一 基本面簡介和數(shù)據(jù)分析

   （一）企業(yè)經(jīng)營情況

　　圖2 2000年以來上海地區(qū)玻璃價(jià)格變化統(tǒng)計(jì) 單位：元/重量箱

　　二 行情的影響要素分析（一）房地產(chǎn)行業(yè)的景氣度

　　數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊 上半年前5月受到房地產(chǎn)調(diào)控進(jìn)一步深化的影響,，開發(fā)商的整體投資情緒進(jìn)入冰點(diǎn),，但從5月份新開工和房屋銷售數(shù)據(jù)均為負(fù)增長,，同比分別回落4.3%、12.4%,，從現(xiàn)行指標(biāo)來看,，房地產(chǎn)并未企穩(wěn),。雖然在5月份部分地區(qū)出現(xiàn)了變相的房地產(chǎn)市場調(diào)控放松的政策,，部分城市5月份銷售也出現(xiàn)了明顯增長，而且5月份銷售面積為7290.34萬平方米，較6月份銷售面積環(huán)比增加了967.82萬平方米,，但是我們認(rèn)為從兩方面看房地產(chǎn)投資出現(xiàn)大幅反彈的概率不大：一是，政策變相放松并不會(huì)呈現(xiàn)大范圍的鋪開，管理層在今年也多次提到堅(jiān)持房地產(chǎn)市場調(diào)控，說明調(diào)控的方向并未發(fā)生根本性改變；二是，資金問題,，雖然央行進(jìn)行了準(zhǔn)備金下調(diào),，利率下調(diào),，但是我們預(yù)期流入房地產(chǎn)的資金將會(huì)受到嚴(yán)格控制,，并不會(huì)引起房地產(chǎn)市場的趨勢發(fā)生改變。

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　　玻璃的原材料近年來價(jià)格一直持續(xù)走高,。無論是燃料、純堿,、硅砂等大宗材料,，還是著色劑等輔助材料，其價(jià)格都一直居高不下,。這在一定程度上嚴(yán)重地吞噬了玻璃生產(chǎn)企業(yè)的利潤,。在2005年和2008年兩年間，玻璃企業(yè)虧損嚴(yán)重的時(shí)候,，僅僅重油和純堿兩項(xiàng)玻璃成本就占到玻璃產(chǎn)品售價(jià)的80%左右,，其他的材料成本根本就無法消化。而在市場形勢好的時(shí)候,，其所占比例僅為40%以上,。企業(yè)盈利效果不錯(cuò)。不過從目前看,，大宗材料價(jià)格在相對(duì)高位上運(yùn)行應(yīng)是常態(tài),。在將來相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi),，受到通貨膨脹和大宗商品漲價(jià)的影響，玻璃成本走高,，是不爭的事實(shí),。

　　圖4 2007年以來玻璃價(jià)格和重油純堿成本的比較

數(shù)據(jù)來源：中國建材信息總網(wǎng)

　?。ㄈ┖暧^經(jīng)濟(jì)政策

　　玻璃行業(yè)的價(jià)格變化影響因素不僅僅局限于玻璃行業(yè)上下游行業(yè)的發(fā)展情況,，還有國家宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，市場消費(fèi)心理的變化等等,。例如,，在2008年世界金融危機(jī)的影響下，世界經(jīng)濟(jì)受到很大的沖擊,，很多產(chǎn)品,，尤其是外銷多的產(chǎn)品，沖擊很大,。玻璃行業(yè)也不例外,，不僅僅外銷量大幅度降低，外銷價(jià)格也有很大的波動(dòng),。國家為了提振經(jīng)濟(jì),，推出來“四萬億”的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，各地政府也隨之出臺(tái)了積極的發(fā)展計(jì)劃,。在國家經(jīng)濟(jì)刺激政策的推動(dòng)下,，玻璃行業(yè)很快走出陰影，需求增長,，價(jià)格攀升,，大批新建窯爐點(diǎn)火開工，加大了供應(yīng)速度,。

