該退市卻不退市,，甚至是退不了市,，這樣的上市公司被股民稱之為“不死鳥”。其實“不死鳥”這個概念對于普通投資者并不陌生，尤其是萬福生科（行情,資金,股吧,問診）案處罰結(jié)果公布出來之后,，這個概念變得更加熟悉,。　

造假股的“不死之軀”

被中國證監(jiān)會稱為“創(chuàng)業(yè)板造假第一案”的日前出爐,，這家虛增收入超過9億元的“績優(yōu)股”近日公告,，公司將被處以罰款30萬元，涉案20名個人被罰345萬元,，公司董事長龔永福和原財務(wù)總監(jiān)覃學(xué)軍二人終身禁入證券市場,。

公告發(fā)布后，這一信息被解讀為證監(jiān)會查處財務(wù)造假行動的開端,。根據(jù)此前深交所出具的創(chuàng)業(yè)板退市規(guī)則,，萬福生科僅憑財務(wù)造假就有可能觸發(fā)退市條件。

不過,，萬福生科似乎并沒有被判“死刑”,。

5月17日，證監(jiān)會再次披露8家信披違法違規(guī)的上市公司,，其中依舊不乏創(chuàng)業(yè)板上市公司,，但是還是沒有啟動退市機制。而退市機制的缺失,，可能正在令創(chuàng)業(yè)板的投資環(huán)境變得更加惡化。更諷刺的是,，4月22日萬福生科早盤一度沖擊漲停板,，而午后突然停牌。

實際上,，造假,，是創(chuàng)業(yè)板誕生起就一直繞不過去的問題。自創(chuàng)業(yè)板上市以來,，該板塊一直是財務(wù)造假的高發(fā)地區(qū),。業(yè)績變臉頻繁、炒作氣息濃厚,。特別是2013年以來,，諸多創(chuàng)業(yè)板公 司業(yè)績頻頻變臉，與上市之前的高增長形成天壤之別,，亦與管理層推出創(chuàng)業(yè)板的初衷背道而馳,。

中國的創(chuàng)業(yè)板于2009年推出，這一板塊在籌備期就被寄予厚望,，監(jiān)管層和投資者都希望創(chuàng)業(yè)板最終能成為中國的納斯達(dá)克,，成為一個有國際影響力的板塊。數(shù)據(jù)表明，首批登陸創(chuàng)業(yè)板的上市公司,，似乎是經(jīng)過一番挑選的,。

“最初我們都希望在中國的創(chuàng)業(yè)板里面，找到可口可樂這樣的公司,。”一位基金經(jīng)理表示,，就目前來看，并未能夠?qū)ふ业?。相反,，?chuàng)業(yè)板進(jìn)入2010年以來，傳統(tǒng)的市盈率,、市凈率,、估值體系全部都受到巔覆，很多績差股反而莫名其妙被炒上天,。

“退市制度”不為退市

表面上看,，創(chuàng)業(yè)板的虧損股承受著退市的風(fēng)險，但從萬福生科的處理結(jié)果看這是一場毫無必要的折騰,。既然并不想在退市上動真格的,，又何必大張旗鼓地推出退市新規(guī)？

實際上,，創(chuàng)業(yè)板的退市機制早已推出,，但一直沒有啟用。2012年4月20日,，深交所推出《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》2012年修訂版,，其中關(guān)于終止上市的條 款是修訂后的亮點。依照此法規(guī),，創(chuàng)業(yè)板暫停上市考察期縮短到一年,；創(chuàng)業(yè)板暫停上市將追溯財務(wù)造假；創(chuàng)業(yè)板公司被公開譴責(zé)三次將終止上市,；造假引發(fā)兩年負(fù)凈資產(chǎn)直接終止上市,；創(chuàng)業(yè)板借殼只給一次機會補充材料；財報違規(guī)將快速退市,；創(chuàng)業(yè)板擬退市公司暫留退市整理板,；創(chuàng)業(yè)板公司退市后納入三板等。

英大證券研究所所長李大霄表示,，目前市場上有一種誤解,，即認(rèn)為管理層推出創(chuàng)業(yè)板退市制度的目的是為了讓大量績差公司退市。其實這種理解存在一定程度的偏差,，該制度的推行確實會讓一部分公司退市,，但管理層的最終目的并不在此,，管理層旨在通過退市促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板向更為健康的方向發(fā)展，即退市是手段,，治市才是 目的,。

