周三A股市場未能延續(xù)前日漲勢,，整體呈現(xiàn)窄幅整理走勢，滬綜指收出十字星,。兩市量能沒有持續(xù)放大,，在前景仍未明朗的情況下，資金仍偏謹慎,。板塊方面，航空航天,、半導(dǎo)體,、汽車板塊漲幅居前，而周二引領(lǐng)市場反彈的券商,、地產(chǎn),、銀行三大藍籌板塊均展開調(diào)整，顯示權(quán)重板塊的持續(xù)推動資金不足,，創(chuàng)業(yè)板止跌回穩(wěn),，市場風(fēng)格切換仍有待時間。

　　從近期盤面觀察,，5月以來滬綜指呈現(xiàn)震蕩盤升的格局,，較4月份的盤整走勢明顯轉(zhuǎn)強，同時量能也有放大,，短期均線拐頭向上,，中期均線逐漸走平。均線和股指之間的乖離率在慢慢變小，60日均線逐步由下降變?yōu)槠骄彙?0日均線是中期行情的生命線,，一旦由下降轉(zhuǎn)為上升,，則中級行情有望展開，當(dāng)前均線系統(tǒng)已有轉(zhuǎn)強跡象,。

　　公布的4月份的PMI,、發(fā)電量、工業(yè)企業(yè)利潤等一系列數(shù)據(jù),，均表明我國經(jīng)濟仍處于弱復(fù)蘇態(tài)勢,，實體經(jīng)濟面臨較大壓力。目前宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)平淡,，而經(jīng)濟政策上管理層或更側(cè)重致力于中國中長期經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,，而非解決短期性問題，難有規(guī)模刺激性的政策出臺,。因此,，從當(dāng)前中國經(jīng)濟的疲弱和政策預(yù)期的逐漸減弱來看，并沒有看到周期股的上漲理由,，尤其是鋼鐵,、煤炭等產(chǎn)能明顯過剩的行業(yè)，這也是市場資金對周期類股票顧慮重重,，不大愿意買入的重要原因,。筆者認為，周期股上漲沖動本質(zhì)是來源于與成長股估值差異的均衡需求,。而市場對成長股的追逐,，則反映了投資者對未來經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的預(yù)期，但這種預(yù)期是要靠未來業(yè)績兌現(xiàn)的,。當(dāng)成長股的估值不斷創(chuàng)出新高后,，已經(jīng)透支了未來一年甚至幾年的成長空間，這時一直沉寂的藍籌股估值優(yōu)勢便會凸顯,，于是會有市場資金對低估值藍籌股進行配置,，這就是造成當(dāng)前行情運行的特征，當(dāng)成長股調(diào)整時,，藍籌股展開反彈走勢,。

　　決定近期市場走勢的關(guān)鍵因素是流動性。5月以來人民幣兌美元中間價已經(jīng)第六次刷新匯改以來高點,，這意味著熱錢流入我國市場的動力短期難以減弱,，另外，央行迫于經(jīng)濟疲軟的現(xiàn)實,，也不得不維持穩(wěn)定的貨幣政策,，市場利率也基本平穩(wěn),。當(dāng)前通脹處于較低水平，資金價格處于低位,，市場流動性較為充裕,。同時，IPO重啟的進程也可能延后至三季度,，目前依舊處于空窗期,，因此支撐近期市場持續(xù)反彈主要在于市場流動性的改善。

　　綜上,，當(dāng)前疲弱的經(jīng)濟面和政策預(yù)期,，并不支持周期股的大幅反彈。從市場做多動力來看,，權(quán)重股的持續(xù)推動資金不足,，因此，當(dāng)前仍不具備二八風(fēng)格轉(zhuǎn)換的條件,。市場延續(xù)目前的權(quán)重股搭臺,、成長股唱戲格局的可能性大，即當(dāng)成長股連續(xù)上漲之后,，估值風(fēng)險進行釋放時,，藍籌股的低估值優(yōu)勢會使部分資金回流，形成創(chuàng)業(yè)板展開調(diào)整,、大盤藍籌股適度反彈,。筆者認為，在周期股當(dāng)中,，地產(chǎn),、券商、銀行,、保險等資產(chǎn)類板塊相對鋼鐵,、有色、水泥,、機械等周期股更具有比較優(yōu)勢，適合穩(wěn)健投資者配置,。