自從1980年代末資產(chǎn)泡沫破裂以來,，日本一直企圖依賴赤字預(yù)算，政府投入來刺激經(jīng)濟(jì),，效果卻不顯著,，長(zhǎng)期受通縮困擾。日本政府財(cái)政負(fù)債卻因此不斷積累,，到目前為止,，負(fù)債是國(guó)民生產(chǎn)總值的230%。即使日本政府想要開源節(jié)流,，設(shè)定非債務(wù)支出上限在8950億美元,，銷售稅增至10%（有待國(guó)會(huì)通過），明年預(yù)算的赤字還將達(dá)到GDP的9%,，不能夠阻止GDP負(fù)債比的進(jìn)一步惡化,。

在國(guó)際借貸市場(chǎng)四處碰壁，國(guó)家四面楚歌的希臘負(fù)債比是200%,，沒有日本糟糕,，但是希臘不得不付出巨額利息借貸，十年期債券收益率一度達(dá)到35%，日本卻只有0.85%,。

日本政府之所以能夠毫不費(fèi)力地長(zhǎng)期低價(jià)借貸，一直得益於民間的高儲(chǔ)蓄率,。戰(zhàn)後,，日本的嬰兒潮一代創(chuàng)造了經(jīng)濟(jì)奇跡，積極儲(chǔ)蓄,；然後,，在不景氣的時(shí)候不計(jì)回報(bào)地把錢借給政府，使日本不至於在國(guó)際市場(chǎng)上高息借貸,。但是,，日本的民間儲(chǔ)蓄不是無底洞，儲(chǔ)蓄率在近年有顯著下降,。70年代中期,，日本的儲(chǔ)蓄率一度達(dá)到23%，降到現(xiàn)在只有2%,，不及發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)國(guó)家平均水平的一半,。隨著日本社會(huì)結(jié)構(gòu)老齡少子，人口負(fù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)的加劇,，民間儲(chǔ)蓄只會(huì)進(jìn)一步下跌,。嬰兒潮一代已經(jīng)陸續(xù)進(jìn)入退休年齡，令政府受兩面夾擊,，一方面是各種退休醫(yī)療福利開支會(huì)增長(zhǎng),，而稅收將減少；另一方面是退休者開始消費(fèi)自己的積累,，這包括兌現(xiàn)政府債券,，使得日本政府在國(guó)內(nèi)集資售賣債券的難度越來越大。

那麼當(dāng)日本不得不進(jìn)入國(guó)際債券市場(chǎng)的時(shí)候,，會(huì)不會(huì)成為又一個(gè)希臘,？標(biāo)普已經(jīng)下調(diào)了對(duì)日本債券的評(píng)級(jí)。

日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入惡性循環(huán)的下降通道：勞動(dòng)力減少,，生產(chǎn)總值上不去,，財(cái)政開支卻增加，導(dǎo)致財(cái)政寅吃卯糧,，令政府不得不擴(kuò)大借債,，但是民間儲(chǔ)蓄日漸乾涸，債券購(gòu)買意欲下降,，日本不得不提高利息去吸引國(guó)際購(gòu)買,，利息支出因此大幅增長(zhǎng)，進(jìn)而加深財(cái)政赤字，不得不加稅,，加稅會(huì)令消費(fèi)經(jīng)濟(jì)更蕭條,，而且政治上難行。既然加稅有限度,，就只能以大面積增發(fā)日元來彌補(bǔ)財(cái)政赤字,。與希臘不同，日本可以以印刷來減債,，但是這將扭轉(zhuǎn)日幣的堅(jiān)挺狀態(tài),，導(dǎo)致貶值，而日本是一個(gè)能源進(jìn)口國(guó)家,，貨幣貶值將引發(fā)大面積通脹,。在一般情況下，貨幣貶值可以令勞動(dòng)力在國(guó)際市場(chǎng)更具競(jìng)爭(zhēng),，但日本的勞動(dòng)力人口減少,，生產(chǎn)力上不去，所以貶值只會(huì)帶來滯脹,，到那個(gè)時(shí)候央行又將不得不提高利率,，擴(kuò)大利息支出，進(jìn)一步惡化經(jīng)濟(jì),。

雖然在短期內(nèi),，因?yàn)槿毡緭碛写罅繃?guó)外資產(chǎn)，可以避免馬上成為又一個(gè)希臘,。日本是美債的最大持有國(guó)之一,。為了維護(hù)日元，可以拋出美債去購(gòu)買日元,，但是,，這樣作會(huì)導(dǎo)致美債受壓，被拋售,，引起更大的全球金融混亂,，日本也無可逃脫。

日本財(cái)政和債務(wù)問題的惡化,，其根本原因在於深層經(jīng)濟(jì)狀態(tài)惡化,，失去競(jìng)爭(zhēng)力。GDP產(chǎn)出已經(jīng)連續(xù)20年缺乏實(shí)質(zhì)增長(zhǎng),，各大名牌電子企業(yè)在近年相繼出現(xiàn)虧損,。

經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)被兩個(gè)因素主宰：勞動(dòng)力的增長(zhǎng)和生產(chǎn)力的增長(zhǎng)。日本央總裁白川方明(Masaaki Shirakawa)在去年2月的一次演說曾指出：雖然過去十年日本嘗試提高生產(chǎn)力,；但是,，因?yàn)閯趧?dòng)力減少了,，造成長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)呆滯。而且,，日本企業(yè)不能迅速適應(yīng)全球化下新興經(jīng)濟(jì)體上升帶來的競(jìng)爭(zhēng),。

他認(rèn)為走出困境的核心是提高生產(chǎn)力，這包括企業(yè)要改變固守成規(guī)的文化,，設(shè)計(jì)生產(chǎn)要引領(lǐng)潮流的產(chǎn)品,。更重要的是，日本要努力抓住亞洲市場(chǎng),，特別是中國(guó)的新興中產(chǎn)階級(jí)在擴(kuò)張的消費(fèi)力。日本應(yīng)該跟中國(guó)討論自由貿(mào)易協(xié)定,，將是日本提高生產(chǎn)力的關(guān)鍵,。

他相信，雖然日本面對(duì)的困難重重,，但是還有三大優(yōu)勢(shì)：

第一,，有龐大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，企業(yè)在海外競(jìng)爭(zhēng)中敗下來,，可以退守國(guó)內(nèi),。

第二，日本身處亞洲,，而亞洲是世界增長(zhǎng)的中心,。特別是中國(guó)，中國(guó)現(xiàn)在是日本最大貿(mào)易夥伴,。自2000年以來,，日本對(duì)華出口增加了4.7倍，而從中國(guó)進(jìn)口翻了2.7倍,。

第三,，是軟實(shí)力，日本社會(huì)高效,，安全,，守信，是成熟經(jīng)濟(jì)體的基礎(chǔ),。

雖然白川方明強(qiáng)調(diào)中國(guó)是日本經(jīng)濟(jì)的出路所在,，是最重要的市場(chǎng)。但是日本右傾政客似乎還在夢(mèng)遊於自己以前的輝煌,，在釣魚島的問題上頻頻刺激中國(guó)民眾的反日情緒,。如果日本在亞洲被邊緣化，那麼它真的會(huì)很快成為下一個(gè)希臘,，甚至更不如,。