第三,，提高通貨膨脹容忍度，將中期通漲目標(biāo)定在高于價(jià)格穩(wěn)定水平之上,。該政策可以改變市場預(yù)期,，在長期的通貨緊縮使公眾對央行控制價(jià)格穩(wěn)定能力信心不足時(shí)比較有效。不過,，提高通漲預(yù)期成本較高,，不穩(wěn)定的預(yù)期影響企業(yè)、個(gè)人簽訂長期契約的動力,，也會損害美元價(jià)值穩(wěn)定和美聯(lián)儲反通漲聲譽(yù)。同時(shí),，通漲風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上行,，引發(fā)商品和外匯市場波動。

第四，將目前極低的利率水平維持更長時(shí)間,，使市場增加對金融信貸環(huán)境放松預(yù)期,。到2010年8月，聯(lián)邦基金利率維持在歷史最低點(diǎn)的0－0.25%區(qū)間已持續(xù)19個(gè)月,。這種做法更多地是一種信號,，對經(jīng)濟(jì)的邊際效果不大。而且,，由于缺少明晰的框架,，政策傳遞的可信性和有效性可能不足。

美國聯(lián)邦基金利率從2008年12月開始就一直維持在0-0.25%區(qū)間,，鑒于高失業(yè)率和低通脹水平,，美聯(lián)儲加息周期的啟動會晚于人們的預(yù)期。如果利率提高太早,，這將難以逆轉(zhuǎn),，然而，如果緊縮政策開始太晚,，美聯(lián)可以通過快速提高利率趕上,。盡管少數(shù)美聯(lián)儲官員認(rèn)為，異常低的利率水平可能導(dǎo)致通貨膨脹或過度的杠杠水平和投機(jī)活動,，但是短期利率和金融不平衡之間的關(guān)系是非常不確定的,。比如，日本已經(jīng)維持低利率水平達(dá)15年之久,，但是沒有這些問題,。此外，聯(lián)邦基金利率較過去不再那么重要,，因?yàn)槊缆?lián)儲已經(jīng)購買抵押債券和國債,，以壓低長期利率。由于美聯(lián)儲持有大約2萬億美元抵押貸款支持債券和國債,，美聯(lián)儲在2012年之前無需提高利率,。

根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，美國通常會在經(jīng)濟(jì)衰退結(jié)束約兩年半至三年之后開始加息,。所以,，如果市場認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退在2009年年中結(jié)束，那么兩年半期限還有很長時(shí)間,，直至2012年,。從最近的兩次危機(jī)之后美聯(lián)儲加息的經(jīng)驗(yàn)來看，美聯(lián)儲在失業(yè)率增加的情況下一般不會啟動加息,，1994年和2004年美國加息周期都是在失業(yè)率明顯下行,，季度經(jīng)濟(jì)同比增長超過3%的背景下啟動的,。

目前美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相對微弱，就業(yè)市場持續(xù)疲軟,，很難認(rèn)為美國失業(yè)率近期能夠見頂并下行,。

我們認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)距離全面復(fù)蘇仍有相當(dāng)一段距離,，未來幾年中通脹將維持在低水平,，2010年美國進(jìn)入加息周期的可能性很小。只有就業(yè)人數(shù)持續(xù)增長,、消費(fèi)支出穩(wěn)步回升,，美聯(lián)儲才有可能加息，這一時(shí)點(diǎn)預(yù)計(jì)出現(xiàn)在2011年晚期到2012年上半年,。