金條≠金首飾，除了實物金,，黃金還有許多投資方法,。“中國大媽”買黃金的方式雖然激情,，但不理性,。 本文將以操作難度、風(fēng)險指數(shù),、流動性三個標(biāo)準(zhǔn)為投資者揭示投資黃金的其他方式,。

眼下再討論黃金，如果不從“中國大媽”說起,，還真就趕不上潮流了,。

自 4月12日黃金開始暴跌以來，除了金價本身以外,，最搶鏡的當(dāng)屬“中國大媽”,。以往中國人習(xí)慣的“買漲不買跌”這次完全無效，金價越跌,，大媽們越是瘋搶實物 金,，仿佛一下子全都懂得了“高拋低吸”的理論，短短幾天便掃空300噸黃金,，約占全球黃金年產(chǎn)量的10%,。中國的買金者在各大黃金首飾店里見什么買什么， 不管是金條金塊金首飾,，出手豪邁,，氣勢如虹。一時間,，“中國大媽”大戰(zhàn)華爾街大鱷成為人們津津樂道的話題,。

大媽們恐成最后接棒者

黃 金走勢很配合這些抄底者,。盡管4月份每盎司金價的跌幅足有二百四十多美元，最低甚至達(dá)到1321.7美元/盎司,，還創(chuàng)出了30年來最大的單日跌幅,。但從4 月12日開始的連續(xù)大跌的時間只有4個交易日，之后便是持續(xù)到5月10日近一個月的反彈期,，在感官上很容易給人造成黃金止跌回升的錯覺,，也給了抄底者足夠 的時間交易，甚至連一開始堅決看空黃金的高盛都表示提前退出做空黃金,。

就在輿論慶祝中國大媽“完勝”華爾街之時,，這波反彈實際上到了 1488美元/盎司便結(jié)束了，從5月10日開始新的一輪下跌令大媽們?nèi)刻桌?。事實?月份黃金跌破1520美元/盎司之后,，黃金牛市便已經(jīng)宣告終結(jié)了， 瑞信甚至預(yù)測黃金價格會在2013年之內(nèi)跌至每盎司1100美元,，五年之內(nèi)的價格預(yù)期可能低至每盎司1000美元。

但大多數(shù)投資者對于黃金 永遠(yuǎn)保持牛市的概念是很難改變的,，黃金牛市已經(jīng)持續(xù)了12年之久,，并且主流的看多觀點認(rèn)為金價上漲是由全球貨幣的極度寬松導(dǎo)致的，而這一基本面并未發(fā)生根 本性變化,，在日本開始無限量寬松之后甚至有加劇的趨勢,。被套牢的大媽們也并不孤單，著名的黃金死多頭鮑爾森表示,，即便浮虧已達(dá)10億美元,，他將依然看多黃 金未來的長期價值，并指出開始投資黃金時金價是900美元,，現(xiàn)價仍遠(yuǎn)高于成本,。

無論黃金多頭的理由有什么，事實是金價確實跌了,，并且跌到了 2010年年末的水平,。目前，伴隨著美元的強(qiáng)勢,、非美貨幣走弱以及美股連創(chuàng)新高,，黃金的吸引力正越來越小。美聯(lián)儲多次表示可能退出量化寬松,，這令市場對通 脹的擔(dān)憂減弱,，投資者現(xiàn)在更喜歡高收益的資產(chǎn)，而不是無法產(chǎn)生任何收益,、只能依靠差價獲利的黃金,。

損失可以無視，但不會消失

理 性的投資者會更加注意黃金的風(fēng)險，而不是不知何時才能兌現(xiàn)的回報,。然而中國的廣大實物黃金投資者口頭上似乎對賺取差價獲利并不感興趣,，他們持有實物黃金的 目的是抵御通脹并防范貨幣貶值。當(dāng)金價下跌時,，他們會以“大不了留給孫子”的態(tài)度將其忽略,，仿佛這早已不是屬于他們的一筆投資。

