是什么引爆了1997年亞洲金融危機(jī),？阿基米德說(shuō),，給我一個(gè)支點(diǎn)，我就能撬動(dòng)地球,。盡管撬動(dòng)地球的不是支點(diǎn),，但這個(gè)支點(diǎn)必不可少。亞洲金融危機(jī)已逐漸被人淡忘,，當(dāng)年關(guān)于危機(jī)的成因也眾說(shuō)紛紜,，但有個(gè)可能的事實(shí)至今仍被忽略：日元大幅度貶值，引發(fā)其他東亞國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)性貶值,，進(jìn)而演變成慣性貶值,，是觸發(fā)這場(chǎng)危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)住?/span>

上個(gè)世紀(jì)90年代初中期是亞洲四小龍,、四小虎最拉風(fēng)的日子。經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展為這些經(jīng)濟(jì)體在世界范圍內(nèi)贏得贊譽(yù),，日美貿(mào)易摩擦和日元升值給這些出口導(dǎo)向型的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體騰出了更多的國(guó)際市場(chǎng)空間,。他們不斷應(yīng)邀出席各種論壇，給正在發(fā)生貨幣危機(jī)的墨西哥和其他拉美兄弟傳經(jīng)送道,、指點(diǎn)迷津,。殊不知危機(jī)已悄然降臨。

日元匯率開(kāi)始出現(xiàn)異動(dòng),。在阪神地震3個(gè)月后的1995年4月,，日元對(duì)美元匯率一度升破80，美國(guó)甚至揚(yáng)言要將日元匯率壓高至50以逼日本在貿(mào)易談判中就范,。由于擔(dān)心美元陷入慣性貶值,，隨后美國(guó)聯(lián)手其他G7國(guó)家干預(yù)外匯市場(chǎng)抬升美元。日本趁機(jī)將日元對(duì)美元匯率拉回100左右,。1996年日本繼續(xù)實(shí)行弱勢(shì)日元政策,，誘導(dǎo)日元貶值，當(dāng)年年底日元對(duì)美元匯率被拉至115左右,。1995和1996年，日元名義有效匯率分別貶值1.97%和8.8%,，實(shí)際有效匯率貶值更多,，分別為7.42%和12.12%。美國(guó)為何容忍日元貶值,，這種態(tài)度改變背后有什么交易至今是個(gè)謎,。

東亞其他經(jīng)濟(jì)體對(duì)日元貶值過(guò)于掉以輕心。這些經(jīng)濟(jì)體或明或暗盯住美元,，日元貶值的沖擊又存在滯后效應(yīng),，加上還陶醉在經(jīng)濟(jì)發(fā)展奇跡中，對(duì)日元貶值帶來(lái)的沖擊估計(jì)嚴(yán)重不足,，最初基本沒(méi)做應(yīng)對(duì),。除韓國(guó)外，1996年四小龍,、四小虎還有中國(guó)的名義有效匯率都有不同程度的升值,。相對(duì)于日本，這些經(jīng)濟(jì)體的名義有效匯率升值都超過(guò)了10%,。即使是名義有效匯率貶值4.43%的韓國(guó),，相對(duì)日本也升值了4.36%。這對(duì)這些經(jīng)濟(jì)體后來(lái)的出口造成嚴(yán)重沖擊,，并由此引發(fā)市場(chǎng)信心的喪失,。

日元閃電式貶值讓東亞其他經(jīng)濟(jì)體措手不及,。1997年初，日元再次快速貶值,，對(duì)美元匯率從年初的115貶至2月中旬的125,，短短2個(gè)月名義有效匯率貶值5.47%。沒(méi)有防備的東亞其他經(jīng)濟(jì)體,，只好再次聽(tīng)任貨幣集體升值,，但日元貶值帶來(lái)的沖擊越來(lái)越大，可謂山雨欲來(lái)風(fēng)滿樓,。就在此時(shí),，國(guó)際貨幣基金組織竟然還高度肯定這些經(jīng)濟(jì)體的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況。

東亞其他經(jīng)濟(jì)體倉(cāng)皇出手但為時(shí)已晚,。1997年二季度,，這些經(jīng)濟(jì)體開(kāi)始醒悟過(guò)來(lái)，相繼允許貨幣走弱,，但依然不愿意放棄對(duì)美元的盯住,。然而為時(shí)已晚，光環(huán)逐漸褪去,，投機(jī)者開(kāi)始聚焦于這些“雞蛋上的裂縫”,，國(guó)際金融大鱷帶頭做空這些經(jīng)濟(jì)體的貨幣，羊群效應(yīng)出現(xiàn),，匯率先后紛紛大幅無(wú)序貶值,，危機(jī)從貨幣蔓延到整個(gè)金融經(jīng)濟(jì)。

韓國(guó)錯(cuò)了嗎,？確實(shí),，面對(duì)日元大幅貶值，韓國(guó)還包括新加坡,，在東亞經(jīng)濟(jì)體中率先做出反應(yīng),，在一定程度上刺激了其他經(jīng)濟(jì)體跟進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)性貶值。然而,，這不能否定源頭還在于弱勢(shì)日元政策,。面對(duì)大國(guó)以鄰為壑的行為，束手就擒默默忍受的后果也許比后來(lái)發(fā)生的要好,，但絕不符合博弈的邏輯,。確實(shí)，應(yīng)該還有比受害者自相殘殺更好的選擇,，那就是受害者團(tuán)結(jié)起來(lái),，共同制止以鄰為壑行為的發(fā)生。

要警惕1997年亞洲金融危機(jī)再現(xiàn),。日本再次誘導(dǎo)日元貶值,。2012年四季度日元有效匯率貶值7.54%,，最后2個(gè)月貶值6.05%，而且還在繼續(xù),。以史為鑒,，不能低估日元貶值對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整的沖擊。面對(duì)這次日元貶值,，東亞其他國(guó)家的應(yīng)對(duì)行為比上一次有所提前,，但被動(dòng)應(yīng)對(duì)無(wú)法解決問(wèn)題。這些國(guó)家必須拿出有威懾力的反制措施,，才能迫使其考慮溢出效應(yīng),。中國(guó)作為地區(qū)大國(guó)，為維護(hù)本國(guó)和地區(qū)的利益,，應(yīng)該站出來(lái),，發(fā)出自己的聲音。