【“大數(shù)據(jù)”相關(guān)的公司】
　　數(shù)據(jù)處理、分析環(huán)節(jié),、綜合處理：
　　拓爾思,、美亞柏科
　　語音識別：
　　科大訊飛
　　視頻識別：
　　海康威視,、大華股份,、華平股份、中威電子(300270),、國騰電子
　　商業(yè)智能軟件：
　　久其軟件,、用友軟件
　　數(shù)據(jù)中心建設(shè)與維護：
　　天璣科技、銀信科技,、榮之聯(lián)
　　IT咨詢,、方案實施：
　　漢得信息
　　信息安全：
　　衛(wèi)士通、啟明星辰(002439),。

大數(shù)據(jù)概念迎大機遇 受益股全解析
　　大數(shù)據(jù)是繼云計算,、物聯(lián)網(wǎng)之后IT產(chǎn)業(yè)又一次顛覆性的技術(shù)變革。云計算主要為數(shù)據(jù)資產(chǎn)提供了保管,、訪問的場所和渠道,，而數(shù)據(jù)才是真正有價值的資產(chǎn)。企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營交易信息,、物聯(lián)網(wǎng)世界中的商品物流信息,，互聯(lián)網(wǎng)世界中的人與人交互信息、位置信息等,，其數(shù)量將遠遠超越現(xiàn)有企業(yè)IT架構(gòu)和基礎(chǔ)設(shè)施的承載能力,，實時性要求也將大大超越現(xiàn)有的計算能力。如何盤活這些數(shù)據(jù)資產(chǎn),，使其為國家治理,、企業(yè)決策乃至個人生活服務(wù)，是大數(shù)據(jù)的核心議題,，也是云計算內(nèi)在的靈魂和必然的升級方向,。
　　大數(shù)據(jù)是指所涉及的資料量規(guī)模巨大到無法透過目前主流軟件工具,，在合理時間內(nèi)達到擷取、管理,、處理,、并整理成為幫助企業(yè)經(jīng)營決策更積極目的的資訊。大數(shù)據(jù)具有數(shù)據(jù)體量巨大,，數(shù)據(jù)類型繁多,，價值密度低，商業(yè)價值高,，處理速度快等特點,。大數(shù)據(jù)概念最早是由全球知名咨詢公司麥肯錫提出，從2009年開始,，大數(shù)據(jù)已成為互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)行業(yè)的流行詞匯,，并引起社會的高度關(guān)注。三分技術(shù),，七分數(shù)據(jù),，得數(shù)據(jù)者得天下。事實上,，全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭都已意識到了大數(shù)據(jù)的重要意義,，包括EMC、惠普,、IBM、微軟,、Twitter在內(nèi)的全球IT 巨頭紛紛通過收購大數(shù)據(jù)相關(guān)廠商來實現(xiàn)技術(shù)整合,。據(jù)預(yù)測，2012年-2016年期間全球大數(shù)據(jù)技術(shù)及服務(wù)市場復(fù)合年增長率將達到31.7%,，未來4年累計增長超過200%,，到2016年大數(shù)據(jù)行業(yè)的收入將達238億美元。在我國,，大數(shù)據(jù)目前還處于初級階段,，但是商業(yè)價值已經(jīng)顯現(xiàn)出來。大數(shù)據(jù)市場規(guī)模將會從2011年的7760萬美元增長到2016年的6.17億美元,，未來5年的復(fù)合增長率達51.4%,，市場規(guī)模增長近7倍。
