不到半年,，黃金價(jià)格再次回到年初的起點(diǎn)。

　　截至5月16日19時(shí),，COMEX黃金期貨6月合約徘徊在1537美元/盎司附近,，逼近年初最低點(diǎn)1530美元/盎司。

　　此次大跌背后,，除了對(duì)沖基金對(duì)希臘退出歐元區(qū)的擔(dān)心,，引發(fā)洶涌的沽空黃金的投機(jī)潮，還在于對(duì)沖基金針對(duì)全球黃金實(shí)物需求趨向放緩紛紛沽空套利,。

　　“逼倉(cāng)黃金多頭的趨勢(shì)不會(huì)緩解,。”一家商品投資型對(duì)沖基金操盤(pán)手唐偉透露,，即使COMEX黃金期貨價(jià)格跌幅超過(guò)8.1%,，導(dǎo)致黃金多頭的對(duì)沖基金保證金所剩無(wú)幾。

　　部分對(duì)沖基金早已準(zhǔn)備利用“希臘退出歐元區(qū)”概念火中取栗，成為一股左右黃金走勢(shì)的投機(jī)力量,。

　　歐元大跌“掩護(hù)”沽空黃金

　　5月15日,，希臘未完成新政府組閣而面臨重新選舉，給其債務(wù)能否按期償還帶來(lái)了不確定性,，最新民意調(diào)查又顯示,，堅(jiān)決反對(duì)財(cái)政緊縮政策的希臘左翼政黨極可能勝出，希臘被迫退出歐元區(qū)可能性增大,。

　　“希臘是否最終被迫退出歐元區(qū),，在對(duì)沖基金界已是能夠公開(kāi)討論的話題?！币晃粴W洲對(duì)沖基金經(jīng)理向記者透露,，隨即而來(lái)的，是一輪洶涌的沽空歐元黃金的投機(jī)潮,。

　　據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）最新數(shù)據(jù)顯示,，截至5月8日當(dāng)周，外匯投機(jī)客在大幅增加凈多頭倉(cāng)位至209.5億美元（較前一周增加76.4億美元）同時(shí),，將歐元凈空頭頭寸提高至143984口（1口為125000歐元）,，為2月中旬以來(lái)最高值；迫使歐元兌美元匯率在5月16日一度跌破1.27,，離年內(nèi)最低點(diǎn)1.2624僅僅一步之遙。

　　多數(shù)對(duì)沖基金發(fā)現(xiàn),，隨著歐元匯率大跌,，5月以來(lái)歐元與黃金走勢(shì)的正相關(guān)性陡然增加，于是紛紛利用兩者雙雙下跌過(guò)程的價(jià)差擴(kuò)大,，進(jìn)行反向套利,。

　　唐偉舉例說(shuō)，較流行的做法是,，由于歐債危機(jī)升級(jí)首先迫使歐元匯率大跌,，對(duì)沖基金便打個(gè)時(shí)間差，瞄準(zhǔn)歐元匯率跌幅大于黃金時(shí),，加大沽空黃金頭寸,，促使黃金與歐元跌幅走勢(shì)達(dá)到合理相關(guān)性區(qū)間，賺取沽空黃金的投機(jī)收益,。

　　CFTC最新數(shù)據(jù)顯示,，截至5月8日當(dāng)周，以對(duì)沖基金為主的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的黃金期貨凈空頭頭寸較上周猛增19684口（1口為100金衡盎司）,。

　　“對(duì)沖基金沖著希臘退出歐元區(qū)概率增加,，以沽空歐元為掩護(hù)，大手筆沽空黃金?！鄙鲜鰧?duì)沖基金分析說(shuō),，目前對(duì)沖基金界流行的一種簡(jiǎn)單的博傻規(guī)則，由于歐元占美元指數(shù)比重高達(dá)約60%,，只要對(duì)沖基金沽空歐元就能迫使美元指數(shù)被動(dòng)上漲,，最終迫使以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格同步大幅下跌，他們起初建立的黃金沽空頭寸就能收獲不菲投資回報(bào),。

　　“除了保爾森基金等長(zhǎng)期看漲黃金的宏觀經(jīng)濟(jì)型對(duì)沖基金,，多數(shù)中小型對(duì)沖基金如果短期無(wú)法籌到足夠資金追加保證金，只能選擇止損離場(chǎng),?！痹谔苽タ磥?lái)，保爾森基金之所以“扛得住”,，在于其一季度持有的1730萬(wàn)股SPDR Gold ETF帶來(lái)約1.8億美元投資回報(bào),，但隨著二季度黃金價(jià)格大幅回落，這部分投資回報(bào)同樣所剩無(wú)幾,。

　　對(duì)沖基金的“新算盤(pán)”

　　記者了解到,，在沽空歐元黃金潮背后，是部分對(duì)沖基金轉(zhuǎn)而博傻“歐元區(qū)救市措施”而進(jìn)一步加大沽空黃金力度,。

　　“即使部分對(duì)沖基金相信歐元區(qū)國(guó)家會(huì)努力把希臘留在歐元區(qū),，但歐元區(qū)國(guó)家所采取的援助措施不利于歐元匯率反彈?！碧苽ネ嘎?，目前對(duì)沖基金認(rèn)為歐元區(qū)國(guó)家救助希臘的措施主要分成兩種，一是降低基利利率降低歐元區(qū)融資成本,，二是歐洲央行再執(zhí)行新一輪LTRO（長(zhǎng)期再融資操作）,，向希臘提供救助款；但兩種措施主要目的是增加歐元流動(dòng)性規(guī)模,，不利于歐元匯率反彈,，“這讓對(duì)沖基金利用歐元下跌沽空黃金更有把握?！?/P>

　　此外,，對(duì)沖基金沽空黃金的另一項(xiàng)如意算盤(pán)，則是瞄準(zhǔn)全球黃金實(shí)物需求趨向放緩,。

　　由于創(chuàng)紀(jì)錄黃金進(jìn)口導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目赤字不斷擴(kuò)大,，全球最大黃金消費(fèi)國(guó)之一印度此前宣布將印度黃金進(jìn)口關(guān)稅提高至4%，導(dǎo)致4月印度黃金進(jìn)口量跌至約35噸,，較去年同期下降近55噸,。

　　全球大宗商品大師羅杰斯（Jim Rogers）表示,，如果印度停止進(jìn)口黃金或歐洲投資者開(kāi)始拋售黃金，全球黃金價(jià)格將從峰值暴跌40%-50%,。羅杰斯所指的峰值,，或是指去年四季度全球黃金價(jià)格所創(chuàng)下的歷史最高值1921美元/盎司。