即使是投資 實物黃金,，最終能否獲得收益依然取決于買入和賣出的價格,，1980年黃金曾經(jīng)漲到過850美元以上，之后跌落到250美元并在低位徘徊了20年之久,?？紤] 到通貨膨脹，當(dāng)時的高位接盤者如果現(xiàn)在想要獲得正收益,，金價至少要在2000美元以上,。這令盲目看多黃金變得極其危險，如果買入價格過高,，很可能需要經(jīng)歷 多年的煎熬才有保本的可能,，但損失的時間成本、機(jī)會成本是難以估計的,。

有趣的是,，與虛擬黃金交易者相比，偏好實物黃金投資的人對金價波動是 極其遲鈍的,，他們把黃金藏在家里或者銀行保險柜中,，偶爾只會在新聞中得知黃金價格的變動，恐怕一點觸目驚心的感覺都不會有,，無論價格再怎么跌,，只是看著金 磚、金條,、金首飾就足以令人賞心悅目,。中國投資者對“無風(fēng)險、高收益”這一傳統(tǒng)追求是執(zhí)著的,，但經(jīng)歷過A股崩盤的洗禮,，即使今后金價直接下跌三分之一，貌 似也不是什么了不起的事,。

歷史總是驚人的相似,，“大媽們”搶購黃金，仿佛當(dāng)年上證指數(shù)6100點瘋狂的重現(xiàn),。資本市場有著名的“搏傻理論”,，最后的接棒者將承受慘痛的代價,。在參與任何投資之前，必要的知識準(zhǔn)備是讓人遠(yuǎn)離危險的重要因素,。下文將針對黃金的幾種投資方式進(jìn)行分析,。

黃金投資“大亂斗”

眼 下黃金已經(jīng)進(jìn)入了下跌趨勢，但“大媽們”似乎只重視實物金投資,，并且大媽們似乎也分不清金條與金首飾的區(qū)別——只要是金子就行,。在這種情況下，對于黃金投 資方法的普及是很有必要的,。而對于鐘情于黃金的投資者是否明確自己的投資目的,，并選擇合適的投資方法更顯得尤為重要。有的人看重黃金的長期價值,，有的人更 希望通過交易甚至做空黃金獲利,，而各種投資方式有著本質(zhì)的區(qū)別，選擇適合自己的才能事半功倍,。

實物黃金——持有并不簡單

操作難度：☆☆

風(fēng)險指數(shù)：☆☆☆☆

流動性：差

（注：☆越多,，表示該黃金投資方式的操作難度越大，風(fēng)險指數(shù)越高,，下同,。）

投資實物黃金最容易理解，無非是買金條回家,，并在需要時賣出去,。

然而,，實物黃金的流動性看似很好,，事實上卻非常差。金條無論是買進(jìn)還是賣出都需要額外的手續(xù)費,，一買一賣的手續(xù)費甚至高達(dá)每克15~35元不等,，這使得交易成本大大增加，大多數(shù)情況下,，金價上漲超過15%左右才能保證不賠本,，所以用實物金來賺取短期差價是很難的。

投資實物黃金的目的或許在于其長期回報,、抗通脹方面,，然而黃金在1980年曾達(dá)到850美元/盎司的高點，之后不但打了對折還保持了20年的熊市,，黃金能否展現(xiàn)出長期價值依然要看買入賣出的價格點位,，而長期持有黃金損失的機(jī)會成本同樣不容忽視。

紙黃金——無杠桿的簡單交易模式

操作難度：☆☆☆

風(fēng)險指數(shù)：☆☆☆

流動性：極好

紙 黃金業(yè)務(wù)屬于銀行,，是一種個人憑證式黃金,，大多數(shù)銀行要求投資者有網(wǎng)銀便可以直接在賬面上買賣虛擬黃金,，門檻也非常低，招商銀行的起點甚至只有0.01 克,，收費方式則采用差價的形式,，一般完成一次買入賣出銀行會扣除大約0.8元/克的差價。紙黃金不可以提取實物,，所有交易結(jié)果都只體現(xiàn)在賬戶金額上,。投資 者的獲利關(guān)鍵在于能否擇時買進(jìn)賣出賺取短期差價。