　　目前,，大數(shù)據(jù)時代已經(jīng)來臨,。數(shù)據(jù)已經(jīng)滲透到當(dāng)今每一個行業(yè)和業(yè)務(wù)職能領(lǐng)域，成為重要的生產(chǎn)因素,，人們對商業(yè),、經(jīng)濟及其他事物的決策將日益基于數(shù)據(jù)和分析而作出,，而并非基于經(jīng)驗和直覺。在整個人類文明所獲得的全部數(shù)據(jù)中,，有90%是過去兩年內(nèi)產(chǎn)生的,，而到了2020年，全世界所產(chǎn)生的數(shù)據(jù)規(guī)模將達到今天的44倍,。在資本市場上,，大數(shù)據(jù)概念一出現(xiàn)便得到市場的熱烈響應(yīng)，相關(guān)概念股走勢強勁,，天璣科技(300245),、銀信科技(300231)、恒泰艾普(300157),、?？低?002415)、大華股份(002236),、華平股份(300074),、科大訊飛(002230)、衛(wèi)士通等大幅度上漲,。大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在正處于爆發(fā)性發(fā)展的前夜,，商機巨大，前景廣闊,，二級市場上的大數(shù)據(jù)概念股將成為股市上的新熱點,，風(fēng)云再起，迎來大機遇,，走出新行情,。
　　銀信科技：維保業(yè)務(wù)期待大發(fā)展 享受長期增長
　　日信證券4月9日發(fā)布銀信科技（300231）的研究報告稱，公司2012年IT基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)業(yè)務(wù)收入為1.06億,，同比增長15.10%,，其中來自銀行業(yè)的收入占比約60%。而在這6000余萬的收入中,，來自建行的收入占比又在40左右,。由于銀行和電信是國內(nèi)信息化程度最高的兩個行業(yè)，對IT基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)存在一定程度的剛需,，再加上公司維保業(yè)務(wù)的續(xù)約率一直維持在90%以上,，因此公司維保業(yè)務(wù)中銀行占比較高并非意味著很大的行業(yè)依賴的風(fēng)險，甚至包括對建行單一客戶的依賴,。更多的反映了一旦實現(xiàn)行業(yè)拓展,、客戶拓展之后帶來的業(yè)績增長的彈性。
　　從客戶方面看,。在銀行領(lǐng)域,，公司目前對5家大型銀行已經(jīng)全部覆蓋,，股份制銀行和城市商業(yè)銀行的覆蓋率分別超過了30%和20%，其中建行和華夏銀行(600015)對公司收入貢獻較大,。由于維保業(yè)務(wù)持續(xù)增長的特性,，一旦在新的銀行方面形成突破，將持續(xù)為公司貢獻業(yè)績,。在電信領(lǐng)域,，公司已實現(xiàn)突破，進入了部分省份的電信運營商,。此外,，在保險領(lǐng)域，公司在2012年即加大了客戶的開拓力度,，并已經(jīng)進入部分險企,，為其提供IT外包服務(wù)?？紤]到保險盈利情況下降,，第三方運維相對于IBM一類原廠維護的性價比優(yōu)勢將會愈發(fā)體現(xiàn)，因此,，預(yù)計今年公司來自險企的服務(wù)收入將有望出現(xiàn)爆發(fā)式增長,。
　　從公司的儲備看。2012年年報披露年度末技術(shù)服務(wù)人員193人,，遠高于2011年末的92人,。考慮到IT基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)對人的需求基本與業(yè)務(wù)量呈現(xiàn)正相關(guān),，而2012年IT基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)業(yè)務(wù)收入增長遠低于同期人員的增長,，即使排除掉擴大業(yè)務(wù)覆蓋網(wǎng)絡(luò)所需的人員投入也有很大的缺口。分析師相信,，這意味著公司目前存在大量的服務(wù)合同或合同意向，但尚不能在2012年確認收入,。因此,，分析師預(yù)計2013年服務(wù)收入有望達到40%~50%的增長，且主要來自于2012年的投入帶來的新客戶的成功開拓,，這又足以支撐公司未來服務(wù)業(yè)務(wù)的持續(xù)增長,。
