約在7000億元人民幣。

　　事實(shí)上,，“從法律上看,，這些公司委托理財(cái)?shù)男再|(zhì)都可以歸為一類：信托行為中的資金信托?！北本┌怖砺蓭熓聞?wù)所合伙人魏君賢律師認(rèn)為,。

　　“《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》的出臺(tái)，就是為中國(guó)私募基金開了一個(gè)出口,?！彼f，“《辦法》給紛擾多年的關(guān)于“私募基金”的爭(zhēng)論劃了一個(gè)重量級(jí)的逗號(hào),?！?BR>

　　不過，根據(jù)《信托投資公司管理辦法》,，目前管理私募資金的專屬性特權(quán)只屬于信托投資公司。

　　相煎何急

　　雖然信托公司重出江湖時(shí)日不多,，但對(duì)于私募基金來說,，卻是寒氣逼人。

　　“確實(shí)有影響,，”李雄說,，“但由于目前信托業(yè)涉及證券市場(chǎng)的產(chǎn)品還未成熟，影響暫時(shí)不會(huì)太大,?！?BR>

　　據(jù)另一位不愿透露姓名的私募基金人士稱，由于信托公司委托理財(cái)業(yè)務(wù)已通過管理層的批準(zhǔn),，而目前一些地下私募基金由于去年股市跳水紛紛崩盤,，因而資信全無，今后客戶選擇信托公司的傾向?qū)?huì)更強(qiáng),。

　　不過李雄認(rèn)為,，由于地下私募基金一般都有保底收益，而且他們的資金來源都建立在相互信任的朋友圈中,，加上信托業(yè)運(yùn)作成本高,、收益不穩(wěn)定，因而地下私募基金還有生存空間,。

　　事實(shí)上,，目前資金流向信托公司的跡象非常明顯。此前，新疆金新信托簽得陜西金葉的5000萬元委托理財(cái)大單,；新華信托獲得澳柯瑪3500萬元委托理財(cái)大餐,；金華信托更是得到浙大網(wǎng)新的1.5億元的巨單。而日前重慶信托,、愛建信托,、上海國(guó)投設(shè)計(jì)的一些信托產(chǎn)品也紛紛走俏。

　　不過這些資金對(duì)于中國(guó)資金信托市場(chǎng)來說不過是九牛一毛,。中國(guó)目前資金充裕,，城鄉(xiāng)居民金融資產(chǎn)數(shù)量已達(dá)80000多億元，機(jī)構(gòu)存款達(dá)到40000多億元,，其中不乏閑置資金,。

　　“這就決定了資金信托有著廣泛的需求，而通過信托投資來代客理財(cái)是一項(xiàng)合法的業(yè)務(wù)活動(dòng),，”愛建信托鄧先生稱,，“管理人可以通過各種渠道名正言順地發(fā)掘客戶，滿足那些有著金融投資愿望但缺乏金融投資能力,，又不愿以不規(guī)范方式進(jìn)行資金委托投資的各種法人機(jī)構(gòu)的需求,。

　　　事實(shí)上，與純粹在證券二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行資金運(yùn)作的地下私募基金相比,，信托業(yè)是長(zhǎng)袖善舞,。目前，信托公司是中國(guó)唯一能同時(shí)涉足貨幣市場(chǎng),、資本市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的金融機(jī)構(gòu),，“這種特性使得信托公司成為三個(gè)領(lǐng)域資金交流的最佳之選?！编嚪Q,。

　　對(duì)地下私募基金來說，在證券市場(chǎng)和信托公司爭(zhēng)奪資金將不可避免,。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看,，投資證券仍是集合資金信托的主要形態(tài)，而且,，“由于委托理財(cái)?shù)馁Y金是流動(dòng)性資產(chǎn),，它對(duì)應(yīng)是也應(yīng)是高流動(dòng)性的投資?！毙氯A信托的潘先生認(rèn)認(rèn)為,，“從趨勢(shì)上判斷，盡管時(shí)下證券市場(chǎng)低迷,，投資風(fēng)險(xiǎn)較大,，但未來資金信托的主要方向仍將是證券,。 ”

　　他認(rèn)為，由于信托可為投資者提供量身訂制的個(gè)性化服務(wù),，因此投資股票的資金信托計(jì)劃,，有望獲得富裕階層的青睞，從而將巨額居民儲(chǔ)蓄逐漸引入證券市場(chǎng),。

　　　愛建信托的盛英波坦言,，雖然目前地下私募基金專業(yè)化管理水平較高，但在控制風(fēng)險(xiǎn)方面,，信托產(chǎn)品也將受客戶的青睞,。根據(jù)規(guī)定，信托資產(chǎn)獨(dú)立于委托人和受托人,，委托人破產(chǎn)時(shí),，他的債券人無法追索信托資產(chǎn)；受托人破產(chǎn)時(shí),，不以信托資產(chǎn)償還債務(wù),。“這樣,，就充分保證了委托人的資金安全,。”他說,。 （記者 陳旭敏）