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過(guò)去的15到20年間，對(duì)沖基金管理著數(shù)以億計(jì)的資金——它們一直以來(lái)奉行“2和20”的費(fèi)用原則（2%的管理費(fèi),，20%的業(yè)績(jī)提成）,，擁有高投資組合交易率和高人員流動(dòng)，而且今年可能跑不嬴市場(chǎng),。 屬于它們的時(shí)代要結(jié)束了,。 上周，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家一起討論了對(duì)沖基金在2012年上半年的生存狀況――并不會(huì)比2011年好很多,。 下有四個(gè)理由來(lái)說(shuō)明,，這個(gè)行業(yè)為什么已經(jīng)完蛋了。 理由1- 激勵(lì)機(jī)制 他們面前的困境包括——資產(chǎn)和人才的競(jìng)爭(zhēng)加??；過(guò)去10年市場(chǎng)，特別是過(guò)去4年的動(dòng)蕩,，,；2008年下半年對(duì)沖基金投資人感受到的流動(dòng)性和透明度不足。 這個(gè)行業(yè)已經(jīng)很難指望渡過(guò)今年了,，其中有很多基金甚至活不過(guò)兩三個(gè)月,。 分析師們擔(dān)心哪天做了個(gè)錯(cuò)誤決策,，就被通知解雇了，或者夢(mèng)想忽然哪天做了個(gè)先見(jiàn)性的預(yù)測(cè),，就可以另謀高就了,。基金經(jīng)理則擔(dān)心產(chǎn)品被贖回,。急躁的投資人則擔(dān)心錯(cuò)過(guò)好的基金,，或者被差基金套牢，在過(guò)去的幾年中,，大多數(shù)情況下,，他們對(duì)那些表現(xiàn)差勁的基金經(jīng)理失去信心。 理由2－費(fèi)用 對(duì)沖基金除了要向投資人出示一些盡職調(diào)查表單外,，政府那邊也有一堆表單要填,。例如，在SEC注冊(cè)的大型對(duì)沖基金,，每個(gè)季度一次都需要填寫一個(gè)42頁(yè)的“PF”表單。在后雷曼,、后麥道夫,，后MF時(shí)期，一絲不茍的填寫這些表格已經(jīng)變得異常關(guān)鍵,。這另這些公司非常頭疼,；它削弱了對(duì)沖基金的核心競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)他們來(lái)說(shuō),，這就像是新增了一種稅,。 理由3－商業(yè)模式 設(shè)想一下，你可以選擇投資如下兩家基金中的一家: 一家有20位分析員,，辦公室配置彭博終端,，總部位于紐約，倫敦或者香港,，裝飾豪華的辦公室,，部門齊整，實(shí)行2%的管理費(fèi),，20%的業(yè)績(jī)提成制度,，管理著幾十億資產(chǎn)，工作期間屏蔽所有社交媒體,。 另一家,，只有三位分析師，他們都有編程和數(shù)據(jù)分析經(jīng)驗(yàn),，精通一些像FRED等的分析工具,，時(shí)刻關(guān)注著Twitter和其它金融社交媒體,，他們從朋友和家人那里集資500萬(wàn)美金，并且不發(fā)布季度報(bào)表,，根據(jù)每年基金的表現(xiàn)采用不同的收費(fèi)制度和合作方式,。 在2012年，你認(rèn)為前者有可能會(huì)比后者表現(xiàn)得好嗎,？ 技術(shù)已經(jīng)提供公平的條件提供公平的條件提供了一個(gè)公平的環(huán)境――可能以后評(píng)價(jià)對(duì)沖基金的不再是以資產(chǎn)規(guī)模,，而是其收益表現(xiàn)。 理由4－那些沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理很難有機(jī)會(huì)融到資金 David Einhornd在28歲時(shí)以90萬(wàn)美金起家成立了一家對(duì)沖基金,。Paul Tudor Jones 和Stan Druckenmiller則在20多歲時(shí)分別成立了各自的對(duì)沖基金,。對(duì)那些初出茅廬的基金經(jīng)理人來(lái)說(shuō)，過(guò)去總有機(jī)會(huì)讓他們從無(wú)到有通過(guò)努力取得成功,。但是今天,，隨著大資金對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和費(fèi)用的要求，情況已經(jīng)變了,。 而且那些過(guò)去來(lái)自大銀行的人才供給也將枯竭——這些銀行削減了自營(yíng)交易部門,，并且裁掉了年輕的員工。而這些銀行曾經(jīng)是對(duì)沖基金的同盟,。 金融就像科技一樣,，變化非常快,，一直以來(lái)都是新人搶老員工的飯碗,。如果投資管理行業(yè)中的下一個(gè)Facebook融不到資金，那就意味著我們只剩下一堆YAHOO和AOL,，僅僅通過(guò)收取管理費(fèi)存活,。 目前投資管理行業(yè)所面對(duì)一個(gè)問(wèn)題就是，大資金總想投入到那些已經(jīng)有大量資產(chǎn),、歷史悠久的公司,。未來(lái)10年中投資明星，除了要在投資管理上表現(xiàn)優(yōu)秀外,，還必須能夠構(gòu)想出一個(gè)全新的,、不僅僅關(guān)注短期收益的公司結(jié)構(gòu)。 |
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