5、杰拉爾德·勒伯（Gerald M. Loeb）,，享年76歲,？（1899年－1975年？）

　　●安全度過1929年股災的投資家

　　Gerald M. Loeb于1899年出生于舊金山,，1921年開始證券投資,，他幾乎終身都在E.F. Hutton工作，后來終于成為這家券商的副總裁,。

　　Loeb是一位安全度過1929年股災的投資家,，他發(fā)現(xiàn)1929年股市實際上在9月3日就達到了最高點，這比大崩盤開始幾乎要早了整整2個月,。　　

   1935年,，Loeb出版的《投資生存戰(zhàn)》（The Battle for Investment Survival）是這樣描述的：我預見到1929年股市見頂，并及時拋空了股票,。我能回憶起來的情況是這樣的：當時,，所有的股票并不是同時達到最高價位。在那年,，我不僅不斷變換著手中交易的股票種類,，而且股票的數(shù)量也在減少。當手中一只只的股票開始“表現(xiàn)”不佳時,，我就轉向其他表現(xiàn)尚佳的股票,。這樣做的最終結果是，我完全退出了股市,。

　　《Lessons from the Greatest Stock Traders of All Time, John Boik, McGraw-Hill, 2004》（中譯本名為《至高無上：來自最偉大證券交易者的經(jīng)驗》）,，Gerald M. Loeb被列為5位最偉大證券交易者之一,。

   ●股票市場中最重要的一個因素就是大眾心理

　　Loeb進入我選的18位最偉大的投資家，可能與我個人的投資偏好與投資哲學有關系,。我個人認為,，影響股價波動最重要的一個因素是心理因素。而Loeb在1935年就出版的《投資存亡戰(zhàn)》里就已經(jīng)明確指出：在日趨成型的股票市場中最重要的一個因素就是大眾心理,。

　　Loeb說：“形成證券市場形態(tài)的唯一的但非常重要的因素就是公眾心理,。”心理狀況驅使人們在某種條件下以40倍及以上PE購買一只股票,，而在另一種條件下卻又拒絕以10倍及以下PE購買同一只股票,。有時，股票的價值持續(xù)幾年被大眾高估,，人們一直給出一個比理論估價高出許多的價格,。同樣，理論上的價格低估往往也會持續(xù)多年,。無論自己怎么想都不重要,，因為市場將自己得出股票價值到底是被高估了還是被低估了的結論。

　　我個人的感悟：A股2006－2007年的暴漲與2008年的暴跌,，從基本面和技術面,，都很難有一個非常合理的解釋，很難得出股市走勢正常的結論,。如果從大眾心理的角度來看,，市場走勢則顯得十分正常了。2006－2007年,，股票新開戶人數(shù)急劇增加,，投資者瘋狂地購買股票，如果只根據(jù)基本面來分析,，歷史估價模型并不支持過高的價格,，投資者就會過早退出市場（趙XX同志在3000點即已經(jīng)基本退出市場就是這樣投資者的代表，當然我并不認為趙同志的操作有什么不對）,。2008年的下跌趨勢形成后,，投資者視股票如毒品，瘋狂賣出股票,，資金連續(xù)大規(guī)模地從股市中撤退而流回銀行（2008年各月的定期存款增長率總體上呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢）,，以至于大盤跌到歷史最低市盈率時，大家似乎仍不愿意入場,，似乎仍看到不到大盤最終的底部在哪里。這些現(xiàn)象背后的真正原因就是大眾心理,。