　　公司系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)2012年出現(xiàn)了爆發(fā)式增長，增速超過120%,，主要源于建行的階段性大單,。但考慮到銀行IT建設(shè)投入的周期性因素，預(yù)計今年來自建行的系統(tǒng)集成需求將歸于平均水平,。由于公司客戶覆蓋較為全面,，預(yù)計來自其他客戶的需求也足以彌補缺口,，但整體的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)增速有可能下滑至個位數(shù)。公司軟件業(yè)務(wù)2010年到2012年均保持在600余萬元左右,，主要是IT系統(tǒng)監(jiān)控軟件競爭激烈,，而公司的產(chǎn)品優(yōu)勢并不明顯。2012年新推出的IT運維流程管理系統(tǒng)軟件專屬于業(yè)內(nèi)較早推出的產(chǎn)品,，具備一定的先發(fā)優(yōu)勢,，預(yù)計今年在中小銀行會形成一定的銷售。雖然總收入占比并不高,，但對于公司品牌地位的提升仍有一定的作用,，且有利于業(yè)務(wù)向高毛利方向的優(yōu)化。
　　預(yù)計2013~2015年,，公司EPS分別為0.75元,、1.01元和1.30元，對應(yīng)P/E分別為18.8倍,、13.8倍和10.7倍,，第三方IT運維市場仍處在發(fā)展的初級階段，看好長期發(fā)展,，且公司估值較低,，維持“推薦”的投資評級。 　拓爾思：短期業(yè)績增長緩慢 看好公司長期發(fā)展
　　國金證券(600109)2月28日發(fā)布拓爾思（300229）的研究報告稱,，拓爾思發(fā)布12年業(yè)績快報,，實現(xiàn)營業(yè)收入2.11億元，同比增長10.29%,，實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤7829.84萬元,，同比增長6.69%，基本每股收益0.38元,，符合預(yù)期,。
　　訂單推遲、研發(fā)持續(xù)投入導(dǎo)致業(yè)績增長緩慢:公司依托于政府,、行業(yè)和企業(yè)信息化市場,，12年收到換屆因素影響政府部門訂單普遍推遲，宏觀經(jīng)濟增長放緩也影響了公司的收入增長速度,。人員成本的下降在12年體現(xiàn)不明顯,，同時持續(xù)的研發(fā)投入導(dǎo)致公司營業(yè)利潤下滑明顯，重點軟件企業(yè)認證幫助公司凈利潤實現(xiàn)一定增長,。
　　大數(shù)據(jù)市場空間巨大,，掘金其中值得期待:目前大數(shù)據(jù)作為信息產(chǎn)業(yè)新興領(lǐng)域和未來發(fā)展主要方向已經(jīng)為市場所認同，大數(shù)據(jù)相關(guān)市場空間巨大,，僅信息聚合的反身市場在線廣告即存在5000億美金市場空間,。作為專注于海量非結(jié)構(gòu)化處理的唯一一家A股上市公司,，公司是中國非結(jié)構(gòu)化信息處理領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者。公司無論是在數(shù)據(jù)處理技術(shù)還是軟硬件一體化產(chǎn)品上都走在國內(nèi)最前沿,，未來高增長值得期待,。
　　積極挖掘行業(yè)應(yīng)用，新品頻出促進業(yè)績增長:大數(shù)據(jù)技術(shù)落地的關(guān)鍵在于應(yīng)用于不同行業(yè)的產(chǎn)品不斷產(chǎn)生,，公司善于緊抓客戶需求熱點并與自身技術(shù)優(yōu)勢結(jié)合快速形成行業(yè)化應(yīng)用產(chǎn)品如TRSSMAS輿情云服務(wù),、如與華為合作生產(chǎn)的大數(shù)據(jù)處理軟硬一體機，這些新業(yè)務(wù)都很好的滿足了市場需求從而有效帶動公司業(yè)務(wù)高速發(fā)展,。
