盡管大多數商品于近期出現了一波反彈,，但是過去幾個月中價格的整體重挫仍然表明，長達十年的商品牛市已經告終,。摩根士丹利分析稱,，這實際上是一個非常好的跡象,，表明全球經濟正在恢復正常。

大摩分析員Ruchir Sharma認為,，過去幾十年里中國經濟的飛速增長推高了大宗商品價格,，對全球經濟產生了重大的影響。他指出,，正是中國對石油,、鋼鐵、大豆,、黃金等原材料的瘋狂需求,，致使國際市場出現大宗商品價格無止境上漲，發(fā)達國家生活水平下降的趨勢,，形成“馬爾薩斯式稀缺”：新興經濟體需求不斷上升,，而供應不斷減少，這將推高自然資源的價格,。此前,，許多國際投資者選擇了豪賭中國經濟，但是由于這些投資者很難直接進入中國投資,，于是他們選擇了買入中國所需的商品,，例如俄羅斯石油，澳大利亞鐵礦石等,。于是便誕生了“中國-商品關聯(lián)”,。同時，金融企業(yè)家們創(chuàng)立了允許交易黃金,、白銀等商品的ETF,。包括美國養(yǎng)老基金歷史上首次持有大宗商品份額在內，甚至連美聯(lián)儲也大力開動印鈔機,，將其中的一大部分資金都用于押注中國和大型新興市場（其主要形式又是投機于大宗商品）,。

這些經濟行為導致商品價格有如拋物線一般上漲。從2000年到2011年間,，銅價上漲了450%,，油價365%，金價超過500%,，最高漲至每盎司1900美元上方,。市場上曾有過這樣的言論：油價將觸及每桶200美元，金價達到每盎司10000美元,。在這個狂熱期當中,，所有一切都基于一種認識,，即中國的崛起已引發(fā)了大宗商品“超級周期”,，這將無限期地維持高價格。高商品價格助長了腐敗者和政治上拉幫結派者的勢力。同時,，高商品價格,，特別是高油價,，壓榨了窮人和中產階級,，并像是給工業(yè)世界的增長帶來了一道剎車。

Ruchir Sharma表示,，在經歷了連續(xù)三十年的超速增長過后,，中國不可避免的經濟減速已使得空氣抽離泡沫：自從2011年4月觸及峰值以來，衡量商品價格的最廣泛可用指標已經下跌16%,。最近幾個月里,，資金已開始流出大多數商品ETF。這就是為什么說商品價格下跌是個好消息,。有關需求不斷增長和供應減少的“馬爾薩斯擔憂”已被一種新的現實替代,，那就是,，對于大多數商品而言,，需求持平，而供應快速上升,。自從1995年以來,，發(fā)達國家的石油需求已經保持平穩(wěn)，因為高油價促使日本和美國等國加大了能源保護努力,。

對于未來能源需求趨勢,，大摩分析認為，隨著新興國家也開始追求能源效率,，全球需求可能會在這個十年內保持平緩,。“石油峰值”辯論可能由之前的供應減少威脅轉為需求觸頂威脅,。

商品價格過高導致人們投資銅礦,、鋁冶煉廠和其他基本供應來源。在過去10年里,，能源和材料行業(yè)的投資已經上升了600%,，而其他行業(yè)平均只上升了200%。受到廣泛討論的美國頁巖氣繁榮只是這類投資的一個結果,。自從2001年以來,，中國的工業(yè)金屬產出已增長了許多倍，包括鐵礦石的約140%,，鎳的775%,。這是世界經濟正常周期的一部分，并非“超級周期”。商品價格繁榮將限制需求,，同時吸引資金和創(chuàng)新來增加供應,，而這將導致價格崩潰。

大摩在分析中還參照了過去200年的大宗商品的走勢模型,。分析指出,，在過去200年里，商品的平均價格遵循著這樣一個可預測周期：10年上漲,，通常是非常急劇的,；隨后20年下跌。結果就是,，自從1800年以來,，實際價格并未上漲。這一規(guī)則也有例外,，包括石油和銅等一些商品,，實際價格有一些上漲。但黃金只是實現了保值而已,，在經通脹調整后,，今天的金價（約在每盎司1,500美元）大致與1980年持平。如果歷史模型繼續(xù)有效,，那么,，我們現在就是步入了一個長期的商品價格下跌期，這可能持續(xù)20年,。這對美國等進口國來說是好事,，正如上世紀80年代和80年代商品價格下跌時那樣。當前的零售汽油價格下跌,，應該能夠增加美國消費者的購買力,，抵消來自政府自動減支方面的財政拖累。同時,，那些近些年因商品繁榮而意氣風發(fā)的國家,，可能將要沮喪地重返“世俗生活”。