   ●Gerald M. Loeb的著作《投資存亡戰(zhàn)》名列十大投資經(jīng)典,？

　　Gerald M. Loeb于1935年出版了著作《投資生存戰(zhàn)》（The Battle for Investment Survival）,，很快成為暢銷書，初版就賣出了20余萬冊,。該書與價值投資的經(jīng)典書籍《證券分析》（Security Analysis）（1934年初版,，作者Benjamin Graham，David Dodd）幾乎同時出版上架,?！锻顿Y生存戰(zhàn)》于1936年、1937年,、1943年,、1952年、1953年,、1955年,、1956年、1957年,、1965年和1996年進行了重版,。重版次數(shù)之多，相當罕見,。　　著名投資大師威廉·歐奈爾（William J.O’Neil）在《股票作手回憶錄》（上海財經(jīng)大學出版社）的序言中說：數(shù)年前,，我購買了一千多本股市和投資類的書，然而,，根據(jù)我45年的從業(yè)經(jīng)驗,，發(fā)現(xiàn)僅有10－12本書真正是有一定的實際價值，而《股票作手回憶錄》就是其中的一本,。歐奈爾在他的著作《如何在賣空中獲利》（How To Make Money Selling Stocks Short）的序言中推薦的書籍包括《投資存亡戰(zhàn)》和《股票作手回憶錄》,。因此，我認為：《投資存亡戰(zhàn)》應該名列歐奈爾認為的10－12本真正有一定的實際價值的投資書籍名單之中,。

   逆向投資大師James Fraser選擇的十本最經(jīng)典的投資書籍（名單如下）,，Loeb的《投資存亡戰(zhàn)》（The Battle for Investment Survival）與許多著名的投資經(jīng)典書籍相提并列。

　 1,、《Why You Win or Lose: The Psychology of Speculation》,，作者Fred C.Kelly　　

    2、《烏合之眾》（The Crowd：A Study of Popular Mind）,，作者Gustave Le Bon

　 3,、《投資存亡戰(zhàn)》（The Battle for Investment Survival），作者Gerald M. Loeb　　

    4,、《股票作手回憶錄》（Reminiscences of a Stock Operator）,，作者Edwin Lefevre

　 5、《投資革命》（Capital Ideas: The Improbable Origins of Modern Wall Street），作者Peter L. Bernstein　

　 6,、《非同尋常的大眾幻想與群眾性癲狂》（Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds）,，作者Charles Mackay　　

    7、《逆向思考的藝術》（The Art of Contrary Thinking）,，作者Humphrey B.neill

　  8,、《Popular Financial Delusions》，作者Robert Lincoln Smitley　

　 9,、《聰明的投資者》（The Intelligent Investor：A Book of Practical Counsel）,，作者Benjamin Graham　　

   10、《怎樣選擇成長股》（Common Stocks and Uncommon Profits and Other Writings）,，作者Philip A. Fisher

6,、羅伊·紐伯格（Roy R. Neuberger），享年96歲（1903年7月21日－1999年）

●最偉大的贏利記錄：68年的投資生涯,，沒有一年賠過錢　　

   美國共同基金之父羅伊?紐伯格(Roy R. Neuberger),，在68年的投資生涯中，沒有一年賠過錢,。我個人的感覺：這一歷史恐怕會是前無古人后無來者,、無人能夠打破。巴菲特過去51年的投資生涯中,，也有一年是虧損的,。

   美國“保護者共同基金公司”的伊始人，是合股基金的開路先鋒,，是美國開放式基金之父,。1929年初涉華爾街，是美國唯一一個同時在華爾街經(jīng)歷了1929年大蕭條和1987年股市崩潰的投資家,，不僅兩次都免遭損失,，而且在大災中取得了驕人收益。