　　給予“增持”評級,，預(yù)測12-13年EPS分別為0.38和0.52元，給予公司未來6-12個月16.00元目標(biāo)價位,，對應(yīng)30X13PE,。 　科大訊飛：一季度增長72%奠定全年高增長
　　齊魯證券4月10日發(fā)布科大訊飛（002230）的研究報告稱，4月10日,，科大訊飛公布2012年業(yè)績報告:2012年實現(xiàn)營業(yè)總收入7.84億元,，比上年同期增長40.74%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.82億元,，比上年同期增長37.53%,，EPS為0.48元，公司計劃2012年度不派發(fā)現(xiàn)金紅利,，不送紅股,，不以公積金轉(zhuǎn)增股本。
　　同時公司公布2013年一季度報告,，一季度營收1.73億元,，同比增長33.04%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為3432.05萬元,，同比增長72.81%,，扣非后的凈利潤為2201.71萬元，同比增長31.3%,；基本每股收益為0.09元,，同比增長80%。同時公司預(yù)計2013年1-6月份歸屬于上市公司股東的凈利潤變動為30%~50%,。
　　2012年各項業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增速，毛利率同比有所下降:從分產(chǎn)品業(yè)務(wù)來看,，語音支撐軟件業(yè)務(wù)同比增長38.52%,，毛利率同比增長2.83個百分點；行業(yè)應(yīng)用產(chǎn)品/系統(tǒng)同比增長55.8%,，但毛利率同比下滑13.38%,，主要是其分項產(chǎn)品中語音數(shù)碼產(chǎn)品即語音評測與教學(xué)的毛利率同比下降13.69個百分點,；信息工程與服務(wù)同比增長20.6%，毛利率同比下滑0.45個百分點,。
　　三項費用率同比下降:其中銷售費用同比增長53.08%,，主要是公司去年運營規(guī)模擴大；管理費用同比增長37.98%,，主要是12年公司研發(fā)投入及職工薪酬增加所致,，12年公司研發(fā)費用投入金額為1.03億元，占營業(yè)收入比重為28.87%,，同比增長2.25%,；而2012年財務(wù)費用金額較上年減少977萬元，主要是12年度收到的定期存款利息收入增加所致,。
　　從分產(chǎn)品業(yè)務(wù)來看,，就行業(yè)支撐軟件業(yè)務(wù)而言，公司未來最大的看點在于智能手機,、電視領(lǐng)域與車載領(lǐng)域公司與國產(chǎn)主流手機廠商建立了合作關(guān)系,；并與中國前六大電視機品牌廠商長虹、康佳,、創(chuàng)維,、TCL、海信,、海爾廠商建立全面合作建立全面合作為國內(nèi)智能手機和電視提供語音交互解決方案,；在車地圖廠商的合作，目前公司已經(jīng)和國內(nèi)主要的汽車電子廠商及車廠包括奇瑞,、江淮,、上汽、奧迪,、德爾福,、大陸電子、哈曼等建立了合作,。公司語音支撐軟件逐漸滲透到各領(lǐng)域未來將有望形成產(chǎn)業(yè)化集成效應(yīng)和市場規(guī)模效應(yīng),，將逐步發(fā)展成各行業(yè)壟斷地位。
　　教育業(yè)務(wù)發(fā)展迅速,，已取得進一步的實質(zhì)性進展,，普通話水平智能測試已經(jīng)基本實現(xiàn)全國覆蓋，截至去年底,，公司“國家普通話水平智能測試系統(tǒng)”正式應(yīng)用省市已達29個,，累計測試考生突破800萬人，中高考英語智能聽說測試取得重大進展，“高考英語聽說考試智能評測系統(tǒng)”在廣東通過鑒定,，是業(yè)界唯一正式應(yīng)用于中高考英語聽說考試的智能評測系統(tǒng),，為下一步的推廣打下堅實基礎(chǔ)，新研發(fā)的“暢言班班通”產(chǎn)品成功推向市場并廣受好評,，成為公司新的收入增長點,。