盡管不能提取實物,，相比買賣實物黃金,，紙黃金具有獨特的優(yōu)勢，24小時連續(xù)交易,、T+0交易模式,、無額外門檻的做空機(jī)制都是投資實物黃金無法做到的。紙黃金交易本身不存在杠桿,，屬于風(fēng)險最小的短線交易方式之一,。

黃金T+D與黃金期貨——高風(fēng)險的交易

操作難度：☆☆☆☆☆

風(fēng)險指數(shù)：☆☆☆☆☆

流動性：好

將這兩類歸到一起，是因為二者都是具有杠桿的高風(fēng)險交易方式,，起始資金門檻比紙黃金也高得多,。兩種方式都可以做空，也可以每天無限次交易,，由于都具有雙向交易機(jī)制,，只要投資者方向判斷正確，就可以贏取利潤,，但同時會加重投機(jī)心理,。

黃 金T+D的開戶機(jī)構(gòu)為上海黃金交易所，很多銀行可以代理開戶,，可以提取實物黃金,，并且有夜場交易，風(fēng)險比黃金期貨略低,；而國內(nèi)黃金期貨的開戶機(jī)構(gòu)為上海期 貨交易所,，自然人不可以提取實物，暫時也沒有夜場交易,，而黃金波動最為劇烈的時段恰恰是夜晚美國盤,，所以黃金期貨的風(fēng)險要高一些。兩種交易模式都具有杠 桿,，可以用少量資金博取高收益,，但風(fēng)險控制不當(dāng)會出現(xiàn)爆倉，因此并不適合初學(xué)者,。此外,，黃金T+D存在延期費,，長期持有合約會增加持倉成本。

黃金理財產(chǎn)品——除了保本,，還是保本

操作難度：☆

風(fēng)險指數(shù)：☆

流動性：中

銀行發(fā)行的掛鉤黃金的理財產(chǎn)品是最安全的黃金投資方式,，但低風(fēng)險同樣意味著低收益。這類產(chǎn)品一般期限都很短,，一般為90天左右,，大部分為保本浮動收益型。

黃 金理財產(chǎn)品屬于結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品,，分為看漲型和看跌型,，與期權(quán)十分相似。以看跌型為例,，黃金的期末價格若低于或等于黃金的期初價格,，則投資者可以得到預(yù)期收益， 一般為6％~10%不等,；反之,，當(dāng)黃金期末價格高于期初價格時，投資者只能拿到極低的收益,，甚至只是拿回本金,。對于不了解這類產(chǎn)品的投資者來說，更像是與 銀行的一種賭博,，但至少不會出現(xiàn)本金虧損的情況,。

黃金ETF——升級版紙黃金

操作難度：☆☆☆

風(fēng)險指數(shù)：☆☆☆

流動性：好

黃 金ETF是與黃金實物產(chǎn)品直接掛鉤，追蹤金價波動,，同時又在證券交易所上市交易的基金產(chǎn)品,，投資者實際上是在交易黃金。中國暫時沒有黃金ETF發(fā)行,，但已 經(jīng)經(jīng)過了很多年的籌備,。2012年年底,，共有四家基金公司提交了黃金ETF的產(chǎn)品申請,，分別是國泰黃金ETF、華安易富黃金ETF,、博時黃金ETF,、易方 達(dá)黃金ETF，目前只差發(fā)行批文,。國泰基金,、華安基金均表示，一旦批文拿到將會立即準(zhǔn)備發(fā)行相關(guān)工作,。