　 紐伯格沒有讀過大學,，也沒有上過商業(yè)學校,，被業(yè)內(nèi)人士稱為世紀長壽炒股贏家。他的成功不僅是擁有巨大的財富,，還有長壽和美滿的家庭,。

 ●羅伊?紐伯格的成功投資十原則

　　紐伯格從幾百件實際教訓中歸納了十條最重要的法則。在近70年的投資和交易中,，他一直遵守安,，這十條法則使他受益匪淺。

 一,、了解自己　

     　紐伯格說：我認為我本身的素質適合在華爾街工作,。當我還是B.奧特曼的買家時，我把所有的股票轉換成現(xiàn)金，又把現(xiàn)金轉換股票,。對我來講,，交易更多出于本能、天分和當機立斷,。它不像長期投資需要耐心。在分析過各種紛亂交織的因素后,，如果你能做出有利的決定,，那么，你就是那種適合入市的人,。測試一下你的性情,、脾氣。你是否有投機心理,？對于風險你是否會感到不安,？你要百分之百地、誠實地回答你自己,。你做判斷時應該是冷靜的,、沉著的，沉著并不意味著遲鈍,。有時一次行動是相當迅速的,。沉著的意思是根據(jù)實際情況做出審慎的判斷。如果你事先準備工作做得好,，當機立斷是不成問題的,。如果你覺得錯了，趕快退出來,，股市不像房地產(chǎn)那樣需要很長時間辦理手續(xù),，才能改正。你是隨時可以從中逃出來的,。你需要有較多的精力,，對數(shù)字快速反應的能力，更重要的是要有常識,。你應該對你做的事情有興趣,。最初我對這個市場感興趣,不是為了錢，而是因為我不想輸,，我想贏,。投資者的成功是建立在已有的知識和經(jīng)驗基礎上的。你最好在自己熟悉的領域進行專業(yè)投資,，如果你對知之甚少,，或者根本沒有對公司及細節(jié)進行分析，你最好還是離它遠點。

   筆者的感悟：人生最大的敵人是自己,，股市是按照人性的弱點來設計的,，人性的弱點是很難改變的。只有戰(zhàn)勝自己的人性弱點,，才能戰(zhàn)勝自我,，才有可能成為股市中10%的贏利者。

 二,、向成功的投資者學習

　　紐伯格說：回過頭來看看那些成功的投資者,，很明顯，他們各不相同,，甚至相互矛盾,，但他們的路都通成功。你可以學習成功的投資者的經(jīng)驗,，但不要盲目追隨他們,。因為你的個性，你的需要與別人不同,。你可從成功和失敗中吸取經(jīng)驗和教訓,，從中選擇適合你本身、適合周圍環(huán)境的東西,。紐伯格推薦的成功的投資者前幾位是：沃倫?巴菲特,、本杰明?格雷厄姆、彼得?林奇,、喬治?索羅斯和吉米?羅杰斯,。

　　筆者的感悟：我最重要的投資感悟的第一條是“想成為佼佼者，先向佼佼者學習”,，第三條是“條條道路通羅馬,，各種方法都有可能賺錢”，別人成功的方法,，不見得適合自己,。最關鍵是要找到適合自己的方法。

  三,、“羊市”思維

   紐伯格說：個人投資者對一支股票的影響,，有時會讓它上下浮動10個百分點，但那只是一瞬間,，一般是一天,，不會超過一個星期。這種市場即非牛市也非熊市,。我稱這樣的市場為“羊市”,。有時羊群會遭到殺戮,，有時會被剪掉一身羊毛。有時可以幸運地逃脫,，保住羊毛,。“羊市”與時裝業(yè)有些類似,。時裝大師設計新款時裝,，二流設計師仿制它，千千萬成的人追趕它,，所以裙子忽短忽長,。不要低估心理學在股票中的作用，買股票的比賣股票的還要緊張,，反之亦然。除去經(jīng)濟統(tǒng)計學和證券分析因素外,，許多因素影響買賣雙方的判斷,，一次頭痛這樣的小事就會造成一次錯誤的買賣。在羊市中,，人們會盡可能去想多數(shù)人會怎樣做,。他們相信大多數(shù)人一定會排除困難找到一個有利的方案。這樣想是危險的,，這樣做是會錯過機會的,。設想大多數(shù)人是一機構群體，有時他們會互相牽累成為他們自己的犧牲品,。

筆者的感悟：我認為心理因素是影響股價波動最重要的因素,，投資者的心理波動制造了90%的行情。

  四,、堅持長線思維　　

  紐伯格說：注重短線投資容易忽略長線投資的重要性,。企業(yè)經(jīng)常投入大量資金，進行長線投資,，當然同時會有短期效應,，如果短期效果占主導作用，那將危害公司的發(fā)展和前景,。獲利應建立在長線投資,、有效管理、抓住機遇的基礎上,。如果安排好這些,，短線投資就不會占主要地位。當一支熱門股從小角度分析,，它一個季度未完成任務,，市場的恐慌就會使得股價下跌,。　　