　　公司面向移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)快速發(fā)展。公司于去年發(fā)布了新一代“語音云”平臺及示范性應(yīng)用產(chǎn)品“訊飛語點”,。
　　語音云用戶呈現(xiàn)快速增長,，12年使用語音云的移動應(yīng)用下載和激活數(shù)量超過1.2億，一大批基于訊飛“語音云”的優(yōu)秀應(yīng)用陸續(xù)發(fā)布,。公司攜手中國移動,，共同推出了智能語音門戶產(chǎn)品—“靈犀”，有力借助中國移動平臺擴大市場影響力與市場規(guī)模效應(yīng),。
　　根據(jù)公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)發(fā)展動態(tài)以及對公司產(chǎn)品未來可能的增長預(yù)期,，上調(diào)了公司的盈利預(yù)測，預(yù)測公司2013-2015年銷售收入或?qū)⒎謩e為11.07億元,、15.93億元和20.30億元,，對應(yīng)每股收益分別為0.74元、1.00元和1.26元,，對應(yīng)的PE分別為51.23倍,、37.75倍和30.08倍?；谛袠I(yè)的高景氣和預(yù)期公司的高成長,，給予公司未來六個月的目標(biāo)價為40.7~44.4元，給予公司“買入”評級,。 用友軟件：業(yè)績彈性漸顯 用友價值低估
　　長江證券(000783)3月28日發(fā)布用友軟件（600588）的研究報告稱,，對用友2013年的業(yè)績彈性進行了測算，公司2013年業(yè)績彈性非常大,，當(dāng)前用友價值被明顯低估,。
　　對用友2013年費用進行測算，得出用友2013年收入只要增長10%,，即完全覆蓋費用,。通過分析用友歷史情況、2013年宏觀經(jīng)濟情況,、企業(yè)ERP投入特性,、用友所處競爭環(huán)境等幾方面因素,，分析師認為用友2013年增速超過10%是大概率事件,。之后分析師對用友2013年業(yè)績進行了測算，若收入增長10%，則凈利潤有望增長31.66%,；若收入增長15%,，則凈利潤有望增長69.13%。因此,，分析師非?？春糜糜?013年的業(yè)績彈性。
　　用友2013年費用測算：根據(jù)用友的“分簽策略”,，自公司將除A1類客戶之外的實施服務(wù)大量交于合作伙伴之后,，分析師預(yù)計公司2013年末員工人數(shù)或可減少1000人左右。經(jīng)過詳細測算得出,，若2013年公司能延續(xù)2012年的嚴格費用管控,，其收入增速達到10%則可完全覆蓋費用，并體現(xiàn)出較大的利潤彈性,。
　　用友2013年收入分析：1,、公司自上市以來收入增速從未低于過10%，2012年增長停滯主要受宏觀經(jīng)濟持續(xù)低迷影響,；2,、2013年宏觀經(jīng)濟有望好轉(zhuǎn)，企業(yè)IT支出意愿和支付能力有望得到恢復(fù),；3,、企業(yè)IT支出存在一定的剛性，2012年被延緩的IT需求有望在2013年釋放,；4,、金蝶國際2012年敗象已顯，其市場份額或?qū)⒈籗AP,、甲骨文,、和用友瓜分。綜上,，用友2013年收入增速超過10%是大概率事件,。
　　用友2013年業(yè)績彈性測算：通過對用友2013年業(yè)績彈性進行測算可以看出，若用友2013年收入增長10%,，則歸屬于母公司的凈利潤同比增長31.66%,，EPS為0.51元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為22.3倍,；若用友2013年收入增長15%,，則歸屬于母公司的凈利潤同比增長69.13%,，EPS為0.65元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為17.7倍,。
