一,、投機(jī)的概念

　　投機(jī)(Speculation)指根據(jù)對市場的判斷,，把握機(jī)會,，利用市場出現(xiàn)的價(jià)差進(jìn)行買賣,，從中獲得利潤的交易行為。投機(jī)的目的很直接——就是獲得價(jià)差利潤,，但投機(jī) 是有風(fēng)險(xiǎn)的,。

　　投機(jī)是期貨市場中不可或缺的環(huán)節(jié)，主要作用如下：

　　1.承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),。期貨投機(jī)者承擔(dān)了套期保值者力圖回避和轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn),，使套期保值成為可能,。

　　2.提高市場流動性,。投機(jī)者頻繁地建倉，對沖手中的合約,，增加了期貨市場的交易量,，這既使套期保值交易容易成交，又能減少交易者進(jìn)出市場所可能引起的價(jià)格波動,。

　　3.保持價(jià)格體系穩(wěn)定,。各期貨市場商品間價(jià)格和不同種商品間價(jià)格具有高度相關(guān)性。投機(jī)者的參與,，促進(jìn)了相關(guān)市場和相關(guān)商品的價(jià)格調(diào)整,，有利于改善不同地區(qū)價(jià)格的不合理狀況，有利于改善商品不同時(shí)期的供求結(jié)構(gòu),，使商品價(jià)格趨于合理,；并且有利于調(diào)整某一商品對相關(guān)商品的價(jià)格比值，使其趨于合理化,，從而保持價(jià)格體系的穩(wěn)定,。

　　4.形成合理的價(jià)格水平。投機(jī)者在價(jià)格處于較低時(shí)買進(jìn)期貨，使需求增加,，導(dǎo)致價(jià)格上漲,，在較高價(jià)格時(shí)賣出期貨，使需求減少,，這樣就使價(jià)格波動趨于平穩(wěn),，從而形成合理的價(jià)格水平。

　　二,、股指期貨市場中的投機(jī)主體

　　期貨市場上的投機(jī)者是指愿意以自己的資金來承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),，通過自己的預(yù)測買賣期貨合約，并希望能夠在價(jià)格變化中獲得收益的投資者,。投機(jī)者是風(fēng)險(xiǎn)愛好者,，為了獲得差價(jià)利潤，主動承擔(dān)交易風(fēng)險(xiǎn),。股指期貨市場中的投機(jī)者主要包括以下幾個(gè)類型:

　　1．機(jī)構(gòu)投資者

　　股指期貨市場中的投機(jī)者首先是專業(yè)水平較高的券商,、符合條件的基金、QFII等機(jī)構(gòu)投資者,，雖然這些機(jī)構(gòu)投資者主要是利用股指期貨進(jìn)行套期保值,，對沖證券市場上的風(fēng)險(xiǎn)，但他們當(dāng)中同樣潛藏著一定的投機(jī)力量,，在合適的時(shí)機(jī)也會轉(zhuǎn)化為投機(jī)者,。

　　2．國內(nèi)私募基金

　　私募基金、游資(包括國內(nèi)的和國外的)也是十足的投機(jī)者,。這些資金都是逐利而生的,，哪里有利、能得大利,、可快速得利,，就游向哪里。

　　3．實(shí)力較強(qiáng)的股民

　　雖然股指期貨的門檻較高,，但50萬——100萬元的門檻對不少人來說也不算多,。這部分人在股市中嘗到甜頭后，也渴望在期貨市場展露手腳,。

　　4．商品期貨市場上的投機(jī)者

　　那些原本就在商品期貨市場上搏擊的投機(jī)者,，他們熟悉期貨行業(yè)，了解期貨知識,，手中不乏資金,，將會有相當(dāng)部分會進(jìn)入股指期貨市場。

　　三,、股指期貨投機(jī)者必須關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)差異

　　期貨投機(jī)交易是一項(xiàng)技術(shù)性強(qiáng),、風(fēng)險(xiǎn)大的交易,，因此，投資者需要有極強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)意識,。在從事期貨投機(jī)前,，必須做好一系列的前期準(zhǔn)備工作，需要系統(tǒng)了解和認(rèn)知所要操作的期貨合約并設(shè)計(jì)制定符合自身情況的投機(jī)策略,，如預(yù)期收益目標(biāo),、入市技巧、資金管理方案,、交易金額,、合約份數(shù)、止損離場等,。

　　股指期貨雖然是以股票指數(shù)為標(biāo)的物,，但它和證券市場有極大的風(fēng)險(xiǎn)差異。

　　1.較高的杠桿率,。股票是全額交易,，股指期貨屬于保證金交易，具有較高的杠桿率,。保證金交易一方面可以使投資者以小博大,，獲得放大效應(yīng)；另一方面,，也帶來了高風(fēng)險(xiǎn),。因?yàn)楣芍钙谪浀臉?biāo)的物——滬深300指數(shù)的波動經(jīng)過保證金的放大作用，會使得投資者風(fēng)險(xiǎn)急劇放大,。