  筆者的感悟：自從有了自己的穩(wěn)定贏利模式后，我不再關注短線行情的波動,，著眼于以月和年為單位的中長線行情,。

  五、及時進退

　　紐伯格說：什么時機可以入市購買股票,？什么時候適合賣出股票,、在場外觀望？時機可能不能決定所有事情,，但時機可以決定許多事情,。本來可能是一個好的長線投資，但是如果在錯誤的時間買入,，情況會很糟,。有的時候，如果你適時購入一支高投機股票,，你同樣可以賺錢,。優(yōu)秀的證券分析人可以不追隨市場大流而做得很好，但如果順潮流而動,，操作起來就更簡單些,。當股票下跌時，你應該把損失點定在10%,。這條法則,，多次幫助了我：把錢放在其他收益多的地方要比堅持錯誤的選擇好得多。

　　筆者的感悟：很多偉大的交易大師,，都有嚴格的止損原則,。截短虧損、讓利潤奔跑,，是證券交易的精髓和第一法則,。

  六、認真分析公司狀況

　　紐伯格說：必須認真研究公司的管理狀況,、領導層,、公司業(yè)績以及公司目標，尤其需要認真分析公司真實的資產(chǎn)狀況,，包括：設備價值及每股凈資產(chǎn),。這個概念在世紀初曾被廣泛重視，但這之后幾乎被遺忘了,。公司的分紅派息也十分重要,，需要加以考慮。我對績優(yōu)公司超出10～15倍市盈率一倍的市盈率是接受的,。而它們中許多市盈率只在6～10倍之間,，這樣對我們雙方都有利,。

　　筆者的感悟：不管公司從事哪一行，過去推動股價的是基本面,，將來仍然如此,，最后總是要回歸基本面，總是要回歸價值,。股價隨著盈余走,，這是我目前和未來永遠奉行的真理。如果您想通過長期投資穩(wěn)定獲利,，那么就應該在低估時買入持有,，最好不要在明顯高估的時候買入持有。

  七,、不要陷入情網(wǎng)

　　紐伯格說：在這個充滿冒險的世界里,，因為存在著許多可能性，人們會癡迷于某種想法,、某個人,、某種理想。最后能使人癡迷的恐怕就算股票了,。但它只是一張證明你對一家企業(yè)所有權的紙，它只是金錢的一種象征,。熱愛一支股票是對的,，但當它股價偏高時，還是別人去熱愛比較好,。

　　筆者的感悟：很少有公司能夠實現(xiàn)30－50年的持續(xù)穩(wěn)定增長,，好公司的股價也有漲過頭的時候，如果出現(xiàn)非常明顯的泡沫,，即使是好公司,，也應該賣出。

  八,、投資多元化,，但不做套頭交易　　

  紐伯格說：套頭交易就是對一些股票做多頭，對另一些股票做空頭,。獲利及風險因素與當今股市相比較而言是低的,。但是相信我，當今股市相當有風險,。如果你堅持做套頭交易,，而且確信有經(jīng)驗可以幫助你，記住要使它多元化,，要統(tǒng)觀全局,，確信你的法則是正確的,。如果要使你的投資多元化，你就要盡量增加你的收入,，如資金,。多元化是成功法則中重要的一部分。

　　筆者的感悟：我目前的投資原則之一是組合投資,，單一品種的持倉成本上限是20%,。不投資股票的時候，可以買點債券,、債券基金和貨幣基金,。

  九、觀察周圍環(huán)境

　　紐伯格說：我所說的環(huán)境是指市場走向和整個世界環(huán)境,。你需要變通我給你的那些模式,，以適應你所在的市場的運作。一般情況下,，如果短期和長期利率開始上升,，這是在告訴股票投資者：升勢來了。股票不分季節(jié),，按照日歷投資是沒有必要的,。記住，對投資者來講,，任何時候都是冒險的,。對享受人生和享受投資快樂的人來說，季節(jié)雖多變,，但機會隨時都有,。