　　非?？春糜糜?013年的業(yè)績彈性，保守估計公司2013年收入增長10%,，歸屬于母公司的凈利潤增長31.66%,。預(yù)計公司2013-2015年的EPS分別為0.51元、0.66元,、0.85元,，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為22.34倍、17.39倍,、13.51倍,，維持“推薦”評級。 　中威電子：前端攝像機高速增長可期
　　民生證券3月20日發(fā)布中威電子（300270）的研究報告稱,，公司發(fā)布了業(yè)績預(yù)告,，實現(xiàn)營業(yè)總收入1.41億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤4588.42萬元,，比上年同期增長25.63%,，低于市場預(yù)期。此外,，公司預(yù)告2013年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為750-860萬元,，同比增長75.80-101.58%。
　　安防行業(yè)處于硬件基礎(chǔ)設(shè)施投入階段,，高清化趨勢帶來產(chǎn)值提升,，行業(yè)加速增長。相關(guān)的設(shè)備提供商會最為受益,，也是產(chǎn)業(yè)鏈中最有話語權(quán)的環(huán)節(jié),，其中擁有技術(shù)和客戶優(yōu)勢的中小廠商中威將迎來快速成長期,。12年新導(dǎo)入產(chǎn)品前端攝像機實現(xiàn)銷售收入1816.41萬元，占銷售總額比重為12.86%,。13年公司高清攝像機產(chǎn)品可望進入爆發(fā)式增長期,，驅(qū)動業(yè)績高速增長。
　　綜合毛利率下降3.2個百分點至66.2%,，分析師推測原因有三點：1,、受至于審計原因,，部分收入無法及時確認，但成本已攤,，導(dǎo)致第四季度毛利率大幅下降至49.4%,；2、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所調(diào)整,，新產(chǎn)品前端攝像機的毛利率低于傳統(tǒng)傳輸產(chǎn)品的毛利率水平,。3、傳統(tǒng)產(chǎn)品光平臺以及光端機毛利率分別下降3.66以及2.82個百分點,。
　　凈利潤增速高于收入增速源于費用率大幅下降7.7個百分點,，其中銷售,、管理、財務(wù)費用分別下降0.6,、1.8,、5.3個百分點。
　　公司堅持自主研發(fā),，看重前端產(chǎn)品的知識產(chǎn)權(quán)保護作用,，致力于開發(fā)差異化產(chǎn)品。多年來公司也一直在從事高清智能攝像機的技術(shù)開發(fā)儲備工作,，所以能在轉(zhuǎn)型后迅速獲得市場認可,，前端產(chǎn)品進入爆發(fā)式增長階段。
　　公司業(yè)務(wù)由高速公路向平安城市和智能交通等領(lǐng)域延伸,，盡管下游客戶沒有重疊,，但都隸屬于政府部門，經(jīng)驗可復(fù)制性強,。此外作為僅有的25位具有廣州平安城市項目入圍資格的廠商之一,，可大幅提升客戶對于公司前端產(chǎn)品的認可度,，有利于公司在其他城市及地區(qū)開拓業(yè)務(wù)，成長性可期,。
　　安防行業(yè)前端設(shè)備需求旺盛,，公司快速成長可期。預(yù)計公司2013-2014年EPS為1.50,，2.21元,，對應(yīng)PE30倍、20倍,，維持“強烈推薦”評級,。 　海康威視(002415)：行業(yè)景氣持續(xù)升溫 推薦
　　點評：
　　公司營銷體系進一步完善,。國內(nèi)市場,，公司新設(shè)蘭州、貴陽,、烏魯木齊,、哈爾濱和呼和浩特等分公司，收入增長也很可觀,，同比增長71.85%,；海外市場，公司在俄羅斯圣彼得堡,、阿聯(lián)酋迪拜,、荷蘭阿姆斯特丹建立了全資和合資子公司，初步構(gòu)建起海外銷售體系,，而國外營收也同比增長52.43%,。