　　2.摒棄只做多不做空思路,。股票市場只能做多不能做空，對于股票來說,，只有先買入才可能再賣出,；而股指期貨市場中是可以先賣出開倉然后再買入平倉的。

　　3.強(qiáng)行平倉制度,。在股市中，股價(jià)即使下跌,，但只要不賣出,，還是浮虧。但期貨市場在保證金不足時(shí)會強(qiáng)行平倉,。強(qiáng)行平倉是指當(dāng)會員,、客戶違規(guī)時(shí)，交易所對其有關(guān)持倉實(shí)行平倉的一種強(qiáng)制性措施,。

　　4.合約的交易時(shí)限,。一個(gè)很容易被忽視卻很可能導(dǎo)致巨大虧損的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),，就是股指期貨的交易時(shí)限。用極端一點(diǎn)的理解來說,，在對股票的持有上,，一旦發(fā)生市場變化情況與預(yù)測不一致時(shí)，我們可以通過不計(jì)時(shí)間的長期持有來等待盈利的產(chǎn)生,，但在股指期貨里,，這一點(diǎn)將變得不可能。因?yàn)楣芍钙谪浐霞s均有一定的交易時(shí)間期限,，達(dá)到期限,，就必須交割了結(jié)。當(dāng)然投機(jī)者也可以通過轉(zhuǎn)換下一個(gè)更遠(yuǎn)期的合約來繼續(xù)堅(jiān)持自己的預(yù)測,，但一來這將會產(chǎn)生一定的轉(zhuǎn)換費(fèi)用,，二來由于股指期貨“每日無負(fù)債結(jié)算制度”的存在，對每日虧損的結(jié)算所不斷追加的保證金總數(shù)可能會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過當(dāng)時(shí)用于開倉的保證金數(shù)額,。

　　四,、影響股指期貨投機(jī)的主要因素

　　股指期貨是以股票指數(shù)為標(biāo)的物，所以做股指期貨必須研究股指走勢,，而股票指數(shù)要受到很多因素的影響,，因此，股指期貨的走勢同樣也會受到這些因素的作用,。這些因素主要包括：

　　1．宏觀經(jīng)濟(jì)狀況

　　當(dāng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于快速發(fā)展時(shí)期,，企業(yè)的效益普遍較好，作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的股市也會節(jié)節(jié)上升,；反之,，當(dāng)經(jīng)濟(jì)步入低谷時(shí)，股市也會陷入蕭條,。因此,，國家宏觀經(jīng)濟(jì)狀況將在很大程度上左右證券市場從而影響股指期貨的走勢。我們應(yīng)密切關(guān)注一些敏感宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),，如GDP,、工業(yè)指數(shù)、CPI等,。

　　2．宏觀經(jīng)濟(jì)政策

　　即使在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好的情況下,，如果行業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展不合理，或者出于改革的需要等等,，國家往往會出臺一些政策,，比如利率變動，增加匯率變動幅度等,，這些會對整個(gè)經(jīng)濟(jì)特別是某些行業(yè)板塊造成較大的沖擊,。即使這些行業(yè)板塊中每一家企業(yè)規(guī)模較小,，在滬深300指數(shù)成分股中所占的市值比重并不大，但是板塊內(nèi)股票的聯(lián)動足以對股指走勢產(chǎn)生較大的影響,。

　　3.國際經(jīng)濟(jì)形勢

　　在世界經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程下,，對我國這樣一個(gè)對外依存度高、開放程度日益增強(qiáng)的國家來說,，必須關(guān)注世界經(jīng)濟(jì)整體形勢和國際金融市場走勢,，例如道瓊斯指數(shù)價(jià)格的變動、國際原油期貨市場價(jià)格變動,、美元匯率等,。

　　4.成分股企業(yè)相關(guān)的各種信息

　　滬深300指數(shù)是由成分股組成的，對于這些上市公司的各種信息,，應(yīng)多加留意,，尤其是權(quán)重股企業(yè)的信息更需關(guān)注。權(quán)重個(gè)股由于在股指中所占比重較大,，當(dāng)所代表的企業(yè)經(jīng)營狀況發(fā)生變化時(shí)或者與投資者預(yù)期不符時(shí)，價(jià)格可能發(fā)生明顯波動,，從而影響股指走勢,。我們要關(guān)注這些企業(yè)進(jìn)行的分紅、增發(fā),、配售等活動,，尤其是并購、重組,、資產(chǎn)注入等信息更要關(guān)注,，還要分析其中利弊，從而做出研判,。

　　5.成分股的替換

　　根據(jù)滬深300指數(shù)的編制原則,，成分股的替換原則是每半年一次，而對于流通市值較大的股票則不同,。比如中行上市第10個(gè)交易日結(jié)束后就進(jìn)入滬深300指數(shù),。成分股的更換當(dāng)日一般說來不會對股指期貨造成影響，但需要及時(shí)留意并對更換后新的成分股權(quán)重,、經(jīng)營狀況等方面進(jìn)行跟蹤,、評估。