　　與此同時(shí),，也帶來了巨大的隱患。由于大批新窯爐紛紛點(diǎn)火,，導(dǎo)致供給持續(xù)增加,，而隨著國內(nèi)近兩年房地產(chǎn)緊縮政策導(dǎo)致需求大幅減少，玻璃價(jià)格也逐年下降,，庫存量逐漸攀升,，壓制了目前玻璃價(jià)格的走勢。

　　三 交易計(jì)劃（一）指導(dǎo)思想：價(jià)格優(yōu)先,，時(shí)間優(yōu)先,，跟蹤高點(diǎn)賣出，享受季節(jié)性下跌收益,。

　　1,、主線A 價(jià)格優(yōu)先,。綜合考慮華東地區(qū)玻璃的生產(chǎn)成本和運(yùn)輸成本等要素（玻璃期貨以華東地區(qū)玻璃價(jià)格為基準(zhǔn)價(jià)），將玻璃的價(jià)格進(jìn)行一個(gè)劃分：

　　圖5 2000年以來上海地區(qū)玻璃價(jià)格變化統(tǒng)計(jì) 單位：元/重量箱

　　根據(jù)以往玻璃價(jià)格的運(yùn)行圖形可以看到,，剔除08年特殊年份,，其他年份的4月～6月是第一個(gè)上漲周期；8月～10月是第二個(gè)上漲周期,，10月底之后玻璃價(jià)格開始下跌,。

　　目前，隨著淡季漸近,，國內(nèi)浮法玻璃原片市場漸入僵持走勢,。沙河市場各廠家前期價(jià)格下調(diào)至偏低水平，受出貨良好支撐,，少數(shù)廠家部分厚度薄板價(jià)格小幅走高0.1-0.4元/平方米,，其他多數(shù)持穩(wěn)。華東市場出貨一般,，少數(shù)價(jià)位偏高廠家價(jià)格下調(diào)或出臺(tái)按量優(yōu)惠政策,，幅度2元/重量箱左右。11月21日華東會(huì)議意向拉漲市場,，會(huì)后浙江各廠取消預(yù)提,、開票結(jié)算，其他多數(shù)暫穩(wěn),。華中市場運(yùn)行略顯僵持,，部分價(jià)格走低1-2元/重量箱,。

　　（二）目標(biāo)預(yù)期

　　表1 2007年以來玻璃價(jià)格波動(dòng)變化

　　數(shù)據(jù)來源：中國玻璃信息網(wǎng)

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)自2007年至今,，每年玻璃價(jià)格最低價(jià)格與最高價(jià)格的價(jià)差得知（剔除2008年和2009年）,，年初季節(jié)低點(diǎn)和年中季節(jié)高點(diǎn)的價(jià)差在30%～35%左右。初步測定目標(biāo)盈利在25%～30%左右,。

　?。ㄈ┰敿?xì)策略

　　建倉周期：模擬用500萬元可用資金進(jìn)行交易，建倉時(shí)間最晚不得超過2013年1月,，以逢高賣出開倉為主,。

　　（1）第一階段,，賣出。根據(jù)主線A和主線B的分析,，在12月上旬,，F(xiàn)G1305合約向上突破1450的高位，進(jìn)入絕對(duì)價(jià)值投資區(qū)間且處于需求旺季中價(jià)格持續(xù)攀升,，這時(shí)應(yīng)動(dòng)用30%左右的資金（約合150萬元）建倉,，目標(biāo)價(jià)位1300（期價(jià)上漲約10%），止損位1500,，整體收益率為29%～31%,。

　　（2）第二階段,，持倉或離場,。

　　方案一：若期價(jià)正如我們判斷的那樣跌破1450，并向下打個(gè)下跌空間,，則繼續(xù)加倉30%,。遠(yuǎn)離1400時(shí)，止盈位下移至1400,，接近1300附近可能會(huì)有一定支撐力度,，這時(shí)可以先減1/4倉位，若期價(jià)反彈則補(bǔ)回倉位即可,。（注意：若持倉過程中,，新一屆政府以提振目前低迷經(jīng)濟(jì)走勢為出發(fā)點(diǎn)，出臺(tái)新一輪經(jīng)濟(jì)刺激政策,，玻璃期價(jià)或?qū)⒚媾R上漲,，這時(shí)應(yīng)立即平倉離場）