　　安防行業(yè)景氣上升，公司進入建庫存周期,。由于金融危機影響的減弱和安防行業(yè)的景氣,，公司業(yè)務(wù)發(fā)展速度較快。為應(yīng)對下半年生產(chǎn)旺季的到來,，公司也在增加原材料庫存和產(chǎn)品備貨,。與期初相比，公司應(yīng)收賬款,、其他應(yīng)收款和存貨余額分別增加76.10%,、65.62%和79.19%。加上人員的增長和濱江制造基地的建設(shè),，公司經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量大幅減少211.96%,。
　　費用收入比略有下降。由于營銷體系建設(shè)的大力投入,，公司本期的銷售費用和管理費用與去年同期相比分別增長了59.47%和53.49%,，略低于收入增長速度,。而財務(wù)費用由于匯兌損益，總體相比去年同期有所增加,。資產(chǎn)減值損失也因應(yīng)收款項的增加而同比增加34.94%,。
　　據(jù)IMS Research 預(yù)測，未來四年全球安防視頻監(jiān)控設(shè)備復(fù)合增長率將達到11.9%,，而起步較晚的非發(fā)達國家市場將擁有更高的增速,。根據(jù)賽迪的預(yù)測，2008 年～2012 年中國安防視頻監(jiān)控市場需求復(fù)合增速將達到24%,。
　　公司作為國內(nèi)最大的視頻監(jiān)控系統(tǒng)和數(shù)字硬盤錄像機供應(yīng)商,，毛利率和費用控制均優(yōu)于競爭對手，且在全球的布局已初具雛形,。上半年的IPO募資有效緩解產(chǎn)能瓶頸 ,，研報認為公司有望成為行業(yè)擴張的最大受益者。
　　預(yù)計公司2010-2012 年每股收益分別為2 元,、2.6 元和3.3 元。研報看好其長期發(fā)展前景,，給予推薦的投資評級,。（國元證券(000728)李芬） 　大華股份：高清前端放量 持續(xù)高成長可期
　　招商證券(600999)2月28日發(fā)布大華股份（002236）的研究報告稱，公司公布了2012年業(yè)績快報,，全年實現(xiàn)銷售收入35.3億元,，同比增長60%，凈利潤7億元,，同比增長85%,，對應(yīng)1.25元EPS。
　　公司業(yè)績處于三季報預(yù)測60-100%區(qū)間中上限,，好于市場預(yù)期,，與分析師前期預(yù)測一致。公司四季單季收入和凈利潤同比增長80%和85%,，營業(yè)利潤率環(huán)比提升5個點至20%,，一方面是高清化帶來產(chǎn)品毛利率繼續(xù)提升，另一方面,，公司Q4費用率也得到有效控制,。最后，憑借地方政府稅收優(yōu)惠與軟件退稅的落實,，12年公司全年實際稅率7.2%,，低于11年的9.1%。
　　13年行業(yè)景氣將優(yōu)于去年,，智慧城市建設(shè)加速：1)今年1月由住建部公布的90個智慧城市試點名單中,，包括地市37個,，區(qū)(縣)50個，將在未來3-5年開啟對智慧城市的建設(shè),。未來政府不但不會減少安防的投資,，反而會更加重視，政府安防投入仍將持續(xù),；2)海外方面如印度,、巴西等新興市場對低端安防設(shè)備需求極大，正在快速走量,，而像歐美,、俄羅斯等成熟市場對我國自主品牌的安防產(chǎn)品認可度也在不斷提升，目前國內(nèi)已經(jīng)有部分企業(yè)涉足海外品牌的ODM,，或者進入海外分銷商的供應(yīng)鏈,。未來看安防行業(yè)將迎來產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的大機遇。
　　去年是高清發(fā)展的元年,，但上半年出貨中還有一些模擬產(chǎn)品,，下半年起政府及行業(yè)需求迅速轉(zhuǎn)向130萬、200萬IPC的主流配臵,，前端的網(wǎng)絡(luò)化同時帶動后端NVR需求的提升,，ASP和毛利率都有顯著的提升。分析師預(yù)計今年是高清化真正起量的一年,，需求與技術(shù)成熟度都要優(yōu)于去年,。公司12年前后端比不到1，即使達到?？诞?dāng)前的比例也仍有不小空間,，高清前端放量仍是13年主線。未來公司主要拓展產(chǎn)品的智能化方向,，并針對特定行業(yè)如智能交通做專門的系統(tǒng)集成解決方案,。