李大霄形象的指出，創(chuàng)業(yè)板退市制度既是為了“抓壞人,、保好人”,，更是為了“將壞人變成好人”，部分創(chuàng)業(yè)板公司上市前過度粉飾,，造成業(yè)績透支,，上市后 業(yè)績大變臉且遲遲得不到改善，高管也頻頻減持套現(xiàn),，這種公司應(yīng)該退市,。但另外一些公司經(jīng)營理念并沒有問題，主營業(yè)務(wù)也較為健康,，只不過受行業(yè)突發(fā)性事件影響而造成業(yè)績下滑甚至虧損,，這類公司仍有存在的價值，而不應(yīng)該退市,。還有一些公司確實出現(xiàn)過業(yè)績下滑的現(xiàn)象,，但公司正在努力改善，這類公司也不應(yīng)該退市,， 相反,，管理層應(yīng)適當(dāng)幫助這些公司走出困境。

不過,，也有不少證券公司的分析師表示：“現(xiàn)在已經(jīng)可以看得很清楚,，退市對上市公司來說并不是不能承受之重，不能承受退市之重的主要是相關(guān)的地方政府 以及市場監(jiān)管部門,。一家公司的退市可以引爆整個股市的系統(tǒng)性風(fēng)險，這恐怕超出了管理層在推出退市新規(guī)時的預(yù)想,。問題其實還是出在對退市缺少善后的制度性安排,，如果退市的損失總是全部由投資者來承擔(dān)，那么退市永遠(yuǎn)都是難上加難的,。”

不確定的未來

隨著創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績變臉的加劇,、成長性持續(xù)受到質(zhì)疑，以及新一輪大股東解禁潮的到來,，創(chuàng)業(yè)板公司的命運只有更加地令人擔(dān)憂,。山西證券的分析師杜亮對記者表示，他們很少給客戶推薦創(chuàng)業(yè)板的股票,，因為部分創(chuàng)業(yè)板公司抗風(fēng)險能力弱,、業(yè)績波動大,。” 杜亮認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板近期漲勢兇猛,，股票分化也日趨嚴(yán)重,。當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板都有一定估值風(fēng)險，部分創(chuàng)業(yè)板股票面臨回調(diào)壓力,。

一組數(shù)據(jù)似乎也在某種程度上說明創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險正在醞釀之中,。

今年以來，創(chuàng)業(yè)板指一路高歌猛進(jìn),。從2013年第一個交易日（1月4日）以717.3點開盤至5月24日,，以1073.78點收盤，創(chuàng)業(yè)板指已上漲356.48點,，漲幅高達(dá)49.6%,。其中4月至今創(chuàng)業(yè)板指累計上漲23.9%，而上證綜指僅上漲14.35%,。

股東減持本是市場常態(tài),，創(chuàng)業(yè)板指的火速上漲無疑在另一方面刺激了股東減持的欲望。根據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)顯示,，今年以來,，創(chuàng)業(yè)板股東減持套現(xiàn)的次 數(shù)高達(dá)940次，套現(xiàn)金額107億元,，涉及公司173家,。其中高管減持最為頻繁，占據(jù)總次數(shù)的60%,，達(dá)到571次,；法人股東減持位居第二，達(dá)221次,； 外部個人股東減持次數(shù)則為148次,。

對于近期以來創(chuàng)業(yè)板遭到股東瘋狂套現(xiàn)的原因，有分析人士指出,，“一方面是很多股東手中的股票都已解禁,，他們當(dāng)初取得這些股票的成本較低，減持套現(xiàn)欲 望十分強烈,；另一方面,，資本的誘惑是巨大的，目前創(chuàng)業(yè)板走勢向好,，不少創(chuàng)業(yè)板上市公司的股價都達(dá)到了一定的歷史高位,，更進(jìn)一步刺激了本就獲利頗豐的原始股東”。

針對創(chuàng)業(yè)板牛市行情下股東瘋狂套現(xiàn)的現(xiàn)象,，一位券商分析人士說,，“指數(shù)目前的上漲就是靠著熱錢的流入在支撐,，創(chuàng)業(yè)板目前的股價本身早已經(jīng)超過了其自 身的預(yù)期價值，高位不減更待何時”,。該分析人士認(rèn)為,，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面情況不明朗，政策方面又還不明確,，而外圍美國經(jīng)濟(jì)明顯好轉(zhuǎn),，后半年有退出QE的可 能，加上歐洲經(jīng)濟(jì)不景氣,，國內(nèi)能拉動經(jīng)濟(jì)上漲的三駕馬車目前明顯動力不足,，所以創(chuàng)業(yè)板股東在股價處于高位時套現(xiàn)是自然而然的事。

創(chuàng)業(yè)板本身就具有炒作的概念,，靠炒作起來的股價難以有實際的業(yè)績支撐,，股民應(yīng)該謹(jǐn)防成最后的接棒者。