黃金ETF與商業(yè)銀行的紙黃金業(yè)務(wù)相 似,，二者都需要擇時交易,，以賺取差價來獲利。通過ETF融資融券機(jī)制,，投資者同樣可以進(jìn)行做空操作,，甚至增加杠桿。但黃金ETF有紙黃金所不具備的優(yōu)勢,， 一方面由于其基金份額有黃金實物擔(dān)保,，滿足一定條件下可以變成實物金，同時可免去黃金的保管費,、儲藏費和保險費等費用,；另一方面，黃金ETF一旦其在證券 交易所正式上市,，投資者可像買賣股票一樣方便地交易,，價格機(jī)制也更加公開透明。

由于國際黃金市場是24小時連續(xù)交易,，而黃金ETF若在股票交易所上市,，其交易時間將被限制在白天，當(dāng)金價在歐美盤出現(xiàn)較大波動后,，投資者會面對開盤跳漲跳空的風(fēng)險,。

黃金股——投資黃金的另類選擇

操作難度：☆☆☆☆

風(fēng)險指數(shù)：☆☆☆☆

流動性：好

對于不希望直接參與黃金投資，又希望在黃金市場獲得收益的投資者來說,，可以通過“曲線救國”的方式來參與黃金市場,，具體來說，則是投資黃金股票,。

投資黃金與投資黃金股事實上是完全不同的概念,。由于投資的是股票而不是黃金，投資者關(guān)注的焦點將不僅僅是黃金本身,，還要參考公司的業(yè)績,、融資能力、管理水平,、大盤形勢等,，實際上比單純投資黃金要復(fù)雜。

如 果說買黃金是看多金價的上漲,，那么買黃金股實際是在看多什么呢,？黃金股本身的走勢分化嚴(yán)重，盡管近期幾乎所有黃金股都隨金價大跌,，但從長周期來看,，有的黃 金股表現(xiàn)始終疲軟——無論金價漲跌，這類公司吸引人的地方不多,，恐怕只有低估值而已,；另外一些黃金股大體上與金價走勢擬合,，買這類股票，實際上是在變相看 多黃金價格,；有的黃金股則依然處于歷史高位,，并且受金價波動影響較小，這些公司自身往往具有對沖金價下跌風(fēng)險的能力,，買這類股票,，本質(zhì)是在看多其交易黃金 的水平，或者說就是看多公司價值本身,。

黃金股根據(jù)其黃金業(yè)務(wù)不同需要區(qū)別對待,，這種區(qū)別往往是其走勢分化的重要原因。有的以金礦,、冶煉為 主,，其中紫金礦業(yè)、中金黃金,、山東黃金屬于純粹的黃金股票,，其他則同時擁有金礦和其他的行業(yè)，這類股票由于其金礦儲量會影響公司價值,，所以股價受黃金價格 波動的直接影響比較大,，在近兩個月的黃金大跌中，幾乎無一幸免,。有的則主營黃金的終端銷售,，包括黃金首飾和其他珠寶，比如老鳳祥,、金葉珠寶,、潮宏基、東方 金鈺等,，這類公司受金價波動的影響相對要小一些,，而受黃金珠寶消費的影響更為直接。除此之外,，也有一些另類的黃金股票,，比如屬于房地產(chǎn)行業(yè)的園城黃金，從 2013年第一季度開始其主營業(yè)務(wù)才轉(zhuǎn)型為黃金礦業(yè),。

與投資黃金相比,，投資黃金的股票不失為一種另類選擇,。黃金當(dāng)下依然處在下跌階段,，盲 目抄底很可能抄在了半山腰，其本身又不產(chǎn)生額外收益,，只能依靠漲價獲利,。而股票至少理論上還有股息和分紅,，低估值的個股還具有長線投資價值。當(dāng)黃金價格企 穩(wěn)之后,，黃金股的潛在升值空間可能還會高于黃金,，2008年至2011年的黃金牛市中，多數(shù)黃金股的漲幅均遠(yuǎn)超金價的漲幅,。另外在流動性上,，同樣是股票占 有優(yōu)勢。

來源：和訊