　　方案二：若建倉后期價(jià)繼續(xù)上行，則應(yīng)持倉觀望,，止損位設(shè)置在1600（折合80元/重量箱）,。若國內(nèi)年底前未出臺(tái)重大利好政策,，國家繼續(xù)保持高壓房地產(chǎn)政策，導(dǎo)致玻璃銷售不暢,，庫存激增,，則可以堅(jiān)決持有空單。

　　四 風(fēng)險(xiǎn)控制

　　若行情遇到突發(fā)事件影響,，造成較大幅度波動(dòng),，導(dǎo)致賬戶出現(xiàn)虧損，作為生產(chǎn)企業(yè)我們可以暫時(shí)先不平倉,，而是通過注冊(cè)倉單,，一直持有直至交割。

　?。ㄒ唬┦裁词菢?biāo)準(zhǔn)倉單

　　標(biāo)準(zhǔn)倉單是由交易所統(tǒng)一制定的,、交易所指定交割倉單在完成入庫商品驗(yàn)收，確認(rèn)合格后簽發(fā)給貨物賣方的實(shí)物提貨憑證,。標(biāo)準(zhǔn)倉單經(jīng)交易所注冊(cè)后有效,。作為生產(chǎn)廠家想要在期貨市場進(jìn)行實(shí)物賣出，就必須事先向交易所申請(qǐng)倉單,，待交易所批準(zhǔn)后可在合約交割日交易玻璃現(xiàn)貨,。

　　（二）避險(xiǎn)原理

　　由于現(xiàn)貨和期貨市場的走勢趨同（在正常市場條件下）,這兩個(gè)市場受同一供求關(guān)系的影響,，二者價(jià)格同漲同跌,。故期貨價(jià)格若出現(xiàn)上漲造成的賬戶虧損可用廠家參與交割的玻璃現(xiàn)貨價(jià)格來彌補(bǔ)，將損失降到最低,。

　?。ㄈ┤绾巫?cè)倉單

　　1、交易所指定的玻璃廠庫：直接用最新玻璃期貨結(jié)算價(jià)格的100%貨款或130%的銀行保函向交易所申請(qǐng)注冊(cè)標(biāo)準(zhǔn)倉單,；

　　2,、其他企業(yè)：按雙方商定的現(xiàn)貨價(jià)格向廠庫提交100%資金，由廠庫按前款方式向交易所申請(qǐng)注冊(cè)倉單,；

　　廠庫最遲應(yīng)當(dāng)在交割月第7個(gè)交易日下午3點(diǎn)前提出注冊(cè)申請(qǐng),，交易所批準(zhǔn)后形成玻璃交割用倉單。

　?。ㄋ模┙回洉r(shí)的價(jià)格如何確定

　　配對(duì)日前10個(gè)交易日（含配對(duì)日）交易結(jié)算價(jià)的算術(shù)平均價(jià),。

　　（五）不同廠庫的倉單價(jià)格是否相同

　　由于玻璃期貨是以華東地區(qū)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格為基準(zhǔn)價(jià),，所以僅與華東地區(qū)玻璃價(jià)格相同,。其他地區(qū)若參與交割，則會(huì)有一定幅度的升貼水,。

　　需要指出,，在不用廠庫生成的倉單收益是相同的,。

　　如：目前基準(zhǔn)地價(jià)格為2000元，在沙河某廠注冊(cè)倉單：由于當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨價(jià)格低于基準(zhǔn)價(jià)區(qū),，交易所確定貼水240元,，注冊(cè)倉單時(shí)，倉單持有人需要向交易所繳納240元的貼水,，變成沒有地點(diǎn)概念的倉單,；在廣東某廠注冊(cè)倉單：由于當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨價(jià)格高于基準(zhǔn)價(jià)區(qū)，交易所確定升水100元,，注冊(cè)倉單時(shí),，交易所向倉單持有人支付100元的升水，變成沒有地點(diǎn)概念的倉單,。

　?。﹤}單代表什么樣的玻璃

　　即玻璃倉單均為符合《中華人民共和國國家標(biāo)準(zhǔn) 平板玻璃》（GB 11614-2009）的5mm無色透明平板玻璃（不大于2m×2.44m）一等品。