　　考慮到大華相對海康仍有較大成長空間,，前端放量和盈利能力提升給業(yè)績帶來的較大增量,，而增發(fā)將給未來發(fā)展帶來充沛資金。分析師維持公司12/13/14年EPS至1.25/2.10/3.20元,，保守按今年增發(fā)近3000萬股,，攤薄后EPS約為1.20/2.00/3.05元，雖股價已較充分反映短期預(yù)期,，但基于未來業(yè)績持續(xù)高增長,，分析師上調(diào)目標(biāo)價至63元，相當(dāng)于攤薄前13年30倍PE，維持“強烈推薦-A”,。 　　華平股份：一季報超預(yù)期 發(fā)展進入加速期
　　安信證券4月發(fā)布華平股份（300074）的研究報告稱,，公司預(yù)計一季度營業(yè)收入4850萬元-4950萬元，同比增長85%-89%,，歸屬于上市公司股東的凈利潤810萬元-900萬元,，同比增長100%-123%。去年同期凈利潤增速為98.81%,，公司在去年同期高增長的情況下,，今年一季度再度實現(xiàn)高增長。尤為值得一提的是,，公司的盈利質(zhì)量顯著提高,，去年一季度凈利潤404萬元中，營業(yè)外收入達到398萬元,；今年一季度公司聚焦主業(yè),，主打產(chǎn)品的營業(yè)利潤大幅增加，盈利質(zhì)量顯著提高,。
　　平臺產(chǎn)品競爭優(yōu)勢突出,，進入收獲期。高兼容性,，高可靠性的統(tǒng)一平臺是安防監(jiān)控和視頻會議產(chǎn)品的核心競爭力,。公司自主研發(fā)的AVCONUCC統(tǒng)一協(xié)同通信系統(tǒng)集視頻監(jiān)控、應(yīng)急指揮調(diào)度,、即時通信、視頻會議等應(yīng)用于一體,，具有低帶寬耗用,、大容量組網(wǎng)、智能網(wǎng)絡(luò)適應(yīng)等特點,。系統(tǒng)可全面覆蓋辦公桌面,、生產(chǎn)現(xiàn)場、公共場所等多種應(yīng)用環(huán)境,，隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展,，該系統(tǒng)產(chǎn)品很好地滿足了用戶移動辦公、調(diào)度,、監(jiān)控等需求,，廣受歡迎。2012年,，公司大幅擴充銷售團隊,，完成了營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的布局，2013年伊始,，通過在安防領(lǐng)域的強力拓展,，快速提升了產(chǎn)品品牌的市場影響力,，預(yù)計今年該系統(tǒng)產(chǎn)品將進入收獲期!安防業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)，鎖定全年高增長,。一季度業(yè)績大幅增長主要來自于主打產(chǎn)品—AVCONUCC統(tǒng)一協(xié)同通信系統(tǒng)的銷售,，安防業(yè)務(wù)尚未貢獻收入。
　　截至一季度末,，公司在手的安防項目訂單總額約6億元,，并且都已開始設(shè)計施工。下半年隨著安防項目的推進,，公司的盈利彈性極高,。
　　在智慧城市建設(shè)大潮下，平臺產(chǎn)品的重要性日益凸顯,。公司的平臺產(chǎn)品憑藉自身獨特的優(yōu)勢,，在市場上已樹立了品牌。現(xiàn)在已有不少省市的智慧城市項目業(yè)主主動找到公司,，希望開展合作,，公司后續(xù)有望持續(xù)獲得智慧城市大訂單!分析師維持2013-2014年1.6和2.15元的盈利預(yù)測，目前公司的2013年動態(tài)PE僅為21.7倍,，在智慧城市板塊中處于低位,，維持"買入-A"評級和48元的目標(biāo)價。