塞思·卡拉曼:耐心、原則,、勇氣,，成功投資三個要素

除了股票估值之外,卡拉曼列出了另外三個要素,這些都是成功的投資者在利用市場低效獲利時所必須具備的特質(zhì)。第一個要素就是耐心,許多投資者都知道,市場并不特別在意你對公司的估值的想法,不會因?yàn)槟銢Q定投資就朝著你估計的內(nèi)在價值波動,。巴菲特2008年在佛羅里達(dá)大學(xué)的演講談到這樣的觀點(diǎn):“我不知道市場要去向哪里,我更喜歡它下跌,但我的喜好與它無關(guān),。市場不知道我的感受。這是你必須要了解的股票市場的第一條常識。你買了100股通用汽車的股票,突然對通用汽車有種感覺,就是如果它往下走,你可能會瘋掉,。你可能會說,‘好吧,如果它向上走到我買它的價格,我的生活將會再次變得美好,。’或者如果它上升超過你的成本價時,你可能會說自己是多么的聰明,以及你如何之前預(yù)知通用汽車肯定會上漲,。你擁有的這些感情,股票并不在意,。”這是價值投資面臨的一個基本問題:非理性的期望,。無效的市場使得我們能夠找到有吸引力的投資,一旦我們把籌碼放在桌子上無效的市場會立即恢復(fù)了神智?這簡直是純粹的謬論,。建議投資者進(jìn)行分次購買,這樣在他們初次購買后,如果股票價格變得更低且更有吸引力時,他們可以有現(xiàn)金進(jìn)行再投資。

卡拉曼討論的下一個要素是堅持原則,這是指隨著時間的推移周圍環(huán)境發(fā)生變化,投資者對新信息如何進(jìn)行后續(xù)處理,。從行為上說,當(dāng)你進(jìn)行了投資后,內(nèi)心是很難保持不偏不倚的,這可能導(dǎo)致你帶著有色眼鏡去看待公司:任何負(fù)面消息會被你歸入“噪音”類別,而正面信息會成為你證實(shí)自己投資的新理由,。限制這種偏見的影響力的最好方法是,堅持自己的投資原則,做一個投資事實(shí)表,其中列出了進(jìn)行一項(xiàng)投資的理由和目標(biāo)價格,同時加入潛在的風(fēng)險或催化劑,當(dāng)風(fēng)險或催化劑出現(xiàn)時,重新評估股票價值。

卡拉曼討論的最后一個要素是勇氣,具體是指“心靈或精神的堅定性,面對困難或危險時不屈不撓的勇氣”,。換句話說,確信你的分析,特別是在股票價格劇烈下降以及媒體對公司悲觀的時候,。價值投資之父本杰明·格雷厄姆有最好的描述:“即使人們不贊同你,那也不能說明你是對的或者錯的。你的正確性,是因?yàn)槟愕臄?shù)據(jù)和推理是正確的,?！边@種不屈不撓的勇氣不是建立在盲目的信仰之上的,它來自可靠的數(shù)據(jù)和推理過程,這是投資的基礎(chǔ),它使得投資者不考慮短期的波動。

總結(jié)以上所說的,我們可以得出一些結(jié)論: 1.波動性和低效率是價值投資者的朋友,是它創(chuàng)造了投資機(jī)會;但也正因?yàn)槿绱?我們進(jìn)行了投資以后,波動和低效率也一直會延續(xù),這是一個簡單的事實(shí),。
2.對于價值投資者來說,保守估計內(nèi)在價值是絕對必要的,我們可以放心的唯一方式就是堅信我們的分析,并利用信息去投資具有上漲潛力的有吸引力的股票,。

3.在資金的分配方面,我們信念的堅定性必須與耐心相結(jié)合,價值投資者必須有耐力冷靜地坐下來,并在一個長期的時間跨度里進(jìn)行投資。而不因?yàn)槎虝r間的價格波動,比如因?yàn)閮r格比昨天低了1%,讓自己心力交瘁,。

如卡拉曼先生所說,只做價值分析是不夠的,。面對波動和噪音時,一個聰明的合乎邏輯的資本分配策略是價值投資者必備的,而資本分配策略的執(zhí)行,取決于人的耐心、堅持原則和勇氣,。